（中南財經(jīng)政法大學(xué) 工商管理學(xué)院，湖北 武漢 430073）

一、引言

改革開放以來，我國國有企業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)權(quán)重構(gòu)、治理優(yōu)化、有進有退等多項系統(tǒng)改革。到目前為止，傳統(tǒng)國有企業(yè)的改革似乎告一段落。表面上看，改革后的國有背景企業(yè)績效也能為社會各界所接受，但國有背景企業(yè)要不要進一步改革及如何改革仍是社會關(guān)注的焦點。事實上，經(jīng)過30多年的改革，國有背景企業(yè)的績效得到了一定程度的改善，然而國有背景企業(yè)績效的依賴因素卻少有人問津。時至今日，我們正處于經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，即由依賴有形資產(chǎn)發(fā)展向依賴無形資產(chǎn)發(fā)展轉(zhuǎn)變、由依賴土地使用權(quán)向依賴專利及專有技術(shù)轉(zhuǎn)變。在國民經(jīng)濟發(fā)展中處于支配地位的國有背景企業(yè)，在經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型中應(yīng)扮演重要角色，其自身績效多大程度上與無形資產(chǎn)，尤其是技術(shù)類無形資產(chǎn)的相關(guān)狀況直接制約和影響著經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的成敗。

二、文獻回顧

關(guān)于企業(yè)經(jīng)營績效與無形資產(chǎn)相關(guān)性的研究，成果較為豐碩。如Aboody等利用量化方法研究了企業(yè)未來經(jīng)營績效和英國上市公司固定資產(chǎn)的重估價值之間的關(guān)系［1］；Lev研究表明，經(jīng)濟增長、生產(chǎn)率的提高、企業(yè)盈利增加與無形資產(chǎn)的投入之間高度正相關(guān)［2］；Aboody和Lev從軟件開發(fā)成本的資本化視角，研究了無形資產(chǎn)價值相關(guān)性問題［3］。Barron等認為分析盈余預(yù)測的一致性程度與公司無形資產(chǎn)水平顯著負相關(guān)［4］。

國內(nèi)學(xué)者在這方面也進行了系列研究。薛云奎和王志臺研究了無形資產(chǎn)的價值相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)與股價高度正相關(guān)［5］；邵紅霞、方軍雄研究認為，不同無形資產(chǎn)對上市公司的經(jīng)營績效的影響不同［6］；王化成認為企業(yè)未來的業(yè)績與無形資產(chǎn)有著顯著的正相關(guān)性［7］；趙敏對上市公司無形資產(chǎn)的行業(yè)特征及監(jiān)管對策進行了研究，認為上市公司無形資產(chǎn)具有明顯的行業(yè)特征［8］；王宋濤和楊薇認為企業(yè)的競爭是多維的，企業(yè)之間的競爭不僅是有形資產(chǎn)的競爭，更是無形資產(chǎn)的競爭［9］；鄭駿川研究了技術(shù)并購和企業(yè)研發(fā)支出對企業(yè)績效的影響［10］。

總體而言，現(xiàn)有的研究文獻對本研究都有裨益，但尚無文獻是從不同國有背景出發(fā)，研究企業(yè)績效與不同類型無形資產(chǎn)的關(guān)系。本文選擇政府機構(gòu)掌控的國有背景企業(yè)和高校掌控的國有背景企業(yè)與不同類型無形資產(chǎn)之間的關(guān)系作為研究對象，在理論分析的基礎(chǔ)上，對國有法人控股上市公司和高校上市公司的績效與其不同類型無形資產(chǎn)之間的關(guān)系進行實證研究，量化對比不同類型無形資產(chǎn)對微觀企業(yè)經(jīng)營績效貢獻的大小，以期為企業(yè)運用無形資產(chǎn)提升其核心競爭力和運營績效提供理論指導(dǎo)，為政府制定無形資產(chǎn)的開發(fā)與應(yīng)用策略提供依據(jù)。

三、理論分析與研究假設(shè)

國有背景企業(yè)存在的目的就是為了實現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)濟及社會功能。因此，國有背景企業(yè)或多或少受到國有控股方的影響，并對其產(chǎn)生一定程度的依賴。國有背景企業(yè)在承擔一定社會責任的同時，也享受不同程度的隱形補貼。國有背景企業(yè)有兩種典型類型：一是政府機構(gòu)掌控的國有背景企業(yè)；二是高校掌控的國有背景企業(yè)。異質(zhì)國有背景企業(yè)是指由不同類型的國有控股股東控制的國有絕對控股企業(yè)和國有相對控股企業(yè)。本文主要探究這兩種異質(zhì)國有背景企業(yè)績效與不同類型無形資產(chǎn)的依賴關(guān)系。

政府機構(gòu)掌控的國有背景企業(yè)往往受政府干預(yù)的強度較大，其承擔的社會責任亦較大。如物價波動時，需要其平抑物價；修建公共基礎(chǔ)設(shè)施時，需要其鼎力相助；擴大就業(yè)時，需要其大力支持等。承擔過多社會責任，勢必消耗企業(yè)的資源。然而，政府機構(gòu)掌控的國有背景企業(yè)所控制的資源并不是無限的，這些企業(yè)要正常經(jīng)營，就需要不同程度的政府補貼，如土地使用權(quán)及相關(guān)政策的補貼。久而久之，政府機構(gòu)控股的國有背景企業(yè)就會對政府機構(gòu)產(chǎn)生一定程度的依賴，其績效會主要依賴土地使用權(quán)等政府掌控的資源。這勢必會使政府機構(gòu)控股的國有背景企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的動機減弱，其績效將不主要依賴于專利等技術(shù)類無形資產(chǎn)。故提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：對于國有法人控股上市公司，使用權(quán)類無形資產(chǎn)對其績效的影響大于技術(shù)類無形資產(chǎn)的影響。

高?？毓傻膰斜尘捌髽I(yè)，由于有高校這一主體作為緩沖，政府機構(gòu)干預(yù)的強度相對減弱，其直接承擔的社會責任相對較小。而且，高校沒有太多土地使用權(quán)資源可以貼補高校掌控的國有背景企業(yè)，這些高校掌控的國有背景企業(yè)對土地使用權(quán)的依賴相對較弱。高校豐富的資源優(yōu)勢是尚待轉(zhuǎn)化的科研成果，這對高校掌控的國有背景企業(yè)來說，是可以依賴的。諸多高校掌控的國有背景企業(yè)都是依賴高?？萍汲晒霓D(zhuǎn)化。因此，我們可以推斷高校掌控的國有背景企業(yè)對技術(shù)類無形資產(chǎn)的依賴程度較大。故提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：對于高校上市公司，技術(shù)類無形資產(chǎn)對其績效的影響大于使用權(quán)類無形資產(chǎn)的影響。

不同類型控股方對國有背景企業(yè)的依賴因素有較大影響。政府機構(gòu)掌控的國有背景企業(yè)對土地使用權(quán)等使用權(quán)類無形資產(chǎn)的依賴要大于對技術(shù)類無形資產(chǎn)的依賴，高校掌控的國有背景企業(yè)對技術(shù)類無形資產(chǎn)的依賴要大于對土地使用權(quán)等使用權(quán)類無形資產(chǎn)的依賴。我國要實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，使經(jīng)濟績效主要依賴技術(shù)創(chuàng)新，主要依靠當前狀態(tài)的政府機構(gòu)掌控的國有背景企業(yè)是難以實現(xiàn)的。高校掌控的國有背景企業(yè)對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型應(yīng)能起到更大的支撐作用。下文我們就對上述理論分析進行實證檢驗。

四、模型構(gòu)建

根據(jù)實際需要，我們參照和擴展了Aboody、Barth和Kasznik在研究英國上市公司固定資產(chǎn)的重估價值和企業(yè)未來經(jīng)營績效之間的關(guān)系時以及Aboody和Lev在檢驗無形資產(chǎn)的價值相關(guān)性時采用的方法［1］［3］。為著重研究績效與無形資產(chǎn)的關(guān)系，本文在模型中刪除了固定資產(chǎn)凈值，并參照王化成的模型［7］，得出這一調(diào)整是可行的，刪除固定資產(chǎn)凈值并不影響企業(yè)績效與無形資產(chǎn)之間的相關(guān)性，而且將原模型中的總無形資產(chǎn)拆分為各類無形資產(chǎn)，對模型進行了擴展。本文所選取樣本是各個高校上市公司和國有法人類控股公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，時間跨度大，樣本數(shù)量多，在進行數(shù)據(jù)分析時，本文也運用了面板數(shù)據(jù)模型進行計量分析，相比于簡單的截面數(shù)據(jù)模型和時間序列模型，面板數(shù)據(jù)模型擴大了樣本容量，提供了更多有效信息、更多變化性、更少共線性、更多自由度，降低了經(jīng)濟變量間的多重共線性，提高了估計量的有效性，也提高了本文研究結(jié)論的可靠性。

模型構(gòu)建如下：

其中：OPINCt代表主營業(yè)務(wù)利潤；OPINCt-1代表上一年度的主營業(yè)務(wù)利潤；MB 代表凈資產(chǎn)倍率，以t年12月31日的市值與賬面凈值的比值表示，用于控制企業(yè)的風(fēng)險和成長性的潛在影響；Intech代表樣本企業(yè)在t年末的技術(shù)類無形資產(chǎn)總值；Right代表樣本企業(yè)在t年末的使用權(quán)類無形資產(chǎn)總值；Others代表樣本企業(yè)在t年末的其他類無形資產(chǎn)總值；t表示年度；i表示樣本公司；ε表示殘差項。

五、實證檢驗

（一）數(shù)據(jù)選取和樣本選擇

我們的研究對象是國有法人控股上市公司和高校上市公司。到2012年12月31日截止，我國上市公司已有2 494家，高校上市公司已有30多家。為了對比分析，我們最終選取了99家國有法人控股上市公司，29家高校上市公司①。本文數(shù)據(jù)均取于各上市公司的年度報表，從報表附注中獲取無形資產(chǎn)具體構(gòu)成數(shù)據(jù)，為保證數(shù)據(jù)的高質(zhì)量，我們的考察區(qū)間定為2001～2011年，在此期間，所披露的數(shù)據(jù)較為規(guī)范和詳細。但不可避免的是，我國上市公司的數(shù)據(jù)披露還存在著缺陷，所披露的無形資產(chǎn)的具體項目繁雜，標準不太統(tǒng)一，而且少數(shù)公司披露的數(shù)據(jù)較簡略。在所搜集的樣本觀測值中，國有法人控股上市公司的樣本觀測值為989個；高校上市公司的樣本觀測值為252個。

我們對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和研究分組，得出的統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。無形資產(chǎn)比重等于無形資產(chǎn)總額除以資產(chǎn)總額，使用權(quán)類無形資產(chǎn)比重等于使用權(quán)類無形資產(chǎn)除以無形資產(chǎn)總額，技術(shù)類無形資產(chǎn)比重等于技術(shù)類無形資產(chǎn)除以無形資產(chǎn)總額。在國有法人控股上市公司中，使用權(quán)類無形資產(chǎn)比重最高，均值高達75.39%，而技術(shù)類無形資產(chǎn)比重的均值相對較低，只有9.48%，而無形資產(chǎn)比重的均值只有3.82%。在高校上市公司中，無形資產(chǎn)比重的均值有6.57%，使用權(quán)類無形資產(chǎn)比重的均值高達66.06%，技術(shù)類無形資產(chǎn)比重的均值為14.76%?？梢姡瑖蟹ㄈ丝毓缮鲜泄镜臒o形資產(chǎn)比重均值遠低于高校上市公司的無形資產(chǎn)比重均值，其使用權(quán)類無形資產(chǎn)比重均值遠高于高校上市公司的使用權(quán)類無形資產(chǎn)比重均值，其技術(shù)類無形資產(chǎn)比重均值低于高校上市公司的技術(shù)類無形資產(chǎn)比重均值。

表1 國有法人控股上市公司與高校上市公司無形資產(chǎn)的描述性統(tǒng)計

（二）實證結(jié)果與分析

兩類異質(zhì)國有背景企業(yè)的績效與不同類型無形資產(chǎn)的相關(guān)程度不同，在這里我們將無形資產(chǎn)劃分為三類：第一類為使用權(quán)類無形資產(chǎn)，包括土地使用權(quán)、房屋使用權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等各種使用權(quán)；第二類為技術(shù)類無形資產(chǎn)，包括專有技術(shù)、專利技術(shù)、非專利技術(shù)、軟件等；第三類為其他類無形資產(chǎn)，包括除使用權(quán)類和技術(shù)類無形資產(chǎn)以外的無形資產(chǎn)。

1.國有法人控股上市公司績效對不同類型無形資產(chǎn)的依賴程度

國有法人控股上市公司使用權(quán)類、技術(shù)類和其他類無形資產(chǎn)與其績效的相關(guān)系數(shù)分別為0.530、0.75和0.49，回歸系數(shù)分別為3.568、0.975、2.478，檢驗的P值分別為0.000、0.000、0.001，檢驗效果均是顯著的。模型的R2為0.659，模型的擬合效果較好，回歸分析結(jié)果如表2所示?；貧w結(jié)果表明，國有法人控股上市公司使用權(quán)類無形資產(chǎn)、技術(shù)類無形資產(chǎn)和其他類無形資產(chǎn)對企業(yè)績效均有影響，且均顯著正相關(guān)。其中，使用權(quán)類無形資產(chǎn)的系數(shù)最大，對企業(yè)績效的影響最大，技術(shù)類無形資產(chǎn)和其他類無形資產(chǎn)對企業(yè)績效起的影響較小，從而驗證了假設(shè)1。

表2 國有法人控股上市公司的回歸分析結(jié)果

2.高校上市公司績效對不同類型無形資產(chǎn)的依賴程度

高校上市公司使用權(quán)類、技術(shù)類和其他類無形資產(chǎn)與其績效的相關(guān)系數(shù)分別為0.782、0.647、0.578，回歸系數(shù)分別為0.782、5.807、2.487，檢驗P 值分別為0.000、0.000、0.0124。模型的R2為0.618，模型擬合情況較好，回歸分析結(jié)果如表3所示。由表3可看出技術(shù)類無形資產(chǎn)對企業(yè)績效的影響遠遠超過使用權(quán)類無形資產(chǎn)對企業(yè)績效的影響，從而驗證了假設(shè)2。

表3 高校上市公司的回歸分析結(jié)果

六、結(jié)論與政策建議

國有背景企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的支柱，在經(jīng)濟社會發(fā)展中扮演著重要的角色。國有背景企業(yè)績效與不同類型無形資產(chǎn)的相關(guān)程度，反映了無形資產(chǎn)在我國經(jīng)濟運行中的作用，以及對經(jīng)濟組織績效的貢獻。通過量化研究表明，對于異質(zhì)國有背景企業(yè)，不同類型無形資產(chǎn)對企業(yè)績效的作用是大相徑庭的，國有法人控股上市公司使用權(quán)類無形資產(chǎn)對其績效的作用大于技術(shù)類無形資產(chǎn)的作用，其技術(shù)類無形資產(chǎn)對績效的貢獻相對較??；而高校上市公司技術(shù)類無形資產(chǎn)對其績效的作用大于使用權(quán)類無形資產(chǎn)的作用。上述研究為政府和企業(yè)開發(fā)及運用無形資產(chǎn)提供了可操作的依據(jù)。

要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和技術(shù)水平的升級，我們必須深化企業(yè)改革，尤其是占國民經(jīng)濟較大比重的國有控股企業(yè)更須進一步變革。要盡力發(fā)揮無形資產(chǎn)對企業(yè)績效的貢獻，尤其要發(fā)揮專利技術(shù)、專有技術(shù)等對企業(yè)績效的支撐作用，這就需要徹底轉(zhuǎn)變過去企業(yè)績效高度依賴有形資產(chǎn)或使用權(quán)類無形資產(chǎn)的狀態(tài)。通常情況下，政府應(yīng)減少國有背景企業(yè)對有形資產(chǎn)及使用權(quán)類無形資產(chǎn)的依賴，注重引導(dǎo)國有背景企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新，提升其核心競爭力，使技術(shù)類無形資產(chǎn)成為國有背景企業(yè)績效的主要支撐點。對于政府機構(gòu)掌控的國有背景企業(yè)，應(yīng)打破通過有形資源或使用權(quán)類無形資產(chǎn)進行補貼的發(fā)展模式，創(chuàng)立通過技術(shù)類無形資產(chǎn)積淀而獲得卓越發(fā)展的新模式；對于高校掌控的國有背景企業(yè)，應(yīng)進一步鼓勵其作為高校無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的平臺，進一步提升技術(shù)類無形資產(chǎn)對企業(yè)績效的影響程度。

注釋：

①我們對高校上市公司中ST 及PT 公司進行了剔除，最終保留了29家上市公司。同時我們選取了國有法人控股上市公司與高校上市公司進行對比分析，選取原則如下：一是考慮到極端值和非常規(guī)值對統(tǒng)計結(jié)果的影響，首先剔除業(yè)績過差的公司，以及被注冊會計師出具保留意見、拒絕表示意見、否定意見等審計意見的上市公司；二是由于國內(nèi)投資者主要關(guān)注的是A 股上市公司，同一只股票在不同板塊上存在同股不同價的現(xiàn)象，而且B股和H 股對A 股的信息披露有所影響，所以剔除同時發(fā)行B股或H 股的A 股上市公司；三是由于高校上市公司平均股權(quán)集中度較低，為此，我們選擇國有法人控股上市公司樣本中第一大股東持股比例大于40%的上市公司；四是高校上市公司的第一大股東均為國有法人，由于國有控股與國有法人控股這兩種不同屬性的股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司治理的影響差異很大，因此，我們的國有法人控股上市公司樣本數(shù)據(jù)剔除了國有控股的上市公司，僅保留了國有法人控股的上市公司。綜合考慮以上情況后，本文選取的國有法人控股上市公司樣本為99家。

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