樊鷺

（鄭州升達(dá)經(jīng)貿(mào)學(xué)管理學(xué)院，河南 鄭州 451191）

一、前言

涉農(nóng)企業(yè)的上市和發(fā)展，對于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和農(nóng)業(yè)經(jīng)營效益，加快實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化都具有非常重要的意義。近年來隨著“三鹿問題奶”“雙匯健美豬”等事件的發(fā)生，社會公眾迫切需要對涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以便保證人民群眾的切身利益。2002年美國國會通過并頒布了《薩班斯—奧克利法案》正式對內(nèi)部控制披露提出強(qiáng)制要求，隨后越來越多的國家及地區(qū)都要求強(qiáng)制性披露內(nèi)部控制信息[1]。對于涉農(nóng)上市公司強(qiáng)制披露其內(nèi)部控制在一定程度上強(qiáng)化了管理層的責(zé)任，進(jìn)一步推動公司治理的完善和發(fā)展，最終有利于提高公司的業(yè)績。

國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)關(guān)于內(nèi)部控制信息披露與企業(yè)業(yè)績之間關(guān)系研究的結(jié)果基本是一致的。Willis D and LightleS(2000)認(rèn)為，內(nèi)部控制報(bào)告有利于增加企業(yè)價值，良好的內(nèi)部控制信息披露與股價有正相關(guān)性；LiPincusand Rego(2004)得出了內(nèi)部控制缺陷的信息披露會影響股票價格；Jim Emanuels et al(2005)的研究發(fā)現(xiàn)，在內(nèi)部控制問題披露以后公司的非正常損益顯著下降，內(nèi)部控制問題的披露也影響以后的收益[2]。馮建和蔡叢光(2008)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股價對內(nèi)部控制信息披露及時做出了反應(yīng)，即詳細(xì)披露公司內(nèi)部控制的完整性、合理性和有效性對股價產(chǎn)生正面影響，披露內(nèi)部控制缺陷對股價有顯著的負(fù)面反應(yīng)。這些研究在一定程度上揭示了內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績之間的相關(guān)性，但上述研究都沒有對公司內(nèi)部控制信息披露進(jìn)行量化，只是從定性的角度對內(nèi)部控制進(jìn)行劃分，分為未披露、簡單披露、深度披露和披露等四個程度，沒有對內(nèi)部控制信息披露進(jìn)行準(zhǔn)確的度量。本文采用迪博公司DIB內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫中內(nèi)部控制信息披露指數(shù)數(shù)據(jù)對涉農(nóng)上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量進(jìn)行量化，從實(shí)證的角度研究涉農(nóng)上市公司內(nèi)部控制信息評價質(zhì)量與公司業(yè)績之間的關(guān)系。

二、研究假設(shè)

本文在以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，從內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績及企業(yè)價值的相關(guān)關(guān)系兩個方面展開實(shí)證研究。

通過內(nèi)部控制信息披露可以加強(qiáng)對管理者的監(jiān)督，促使其提高經(jīng)營的效率和效果，在一定程度上緩解信息不對稱問題，減低代理成本，保障利益相關(guān)者的利益，達(dá)到提高公司業(yè)績的目的。同時，通過內(nèi)部控制信息披露可以促使企業(yè)改進(jìn)和完善內(nèi)部控制制度，提高企業(yè)其他財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)信息的可靠性，增加資本市場的透明度，提升資本的融資效率，最終有利于公司業(yè)績的提升[3]。

因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：涉農(nóng)上市公司內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量與公司業(yè)績正相關(guān)。

由于信息不對稱問題的存在，投資者很難做出明智的投資決策，好的公司為了區(qū)別差的公司，有動力將自身的信息對外披露，以減少外部投資者信息不對稱問題，影響投資者的決策。投資者在獲得公司傳遞的好的信號后，愿意以較高的價格購買公司的債券，這在一定程度上提高了該公司的融資能力，降低了融資成本，增加企業(yè)的價值[3]。

假設(shè)2：涉農(nóng)上市公司內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量與企業(yè)價值正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選擇

1.被解釋變量

本文用總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）作為衡量公司業(yè)績的指標(biāo)，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)報(bào)酬率能夠綜合地反映企業(yè)資產(chǎn)的利用率和獲利能力；公司的價值用托賓Q來衡量，即企業(yè)的市場價值與企業(yè)重置成本的比率。

2.解釋變量

本文以內(nèi)部控制信息披露指數(shù)（ICIDI）作為被解釋變量,本文采用迪博公司DIB內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫中內(nèi)部控制信息披露指數(shù)數(shù)據(jù)。

3.控制變量

為了消除其他可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響的因素干擾，本文加入以下可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響的控制變量，以便更準(zhǔn)確地研究內(nèi)部控制信息披露與公司業(yè)績之間的關(guān)系。

（1）股權(quán)集中度。

在股權(quán)分散的情況下，股東持有的股份有限，如果積極參與監(jiān)督，其監(jiān)督成本與收益是不對等的，通常小股東缺乏監(jiān)督的激勵。隨著股權(quán)集中度的增加，大股東的利益與公司經(jīng)營狀況密切相關(guān)，他們有動力加強(qiáng)對企業(yè)的監(jiān)督，管理層迫于壓力，往往有提高經(jīng)營管理的動力，進(jìn)而有利于提高公司的業(yè)績。本文用前十大股東的持股比例代表股權(quán)集中度。

（2）資本結(jié)構(gòu)。

負(fù)債融資相對于股權(quán)融資，其融資成本較低。另外，負(fù)債融資要求企業(yè)定期支付一定的現(xiàn)金流，具有避稅效應(yīng)的同時也增加了對管理者的約束，破產(chǎn)機(jī)制給管理者造成很大的經(jīng)營壓力，促使其提高經(jīng)營管理的效率，具有監(jiān)督約束效應(yīng)，這些效應(yīng)可以提升公司的經(jīng)營業(yè)績，起到正向作用。本文用資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)[3]。

（3）公司成長性。

根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)在生命周期的不同階段，面臨的經(jīng)營風(fēng)險不同，在起步期和成長期企業(yè)通常面臨比較高的經(jīng)營風(fēng)險，盈利水平具有比較大的不確定性；在成熟期，企業(yè)的市場地位基本穩(wěn)定，面臨的是中等水平的經(jīng)營風(fēng)險；衰退期企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險最低。公司的成長性會影響公司的業(yè)績。本文用營業(yè)收入增長率來衡量公司的成長性。

（4）公司規(guī)模。

規(guī)模大的公司往往對資金的需求量也較大，為了順利融資企業(yè)有動力加強(qiáng)自身的經(jīng)營管理，提高企業(yè)的業(yè)績。另外，大公司也比較注重企業(yè)的聲譽(yù)，在對外公布財(cái)務(wù)信息時，傾向于披露好的信息，以給社會公眾建立一個良好的企業(yè)形象，這在一定程度上促使企業(yè)更好地經(jīng)營，以提升企業(yè)的業(yè)績。本文用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量公司的規(guī)模[4]。

表1 變量描述

（二）模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績、企業(yè)價值的關(guān)系，本文根據(jù)上述分析及變量的定義，構(gòu)建如下多元回歸模型以對上述研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。

模型1：

模型2：

其中，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1,β2,……β5為回歸系數(shù)，ε為誤差項(xiàng)。

（三）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文研究涉農(nóng)上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績及企業(yè)價值之間的關(guān)系，文中界定某上市公司是否為涉農(nóng)上市公司主要以2012年財(cái)務(wù)報(bào)告中是否包含“生物資產(chǎn)”為依據(jù)。經(jīng)手工查閱，2012年滬市上市公司中有68家公司從事不同程度的農(nóng)業(yè)活動，本文將其作為研究樣本。本文研究所使用數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫、迪博公司DIB數(shù)據(jù)庫和上海證券交易所公布的報(bào)告。本文的數(shù)據(jù)處理使用的是SPSS19.0。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）統(tǒng)計(jì)描述

表2 描述統(tǒng)計(jì)量

本文主要關(guān)注兩個因變量（ROA和TQ）和一個自變量（ICIDI）。從表2可以看出，公司業(yè)績最大值為1.206810，最小值為-0.244976，均值為0.05137419，這些數(shù)據(jù)表明樣本涉農(nóng)上市公司公司業(yè)績差距較大，且整體業(yè)績表現(xiàn)不佳；TQ最大值為6.305742，最小值為0.601284，表明樣本涉農(nóng)上市公司企業(yè)價值差距也較大，均值為2.15730150，偏向于最小值，表明涉農(nóng)上市公司整體企業(yè)價值不高；內(nèi)部控制信息評價指數(shù)最大值為52，最小值為11，均值為26.15，表明樣本公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量存在較大的差異，且總體披露并不充分。

（二）回歸結(jié)果

本文采用SPSS 19.0軟件對模型1和模型2進(jìn)行回歸分析，其結(jié)果見表3、表4和表5所示。

從表3回歸擬合優(yōu)度分析以及表4的方差分析中可以看出，模型1和模型2的R方分別為0.356和0.383，F(xiàn)值均在1%的水平顯著，表明模型1和模型2都通過了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，且對公司業(yè)績和企業(yè)價值有較強(qiáng)的解釋力。另外，模型1和模型2的DW值分別為2.080和1.785，模型1的DW值略大于2，模型2的DW值略小于2，表明模型1和模型2均不存在殘差自相關(guān)問題。此外，表4所示的模型方差分析中，模型1中F檢驗(yàn)結(jié)果為4.128，P值小于0.05，模型2中F檢驗(yàn)結(jié)果為3.470，p值小于0.05，說明模型中對被解釋變量公司業(yè)績和企業(yè)價值的已解釋部分明顯大于未解釋部分，回歸結(jié)果的可信度較高。

表3 模型匯總b

表4 Anovab

表5 系數(shù)a

模型1和模型2回歸結(jié)果表明：方差膨脹因子VIF小于10，模型不存在明顯的多重共線性問題。內(nèi)部控制信息披露指數(shù)ICIDI與公司業(yè)績和企業(yè)價值的相關(guān)系數(shù)分別為0.012（sig=0.003<0.05）和0.118（sig=0.026<0.1），分別在5%和10%的水平上顯著。這與本文的假設(shè)一致，即公司提高內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量，有助于提高公司業(yè)績(ROA)和公司價值(TQ)。

在公司控制變量方面，回歸結(jié)果表明，股權(quán)集中度（CR）與ROA負(fù)相關(guān)，且在5%的水平顯著（sig=0.046<0.05），與TQ正相關(guān)且在10%的水平上顯著（sig=0.057<0.1）。資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)與ROA和TQ均負(fù)相關(guān)，且均在5%水平上顯著。公司成長性(GROWTH)均與ROA和TQ正相關(guān)，分別在10%和5%的水平上顯著。公司規(guī)模（SIZE）與ROA負(fù)相關(guān)，與TQ負(fù)相關(guān)，且均在5%的水平上顯著。

五、研究結(jié)論及建議

由實(shí)證分析結(jié)果可知，涉農(nóng)上市公司內(nèi)部控制信息披露指數(shù)ICIDI與公司業(yè)績和企業(yè)價值均正相關(guān)，這與原假設(shè)一致，即公司提高內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量，有助于提高公司業(yè)績。

但從統(tǒng)計(jì)描述的結(jié)果來看，目前涉農(nóng)上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量普遍不高，鑒于此，涉農(nóng)上市公司應(yīng)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，從以下幾個方面提高內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量。

（一）建立健全體現(xiàn)全面風(fēng)險管理意識的內(nèi)部控制體系

內(nèi)部控制的動力來自企業(yè)對風(fēng)險的認(rèn)識和管理。只有充分考慮了風(fēng)險因素，企業(yè)方能有針對性地設(shè)計(jì)合理、充分的內(nèi)部控制；也只有考慮了風(fēng)險因素，內(nèi)部控制方能有效發(fā)揮作用[5]。因此，企業(yè)應(yīng)該建立健全體現(xiàn)全面風(fēng)險管理意識的內(nèi)部控制體系。全面風(fēng)險管理，是一種全新的管理理念，它是指公司圍繞戰(zhàn)略目標(biāo)，通過在管理的各環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風(fēng)險管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險管理文化，建立健全風(fēng)險管理體系，為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過程和方法。

（二）建立健全產(chǎn)品質(zhì)量安全管理體系

涉農(nóng)企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量與民眾生活息息相關(guān)，產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)能否長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵，三鹿的瞬間倒塌更是讓人們清楚認(rèn)識到質(zhì)量控制的重要性。所以要強(qiáng)化涉農(nóng)企業(yè)的內(nèi)部控制，產(chǎn)品質(zhì)量安全管理體系的建立和健全是其重要一環(huán)。涉農(nóng)企業(yè)應(yīng)建立符合國際標(biāo)準(zhǔn)的食品安全質(zhì)量管理體系，切實(shí)保證原材料采購、生產(chǎn)加工、運(yùn)輸分銷、終端銷售等整個供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的質(zhì)量和安全。建立完善的產(chǎn)品溯源機(jī)制和應(yīng)急預(yù)案機(jī)制，食品安全的應(yīng)急管理過程由事故發(fā)生前、發(fā)生中和發(fā)生后三階段組成，在每一個階段都需要建立相應(yīng)的應(yīng)急管理機(jī)制，并將其遵循情況在內(nèi)部控制評價報(bào)告中予以披露。

（三）完善公司治理結(jié)構(gòu)

完善的公司治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)部控制發(fā)揮作用的前提。建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，保證所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)既相互分離、又相互制衡，并且可以解決內(nèi)部控制和監(jiān)督不到位的問題，從而保證企業(yè)內(nèi)部控制管理制度“立而可循”。上市公司應(yīng)加大公司的治理建設(shè)，公司高管應(yīng)相互制衡，從根本上改善內(nèi)部控制環(huán)境，防止管理層超越內(nèi)部控制，進(jìn)而提高內(nèi)部控制披露的主動性和積極性[6]。

（四）統(tǒng)一內(nèi)部控制評價依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)

目前上市公司在內(nèi)部控制體系建設(shè)和評價過程中以及會計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)上市公司內(nèi)部控制有效性時，遵循的標(biāo)準(zhǔn)多樣化，具體有《公司法》《證券法》《內(nèi)部控制基本規(guī)范》《內(nèi)部控制配套指引》《內(nèi)部控制評價指引》《內(nèi)部會計(jì)控制規(guī)范》《深交所或上交所的上市公司內(nèi)部控制指引》《深圳證券交易所主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指導(dǎo)》等。這些法規(guī)的內(nèi)容相互聯(lián)系但又不完全相同，總體上來說還是過于理論化，這導(dǎo)致上市公司實(shí)施內(nèi)部控制體系時存在困惑，導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部控制評價時很難準(zhǔn)確把握。相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步研究制定統(tǒng)一的、操作性更強(qiáng)的評價依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)，對于評價報(bào)告的格式、評價報(bào)告的內(nèi)容等進(jìn)一步規(guī)范，盡可能地實(shí)現(xiàn)評價標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化、詳細(xì)化和明確化[7]。

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