任森，徐旸慜，柯杰瑞

（美國道富公司杭州研發(fā)部，浙江 杭州 310012）

一、引言

根據(jù)聯(lián)合國人口署的報告，未來幾十年，老齡化將是中國人口結(jié)構(gòu)面臨的最大問題。預(yù)計(jì)2050年中國65歲老年人口將達(dá)4億，約占總?cè)丝诘?/4。人口的高度老齡化將會給中國養(yǎng)老體系帶來巨大的壓力。為解決養(yǎng)老金支付問題，早在20世紀(jì)80年代，我國就提出了構(gòu)建社會基準(zhǔn)養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和員工個人儲蓄養(yǎng)老保險三位一體的綜合養(yǎng)老保險體系。企業(yè)年金作為我國多層次養(yǎng)老保險體系中的第二支柱發(fā)揮著積極作用。對于員工來說，企業(yè)年金一方面拓寬了養(yǎng)老金保值增值的渠道，另一方面也豐富了退休收入的來源；對企業(yè)來說，企業(yè)年金一方面充實(shí)了企業(yè)的福利體系，有助于吸引人才，另一方面企業(yè)也能獲得延遲納稅的益處；對國家來說，企業(yè)年金制度的建立有助于依靠社會力量解決養(yǎng)老問題。隨著中國人口老齡化趨勢逐漸加劇，以及基準(zhǔn)養(yǎng)老保險替代率嚴(yán)重下降，這些客觀現(xiàn)實(shí)要求企業(yè)年金在整個養(yǎng)老體系中發(fā)揮更大的補(bǔ)充作用（盧仿先和張潔瑜，2009）[1]。

然而，在當(dāng)前的企業(yè)年金制度下，由于工作時間短，生存壽命長，女性員工的年金替代率均值僅為10%左右。相對而言，由于退休時間晚，積累時間長，男性員工的年金替代率均值稍微高一些，但也只約為15%（徐穎和張春雷，2009）[2]，這與OECD國家企業(yè)年金20%—30%的目標(biāo)替代率水平相比存在一定的差距，因此提高中國員工的年金替代率迫在眉睫。

許多因素影響企業(yè)年金替代率，劉昌平（2005）[3]認(rèn)為在內(nèi)生因素中，改善替代率水平的關(guān)鍵是提高企業(yè)年金的繳費(fèi)率。然而，當(dāng)前企業(yè)所繳納的社會總保險費(fèi)率已經(jīng)較高①企業(yè)繳費(fèi)為44.5%，個人為22.5%。其中基本養(yǎng)老：企業(yè)20%、個人8%；基本醫(yī)療：企業(yè)9%、個人2%；失業(yè)保險：企業(yè)1.5%、個人0.5%；工傷保險假定企業(yè)平均繳費(fèi)2%；住房公積：企業(yè)12%，個人12%。，因此，在不影響企業(yè)盈利能力和降低個人消費(fèi)水平的前提下，通過提高繳費(fèi)率來提高企業(yè)年金的空間非常有限。而其他一些變量，如投資收益率、工資增長率、退休年齡等，由于受經(jīng)濟(jì)、政治因素的影響，難以改變，或者變動的程度相當(dāng)小，通常而言，它們都是外生的。因此，在無力改變這些確定性參數(shù)的前提下，如何提高企業(yè)年金的替代率是中國企業(yè)年金改革的一個難點(diǎn)，且又是一個亟須解決的問題。在這一背景之下，本文提出這樣一個設(shè)想方案：將部分閑置的住房公積金轉(zhuǎn)入企業(yè)年金賬戶中，從而在不損害各方利益的前提下，實(shí)現(xiàn)社會資源配置的帕累托最優(yōu)。

二、企業(yè)年金改革的設(shè)想

住房公積金是單位及其在職員工繳存的長期住房儲金，是住房分配貨幣化、社會化和法制化的主要形式。住房公積金制度是國家法律規(guī)定的重要的住房社會保障制度，具有強(qiáng)制性、互助性、保障性。單位和員工個人必須依法履行繳存住房公積金的義務(wù)。員工個人繳存的住房公積金以及單位為其繳存的住房公積金，實(shí)行專戶存儲，歸員工個人所有。我國住房公積金的法律明文規(guī)定，員工只有在下列情況時，可以提取公積金：（1）購買、建造、翻建、大修自住房；（2）離休、退休；（3）完全喪失勞動能力，并與單位終止勞動關(guān)系；（4）出境定居；（5）償還購房貸款本息；（6）房租超出家庭工資收入的規(guī)定比例（張東，2002）[4]。

住房公積金制度的建立在一定程度上緩解了廣大群眾購房的壓力，并且也帶來一些重要問題，其中最為主要的就是住房公積金的使用率較低，不利于資本有效配置。由于提取條件較為苛刻，用途單一，致使大量的公積金處于閑置狀態(tài)。據(jù)和訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)消息：截至2014年2月大約有5600億元住房公積金處于閑置狀態(tài)，如此大資金的閑置是社會資源的巨大浪費(fèi)②和訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)，http://m.hexun.com/house/2014-02-24/162417919.htm l.。

中國的住房公積金的歷程較短，并且它是在借鑒新加坡相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上推廣的。扼要回顧新加坡的成功經(jīng)驗(yàn)有助于我們更好地利用住房公積金，推動其改革與發(fā)展。1953年，新加坡頒布中央公積金制度，規(guī)定員工與雇主按照一定的比例，抽取薪酬中的一部分存入個人的公積金賬戶。其目的是通過強(qiáng)制性的儲蓄計(jì)劃，為員工退休后的養(yǎng)老提供保障。1965年獨(dú)立后，新加坡政府把完善中央公積金制度作為其經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的一項(xiàng)戰(zhàn)略重點(diǎn)，拓展了公積金范圍與內(nèi)容，包括國民購房、醫(yī)療保險、子女教育乃至目前作為一種投資工具。具體而言，新加坡現(xiàn)代的中央公積金包括普通、專門、醫(yī)療儲蓄以及退休四個賬戶。其中，普通賬戶的公積金除可用于購買住房外，還可以用于保險、信托股票投資以及教育支出等；而專門賬戶的公積金用于退休養(yǎng)老保障。在職員年滿55歲后，普通與專門賬戶并為一體，職員可以自由提取其公積金存款。由此可見，新加坡的中央公積金制度充分展示了“東方特色”，它是一種典型的集養(yǎng)老、家庭保障、住房、醫(yī)療等多種功能于一體的綜合性社會保障體系。并且，其不局限于住房這一單一目的，具有極大的靈活性，能同時應(yīng)用于不同方面，用途較廣。在不損害群眾住房利益的基礎(chǔ)上，也滿足了群眾其他方面的重要需求，同時也提高了公積金的利用效率（石罡明，2006）[5]。新加坡的成功經(jīng)驗(yàn)為我國打破現(xiàn)行公積金的用途范圍提供了國際典范，為我們提出的將部分閑置的住房公積金轉(zhuǎn)入企業(yè)年金賬戶提供了參考。以下本文通過一個簡單的數(shù)理模型測算將沉淀的住房公積金轉(zhuǎn)入企業(yè)年金賬戶后，對企業(yè)年金替代率的改善程度。

三、企業(yè)年金替代率的測算

（一）模型構(gòu)建的前提條件

（1）企業(yè)年金計(jì)劃類型是DC型，員工賬戶企業(yè)年金基金繳費(fèi)為一個現(xiàn)金流，也就是說企業(yè)和員工按照工資的一定比例繳納企業(yè)年金，作為繳費(fèi)基數(shù)的員工工資將隨工資增長率增長，累積的企業(yè)年金基金將進(jìn)行投資運(yùn)營，獲得投資收益，員工企業(yè)年金的繳費(fèi)積累和相應(yīng)投資收益為員工個人產(chǎn)權(quán)。

（2）住房公積金的繳納模式同企業(yè)年金類似，員工賬戶年金基金繳費(fèi)是一個現(xiàn)金流，也即企業(yè)和員工每月按照工資的一定比例向企業(yè)住房公積金計(jì)劃繳費(fèi)，作為繳費(fèi)基數(shù)的員工工資將隨工資增長率調(diào)整，但多余的住房公積金部分沒有投資收益，即員工退休后所得到的住房公積金基金為繳納的多余住房公積金的簡單加總。

（3）員工退休后待遇給付是一個定額生存金額。鑒于受托人定期發(fā)放很難規(guī)避個人長壽風(fēng)險，以及年金化對生命期消費(fèi)效用產(chǎn)生的積極作用，我們在此將員工退休后待遇給付設(shè)定為一個定額生存金額，并且這個生存金額由員工從工作到退休期間所繳納的企業(yè)年金和住房公積金的總額決定。

（4）本文假定所有參與企業(yè)年金計(jì)劃的員工不會出現(xiàn)解除企業(yè)年金和住房公積金計(jì)劃現(xiàn)象，換句話說所有的參與企業(yè)年金計(jì)劃的員工從其工作到退休之前都會一直參加企業(yè)年金和住房公積金計(jì)劃。

（5）企業(yè)年金和住房公積金計(jì)劃沒有交易管理成本和其他費(fèi)用。在企業(yè)年金和住房公積金基金受托管理過程中，需要支付相應(yīng)的成本和費(fèi)用，為了使模型更加簡化，便于分析，我們將企業(yè)年金和住房公積金基金管理過程中費(fèi)用和成本設(shè)定為0。

（二）模型設(shè)計(jì)

平衡模型設(shè)計(jì)：我們參考以往相關(guān)企業(yè)年金和住房公積金政策，根據(jù)上述假設(shè)條件，運(yùn)用保險精算理論，構(gòu)建我們的平衡模型：

一個員工在其α歲時開始參加工作到其β歲退休，那么他的繳費(fèi)積累總額為：

那么當(dāng)員工在β歲退休后隔年的定額生存年金在β歲時的精算現(xiàn)值為：

基金平衡：則G=B，我們可以推導(dǎo)出

如果將多余的住房公積金部分撥入到企業(yè)年金里面去，那么模型應(yīng)做出相應(yīng)的修改：

企業(yè)年金給付額的模型（2）式一樣，那么此時調(diào)整后的年金替代率為：

在上述模型中，α企業(yè)員工為初始工作年紀(jì)，β為其退休年紀(jì)，Γ為生命表中最高死亡年紀(jì)，g是工資增長率，i為貼現(xiàn)率，r為企業(yè)年金基金的投資預(yù)期收益率，W為員工在α歲時平均工資水平，κ為多余住房公積金沒有劃撥企業(yè)年金時員工退休后工資替代率，κ′為多余住房公積金劃撥給企業(yè)年金時員工退休后工資替代率，C為企業(yè)年金的計(jì)劃繳費(fèi)率，S為初始員工總數(shù)，G為多余住房公積金不劃給企業(yè)年金時，員工退休后繳費(fèi)積累的總額，G′為多余住房公積金劃給企業(yè)年金時，員工在退休后繳費(fèi)積累的總額，B為員工退休時，歷年定額生存金額的精算現(xiàn)值，Pt-β→β為生存概率，θ是多余的住房公積金占工資的比重，λ為員工歷年繳納的企業(yè)年金占總工資的比重。

（三）相關(guān)基本參數(shù)設(shè)置

（1）開始工作年齡。一般來說中小企業(yè)因?yàn)樽陨砥髽I(yè)規(guī)模和生存期限較短的原因很難設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)的“五險一金制度”，因此能夠設(shè)立規(guī)范的企業(yè)年金和住房公積金制度的企業(yè)一般為國企、外企或者一些具有一定規(guī)模的民營企業(yè)。一般來說，這些企業(yè)對員工的素質(zhì)有一定的要求。在此我們將這些企業(yè)員工的平均受教育水平設(shè)置為大學(xué)本科，那么相應(yīng)的員工入職年齡為22歲左右。

（2）員工平均退休年齡。當(dāng)前我國規(guī)定退休年齡為男員工60歲，女員工55歲。以往學(xué)者在研究時一般將員工的平均退休年齡定義為57歲。但隨著中國人口老齡化的加劇，以及人口素質(zhì)的提升，預(yù)計(jì)未來企業(yè)員工的退休年齡將有所上升，初步估計(jì)為男員工65歲，女員工60歲。因此本文將員工平均退休年齡設(shè)置為62歲。

（3）員工最高死亡年齡為105歲。此數(shù)據(jù)來自于《中國人壽保險業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表（男女混合表）》（1990—1993年）。

（4）員工生存概率。我們的模型中使用《中國人壽保險業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表（男女混合表）》（1990—1993年）中計(jì)算出來的生存概率。考慮到生命表中生存概率為一個隨機(jī)過程，為了簡化我們的計(jì)算過程，我們采用基本概率加上變化率的方式，從而將這個隨機(jī)過程轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€規(guī)則運(yùn)動過程，變化率分別以員工退休后生存概率變動作為一個指數(shù)變化。以員工57歲退休后的生存概率作為基數(shù)，以58歲至105歲逐年平均生存概率的變化作為基準(zhǔn)變化率。那么調(diào)整之后的員工退休后生存概率為：Pt-β→β=0.999131(0.999131-0.0266)t-β，可進(jìn)一步簡化為：Pt-β→β=0.999131(0.972531)t-β。

（5）企業(yè)年金投資收益率平均水平為8.87%（數(shù)據(jù)來自中國人力資源社會保障部基金監(jiān)督司）。

（6）平均個人閑置住房公積金占工資收入的比率。中國企業(yè)員工的住房公積金繳存比率各個城市有所不同，但大都在工資水平24%水平上波動，其中個人12%，單位12%①數(shù)據(jù)來自各地住房公積金管理中心網(wǎng)站。。另外據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《全國住房公積金管理情況通報》顯示，2005—2010年住房公積的閑置率如圖1所示。盡管最新的關(guān)于住房公積金閑置比率的數(shù)據(jù)沒有公布，但隨著國家對房地產(chǎn)行業(yè)限購和限貸，這個閑置比率將會進(jìn)一步增加，因此本文將閑置住房公積金的比率保守設(shè)置為30%，那么企業(yè)和單位共同繳納的閑置住房公積金為30%*24%，約為7.2%。

圖1 中國2005—2010年（缺2009年）住房公積金閑置比率

（7）員工企業(yè)年金占工資收入的平均比重。企業(yè)年金計(jì)劃繳費(fèi)率設(shè)置為員工平均工資的1/6。根據(jù)《企業(yè)年金試行辦法》的內(nèi)容，企業(yè)和員工共同繳納企業(yè)年金。企業(yè)和員工個人繳費(fèi)總和一般不超過員工工資總額的1/6。

（8）員工平均工資增長率。根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，我們可以測算出1978—2007年員工平均實(shí)際工資增長率為8.79%。2010年以后我國繼續(xù)提出GDP保8%的目標(biāo)，根據(jù)高盛的研究報告，預(yù)測2014年中國經(jīng)濟(jì)增長為7.7%?？紤]到以后中國的經(jīng)濟(jì)增長速度將會進(jìn)一步放緩，因此我們將工資增長率設(shè)置為7%。

（9）平均貼現(xiàn)率。我們將平均貼現(xiàn)率設(shè)置為4%。按照成熟經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐，金融機(jī)構(gòu)法定存款利率一般不超過5%，最近以余額寶為代表的貨幣基金大量涌現(xiàn)，標(biāo)志著中國貨幣市場將逐漸轉(zhuǎn)向成熟，鑒于目前貨幣基金年化收益率在4%—5%之間，本文所選4%，正是基于中國經(jīng)濟(jì)趨于成熟的考慮。

表1 相關(guān)參數(shù)模擬數(shù)值

如果將多余的住房公積金部分撥入企業(yè)年金里面去，那么模型應(yīng)做出相應(yīng)的修改：

和企業(yè)年金給付額的模型（2）式一樣，那么此時調(diào)整后的年金替代率為：

我們將表1中所列出的參數(shù)分別帶入以上兩個不同的企業(yè)年金計(jì)劃平衡模型之中，獲得這樣的結(jié)果，可以容易計(jì)算出企業(yè)年金替代率提高了約5.97%?？紤]到原先女性員工和男性員工的年金替代率分別為10%和15%，那么改革后女性員工和男性員工的年金替代率將增長至16%和21%，這個增長幅度是顯著的，這足夠可以證明將部分住房公積金轉(zhuǎn)入企業(yè)年金賬戶的改革是有效的。

四、結(jié)束

“老有所養(yǎng)，老有所依”是中華民族的傳統(tǒng)美德，如何建立一整套完善的社會保障體系來為老年人提供安樂的老年生活，是促進(jìn)社會和諧的重要保障。企業(yè)年金是政府和相關(guān)社會機(jī)構(gòu)推出的一項(xiàng)重要政策，作為社會養(yǎng)老體系的第二大支柱，一直因?yàn)樘娲实惋柺茉嵅?。如何在不影響各方利益的前提下，排除外生因素變化的不可控性，?nèi)生性提高企業(yè)年金替代率是整個社會的重要難題。本文在借鑒新加坡的中央公積金制度后，針對當(dāng)前住房公積金使用效率低、資金沉淀多的現(xiàn)狀，提出了將部分住房公積金轉(zhuǎn)入到年金賬戶的設(shè)想，并在此基礎(chǔ)之上測算了年金替代率的改善程度，結(jié)果是顯著的。當(dāng)然這一項(xiàng)改革任務(wù)還需政府各個部門以及社會組織的通力合作，本文希望能夠起到拋磚引玉的作用，引起相關(guān)學(xué)者和專家以及政府機(jī)構(gòu)的注意，做出進(jìn)一步的研究并給出具體的改革方案。

[1]盧仿先，張潔瑜.企業(yè)年金對退休收入替代率的影響[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2009，（16）：171-173.

[2]徐穎，張春雷.中國企業(yè)年金替代率水平研究——基于隨機(jī)波動模型的分析[J].財(cái)貿(mào)研究，2009，（2）：71-76.

[3]劉昌平.中國企業(yè)年金工資替代率敏感性研究[J].世界經(jīng)濟(jì)，2005，（10）：33-40.

[4]張東.住房公積金制度支撐理論:梳理與啟示[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2002，（7）：34-36.

[5]石罡明.新加坡中央公積金制度對我國住房公積金的啟示[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2006，（2）：140-143.