李文啟

（河南工業(yè)大學(xué) 糧食經(jīng)濟(jì)研究中心，河南 鄭州 450001）

一、引言

過去30多年中國(guó)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)嵤┑臐u進(jìn)式改革使我國(guó)綜合國(guó)力大大提升，許多學(xué)者從不同角度解讀了我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的一個(gè)又一個(gè)奇跡，學(xué)界逐漸形成了一個(gè)共識(shí)：由政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資是中國(guó)奇跡的一個(gè)重要表現(xiàn)。事實(shí)上，自20世紀(jì)80年代以來，伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施逐漸成為了城鎮(zhèn)化發(fā)展最為重要的領(lǐng)域。無論是城鎮(zhèn)的道路、供電、供水、供氣還是學(xué)校、醫(yī)院、圖書館等設(shè)施，每一個(gè)領(lǐng)域所需資金巨大。據(jù)公開資料顯示，我國(guó)城鎮(zhèn)化率由1981年的20.16%升至2012年底的52.57%，年均增長(zhǎng)3.17%；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資則由1981年的711.10億元上升至2012年的364854.15億元，后者是前者的513.08倍，年均增長(zhǎng)23.07%。由此可見，城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得了巨大的成就。

在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資體制改革經(jīng)歷了四個(gè)階段：一是早期的探索階段（1978—1983年），在基本建設(shè)領(lǐng)域探索建立提高政府投資建設(shè)效益的長(zhǎng)效機(jī)制，開始讓外資直接進(jìn)入中國(guó)特區(qū)的項(xiàng)目建設(shè)。二是擴(kuò)大改革階段（1984—1990年），基本建設(shè)領(lǐng)域?qū)嵤皳芸罡臑橘J款”改革，不斷擴(kuò)大地方政府、企業(yè)投資決策權(quán)，地方紛紛成立了隸屬于地方政府的投資公司。三是深化改革探索階段（1991—2003年），國(guó)家先后出臺(tái)《深化投資體制改革方案》等文件，明確提出把固定投資項(xiàng)目分為公益性、基礎(chǔ)性和競(jìng)爭(zhēng)性三類：公益性項(xiàng)目由政府投資建設(shè)，基礎(chǔ)性項(xiàng)目以政府投資為主、同時(shí)吸引企業(yè)及外資參與投資，競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目由企業(yè)投資建設(shè)。2001年出臺(tái)的《促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資若干意見》指出要?jiǎng)?chuàng)造條件吸引民間資本投資基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)建設(shè)。四是繼續(xù)深化改革的新階段（2004年至今），2004年國(guó)務(wù)院頒布實(shí)施《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，確立企業(yè)投資主體的地位，規(guī)范政府投資行為。由此可以看出，我國(guó)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的方向是建立以企業(yè)投資為主的制度，形成地方政府、企業(yè)、外資等組成的多元化投資主體，實(shí)現(xiàn)“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則。事實(shí)上，從圖1也可以看出我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資在發(fā)生的變化。

圖1 我國(guó)不同經(jīng)濟(jì)屬性的基礎(chǔ)設(shè)施投資變化圖

圖1統(tǒng)計(jì)了1980年至2012年間的我國(guó)固定資產(chǎn)投資中的不同經(jīng)濟(jì)屬性的資金變化圖。從中可以看出，國(guó)有經(jīng)濟(jì)在總資金中的比重一直下降，由1980年的81.89%降至2012年的25.68%；而其他類型的經(jīng)濟(jì)（包含股份制、外商投資、港澳臺(tái)投資及其他經(jīng)濟(jì)成分）占比大幅度上升，其從1980年的0%上升至2012年的68.03%；集體經(jīng)濟(jì)及個(gè)體經(jīng)濟(jì)的占比變化相對(duì)不大。由此可見，我國(guó)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)初步形成了以民間資本為主的格局。那么，這些不同經(jīng)濟(jì)屬性（下文劃分為國(guó)有資本及民間資本兩類）的投資對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的作用效果如何，具體來講，首先，國(guó)有資本、民間資本對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展作用效果如何，它們對(duì)固定資產(chǎn)建設(shè)的作用又是什么？深入分析這些問題對(duì)理解我國(guó)投融資體制改革的歷程的重要性不言而喻。其次，在城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的今天，我國(guó)地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模不斷攀升，與民間資本相比，其投資效果如何？顯然這也是一個(gè)重要的現(xiàn)實(shí)問題。在此諸多社會(huì)背景下，深入研究固定資產(chǎn)投資資金的不同經(jīng)濟(jì)屬性對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效果的影響程度及城鎮(zhèn)化發(fā)展等具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一是探索該問題能夠?yàn)樯罨覈?guó)投融資體制改革提供政策參考；二是為規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)具有借鑒意義；三是對(duì)比分析不同資金的投資效果，為穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)意義重大。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來，伴隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城鎮(zhèn)化及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為人們廣泛關(guān)注的話題，這一領(lǐng)域產(chǎn)生許多重要的研究成果?，F(xiàn)有文獻(xiàn)大致分為如下幾個(gè)研究方面：

一是城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源問題：如曾康華（1994）[1]評(píng)述新中國(guó)成立以來城市基礎(chǔ)設(shè)施資金來源問題后認(rèn)為，我國(guó)城市建設(shè)資金存在渠道單一等問題，應(yīng)拓寬融資渠道；崔國(guó)清和南云僧（2009）[2]認(rèn)為我國(guó)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資資金需求缺口巨大，應(yīng)采用特許經(jīng)營(yíng)模式和政府采購(gòu)模式對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行融資。

二是城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與民間資本。如劉衛(wèi)華等人（2006）[3]指出通過股權(quán)融資、債權(quán)融資、BOT模式、PFI模式及捆綁式投資等多種形式把民間資本引入城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，促進(jìn)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)邁上新臺(tái)階。張偉等人（2006）[4]則探討了民間資本與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資績(jī)效之間的關(guān)系，認(rèn)為引入民間資本是提高城市基礎(chǔ)設(shè)施投資績(jī)效的重要途徑。黃慶和劉向杰（2009）[5]實(shí)證考察了基礎(chǔ)設(shè)施的私人投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用效果，發(fā)現(xiàn)二者互為因果關(guān)系，私人投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率高于國(guó)有投資的效率。唐文彬和葉澤（2009）[6]認(rèn)為針對(duì)我國(guó)日益增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資需求與滯后的投融資體制之間的矛盾，應(yīng)充分考慮基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的外部效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)，廣泛吸收民間資本和外資，建立基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項(xiàng)基金。

三是我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制模式。吳林軍（2004）[7]認(rèn)為現(xiàn)行基礎(chǔ)設(shè)施投融資方面存在城市基礎(chǔ)建設(shè)投資主體單一、政府財(cái)政性資金投入不足、融資渠道少等問題，應(yīng)逐步放開城市基礎(chǔ)設(shè)施投資市場(chǎng)，發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)性作用，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。李嘉榮和王鐘（2005）[8]認(rèn)為城市基礎(chǔ)設(shè)施供給不足和配置不合理已成為西部城市化建設(shè)的主要障礙，以政府為主體的投融資模式導(dǎo)致低效率。黃如寶和王挺（2006）[9]指出我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施存在諸如融資功能衰退、融資渠道狹窄、融資效率低下等問題，應(yīng)創(chuàng)新投融資模式，引導(dǎo)社會(huì)資本多樣化發(fā)展。喬恒利（2009）[10]認(rèn)為以政府財(cái)政為投資主體的基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)模式無法滿足現(xiàn)實(shí)需要，應(yīng)構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目多元投融資模式。王麗英等人（2009）[11]認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下適合我國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式應(yīng)該實(shí)行“政府特許經(jīng)營(yíng)”“代建制”等投融資形式。王元京和張瀟文（2013）[12]提出應(yīng)建立分主體、分渠道、分方式的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施多元化資金供給模式與融資組合方式，推進(jìn)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施健康發(fā)展。武志（2013）[13]認(rèn)為作為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金主要來源之一的政府融資平臺(tái)規(guī)模擴(kuò)張過快，存在潛在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以清理規(guī)范政府融資平臺(tái)為契機(jī)，推進(jìn)地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革，建立市場(chǎng)化的地方政府投融資體制。

盡管現(xiàn)有文獻(xiàn)研究角度存在差異，然而從中能夠發(fā)現(xiàn)這些文獻(xiàn)大都認(rèn)識(shí)到民間資本在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域發(fā)揮的關(guān)鍵作用，其地位應(yīng)該不斷得到加強(qiáng)。然而不足之處是大多數(shù)文獻(xiàn)側(cè)重理論分析，且這些文獻(xiàn)的觀點(diǎn)大多一致，實(shí)證研究相對(duì)較少。本文的貢獻(xiàn)在于采用我國(guó)較長(zhǎng)時(shí)期的時(shí)間序列數(shù)據(jù)來考察不同經(jīng)濟(jì)屬性的資金對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的作用效果，得出了十分重要的結(jié)論。

三、實(shí)證研究

（一）實(shí)證模型及數(shù)據(jù)來源

本文采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的時(shí)間序列模型來考察我國(guó)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的作用效果，借鑒多數(shù)文獻(xiàn)的處理方式，這里采用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資代理城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資；按照現(xiàn)有登記注冊(cè)類型，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施資金分為國(guó)有經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)、私營(yíng)個(gè)體經(jīng)濟(jì)、聯(lián)營(yíng)經(jīng)濟(jì)、股份制經(jīng)濟(jì)、外商投資經(jīng)濟(jì)、港澳臺(tái)商投資經(jīng)濟(jì)及其他經(jīng)濟(jì)等8種經(jīng)濟(jì)類型，為了便于比較，這里將國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資表示為國(guó)有資本投資，將國(guó)有經(jīng)濟(jì)之外的其他類型統(tǒng)一劃歸為民間資本，以此對(duì)比分析國(guó)有、民間資本的不同資金屬性的作用效果。

文章從兩個(gè)角度來檢驗(yàn)中國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的作用效果：一是分析其對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)化水平的作用效果，建立模型如下：log(urbant)=α0+β1log(X1t)+ β2log(X2t)+ β3log(GDPt)+ β4log(Ft)+ εt（1），模型（1）中urbant是我國(guó)歷年的城鎮(zhèn)化水平，采用我國(guó)城鎮(zhèn)總?cè)丝诔匀珖?guó)總?cè)丝诘谋嚷蕘矶攘?；?為常數(shù)項(xiàng)；X1t是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中的國(guó)有資本；X2t是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中的民間資本。X1t、X2t這兩個(gè)變量前面的系數(shù)β1、β2是我們最為關(guān)注的；模型選取了GDP及財(cái)政收入F等兩個(gè)控制變量；εt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。二是檢驗(yàn)其對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的作用效果。模型如下：log(Infrat)=α+β1log(X1t)+β2log(X2t)+β3log(GDPt)+ β4log(Ft)+ εt（2），模型（2）中Infrat是中國(guó)在年份t的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效果，實(shí)證分析時(shí)采用“城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)交付使用率”這一指標(biāo)來度量，該指標(biāo)被學(xué)者廣泛認(rèn)為具有現(xiàn)實(shí)合理性，其能夠度量目前我國(guó)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建成效果；α為常數(shù)項(xiàng)，X1t是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中的國(guó)有資本；X2t是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中的民間資本；GDP及財(cái)政收入是兩個(gè)控制變量；εt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

模型（1）、（2）所需的數(shù)據(jù)來自歷年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，樣本期為1980—2012年，需要指出的是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)交付使用率只有1992—2012年間數(shù)據(jù)。我們對(duì)國(guó)有資本、民間資本采用固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行處理，并將其折算為1980年的真實(shí)值；對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、財(cái)政收入等宏觀數(shù)據(jù)采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來處理，并將其折算為1980年的真實(shí)值。

（二）統(tǒng)計(jì)描述

表1 各個(gè)變量的統(tǒng)計(jì)描述

從表1的各個(gè)變量的均值、標(biāo)準(zhǔn)差等統(tǒng)計(jì)特征看出，除了固定資產(chǎn)交付使用率，其他變量樣本間的差異均十分顯著。以國(guó)有資本為例，其最小值為-1.3594，最大值為-0.1998，可見其樣本之間的差異較為明顯。

（三）實(shí)證分析過程

1.相關(guān)性分析

這里以模型（1）建立的實(shí)證關(guān)系為例，實(shí)證分析國(guó)有資本、民間資本等解釋變量與城鎮(zhèn)化水平之間的關(guān)系。Pearson相關(guān)系數(shù)分析的結(jié)果如表2所示。我們看出城鎮(zhèn)化水平與國(guó)有資本、民間資本等變量的相關(guān)性均為正向，且系數(shù)較大，表明它們之間具有很強(qiáng)的正相關(guān)性。

表2 變量相關(guān)性分析

2.單位根檢驗(yàn)

文章的樣本數(shù)據(jù)為時(shí)間序列形式，按照計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)處理時(shí)間序列樣本的方法，為了避免估計(jì)產(chǎn)生“偽回歸”現(xiàn)象，需要對(duì)樣本進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以此來檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性。這里選用Augmented Dickey-Fuller檢驗(yàn)方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3 變量平穩(wěn)性ADF檢驗(yàn)結(jié)果

表 3是對(duì) Lurban、Lruse、Lgov、Lprivate、Lgdp及Lfinan全部變量進(jìn)行水平及一階差分的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果。從中看出，在水平上除了Lurban在10%顯著水平上平穩(wěn)外，其余變量均不顯著；各個(gè)變量的一階差分均平穩(wěn)。根據(jù)ADF檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，我們得知上述六個(gè)變量均為I(1)過程，這表明它們之間能夠建立實(shí)證分析模型。

3.協(xié)整檢驗(yàn)

這里仍然以模型（1）建立的實(shí)證關(guān)系為例，選用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的目的是為了確認(rèn)城鎮(zhèn)化水平與國(guó)有資本、民間資本等解釋變量之間是否具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。檢驗(yàn)的思路是：首先對(duì)模型（1）進(jìn)行OLS估計(jì)，得到估計(jì)殘差；然后對(duì)該殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，并依此判斷變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系，模型（1）殘差的ADF檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。從表4中的第二列看出，該殘差在10%的顯著水平上通過協(xié)整檢驗(yàn)，表明它們之間具有協(xié)整關(guān)系，由此，我們得出協(xié)整方程（3）。

表4 協(xié)整關(guān)系的數(shù)量檢驗(yàn)結(jié)果

從方程（3）看出，國(guó)有資本的估計(jì)系數(shù)為正的0.1719，并且在1%顯著水平上顯著，這表明國(guó)有資本每增加一個(gè)單位，城鎮(zhèn)化水平會(huì)顯著提升0.1719個(gè)單位；民間資本的估計(jì)系數(shù)也十分顯著，為正的0.2434，表明其對(duì)城鎮(zhèn)化水平的提升也起到積極顯著的效果。對(duì)比分析這兩個(gè)估計(jì)系數(shù)看出二者在促進(jìn)城鎮(zhèn)化發(fā)展上存在差異：民間資本的促進(jìn)效果相對(duì)較大。兩個(gè)控制變量Lgdp及Lfinan的估計(jì)系數(shù)及符號(hào)符合經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

重復(fù)協(xié)整檢驗(yàn)的上述分析過程，我們對(duì)模型（2）進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)分析，其檢驗(yàn)結(jié)果如表4第三列所示，從中看出，該殘差在1%顯著水平上平穩(wěn)，繼而得出其協(xié)整方程如下：

從方程（4）看出，國(guó)有資本Lgov的估計(jì)系數(shù)為正的0.2707，盡管其不顯著，然而仍然具有邏輯意義，不顯著的原因可能在于樣本觀測(cè)期較短；Lprivate的估計(jì)系數(shù)為正的0.5887，且在1%顯著水平上顯著，這表明民間資本數(shù)額越大，越能夠提升固定資產(chǎn)交付使用率；民間資本每增加一個(gè)單位，會(huì)提高固定資產(chǎn)交付使用率0.5887個(gè)單位。這一發(fā)現(xiàn)具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義，事實(shí)上，與國(guó)有資本相比，民間資本作為自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)主體，其更注重資金的回報(bào)及其使用效率，因而重視資金的合理配置，以期達(dá)到良好的投資效果。因此，其對(duì)提升固定資產(chǎn)交付使用率的效果較為顯著。

4.廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)

為了從直觀上觀察不同經(jīng)濟(jì)屬性的固定資產(chǎn)投資對(duì)城鎮(zhèn)化水平及固定資產(chǎn)交付使用率的作用效果，這里分別給出了固定資產(chǎn)投資對(duì)城鎮(zhèn)化水平、固定資產(chǎn)交付使用率的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)，如圖2、3所示。

圖2 固定資產(chǎn)投資對(duì)城鎮(zhèn)化水平的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線

圖2刻畫了城鎮(zhèn)化水平在受到國(guó)有資本、民間資本擾動(dòng)時(shí)的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線。從中看出，城鎮(zhèn)化水平受一個(gè)單位正向標(biāo)準(zhǔn)差的國(guó)有資本沖擊后，前三期一期增加較快，隨后增速下降，各期沖擊效應(yīng)均為正；城鎮(zhèn)化水平受一個(gè)單位正向標(biāo)準(zhǔn)差的社民間資本沖擊后，其各期均為正，在第六期后沖擊效應(yīng)最大，其后下降。

圖3是固定資產(chǎn)交付使用率對(duì)國(guó)有資本、民間資本的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線。從中看出，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)交付使用率受一個(gè)單位正向標(biāo)準(zhǔn)差的國(guó)有資本沖擊后，其前三期增加較快，隨后緩慢下降；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)交付使用率受一個(gè)單位正向標(biāo)準(zhǔn)差的民間資本沖擊后，前三期下降，從第四期開始上升，在第七期后沖擊效應(yīng)最大。這表明國(guó)有資本、民間資本能夠提升固定資產(chǎn)交付使用率，然而它們的作用效果存在差異性。

圖3 固定資產(chǎn)投資對(duì)固定資產(chǎn)交付使用率的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線

5.格蘭杰因果檢驗(yàn)

在得出變量之間的協(xié)整方程（3）、（4）之后，我們利用格蘭杰因果檢驗(yàn)分析國(guó)有資本、民間資本與城鎮(zhèn)化水平及固定資產(chǎn)交付使用率之間的因果關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

表5 格蘭杰因果檢驗(yàn)

從表5看出如下兩點(diǎn)：一是在城鎮(zhèn)化水平與國(guó)有資本、民間資本的因果關(guān)系上，國(guó)有資本是城鎮(zhèn)化水平的格蘭杰原因，反之則不是；民間資本與城鎮(zhèn)化水平互為因果關(guān)系。二是分析固定資產(chǎn)交付使用率對(duì)兩類資本的因果關(guān)系看出，國(guó)有資本及民間資本是引起固定資產(chǎn)交付使用率的格蘭杰原因，反之均不成立。

四、結(jié)論

本文以我國(guó)1980年至2012年間的不同經(jīng)濟(jì)屬性的固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)交付使用率及城鎮(zhèn)化水平等數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，采用時(shí)間序列模型實(shí)證考察了固定資產(chǎn)投資中的國(guó)有資本、民間資本的投資效果。實(shí)證結(jié)果顯示：國(guó)有資本、民間資本均能夠顯著促進(jìn)城鎮(zhèn)化水平提高，且民間資本的作用效果相對(duì)較大，這反映出不同經(jīng)濟(jì)屬性的投資對(duì)城鎮(zhèn)化水平的促進(jìn)效果存在顯著差異性；民間資本能夠顯著提升固定資產(chǎn)交付使用率，然而國(guó)有資本對(duì)固定資產(chǎn)交付使用率的作用效果不顯著。

文章的實(shí)證結(jié)論具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。首先，在我國(guó)城鎮(zhèn)化水平還處于一個(gè)較低水平的現(xiàn)實(shí)背景下，無論是國(guó)有經(jīng)濟(jì)資本還是私營(yíng)、股份制、外商直接投資經(jīng)濟(jì)資本等，它們都是我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)中不可或缺的重要資金，不斷加大不同經(jīng)濟(jì)屬性的投資，尤其是加大民間的投資額度，能夠不斷促進(jìn)城鎮(zhèn)化水平提高。其次，從兩個(gè)實(shí)證模型結(jié)論我們看出，民間資本具有在推進(jìn)城鎮(zhèn)化水平及提升固定資產(chǎn)交付使用率方面的優(yōu)勢(shì)，為了促進(jìn)我國(guó)城鎮(zhèn)化水平的不斷提升，國(guó)家不僅應(yīng)繼續(xù)出臺(tái)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的法律法規(guī)，而且重要的是從制度上建立保障民間資本投資利益的長(zhǎng)效機(jī)制。再次，文章的結(jié)論對(duì)于認(rèn)識(shí)目前我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)的債務(wù)具有一定的啟示性意義，地方政府投融資平臺(tái)作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一大資金來源，目前其規(guī)模不斷攀升，由此可能導(dǎo)致政府性投資的效率下降，我們應(yīng)對(duì)地方政府投融資平臺(tái)持清醒的認(rèn)識(shí)，防范由于其規(guī)模過大帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)。

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