江歡

3月21日，西部資源發(fā)布年報，2013年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.23億元，同比減少28%；實現(xiàn)凈利潤-0.56億元，同比下降130%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流0.77億元，同比下降74%。

西部資源交出由盈轉(zhuǎn)虧的2013年成績單并不讓人吃驚。

受全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢和中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響，金屬需求增速放緩與產(chǎn)能過剩相互疊加，價格持續(xù)回落，四大基本金屬銅、鋁、鉛、鋅價格均保持步步下滑的低迷態(tài)勢，公司產(chǎn)品盈利空間縮小。

值得一提的是，公司近年來不斷并購擴張，其納入囊中的五個項目有四個依然處于虧損狀態(tài)，拖累了公司業(yè)績。

行業(yè)不景氣拖累業(yè)績

公司2013年的年報中提到，由于受全球宏觀經(jīng)濟的影響，有色金屬價格保持低位震蕩趨勢，同時，子公司陽壩銅業(yè)的大溝尾礦庫因擴容改建的需要，暫停部分選礦生產(chǎn)線，礦石處理量減少，致使公司主營業(yè)務(wù)收入較去年同期有所降低。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在申萬一級行業(yè)中，有色金屬行業(yè)是2013年A股市場中表現(xiàn)最差的行業(yè)，股價平均跌幅29%，其次是采掘和鋼鐵行業(yè)，跌幅也超過20%。

公司凈利潤虧損5600萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。業(yè)內(nèi)人士表示，“除受全球宏觀不利環(huán)境影響，有色金屬價格依然處于低位震蕩，致使公司主營業(yè)務(wù)收入降低外，公司整體策略的調(diào)整也是公司利潤大幅下滑的一大原因。”

年報中提到，公司按照2013年年初制定的經(jīng)營計劃，加大了對礦山的探礦力度和原有采選技術(shù)試驗的改進工作，相關(guān)費用有所增加，致使本期凈利潤較上期有所降低。

海通證券認為，2013 年國內(nèi)四大基本金屬銅、鋁、鉛、鋅價格走勢均保持步步下滑的低迷態(tài)勢。在大環(huán)境不景氣的條件下，2013年西部資源主營業(yè)務(wù)中前三位分別是銅精粉、鉛精粉和硫精礦，其與2012年同期相比均下滑。其中，銅精粉營業(yè)收入1.3億元，同比下降32%；鉛精粉營業(yè)收入1.08億元，同比下降33%；硫精礦營業(yè)收入為0.95億元，同比下降26%。

三年投13億收益甚微

收購兼并的目的是為了公司的市場擴張，最終是為了盈利。然而，西部資源近幾年的收購項目卻對上市公司回報甚微。

根據(jù)公開資料顯示，2010年～2013年間，西部資源共完成五次收購，累計投資超過13億元。

2010年，西部資源出資1億元設(shè)立了全資子公司江西西部資源鋰業(yè)有限公司（以下簡稱“江西鋰業(yè)”），并花費1.03億元收購了贛州晶泰鋰業(yè)和泰昱鋰業(yè)100%的股權(quán)。另外，該公司當(dāng)年還投資2000萬元設(shè)立禮縣大秦黃金開發(fā)公司，并花費1400萬元收購了兩個黃金探礦權(quán)。

2011年，西部資源收購了南京銀茂鉛鋅礦業(yè)80%股權(quán)，交易價格6.96億元。2012年，西部資源投資2.02億元收購了廣西南寧三山礦業(yè)100%股權(quán)。2013年1月，西部資源又出資1.84億元收購了維西凱龍礦業(yè)100%股權(quán)。

這些并購對公司的業(yè)績帶來多大貢獻呢？從目前來看，西部資源做的這些收購不僅未給公司帶來相應(yīng)的利潤，反而拖累了公司業(yè)績。

《投資者報》記者注意到，上述五個項目中，從2011年～2013年年報來看，除南京銀茂鉛鋅礦業(yè)實現(xiàn)了盈利之外，其余均處于虧損狀態(tài)。

2013年年報顯示，南京銀茂鉛鋅礦業(yè)凈利潤為609萬元，同比下降77%。江西鋰業(yè)虧損2931萬元、維西凱龍礦業(yè)虧損2336萬元、廣西南寧三山礦業(yè)虧損2019萬元、禮縣大秦黃金開發(fā)公司虧損100萬元。

轉(zhuǎn)型新能源汽車成“救命稻草”

2014年以來，西部資源做了兩件大事。

第一件事是賣出股權(quán)。1月份，公司擬轉(zhuǎn)讓子公司禮縣大秦黃金開發(fā)公司70%股權(quán)。公司稱，將部分規(guī)模和盈利能力較弱的資產(chǎn)剝離出去，有利于公司提升盈利能力。

第二件事是收購股權(quán)。3月10日，西部資源發(fā)布并購公告，公司擬以現(xiàn)金支付方式，向重慶恒通客車有限公司、重慶市交通設(shè)備融資租賃有限公司增資，均獲得51%股權(quán)，同時，向微宏動力系統(tǒng)（湖州）有限公司收購其持有的重慶恒通電動客車動力系統(tǒng)有限公司66%股權(quán)。

公告稱，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及轉(zhuǎn)型安排，公司擬以鋰礦石為原料，實現(xiàn)鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車開發(fā)、制造和銷售一體化的產(chǎn)業(yè)布局，打造新能源汽車板塊的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

3月12日，公司發(fā)布并購方案調(diào)整公告稱，經(jīng)各方討論，擬將前述方案調(diào)整為“受讓恒通客車不低于51%的股權(quán)、受讓交通租賃不低于51%的股權(quán)，受讓恒通電動66%的股權(quán)不變。”

西部資源此次進軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)，將以子公司江西鋰業(yè)為依托，延長公司鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。不過，江西鋰業(yè)自2010年成立以來，業(yè)績一直表現(xiàn)不佳。2010年～2013年分別虧損602萬元、747萬元、906萬元和2930萬元，累計虧損額超過5000萬元。

在2013年業(yè)績表現(xiàn)不佳的情況下，馬上開啟“并購”模式，西部資源在資金方面是否會有沉重的壓力？就此問題記者致電公司董秘王娜，不過截至發(fā)稿前對方仍未給出回復(fù)。

資料顯示，公司曾于2013 年3月8日發(fā)行2012 年度5年期公司債券6億元，公司短期資金壓力獲得緩解。前述業(yè)內(nèi)人士認為，“目前看來，公司資金還能夠支撐2014年已經(jīng)公布的并購計劃?！?/p>

不過，西部資源主營業(yè)務(wù)為礦產(chǎn)資源開采，此次欲通過并購涉足新能源汽車行業(yè)，令人覺得有些急功近利，后者能否成為其“救命稻草”也令人生疑。