馬坤

隨著中石化、格力電器國企改革方案的公布，國企改革成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。國有企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注是因?yàn)樵谀壳癆股市場上，國資控股上市公司市值超過13萬億，占A股整體市值的六成以上，特別是在金融、軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運(yùn)等領(lǐng)域國有企業(yè)具有絕對的控制力。國有企業(yè)規(guī)模巨大加上國有企業(yè)經(jīng)營效率很低是國企改革潛力巨大的原因。

國有企業(yè)改革的看點(diǎn)在于效率的提升。從國外國企改革來看，企業(yè)性質(zhì)或不是企業(yè)運(yùn)行高效率的關(guān)鍵因素，市場化的機(jī)制才是核心。從已公布的改革內(nèi)容來看，新加坡淡馬錫模式是我們學(xué)習(xí)的一個很好的榜樣。新加坡淡馬錫管理模式是在政府和企業(yè)間建立緩沖帶，運(yùn)用市場化方式理順公司治理，建立以盈利為目標(biāo)的激勵機(jī)制后，企業(yè)的活力得到了很好的激發(fā)。

國有企業(yè)改革效率的來源有以下幾個方面，首先是運(yùn)營機(jī)制的放活，比如說引入職業(yè)經(jīng)理人制度，鼓勵員工持股、實(shí)施股權(quán)激勵等，第二個是治理和改善，引入戰(zhàn)略投資者和鼓勵民營資金參與國企改革，都有利于改善國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。另一個業(yè)績考核的壓力提升，尤其是競爭行業(yè)。具體到改革模式上，按照宏觀層面“管好資本”和微觀層面 “管好企業(yè)”，改革將通過五種方式實(shí)現(xiàn)，第一是國有壟斷開放，第二是兼并重組，第三是資產(chǎn)注入或整體上市，第四是股權(quán)多樣化，第五是股權(quán)激勵，而在競爭性行業(yè)中股權(quán)激勵是較好的方式。

國有企業(yè)可以分為三類，一個是公用事業(yè)類，比如說城市供電、供水、公交地鐵等，這類市值占比大概是在5%左右，第二類是自然壟斷類的企業(yè)，比如金融、石油、電信、軍工、國家儲備、運(yùn)輸?shù)?，這部分的市值占比大概30%左右，第三個是一般競爭性的企業(yè)，比如說餐飲旅游、商貿(mào)零售、食品飲料、汽車等，這部分的市值大概是20%左右。預(yù)計第二類和第三類將成為國企改革的重要切入點(diǎn)，特別是金融、電信、電網(wǎng)、汽車、軍工、交通運(yùn)輸、餐飲旅游、商貿(mào)零售等行業(yè)。

除了按照公用事業(yè)、自然壟斷和競爭性行業(yè)分類外，也可以從其他維度思考受益行業(yè)，比如第一條思路，選擇平臺型的公司，股東實(shí)力強(qiáng)大，資源豐富，對上市企業(yè)可以資產(chǎn)注入、兼并重組及整體上市的，比如目前航空航天、國防軍工、汽車、電子等行業(yè)的幾家央企，他們有把旗下子公司做成各業(yè)務(wù)平臺的動力。另外一條思路是民資收益型的，比如油氣、醫(yī)藥、電子、傳媒等領(lǐng)域向民資開放。另外地方國企改革也是一個值得關(guān)注的重點(diǎn)，尤其是地方國企實(shí)力較強(qiáng)的上海市、廣東省、山東省和江蘇省的國資企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。