林然

本周市場大幅回調(diào)，我們之前提示投資者注意創(chuàng)業(yè)板及中小板中部分估值過高股票的風險，而本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅回落，也只是風險釋放的開端，中期角度來看，仍應(yīng)規(guī)避高估值小盤股。市場本周略有風格轉(zhuǎn)換之意，大盤藍籌股極低估值有相當吸引力，可考慮小倉位逐步介入。

本周，中信證券推薦外運發(fā)展（600270），看好公司向跨境電商物流集成商方向的發(fā)展。

二級市場上，外運發(fā)展近期走勢獨立于大盤，表現(xiàn)出資金介入后波段式震蕩上行的走勢，隨著基本面的向好，后市仍可看高一線。

中信證券在調(diào)研中了解到，跨境電子商務(wù)市場空間巨大，物流是短板。目前中國70%多的線上海淘走灰色通道，預計將成為未來國家海關(guān)總署打擊的重點。陽光化的海淘渠道要呼之欲出，走海關(guān)渠道是大勢所趨。傳統(tǒng)海淘網(wǎng)站運輸走國際快遞，國際快件都是按克收費，價格非常昂貴。如果要走個人郵局寄，雖然價格不貴，但時間至少 20 天，三十天五十天都有可能，效率低下。外運發(fā)展目前積極推進跨境電商物流整合，境內(nèi)很多海淘網(wǎng)站都希望與外運發(fā)展合作，同時外運發(fā)展也在積極與境外電商談判合作。因為國內(nèi)海淘族非常喜歡日本的奶粉、服裝和電子產(chǎn)品，公司海淘電商物流計劃首選選擇日本作為突破口，然后進軍美國市場，未來也有望在美國成立自己的轉(zhuǎn)運公司，以充分利用自己的海外網(wǎng)絡(luò)和海倉資源。

據(jù)悉，針對跨境電商物流的時效性，外運發(fā)展利用自己的數(shù)據(jù)交換平臺和線下資源優(yōu)勢，基于海關(guān)的雙向數(shù)據(jù)接口，打通跨境電商的物流鏈條，將轉(zhuǎn)運公司的貨品攬到自己的海外倉庫里，對接整合航空公司的干線運輸，以正規(guī)的方式源源不斷的將國外產(chǎn)品以貨機大宗方式直接運到國內(nèi)。一旦貨品從外運發(fā)展海倉發(fā)貨，外運數(shù)據(jù)交換平臺將實時報送海關(guān)數(shù)據(jù)，以提前報關(guān)。通關(guān)效率將大大提高，一般控制在 7 天之內(nèi)。

中信證券同時提示，外運發(fā)展公司積極轉(zhuǎn)型電商，雖然受到傳統(tǒng)央企體制制約，但總體上集團公司到股份公司都非常支持公司電商業(yè)務(wù)，專門成立電子商務(wù)公司，選聘具有互聯(lián)網(wǎng)精神的高管和 IT 精英全力拓展工作。雖然國內(nèi)的順豐也嘗試做跨境海淘，但不是順豐發(fā)展的重點，同時順豐的劣勢是海外網(wǎng)絡(luò)極差，順豐當前重點仍是完善快遞網(wǎng)絡(luò)。目前公司的競爭對手是天貓，預計在未來競合的過程中，外運發(fā)展仍面臨較大的機遇。公司將在華南廣州、華東南京、華北天津、西南成都四個地區(qū)全力開展跨境電商物流，最后一公里與申通等國內(nèi)物流公司合作，有望抓住這一巨大發(fā)展機遇。

業(yè)績方面，中信證券給出外運發(fā)展2012-2015 年年均復合增長 15.7%的判斷。2013/14/15年EPS預測分別為0.73/0.84/0.97元，對應(yīng)2013/14/15年 PE為 14.7/12.8/11.0倍。