軍工：國(guó)防科技改革箭在弦上

投資要點(diǎn)：

1、民間資本和民營(yíng)企業(yè)參與軍工步伐有望提速。

2、軍品科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)調(diào)整將逐步展開。

剛剛結(jié)束的2014年國(guó)防科技工業(yè)工作會(huì)議傳遞出重要信息。

2013年底非公有制企業(yè)占武器裝備科研生產(chǎn)許可單位總數(shù)提升到1/3以上?？梢灶A(yù)期“小核心、大協(xié)作、開放型”的武器裝備科研生產(chǎn)體系將逐步完善。

軍工研究所改制、資產(chǎn)重組上市進(jìn)程預(yù)計(jì)未來幾年持續(xù)，其深度和廣度將遠(yuǎn)超2009-2010年。軍品定價(jià)機(jī)制的改革也勢(shì)在必行，軍工上市公司盈利能力提升的狀況已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。

目前我國(guó)軍工企業(yè)“自成體系、部門封閉、企業(yè)全能、產(chǎn)研分離”的狀態(tài)尚未完全改變，明顯不能滿足新的戰(zhàn)爭(zhēng)形式的需求，第四次軍品科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)調(diào)整將逐步展開。

投資建議：著眼于軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化預(yù)期、國(guó)企混合所有制化預(yù)期、民企參與軍工生產(chǎn)三個(gè)維度。軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化預(yù)期推薦中航電子、中航精機(jī)、航天通信、中國(guó)重工、中國(guó)船舶、光電股份、烽火電子；國(guó)企混合所有制化推薦海格通信、寶鈦股份、烽火電子、撫順特鋼、四川九洲；民企參與軍工生產(chǎn)推薦國(guó)騰電子、海特高新、機(jī)器人。

風(fēng)能：風(fēng)電復(fù)蘇趨勢(shì)確立

投資要點(diǎn)：

1、風(fēng)電投資領(lǐng)先指標(biāo)13年顯著回升。

2、海上風(fēng)電或迎來啟動(dòng)元年。

運(yùn)營(yíng)商投資熱情增強(qiáng)，推動(dòng)陸上風(fēng)電延續(xù)增長(zhǎng)。補(bǔ)貼及時(shí)下發(fā)、三北地區(qū)特高壓線路逐步建成和電網(wǎng)對(duì)上網(wǎng)配合度提升帶來的并網(wǎng)改善，使風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商扭虧為盈，盈利大幅改善，投資動(dòng)力增強(qiáng)，2014年的投資規(guī)劃環(huán)比都有明顯增長(zhǎng)。領(lǐng)先指標(biāo)—全市場(chǎng)公開招標(biāo)量在2013年已經(jīng)顯著回升，風(fēng)機(jī)吊裝容量的增長(zhǎng)和量?jī)r(jià)復(fù)蘇在2014年將得到體現(xiàn)。

海上風(fēng)電或迎來啟動(dòng)元年。企業(yè)開始詢價(jià)，下半年確定電價(jià)（預(yù)計(jì)0.7～0.8元）并啟動(dòng)招標(biāo)是大概率。 海上風(fēng)電對(duì)風(fēng)電的意義不亞于分布式對(duì)光伏的意義，啟動(dòng)進(jìn)度和后續(xù)放量增長(zhǎng)預(yù)期極為關(guān)鍵，雖然短期對(duì)上市公司業(yè)績(jī)提升有限，但提升風(fēng)電板塊的預(yù)期和估值水平。海上風(fēng)電額壁壘更高，市場(chǎng)集中度將更高，具備高功率機(jī)型生產(chǎn)能力的整機(jī)龍頭受益；海上風(fēng)塔領(lǐng)域，預(yù)計(jì)天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能和大金重工將占據(jù)主要市場(chǎng)份額。

投資建議：風(fēng)電復(fù)蘇趨勢(shì)明確，行業(yè)景氣觸底反彈，趨勢(shì)重于估值，建議選擇“風(fēng)電主業(yè)復(fù)蘇+新業(yè)務(wù)高彈性（海上風(fēng)電、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和海工等）”標(biāo)的：天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、湘電股份。

醫(yī)療：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展前景不可估量

投資要點(diǎn)：

1、智能健康終端迅速爆發(fā)。

2、中后臺(tái)數(shù)據(jù)處理分析價(jià)值大、壁壘高。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療就是把傳統(tǒng)醫(yī)療的生命信息采集、監(jiān)測(cè)、診斷治療和咨詢，通過可穿戴智能醫(yī)療設(shè)備、大數(shù)據(jù)分析與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相連：所有與疾病相關(guān)的信息不再被限定在醫(yī)院里和紙面上，而是可自由流動(dòng)、上傳、分享，使跨國(guó)家跨城市之間的醫(yī)生會(huì)診亦能輕松實(shí)現(xiàn)?？纱┐髟O(shè)備最大的市場(chǎng)（超過50%）是在醫(yī)療健康領(lǐng)域的應(yīng)用。過去兩年面向個(gè)人和家庭的智能健康終端設(shè)備已經(jīng)在消費(fèi)和技術(shù)的雙重驅(qū)動(dòng)下迅速爆發(fā)，這些設(shè)備無(wú)一例外都采用“終端+云平臺(tái)”模式。

目前國(guó)內(nèi)這些設(shè)備廠商以移動(dòng)硬件制造為主，其進(jìn)入門檻并不高，只是血壓、血糖、血氧和心電等數(shù)據(jù)的收集與手機(jī)相連，很容易被仿制和超越，中后臺(tái)的App 和大數(shù)據(jù)分析是普遍薄弱環(huán)節(jié)，因此還不能作為臨床診斷治療參考。目前在生產(chǎn)可穿戴醫(yī)療設(shè)備硬件的國(guó)內(nèi)企業(yè)中，必定有一部分通過并購(gòu)進(jìn)入到壁壘高的產(chǎn)業(yè)鏈后端。

投資策略和建議關(guān)注公司：九安醫(yī)療，ihealth 系列可穿戴健康設(shè)備，這部分業(yè)務(wù)尚未盈利。收入來自硬件、實(shí)際銷售幾十萬(wàn)量級(jí)。寶萊特，公司自主研發(fā)的可穿戴的、動(dòng)態(tài)體溫監(jiān)測(cè)儀預(yù)計(jì)今年有望獲得CFDA 的醫(yī)療器械審批。海虹控股，國(guó)內(nèi)醫(yī)療福利管理的領(lǐng)先者，目前尚處于培育期。

環(huán)保：雙管齊下治霧霾

投資要點(diǎn)：

1、煙氣凈化向其他重工業(yè)領(lǐng)域延伸。

2、能源替代對(duì)重點(diǎn)區(qū)域大氣治理的重要性提升。

大氣污染綜合治理已經(jīng)進(jìn)入“風(fēng)在吹”的時(shí)刻?！盁煔鈨艋迸c“能源替代”雙管齊下治理霧霾是當(dāng)前政府主要措施。

煙氣凈化的重點(diǎn)領(lǐng)域在不斷拓展（從燃煤電廠領(lǐng)域向其他重工業(yè)領(lǐng)域拓展）?，F(xiàn)階段，政府對(duì)燃煤電廠的煙氣排放標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，電廠的煙氣凈化系統(tǒng)投資、監(jiān)測(cè)體系建設(shè)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)等日趨完善。下一階段，我們預(yù)計(jì)，政策將重視其他重工業(yè)領(lǐng)域（如鋼鐵、水泥、冶金）的煙氣治理。隨著其他領(lǐng)域煙氣排放標(biāo)準(zhǔn)的提高和監(jiān)管趨嚴(yán)，煙氣治理仍存在市場(chǎng)空間。

能源替代對(duì)重點(diǎn)區(qū)域大氣治理的重要性提升。2月12日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾等大氣污染治理，提出要加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，實(shí)施跨區(qū)送電項(xiàng)目，合理控制煤炭消費(fèi)總量?；诖诉壿?，我們一方面看好天然氣、水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源的發(fā)展趨勢(shì)。另一方面，我們看好特高壓電網(wǎng)建設(shè)對(duì)跨區(qū)域送電的重要意義。

投資建議：繼續(xù)看好環(huán)保行業(yè)行情。維持“中小市值組合”推薦中電環(huán)保、先河環(huán)保、永清環(huán)保?！按笫兄到M合”推薦桑德環(huán)境、碧水源。