軍工：國防科技改革箭在弦上

投資要點(diǎn)：

1、民間資本和民營企業(yè)參與軍工步伐有望提速。

2、軍品科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)調(diào)整將逐步展開。

剛剛結(jié)束的2014年國防科技工業(yè)工作會議傳遞出重要信息。

2013年底非公有制企業(yè)占武器裝備科研生產(chǎn)許可單位總數(shù)提升到1/3以上?？梢灶A(yù)期“小核心、大協(xié)作、開放型”的武器裝備科研生產(chǎn)體系將逐步完善。

軍工研究所改制、資產(chǎn)重組上市進(jìn)程預(yù)計未來幾年持續(xù)，其深度和廣度將遠(yuǎn)超2009-2010年。軍品定價機(jī)制的改革也勢在必行，軍工上市公司盈利能力提升的狀況已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。

目前我國軍工企業(yè)“自成體系、部門封閉、企業(yè)全能、產(chǎn)研分離”的狀態(tài)尚未完全改變，明顯不能滿足新的戰(zhàn)爭形式的需求，第四次軍品科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)調(diào)整將逐步展開。

投資建議：著眼于軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化預(yù)期、國企混合所有制化預(yù)期、民企參與軍工生產(chǎn)三個維度。軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化預(yù)期推薦中航電子、中航精機(jī)、航天通信、中國重工、中國船舶、光電股份、烽火電子；國企混合所有制化推薦海格通信、寶鈦股份、烽火電子、撫順特鋼、四川九洲；民企參與軍工生產(chǎn)推薦國騰電子、海特高新、機(jī)器人。

風(fēng)能：風(fēng)電復(fù)蘇趨勢確立

投資要點(diǎn)：

1、風(fēng)電投資領(lǐng)先指標(biāo)13年顯著回升。

2、海上風(fēng)電或迎來啟動元年。

運(yùn)營商投資熱情增強(qiáng)，推動陸上風(fēng)電延續(xù)增長。補(bǔ)貼及時下發(fā)、三北地區(qū)特高壓線路逐步建成和電網(wǎng)對上網(wǎng)配合度提升帶來的并網(wǎng)改善，使風(fēng)電運(yùn)營商扭虧為盈，盈利大幅改善，投資動力增強(qiáng)，2014年的投資規(guī)劃環(huán)比都有明顯增長。領(lǐng)先指標(biāo)—全市場公開招標(biāo)量在2013年已經(jīng)顯著回升，風(fēng)機(jī)吊裝容量的增長和量價復(fù)蘇在2014年將得到體現(xiàn)。

海上風(fēng)電或迎來啟動元年。企業(yè)開始詢價，下半年確定電價（預(yù)計0.7～0.8元）并啟動招標(biāo)是大概率。 海上風(fēng)電對風(fēng)電的意義不亞于分布式對光伏的意義，啟動進(jìn)度和后續(xù)放量增長預(yù)期極為關(guān)鍵，雖然短期對上市公司業(yè)績提升有限，但提升風(fēng)電板塊的預(yù)期和估值水平。海上風(fēng)電額壁壘更高，市場集中度將更高，具備高功率機(jī)型生產(chǎn)能力的整機(jī)龍頭受益；海上風(fēng)塔領(lǐng)域，預(yù)計天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能和大金重工將占據(jù)主要市場份額。

投資建議：風(fēng)電復(fù)蘇趨勢明確，行業(yè)景氣觸底反彈，趨勢重于估值，建議選擇“風(fēng)電主業(yè)復(fù)蘇+新業(yè)務(wù)高彈性（海上風(fēng)電、風(fēng)電場運(yùn)營和海工等）”標(biāo)的：天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、湘電股份。

醫(yī)療：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展前景不可估量

投資要點(diǎn)：

1、智能健康終端迅速爆發(fā)。

2、中后臺數(shù)據(jù)處理分析價值大、壁壘高。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療就是把傳統(tǒng)醫(yī)療的生命信息采集、監(jiān)測、診斷治療和咨詢，通過可穿戴智能醫(yī)療設(shè)備、大數(shù)據(jù)分析與移動互聯(lián)網(wǎng)相連：所有與疾病相關(guān)的信息不再被限定在醫(yī)院里和紙面上，而是可自由流動、上傳、分享，使跨國家跨城市之間的醫(yī)生會診亦能輕松實(shí)現(xiàn)?？纱┐髟O(shè)備最大的市場（超過50%）是在醫(yī)療健康領(lǐng)域的應(yīng)用。過去兩年面向個人和家庭的智能健康終端設(shè)備已經(jīng)在消費(fèi)和技術(shù)的雙重驅(qū)動下迅速爆發(fā)，這些設(shè)備無一例外都采用“終端+云平臺”模式。

目前國內(nèi)這些設(shè)備廠商以移動硬件制造為主，其進(jìn)入門檻并不高，只是血壓、血糖、血氧和心電等數(shù)據(jù)的收集與手機(jī)相連，很容易被仿制和超越，中后臺的App 和大數(shù)據(jù)分析是普遍薄弱環(huán)節(jié)，因此還不能作為臨床診斷治療參考。目前在生產(chǎn)可穿戴醫(yī)療設(shè)備硬件的國內(nèi)企業(yè)中，必定有一部分通過并購進(jìn)入到壁壘高的產(chǎn)業(yè)鏈后端。

投資策略和建議關(guān)注公司：九安醫(yī)療，ihealth 系列可穿戴健康設(shè)備，這部分業(yè)務(wù)尚未盈利。收入來自硬件、實(shí)際銷售幾十萬量級。寶萊特，公司自主研發(fā)的可穿戴的、動態(tài)體溫監(jiān)測儀預(yù)計今年有望獲得CFDA 的醫(yī)療器械審批。海虹控股，國內(nèi)醫(yī)療福利管理的領(lǐng)先者，目前尚處于培育期。

環(huán)保：雙管齊下治霧霾

投資要點(diǎn)：

1、煙氣凈化向其他重工業(yè)領(lǐng)域延伸。

2、能源替代對重點(diǎn)區(qū)域大氣治理的重要性提升。

大氣污染綜合治理已經(jīng)進(jìn)入“風(fēng)在吹”的時刻?！盁煔鈨艋迸c“能源替代”雙管齊下治理霧霾是當(dāng)前政府主要措施。

煙氣凈化的重點(diǎn)領(lǐng)域在不斷拓展（從燃煤電廠領(lǐng)域向其他重工業(yè)領(lǐng)域拓展）?，F(xiàn)階段，政府對燃煤電廠的煙氣排放標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，電廠的煙氣凈化系統(tǒng)投資、監(jiān)測體系建設(shè)、運(yùn)營服務(wù)等日趨完善。下一階段，我們預(yù)計，政策將重視其他重工業(yè)領(lǐng)域（如鋼鐵、水泥、冶金）的煙氣治理。隨著其他領(lǐng)域煙氣排放標(biāo)準(zhǔn)的提高和監(jiān)管趨嚴(yán)，煙氣治理仍存在市場空間。

能源替代對重點(diǎn)區(qū)域大氣治理的重要性提升。2月12日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾等大氣污染治理，提出要加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，實(shí)施跨區(qū)送電項(xiàng)目，合理控制煤炭消費(fèi)總量?；诖诉壿?，我們一方面看好天然氣、水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源的發(fā)展趨勢。另一方面，我們看好特高壓電網(wǎng)建設(shè)對跨區(qū)域送電的重要意義。

投資建議：繼續(xù)看好環(huán)保行業(yè)行情。維持“中小市值組合”推薦中電環(huán)保、先河環(huán)保、永清環(huán)保?！按笫兄到M合”推薦桑德環(huán)境、碧水源。