孫宏廷

本周二的大陰線(xiàn)改變了很多投資者的預(yù)期，不少券商在上周末有關(guān)地產(chǎn)的消息傳出后就開(kāi)始從戰(zhàn)略看多轉(zhuǎn)向震蕩或者看空了，目前越來(lái)越多的券商發(fā)表了不樂(lè)觀的看法，二級(jí)市場(chǎng)投資者也是用腳投票，紛紛降低倉(cāng)位。近期不少股票上竄下跳的厲害，連續(xù)上攻的個(gè)股的數(shù)目在持續(xù)下降，只有參與到少數(shù)強(qiáng)勢(shì)股才有獲利的機(jī)會(huì)，操作難度在增加。

上周我們提到的雙輪驅(qū)動(dòng)策略本周繼續(xù)有效，我們看到上海國(guó)企改革在有序推進(jìn)，益民集團(tuán)本周宣布和維密合作的事情，讓股價(jià)火了一把，而新興產(chǎn)業(yè)方面，我們看到了海外特斯拉股價(jià)的持續(xù)新高和國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的超預(yù)期發(fā)展，相關(guān)個(gè)股也是不斷沖高。展望兩會(huì)前的行情，我們依舊認(rèn)為這個(gè)策略會(huì)繼續(xù)有效，需要兩條腿選股，把握投資機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)各種寶的關(guān)心程度還是非常高的，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心他們會(huì)造成銀行利潤(rùn)的下滑。短期看，地產(chǎn)和銀行等權(quán)重股難言樂(lè)觀。房地產(chǎn)板塊會(huì)否大幅度下行，取決于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的資金鏈條會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題，或者房地產(chǎn)非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品會(huì)不會(huì)暴露問(wèn)題出來(lái)。而銀行雖然利潤(rùn)仍在增長(zhǎng)，但由于未來(lái)壞賬率可能仍將上升，且受到“余額寶”等貨幣基金相關(guān)產(chǎn)品的影響，導(dǎo)致利差收窄，未來(lái)利潤(rùn)增速將持平甚至下滑。

整個(gè)狀態(tài)必須穩(wěn)定住了才會(huì)有大的機(jī)會(huì)，在此之前，很難出現(xiàn)大的反彈。銀行股的基本面，往下的轉(zhuǎn)折點(diǎn)剛剛出來(lái)，什么時(shí)候能止住，大家都沒(méi)譜。在這種情況下，盲目認(rèn)為指數(shù)將出現(xiàn)大牛市是要犯錯(cuò)誤的，目前依舊是戰(zhàn)略防守階段，還沒(méi)有到可以全面進(jìn)攻的階段。目前是新興產(chǎn)業(yè)市值逐步提升的過(guò)程，還沒(méi)有到藍(lán)籌股同步提升的階段，系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)還需要耐心等待。

我們認(rèn)為股市齊漲齊跌的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)投資仍要選擇細(xì)分行業(yè)細(xì)分個(gè)股，來(lái)獲取超額收益。比如手游、傳媒行業(yè)在13年漲的非常好，里面的很多個(gè)股都有不錯(cuò)的漲幅，今年能選的股票就會(huì)比較有限，不是所有的股票都有機(jī)會(huì)，但還都有一些個(gè)股能看，需要火眼金睛才行。另外，消費(fèi)、醫(yī)藥、化工、農(nóng)業(yè)行業(yè)內(nèi)都有一些公司在不樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中業(yè)績(jī)?nèi)阅鼙３衷鲩L(zhǎng)，經(jīng)過(guò)最近的回調(diào)，股價(jià)上有吸引力，一定會(huì)有機(jī)會(huì)。

比如消費(fèi)類(lèi)公司經(jīng)過(guò)這一波的調(diào)整，其中有些公司的14年動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降到20倍以下了，對(duì)這種長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的公司，買(mǎi)點(diǎn)就在附近了。長(zhǎng)期來(lái)看，我們比較認(rèn)同重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)邱國(guó)根的觀點(diǎn)：現(xiàn)在資金成本已經(jīng)比較高了，再高的可能性不是很大，未來(lái)隨著資金利率的下行，市場(chǎng)一定會(huì)有機(jī)會(huì)，估值會(huì)是一個(gè)逐步提高的過(guò)程。