王志球

目前，從基金2013年年報(bào)，以及研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)在四季度對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股進(jìn)行了大手筆減持，特別是對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股，減持力度相當(dāng)明顯，這個(gè)信號(hào)值得投資者高度警惕。

中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌曾表示，A股市場是一個(gè)以散戶為主的市場，盡管散戶在中國市場中持有的市值僅有20%多一些，但卻貢獻(xiàn)了70%以上的交易量。而結(jié)合市場走勢來看，散戶頻繁交易的結(jié)果往往就是讓市場“過熱”或者“過冷”，波動(dòng)程度明顯高于成熟國家市場或者處于相同發(fā)展階段的發(fā)展中國家比如印度、俄羅斯等。

但機(jī)構(gòu)的力量卻是無法忽視的，他們由于實(shí)大的研究能力與雄厚的資金實(shí)力，往往在行情發(fā)展中起決定性作用。我們可以看到，在行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，經(jīng)常有QFII提前布局的消息，比如2008年底的反轉(zhuǎn)行情；在很多大牛股的背后往往有機(jī)構(gòu)的影子，比如包鋼稀土、華誼兄弟等。因此，很多投資者也將機(jī)構(gòu)持倉、調(diào)倉路線作為投資決策的重要參考。

機(jī)構(gòu)是2013年創(chuàng)業(yè)板牛市的幕后推手

在十八大召開之后，市場對(duì)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期突然升溫，而創(chuàng)業(yè)板由于聚集了以文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)等具有新經(jīng)濟(jì)因素的公司而變得炙手可熱。一時(shí)間，研究報(bào)告的推薦聲音輔天蓋地，流通市值不大的眾多創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被雄厚的資金風(fēng)卷殘?jiān)?。漲停！再漲停！新高！再創(chuàng)新高！

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日，公募基金、社保、QFII、陽光私募、券商、險(xiǎn)資等六大機(jī)構(gòu)現(xiàn)身308只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的前十大流通股東，持倉市值合計(jì)為1140.57億元。換言之，當(dāng)時(shí)超過80%的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股、四分之一的流通籌碼已被六大機(jī)構(gòu)掌握。我們可以看到，銀華基金、易方達(dá)基金、華商基金、中郵基金像打了興奮劑似的擁抱創(chuàng)業(yè)板。社?；鹨卜浅Ｖ档靡惶?，因?yàn)樯绫；鸬耐顿Y風(fēng)格一向以謹(jǐn)慎穩(wěn)健著稱，有“國家隊(duì)”之稱。然而，在2013年，社?；饏s沒有缺席這場盛宴。截止2013年6月底，全國社?；瓞F(xiàn)身67只創(chuàng)業(yè)板股票的前十大流通股東之列，合計(jì)持有市值49.78億元，僅次于公募基金。

四季度撤離露怯意

目前，由于大盤藍(lán)籌萎靡不振，成長股投資的聲音依然聲勢浩大，看好創(chuàng)業(yè)板的機(jī)構(gòu)大有人在。西南證券首席研究員張仕員認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板2014年應(yīng)該會(huì)繼續(xù)向上，也許沒有2013年好，因?yàn)槎际欠侵芷谛猿砷L型企業(yè)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)還在這一塊。而去年的股基冠軍中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股票基金更毫不掩飾對(duì)創(chuàng)業(yè)板的樂觀之情，新晉“一哥”任澤松在中郵基金四季報(bào)中表示，新股發(fā)行短期會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板估值造成壓力，但是依然看好優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展前景，相信可以用成長消化估值。大成基金則認(rèn)為，在資金面不具備大幅放松的條件下，以創(chuàng)業(yè)板為代表的優(yōu)秀成長股值得繼續(xù)看好。態(tài)度偏謹(jǐn)慎一點(diǎn)的基金經(jīng)理則認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板會(huì)分化，優(yōu)質(zhì)股會(huì)繼續(xù)優(yōu)秀，業(yè)績不佳的公司將難以支撐高估值，鮮有對(duì)創(chuàng)業(yè)板不看好的基金。

從表面上看，基金經(jīng)理們熱情不減，但從已披露的數(shù)據(jù)來看，很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)在撤了（參見下表）?！懊餍迼５?，暗度陳倉”舉動(dòng)在很大程度上體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)們的怯意，值得投資者重視。

上表中39只個(gè)股在創(chuàng)業(yè)板中具有代表性，分布于信息技術(shù)、文化傳媒、手游、環(huán)保、醫(yī)療等，而且占創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的權(quán)重高達(dá)67.07%，也是機(jī)構(gòu)扎堆所在?？梢园l(fā)現(xiàn)，相比三季底，機(jī)構(gòu)在四季度進(jìn)行了很大力度的減倉，特別是文化傳媒與手游板塊，幾乎遭到了機(jī)構(gòu)的拋棄，以華誼兄弟為例，有56只機(jī)構(gòu)四季度逃離，占三季度全部機(jī)構(gòu)數(shù)量的比例達(dá)78.87%。而隨著支撐2013年市牛市的基石崩坍，未來指數(shù)走向令人堪憂。