金磚在融化？

對(duì)索契冬奧會(huì)一些無(wú)傷大雅失誤的吐槽雖然是帶有偏見和戲謔的，但從另一個(gè)角度看，被俄羅斯寄望彰顯實(shí)力的這場(chǎng)盛會(huì)，仍然深深烙刻著其經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的諸多問(wèn)題：外需不可期、內(nèi)部缺乏活力、重工業(yè)難以為繼……俄羅斯似乎正在邁向經(jīng)濟(jì)衰退的路口。

實(shí)際上， 2013年8月以來(lái)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)了自全球金融危機(jī)以來(lái)的最嚴(yán)重拋售，國(guó)際投資者發(fā)出的警訊，金磚國(guó)家如何應(yīng)對(duì)？

巴西：拉美巨人曲折復(fù)興路

2008年國(guó)際金融危機(jī)后，以資源立國(guó)的巴西經(jīng)濟(jì)迅速反彈，2010年增長(zhǎng)率達(dá)到7.5%，創(chuàng)下25年來(lái)最高，2011年GDP超越英國(guó)，成為全球第六大經(jīng)濟(jì)體。然而，到了2013年，巴西經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下，股指下跌25%。

什么拖累了巴西經(jīng)濟(jì)

1.賦稅沉重，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高。

2.政策不確定，致使企業(yè)投資信心缺乏。

3.基礎(chǔ)設(shè)施陳舊，阻礙私營(yíng)部門運(yùn)行效率。

4.勞工成本居高不下，制造業(yè)雪上加霜。

5.中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩?fù)ㄟ^(guò)大宗商品因素傳導(dǎo)至巴西。

6.美元走強(qiáng)在利率和匯率方面影響巴西實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

不過(guò)，良好的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、完善的工業(yè)體系會(huì)持續(xù)為這個(gè)“拉美巨人”注入發(fā)展活力，巴西正寄望通過(guò)世界杯和奧運(yùn)會(huì)展示金色光芒。

俄羅斯的失血風(fēng)險(xiǎn)

在打造“史上最貴冬奧會(huì)”的同時(shí)，俄羅斯央行的基準(zhǔn)利率已經(jīng)連續(xù)18個(gè)月保持在8.25%，小企業(yè)的平均貸款利率介于15%至17%，一些中小企業(yè)主寧愿賣房賣車來(lái)融資，也不會(huì)輕易向銀行借貸。2013年增速降至1.3%，俄羅斯經(jīng)濟(jì)正在面臨“失血風(fēng)險(xiǎn)”。

外需：歐洲危機(jī)和美國(guó)頁(yè)巖氣革命限制俄羅斯資源和能源出口

內(nèi)部經(jīng)濟(jì)：重工業(yè)難以為繼、企業(yè)融資困難缺乏活力

印度的系統(tǒng)性困局

最近三年，印度盧比兌美元持續(xù)貶值，2013年大約貶值了13%，名符其實(shí)地成為亞洲地區(qū)表現(xiàn)最差貨幣之一，加上資本的急速外流，印度經(jīng)濟(jì)深陷系統(tǒng)性困局。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：2013年第三季度印度GDP同比增4.8%，處于2003年以來(lái)的最低區(qū)間。

物價(jià)水平：2010年以來(lái)，印度的CPI指數(shù)一直維持在7%以上的高位。

財(cái)政：印度2013年上半年財(cái)政赤字已達(dá)全年目標(biāo)的76%，多家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)出警告。

中國(guó)能否風(fēng)景獨(dú)好

盡管錢荒、地方債等讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)有些危言聳聽，但2013年中國(guó)GDP依然維持了7.7%的高位增長(zhǎng)。作為新興市場(chǎng)的“老大”，在流動(dòng)性退潮之際，中國(guó)憑什么獨(dú)善其身。

1.經(jīng)常賬戶順差持續(xù)

2.債務(wù)率上升但持債結(jié)構(gòu)健康

3.人民幣匯率基本穩(wěn)定

4.金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)正常

罷工陰影下的南非經(jīng)濟(jì)

罷工、蘭特貶值、人工和管理成本過(guò)高等令南非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓。南非央行年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告警告居民消費(fèi)支出乏力、生產(chǎn)能力閑置和進(jìn)出口增長(zhǎng)疲軟將會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

不過(guò)，制造業(yè)和進(jìn)出口正在為南非經(jīng)濟(jì)提供支撐。

結(jié)語(yǔ)

美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE無(wú)疑將給2014年的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的挑戰(zhàn)，不過(guò)，世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《2013-2014年全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》依然給予了金磚國(guó)家比較不錯(cuò)的排名。市場(chǎng)震動(dòng)中，金磚國(guó)家選擇順勢(shì)改革還是深陷危機(jī)，讓我們拭目以待。（支點(diǎn)雜志2014年3月刊）