談多嬌++鄭燕妮

一、通用汽車的品牌故事

通用汽車（GM）公司是全球最大的汽車制造商，旗下?lián)碛醒┓鹛m、別克、GMC、凱迪拉克、霍頓、歐寶、沃克斯豪爾、吉優(yōu)等世界知名汽車品牌。在2013年《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)企業(yè)評(píng)選中，通用汽車公司營(yíng)收規(guī)模僅次于日本的豐田和德國(guó)的大眾，在同行中居于第三位。

通用汽車公司的前身是1907年由戴維·別克創(chuàng)辦的別克汽車公司。1908年，美國(guó)最大的馬車制造商威廉·C.杜蘭特買下了別克汽車公司，并于同年在密歇根州的底特律市以別克汽車公司和奧茲汽車公司為基礎(chǔ)創(chuàng)立了通用汽車公司。此后，通用汽車公司通過(guò)采用高產(chǎn)能、后向一體化的運(yùn)作模式在市場(chǎng)上挖到了第一桶金。20世紀(jì)六七十年代，全球經(jīng)濟(jì)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇，在環(huán)境污染問(wèn)題嚴(yán)重、原材料價(jià)格上漲和海外競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，通用汽車公司進(jìn)行了有史以來(lái)最大規(guī)模的工程再造項(xiàng)目，引領(lǐng)全球汽車行業(yè)邁向追求輕量化、空氣動(dòng)力、高燃油經(jīng)濟(jì)性的新時(shí)代。然而，作為一家巨型企業(yè)，通用汽車公司積累的歷史包袱拖累公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，加上2008年影響全球的金融危機(jī)的全面爆發(fā)，通用汽車公司最終在2009年陷入破產(chǎn)危機(jī)，龐蒂克、土星、悍馬等世界知名品牌被宣布停產(chǎn)，薩博被出售。2010年，經(jīng)過(guò)了一系列整改的新的通用汽車公司上市，成為全球最大規(guī)模的IPO，經(jīng)歷破產(chǎn)重組后的通用汽車又煥發(fā)出新的活力。如今，通用汽車公司不僅在汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑全球，公司旗下的通用汽車金融服務(wù)公司（GMAC，現(xiàn)已更名為“Ally Financial”）也成為全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，向全球客戶提供汽車和商業(yè)貸款、抵押融資以及保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)務(wù)。

通用汽車的盛衰史正印證了熊彼特教授的創(chuàng)新理論——“創(chuàng)造性毀滅”。重組并重新上市后的通用汽車公司鳳凰涅■，死而復(fù)生，實(shí)屬奇跡中的奇跡。待我們從通用汽車公司的財(cái)務(wù)報(bào)表細(xì)看端倪。

二、通用汽車公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）扭虧損，起死回生

2009年，無(wú)力回天的通用汽車公司申請(qǐng)破產(chǎn)重組，當(dāng)時(shí)提交給美國(guó)紐約底特律南區(qū)破產(chǎn)法院的資產(chǎn)負(fù)債表揭示了通用汽車的窘境。報(bào)表顯示通用汽車總資產(chǎn)為823億美元，總債務(wù)為1 728億美元，嚴(yán)重資不抵債，而在2010—2013年間，公司的總資產(chǎn)規(guī)模一直處于加速擴(kuò)張中，四年后的2013年9月30日，通用汽車公司三季報(bào)上賬面總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)1 685億美元，說(shuō)明重組后的通用汽車公司財(cái)務(wù)越來(lái)越健康，資產(chǎn)狀況越來(lái)越好，運(yùn)營(yíng)情況也越來(lái)越平穩(wěn)。

從利潤(rùn)表上看，通用汽車公司2010—2012年三個(gè)財(cái)年的收入分別為1 356、1 503、1 523億美元，凈利潤(rùn)分別為62、92、62億美元。其中，2010年是通用汽車在重組重新上市后的首個(gè)財(cái)政年度，當(dāng)年就報(bào)出了漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)字，實(shí)現(xiàn)了七年來(lái)首次全年盈利。浴火重生的通用汽車公司在此后連續(xù)三年的盈利讓公司重回全球汽車巨頭的寶座，寫就了一個(gè)全球汽車公司起死回生的經(jīng)典傳奇故事。

從現(xiàn)金流量表上看，通用汽車公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物在近三年的財(cái)報(bào)上分別為266、322、274億美元的水平，位居美國(guó)汽車業(yè)第一。經(jīng)歷了危機(jī)之后的通用汽車更深刻地理解了“現(xiàn)金流為王”這一企業(yè)生存的至理名言，公司的關(guān)注點(diǎn)不再只是集中于凈利潤(rùn)、每股收益等盈利性指標(biāo)上，而是更關(guān)注揭示企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、反映企業(yè)真正實(shí)力的“自由現(xiàn)金流”等指標(biāo)。自由現(xiàn)金流（FCF）是在企業(yè)正常的資產(chǎn)維護(hù)滿足之后的“剩余”現(xiàn)金流量，企業(yè)只有擁有穩(wěn)定和豐富的自由現(xiàn)金流，才能不斷夯實(shí)自身實(shí)力，增強(qiáng)抵御危機(jī)的免疫力。本文采用“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減去預(yù)計(jì)資本性支出”的公式，粗略計(jì)算出通用汽車公司近三年的自由現(xiàn)金流保持在10—20億美元的較高水平，徹底扭轉(zhuǎn)了危機(jī)之前自由現(xiàn)金流量為負(fù)的局面。

（二）減負(fù)債，破繭重生

2010—2012年三個(gè)財(cái)年通用汽車公司的流動(dòng)比率分別為1.13、1.22和1.30，速動(dòng)比率分別為0.87、0.95和1.02，與中國(guó)汽車行業(yè)的平均水平相當(dāng)。重組并重新上市之后的通用汽車公司的短期流動(dòng)性開始回歸行業(yè)正常值。2010—2012年三個(gè)財(cái)年通用汽車公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持在75%的水平，與危機(jī)之前2009endprint