張延陶

又到了傳統(tǒng)的黃金銷(xiāo)售旺季，2013年的暴跌慘劇尚未劇終，QE的退出又狠狠地重創(chuàng)了黃金。

有人已經(jīng)在瘋狂抄底，然而年初金價(jià)的反彈是否只是一波殺人浪？退潮后將有更加兇狠的巨浪，正在準(zhǔn)備將人吞噬？

一方面是面對(duì)金價(jià)有可能繼續(xù)下跌的恐懼，一方面是押注金價(jià)強(qiáng)勢(shì)反擊的貪婪。還敢買(mǎi)黃金嗎？

QE為黃金退燒

黃金熱終于在2013年徹底退燒，30年內(nèi)最大跌幅?！?3”這個(gè)在西方不吉利的數(shù)字成為了篤信黃金者們的夢(mèng)魘。水能載舟亦能覆舟，誰(shuí)都清楚，QE將黃金捧到了1888美元/盎司的峰值，而黃金的失勢(shì)也是直接拜它所賜。

黃金是否還有翻身的可能，不妨聽(tīng)聽(tīng)美聯(lián)儲(chǔ)新掌門(mén)耶倫的說(shuō)法：“黃金是這樣一種資產(chǎn)，如果人們很害怕金融市場(chǎng)可能發(fā)生災(zāi)難，或者遇到經(jīng)濟(jì)困難和尾部風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)想要持有黃金。

金融災(zāi)難、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如果二者是耶倫眼中金價(jià)上漲的充分條件，那么投資客就要失望了。眾所周知，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程即便路遇坎坷，但是沒(méi)有人能夠否認(rèn)非農(nóng)就業(yè)的總體好轉(zhuǎn)以及失業(yè)率的持續(xù)下降。

中國(guó)消費(fèi)需求旺盛

但是，耶倫的話(huà)仍給黃金留下了些許希望——蜂擁購(gòu)買(mǎi)有可能推動(dòng)金價(jià)。中國(guó)的黃金需求當(dāng)仁不讓的充當(dāng)著這一角色。

雖然數(shù)據(jù)顯示，2013年全球最大的黃金ETF SPDR持倉(cāng)共流出超過(guò)550噸。但是，中國(guó)的黃金消費(fèi)卻達(dá)到歷史最高。僅僅2013上半年的消費(fèi)量就已經(jīng)達(dá)到了706噸，2013全年突破1000噸已經(jīng)毫無(wú)懸念。當(dāng)投資需求開(kāi)始疲軟之后，金價(jià)終于回歸實(shí)物需求的基本面。因此，中國(guó)、印度的黃金需求將會(huì)對(duì)金價(jià)形成支撐。

投行集體看空2014年金價(jià)

高盛研究主管Jeffrey Currie稱(chēng)，預(yù)計(jì)2014年末金價(jià)將跌至1050美元/盎司，但不會(huì)出現(xiàn)去年那樣的大跌，更偏向于緩慢下跌，因投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)重拾信心會(huì)刺激美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步縮減QE。

美銀美林首席策略師邁克爾.韋德默稱(chēng)，如果投資者停止賣(mài)出黃金，則價(jià)格可能穩(wěn)定在 1200美元附近；但在最壞的情境下可能跌至1000美元。即使印度和中國(guó)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)上的需求增長(zhǎng)，也不足以阻止價(jià)格下跌。

巴克萊首席分析師GayleBerry表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)縮減量化寬松，同時(shí)因?yàn)橹袊?guó)新年之前有一些買(mǎi)需，空頭回補(bǔ)會(huì)源源不斷的流入。但是市場(chǎng)對(duì)黃金的偏愛(ài)仍然是浮躁并且短暫的。而印度方面，除非進(jìn)口限制有所放松，否則至關(guān)重要的印度黃金買(mǎi)家們也無(wú)法接過(guò)黃金買(mǎi)需的接力棒。

德意志銀行表示，美國(guó)債收益率走強(qiáng)以及股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落都將令黃金承壓。結(jié)合歷史以及其他數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前黃金估值依舊過(guò)高，意味著未來(lái)金價(jià)還有很大的下跌空間。金價(jià)最低將跌至725美元/盎司。

結(jié)論

QE退出的影響繼續(xù)發(fā)酵，黃金價(jià)格正在由投資需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向?qū)嵨镄枨篁?qū)動(dòng)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)，中印需求仍旺盛支撐的共同作用下，2014年的金價(jià)仍可能呈現(xiàn)出“高不成、低不就”的走勢(shì)。endprint