商旭

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，關(guān)于商業(yè)銀行資本監(jiān)管順周期性的研究得到了廣泛關(guān)注。究竟什么是順周期性現(xiàn)象，又是什么引起了順周期性，資本監(jiān)管在這一現(xiàn)象的產(chǎn)生過程中扮演了什么樣的角色，如何應(yīng)對順周期性這一現(xiàn)象等，這些都是值得我們探討的課題。該文將就以上問題展開初步探討，并提出相關(guān)對策。

2008年，全球范圍內(nèi)爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，關(guān)于這場危機(jī)的產(chǎn)生原因，有很多解釋。其中，商業(yè)銀行資本監(jiān)管順周期性是其中的一個重要解釋，并且在危機(jī)產(chǎn)生過后得到了各國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的廣泛深入研究。

一、 順周期性定義及影響

關(guān)于順周期性的定義，目前尚未有一個官方確切的說法。比較主流的觀點(diǎn)認(rèn)為，金融體系的順周期性更多地表現(xiàn)為銀行信貸的順周期性，即商業(yè)銀行通過信貸活動推動經(jīng)濟(jì)周期的形成和加劇經(jīng)濟(jì)的周期性波動（黃飛鳴 2010）?？傮w而言，順周期性是指當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生波動時，會對包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融系統(tǒng)造成沖擊，使金融系統(tǒng)偏離穩(wěn)態(tài)產(chǎn)生波動。而金融系統(tǒng)的波動又會正向反饋?zhàn)饔糜趯?shí)體經(jīng)濟(jì)，從而放大整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的波動。經(jīng)濟(jì)高漲時期，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)在金融系統(tǒng)的放大作用下，整體上增加了泡沫的成分，使得泡沫破裂時給整個經(jīng)濟(jì)造成了更大的危害；另一方面，在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，由于金融系統(tǒng)的反饋?zhàn)饔茫沟脤?shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加艱難，這延緩了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、商業(yè)銀行順周期性產(chǎn)生原因

（一）商業(yè)銀行順周期性產(chǎn)生內(nèi)在性

高管的薪酬激勵與短視。相比于其他企業(yè)和機(jī)構(gòu)，以包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融系統(tǒng)，其高管往往領(lǐng)取較高的薪水，這些薪水的組成一般是基本工資加績效，而績效一般是通過股票和期權(quán)等金融工具來體現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)形勢高漲的時候，高管往往會出于利己的動機(jī)，擴(kuò)大信貸和其他表外業(yè)務(wù)規(guī)模，這樣就能使銀行看起來賬面上獲得了更多的利潤。但這種行為往往在下一個經(jīng)濟(jì)周期衰退的過程中，前面被掩蓋的巨大風(fēng)險會暴露，惡果會顯現(xiàn)出來。由于金融系統(tǒng)的特殊性，往往存在“大而不倒”的問題，因此當(dāng)風(fēng)險暴露的時候，高管們往往并不需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。在這種條件下，高管在經(jīng)濟(jì)高漲時期的行為會增加經(jīng)濟(jì)的泡沫和波動，產(chǎn)生順周期性。

抵押等信貸制度的運(yùn)用。銀行在放貸的時候，出于自身資產(chǎn)安全方面的考慮，往往會要求債務(wù)人用自身資產(chǎn)，或采取第三方擔(dān)保的形式，采取抵押等手段進(jìn)行保障。這就為順周期性現(xiàn)象的產(chǎn)生埋下了伏筆。當(dāng)經(jīng)濟(jì)高漲的時候，抵押物的價值往往也會隨著經(jīng)濟(jì)的形式得到提升，例如土地等不動產(chǎn)。在抵押物價值升高的前提下，債務(wù)人可以獲得更大規(guī)模的信貸進(jìn)行融資，然后通過投資，將經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步推高；另一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于較為蕭條的時期，抵押物的價值變會下降，這時出于經(jīng)營原則安全性的考慮，銀行往往惜貸，債務(wù)人不能通過信貸進(jìn)行進(jìn)一步融資，經(jīng)營便會進(jìn)一步惡化，最終對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。因此，這是抵押物在順周期性現(xiàn)象中所發(fā)揮的作用。

銀行本身的財(cái)務(wù)狀況與順周期性。在目前經(jīng)濟(jì)狀況下，盡管我國的法律法規(guī)對商業(yè)銀行的經(jīng)營還有著諸多限制，但其確有進(jìn)一步混業(yè)經(jīng)營的趨勢。尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，使得銀行不得不通過更加多元化的投資和表外業(yè)務(wù)，來作為其利潤增長支持點(diǎn)。在銀行本身多元化的資產(chǎn)構(gòu)成條件下，其本身資產(chǎn)狀況將受到經(jīng)濟(jì)形勢更大的影響。在經(jīng)濟(jì)形勢較好的時候，由于資產(chǎn)價值得到提升，銀行的財(cái)務(wù)狀況相應(yīng)也處于較好的狀態(tài)，其各項(xiàng)監(jiān)測指標(biāo)會得到相應(yīng)改善，此時銀行更加敢于放貸以獲得利潤；相反，在經(jīng)濟(jì)形勢惡化時期，其本身的資產(chǎn)價值急劇下跌，財(cái)務(wù)狀況惡化，因此銀行必將緊縮信貸，來保障自身財(cái)務(wù)狀況安全以渡過危機(jī)。這就解釋了銀行本身的財(cái)務(wù)狀況也會引發(fā)順周期性。

（二）商業(yè)銀行順周期性產(chǎn)生外在性

資本監(jiān)管與順周期性。資本監(jiān)管的順周期性是指資本監(jiān)管通過對商業(yè)銀行的經(jīng)營活動，特別是信貸行為的影響，對宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢具有同方向的推動作用（張金城李成 2011）。該文原載于中國社會科學(xué)院文獻(xiàn)信息中心主辦的《環(huán)球市場信息導(dǎo)報(bào)》雜志http：//www.ems86.com總第577期2014年第45期-----轉(zhuǎn)載須注名來源具體的表現(xiàn)可以認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)衰退的時期，商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)價值會下降，其面臨的風(fēng)險會相應(yīng)提高，這就使得銀行資本充足率相應(yīng)下降。為了達(dá)到相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，其資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)是有下限的，不能降低到標(biāo)準(zhǔn)之下。這有點(diǎn)類似于經(jīng)濟(jì)學(xué)中消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)的“棘輪效應(yīng)”。為此，銀行不得不緊縮信貸，以便達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)，這便造成了經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步衰退；另一方面，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的時期，銀行各項(xiàng)信貸資產(chǎn)狀況良好，價值提升，較少會收到監(jiān)管指標(biāo)不合格問題的困擾，這并不能阻止其超過“正?！睒?biāo)準(zhǔn)的放貸，這便會引起經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步高漲。

風(fēng)險計(jì)量模型與順周期性。在對商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)風(fēng)險進(jìn)行估計(jì)時，銀行一般會用模型來進(jìn)行計(jì)量風(fēng)險。在運(yùn)用這些模型的時候，有時所運(yùn)用的模型和參數(shù)也具備順周期性。比如在運(yùn)用內(nèi)部評級法時，內(nèi)部評級法的風(fēng)險參數(shù)具有親周期的特點(diǎn)，由于高級內(nèi)部評級法的風(fēng)險敏感性更強(qiáng)，對信貸運(yùn)行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期性波動影響更大（王勝邦陳穎 2008）。因此，在計(jì)量風(fēng)險時候所運(yùn)用的模型問題，也是在研究順周期性這一現(xiàn)象時候所不能忽略的問題之一。

三、應(yīng)對商業(yè)銀行順周期性的對策

變革高管激勵機(jī)制。商業(yè)銀行在聘任高管的時候，可以將其績效放在一個更長的時期內(nèi)發(fā)放，比如一個甚至長于一個的完整經(jīng)濟(jì)周期。這樣，便會降低在經(jīng)濟(jì)高漲時期高管進(jìn)一步投資和擴(kuò)張的沖動。同時，可以將銀行的包括財(cái)務(wù)信息在內(nèi)的各項(xiàng)信息，更加廣泛的透明化，解決銀行內(nèi)外信息不對稱的問題，這樣便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾進(jìn)行監(jiān)督，從而在一定程度上制約了高管的利己動機(jī)，一定程度上緩釋順周期性問題。

嘗試建立和完善逆周期資本機(jī)制。正是金融危機(jī)帶給了監(jiān)管機(jī)構(gòu)啟發(fā)，逆周期資本是巴塞爾協(xié)議Ⅲ中提出的，旨在消除和減緩經(jīng)濟(jì)周期對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。按照協(xié)議中的要求，需要建立的逆周期資本為0～0.25%，各國根據(jù)自身的實(shí)際情況，制定相應(yīng)合理的標(biāo)準(zhǔn)。直觀上來看，逆周期資本起到了經(jīng)濟(jì)繁榮和衰退之間“緩沖墊”的作用。正因?yàn)橛心嬷芷谫Y本的存在，這保證了銀行的信貸不會“大起大落”，從而緩釋了順周期性。但是，究竟什么樣的標(biāo)準(zhǔn)才是適合的標(biāo)準(zhǔn)，這依然是值得我們研究和探討的問題。

建立和完善宏觀審慎監(jiān)管體系。2008年美國金融危機(jī)的爆發(fā)，說明了宏觀審慎監(jiān)管的重要性。因?yàn)轫樦芷谛院豌y行的群體性行為是密不可分的，單一銀行在經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)，積聚在一起可能會引發(fā)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。巴塞爾協(xié)議Ⅲ中就著重強(qiáng)調(diào)了宏觀審慎監(jiān)管的重要性。目前在我國，宏觀審慎監(jiān)管還沒有明確的機(jī)制，“一行三會”作為我國金融體系的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其在分工的基礎(chǔ)上并沒有一個強(qiáng)有力的“終極”金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為領(lǐng)導(dǎo)。針對一些學(xué)著提出的“金融穩(wěn)定委員會”，也值得我們進(jìn)一步研究。

綜上所述，商業(yè)銀行順周期性產(chǎn)生的原因是多方面的，較為復(fù)雜。因此，這一領(lǐng)域還需要更多的探討，以此來維護(hù)我們金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)）