王 君 陳 爽

（中國人民銀行吉林市中心支行，吉林市 132001）

基于模糊綜合評(píng)價(jià)的地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型研究

王 君 陳 爽

（中國人民銀行吉林市中心支行，吉林市 132001）

近幾年，各級(jí)地方政府融資平臺(tái)高額的債務(wù)規(guī)模、巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)、不規(guī)范的管理模式等問題越來越受到人們的詬病。本文擬從風(fēng)險(xiǎn)管理角度出發(fā)，結(jié)合模糊綜合評(píng)價(jià)方法，通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型防范風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，促使融資平臺(tái)健康有序發(fā)展。

地方政府融資平臺(tái)；模糊綜合評(píng)價(jià)；預(yù)警模型

一、引言

地方政府融資平臺(tái)，是指省、市、縣各級(jí)地方政府及其部門、機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款、注入土地、股權(quán)劃轉(zhuǎn)等形式投資設(shè)立的，承擔(dān)地方政府投資、項(xiàng)目融資功能的，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。其表現(xiàn)形式多為地方城市建設(shè)投資公司，名稱可以是某城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等。地方政府融資平臺(tái)的建立，拓寬了地方政府的融資渠道，緩解了資金需求緊張的矛盾，在刺激經(jīng)濟(jì)增長、支持社會(huì)發(fā)展、提高公共服務(wù)能力、改善民生等方面發(fā)揮了積極作用。但隨著近年來地方政府融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模的不斷膨脹，其所蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)社會(huì)各界的關(guān)注與擔(dān)憂。如何規(guī)范融資平臺(tái)的運(yùn)作機(jī)制、防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，促使融資平臺(tái)健康有序發(fā)展，在實(shí)踐中有著十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

模糊綜合評(píng)價(jià)法(Fuzzy comprehensive Assessment)是指人們將模糊數(shù)學(xué)應(yīng)用于多目標(biāo)綜合評(píng)價(jià)之中，以解決評(píng)價(jià)問題中存在的模糊性的方法。模糊數(shù)學(xué)是在美國控制理論專家扎德教授于上世紀(jì)70年代初提出的模糊集合基礎(chǔ)上發(fā)展出的一門新興的數(shù)學(xué)分支。模糊綜合評(píng)價(jià)法根據(jù)模糊數(shù)學(xué)的隸屬度理論原理，考慮多種影響因素與被評(píng)判事物的隸屬等級(jí)狀況，從而進(jìn)行綜合評(píng)判。模糊綜合評(píng)價(jià)法基于模糊集合論的隸屬度來解決現(xiàn)實(shí)中某些處于多因素影響的模糊現(xiàn)象問題，與基于普通集合論的傳統(tǒng)數(shù)學(xué)方法相比，能夠有效避免某些非此即彼的選擇，能夠較好地解決模糊的、難以量化的問題，實(shí)用性很強(qiáng)。

本文擬從風(fēng)險(xiǎn)管理角度出發(fā)，結(jié)合模糊綜合評(píng)價(jià)方法，全面分析地方政府融資平臺(tái)所處的內(nèi)外部環(huán)境，識(shí)別各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，構(gòu)建一個(gè)完整、全面、有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。通過對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的變化趨勢(shì)進(jìn)行分析、預(yù)測(cè)和動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，將監(jiān)測(cè)的實(shí)際值與預(yù)警值進(jìn)行對(duì)比分析，并對(duì)監(jiān)測(cè)結(jié)果及時(shí)發(fā)布警示，以便能夠盡早發(fā)現(xiàn)融資平臺(tái)經(jīng)營過程中的異常情況，促使融資平臺(tái)提早注意風(fēng)險(xiǎn)并加以防范，從而將風(fēng)險(xiǎn)最小化。

二、地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的建立

（一）宏觀層面

宏觀層面即從國家的角度衡量影響地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)因素。國家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及宏觀政策是任何形式的經(jīng)濟(jì)體賴以生存的基礎(chǔ)，也左右了地方政府融資平臺(tái)的發(fā)展，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。為此，本文選取“國家GDP增長率”、“宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)”兩項(xiàng)指標(biāo)來衡量國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；選取“財(cái)政和貨幣政策”、“相關(guān)部門監(jiān)管力度”兩項(xiàng)指標(biāo)來衡量國家宏觀政策。

圖1 地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)運(yùn)行機(jī)制

（二）中觀層面

中觀層面即從地方政府的角度來分析風(fēng)險(xiǎn)影響因素。雖然地方政府融資平臺(tái)是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但由于大部分不能獲得正常的市場(chǎng)利潤，其債務(wù)償付最終會(huì)轉(zhuǎn)嫁給政府。一旦發(fā)生償債危機(jī)，不僅會(huì)引發(fā)地方政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，甚至轉(zhuǎn)嫁給中央財(cái)政和商業(yè)銀行。因此，地方政府的經(jīng)濟(jì)狀況決定著政府的償付實(shí)力，從而影響到融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的大小。為此，本文選取“地方GDP增長率”、“地方財(cái)政收入”、“政府債務(wù)水平”等指標(biāo)來衡量地方政府對(duì)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)影響。

（三）微觀層面

微觀層面即從融資平臺(tái)自身的運(yùn)營情況來分析風(fēng)險(xiǎn)影響因素。雖然融資平臺(tái)是地方政府融通資金的渠道，有其特殊的一面，但歸根結(jié)底融資平臺(tái)仍然是獨(dú)立的公司制經(jīng)濟(jì)實(shí)體，需要與其他的普通企業(yè)一樣通過分析一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)來辨析企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。為此，本文選取“資產(chǎn)質(zhì)量”、“現(xiàn)金流量狀況”、“資產(chǎn)負(fù)債率”等指標(biāo)來衡量融資平臺(tái)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建

根據(jù)本文確定的地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響因素，評(píng)價(jià)指標(biāo)的因素集分為兩個(gè)層次：第一層風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的因素集為第二層子目標(biāo)因素集為

表1 地方政府融資平臺(tái)公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

其具體步驟如下：

首先，建立指標(biāo)體系層次結(jié)構(gòu)，把評(píng)價(jià)體系中的各個(gè)指標(biāo)按其屬性分為若干組。

圖2 指標(biāo)層次結(jié)構(gòu)圖

其次，構(gòu)建判斷矩陣，可采用專家打分法按基數(shù)1、2、…、9及其倒數(shù)的標(biāo)度方法度構(gòu)造判斷矩陣。判斷矩陣是層次分析法的信息來源，它表示針對(duì)上一層次某元素，本層次與之有關(guān)的元素之間相對(duì)重要性的比較。假定目標(biāo)元素為Ck，與其相連的下層元素有A1A2……An。在原則Ck下，元素A1對(duì)Ai的優(yōu)劣比較，如下表所示：

表2 專家判斷矩陣

式中字母代表相關(guān)專家對(duì)各層指標(biāo)相對(duì)重要程度按照標(biāo)度法的評(píng)分。由此可構(gòu)建如下圖所示的矩陣：

再次，計(jì)算重要性排序。根據(jù)判斷矩陣，利用線性代數(shù)知識(shí)，對(duì)特征向量W進(jìn)行歸一化處理，并依據(jù)各個(gè)層次的權(quán)重排序，得出權(quán)重總排序。

最后，需要對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性和隨機(jī)性檢驗(yàn)，以便驗(yàn)證所計(jì)算得出的特征向量權(quán)值是否合理，。即C.R.=C.I./R.I.，當(dāng)C.R.＜0.1，我們認(rèn)為判斷矩陣具有較好的一致性。其中，C.I=(λmax-n)/(n-1)；R.I為判斷矩陣的平均隨機(jī)一致性比率。

經(jīng)過上述計(jì)算，就可以確定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重向量。

（四）確立隸屬關(guān)系，求得模糊矩陣

對(duì)因素集中的各因素的評(píng)價(jià)是一種模糊映射，由于不同的評(píng)價(jià)者對(duì)單因素的評(píng)價(jià)結(jié)果不同，因此描述評(píng)價(jià)的結(jié)果只能用對(duì)做出評(píng)價(jià)的可能性大小來表示。通常可請(qǐng)領(lǐng)域內(nèi)有關(guān)專家組成評(píng)審團(tuán)，對(duì)評(píng)價(jià)因素進(jìn)行打分，具體做法可采取問卷調(diào)查的形式。即可得出模糊矩陣，其中為第i個(gè)評(píng)價(jià)因素的模糊評(píng)價(jià)向量，即rij=該評(píng)語的人數(shù)/評(píng)價(jià)總?cè)藬?shù)。

評(píng)價(jià)矩陣Rt如下：

R2，R3同理可得。

（五）模糊綜合評(píng)價(jià)

由計(jì)算得出的權(quán)重以及模糊矩陣，進(jìn)行如下的綜合評(píng)判：

設(shè)一級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)向量為Ai，則有Ai=Wi表示模糊合成運(yùn)算，通常有四種方法可供選擇，即M (∧，∨ )、M (.，∨ )、M (∧，⊙)、M (.，⊙)。各種模糊合成算子的特點(diǎn)如下表所示：

綜合考慮各種合成算子的特點(diǎn)，M (.，⊙)在運(yùn)算時(shí)兼顧了各因素的作用，因此最為合適。其中“.”表示兩數(shù)相乘，⊙表示兩數(shù)相加的和與1相比取較小者，即

為了方便分析，需要對(duì)一級(jí)、二級(jí)評(píng)價(jià)向量作歸一化處理。經(jīng)處理后可得出A＇=根據(jù)最大隸屬度原則，參照評(píng)語集R： ,就可以對(duì)地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)水平做出綜合判斷。

為使評(píng)判結(jié)果清晰明確，本文將地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警劃分為5個(gè)預(yù)警區(qū)，并設(shè)計(jì)“藍(lán)燈”、“綠燈”、“黃燈”、“橙燈”和“紅燈”5種信號(hào)指示燈用以表示不同的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。根據(jù)預(yù)警區(qū)間的不同，采取相應(yīng)措施防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。

Research on Local Government Financing Platform Risk Early Warning Model based on Fuzzy Comprehensive Evaluation

WANG Jun CHEN Shuang

In recent years, all levels of local government fi nancing platform scale, high debt huge debt risk, not the standard management mode is becoming more and more important in people's criticism. This paper from the point of view of risk management, combining the fuzzy comprehensive evaluation method, through the construction of outbreak risk early warning model to guard against the risk of fi nancing platform, promote the healthy and orderly development.

Local Government Financing Platform; Fuzzy Comprehensive Evaluation; Early Warning Model

表3 模糊合成算子特點(diǎn)

表4 地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分

F830

A

1009 - 3109（2014）07-0024-04

（責(zé)任編輯：連 飛）

王 君，男，漢族，本科，中國人民銀行吉林市中心支行，經(jīng)濟(jì)師。

陳 爽，女，漢族，碩士，中國人民銀行吉林市中心支行。