●張朝舉 黃 瑋

當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)正彌漫著濃厚的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)氣息，從冰島“破產(chǎn)”危機(jī)到迪拜主權(quán)債務(wù)危機(jī)，從歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)到美國(guó)“財(cái)政懸崖”，嚴(yán)重破壞著全球經(jīng)濟(jì)的肌體。盡管我國(guó)中央政府外債較少，爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性較小，但伴隨著地方政府債務(wù)規(guī)?！按筌S進(jìn)”般急劇膨脹、“城投債”井噴的新態(tài)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題日趨凸顯，而且伴隨著地方政府新一輪償債周期的到來(lái)，兩者相互疊加，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型帶來(lái)了巨大的壓力和隱患。制定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范有效機(jī)制的前提就是對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的研判，事實(shí)上，現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要集中在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因、規(guī)模測(cè)算以及影響等相互獨(dú)立的研究方向，只有少量的文獻(xiàn)涉及到將這些主題有機(jī)地結(jié)合起來(lái)進(jìn)行研究，如裴育、歐陽(yáng)華生(2007)提出建立一套高效靈敏的地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系。王曉光（2005）認(rèn)為地方政府性債務(wù)由于受到各種內(nèi)外環(huán)境因素的影響，其本身是不確定的和模糊的，因此，可以建立模糊綜合評(píng)價(jià)模型測(cè)算債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。洪源、李禮（2006）通過(guò)構(gòu)建以政府收支流量為主要變量的政府債務(wù)可持續(xù)性動(dòng)態(tài)模型，對(duì)地方政府收支流量狀況的改變?nèi)绾斡绊懻畟鶆?wù)運(yùn)行模式來(lái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。但是必須指出的是，目前各種預(yù)警指標(biāo)和方法仍未統(tǒng)一，主要體現(xiàn)在指標(biāo)的選擇和指標(biāo)權(quán)重的分配。而這一點(diǎn)恰好是本文將要著重應(yīng)對(duì)的一個(gè)重要方面。

基于此，本文將在利用來(lái)自H省J市一套比較全面的財(cái)政數(shù)據(jù)庫(kù)基礎(chǔ)上，運(yùn)用新近的多層次可拓評(píng)價(jià)法構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，在有效解決了指標(biāo)選擇和權(quán)重分配等問(wèn)題的同時(shí)，進(jìn)一步將地方政府風(fēng)險(xiǎn)劃分為三個(gè)層次，評(píng)估了樣本地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。本文的研究為測(cè)算和規(guī)避地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了新途徑。

一、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型

（一）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與變量選擇

通常，地方政府債務(wù)產(chǎn)生的基本原因是地方財(cái)政收支不平衡，進(jìn)一步來(lái)看，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則主要由于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌、財(cái)政體制不完善與債務(wù)體制不健全等綜合因素所導(dǎo)致，并由此所形成的地方政府償債不確定性。因此，我們將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分解為地方經(jīng)濟(jì)子系統(tǒng)、地方財(cái)政子系統(tǒng)及地方債務(wù)子系統(tǒng)，具體指標(biāo)包括：GDP增長(zhǎng)率（C1）、通貨膨脹率（C2）、地方財(cái)政剛性支出收入占比（C3）、地方財(cái)政收支補(bǔ)償系數(shù)（C4）、地方財(cái)政收入占GDP比重（C5）、地方財(cái)政收入償債率 （C6）、地方財(cái)政赤字率（C7）、債務(wù)率（C8）、債務(wù)余額增長(zhǎng)率（C9）、債務(wù)依存度（C10）、擔(dān)保債務(wù)比重（C11）、債務(wù)負(fù)擔(dān)率（C12）、債務(wù)償還率 （C13），借新償舊債務(wù)比重（C14）、逾期債務(wù)率（C15）。

（二）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警可拓評(píng)價(jià)程序

接下來(lái)，引入可拓評(píng)價(jià)程序。在可拓學(xué)中建立以關(guān)系元、物元和事元為基元的形式化體系，將問(wèn)題分為目標(biāo)與條件兩部分并用基元來(lái)形式化描述，從而構(gòu)建可拓集合，利用基元在可拓集合中的正負(fù)域來(lái)表示矛盾或兼容，通過(guò)關(guān)聯(lián)函數(shù)值的大小來(lái)評(píng)估矛盾程度或兼容程度，最后以關(guān)聯(lián)函數(shù)值的大小變化來(lái)闡釋事物的質(zhì)變或量變。該方法從屬性上而言屬于模糊分析方法，能夠有效繞開(kāi)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生機(jī)制的復(fù)雜性，而又兼容了債務(wù)數(shù)據(jù)的特殊性質(zhì)，在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究中具有較好的應(yīng)用前景。該方法具體步驟包括：

第一步，層次分析法確定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重。選用層次分析法來(lái)確定權(quán)重，可以避免因人為或者主觀因素造成的權(quán)重賦予失衡。層次分析法是一種將定性與定量分析方法相結(jié)合的多目標(biāo)決策分析方法，其基本原理在于把有待決策問(wèn)題當(dāng)成由若干存在相互關(guān)聯(lián)與相互制約關(guān)系的因素構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，且因素之間可根據(jù)其彼此隸屬關(guān)系組成若干層次，然后運(yùn)用數(shù)理分析方法對(duì)各個(gè)層次進(jìn)行賦值排序，最后可通過(guò)分析總排序結(jié)果來(lái)輔助決策。

第二步，建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的物元模型。將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)M用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)c1,c2…,cn及相應(yīng)的量值v1,v2…,vn來(lái)描述，對(duì)于待評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況可得物元模型：R0j=(Mj,C,V0j)。

第三步，建立經(jīng)典域物元和節(jié)域物元。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)及等級(jí)評(píng)價(jià)相關(guān)方法，可將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分為j個(gè)標(biāo)準(zhǔn)模式，從而建立經(jīng)典域物元：

式中：Mj表示地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第j個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) (j=1,2,…m)；C表示地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的指標(biāo)集；Z表示衡量地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第i個(gè)具體評(píng)價(jià)指標(biāo) (i=1,2,…n)；v0ij=〈a0ij,b0ij〉表示等級(jí)j關(guān)于評(píng)價(jià)指標(biāo)ci所對(duì)應(yīng)的量值范圍（經(jīng)典域）。

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)中各指標(biāo)的允許取值范圍形成的物元模型：

式中：Mp表示地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全部評(píng)價(jià)等級(jí)；vip=〈aip,bip〉表示Mp關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)ci所對(duì)應(yīng)的總體量值范圍（節(jié)域）。

第四步，建立待評(píng)價(jià)物元。對(duì)待評(píng)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況E0，將調(diào)研數(shù)據(jù)及分析結(jié)果用物元如下：

式中：E0表示待評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)；vei為E0關(guān)于指標(biāo)ci的量值，即待評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)相對(duì)于指標(biāo)ci的具體數(shù)值。

第五步，建立關(guān)聯(lián)函數(shù)。建立關(guān)聯(lián)函數(shù)可以使問(wèn)題關(guān)聯(lián)度的計(jì)算不必依靠主觀判斷和設(shè)計(jì)，而是根據(jù)對(duì)事物關(guān)于特征的經(jīng)典域vji和節(jié)域vpi的范圍來(lái)確定，擺脫主觀判斷造成的誤差，根據(jù)可拓理論，由于voji∈vpi，且沒(méi)有公共端點(diǎn)，所以關(guān)聯(lián)函數(shù)為：

當(dāng) vei∈〈a0ij,b0ij〉時(shí)，

當(dāng) vei∈〈a0ij,b0ij〉時(shí)，

式中：Kj(vei)為標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)與評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)度值；

式中：ρ(vei,v0ij)為評(píng)價(jià)值 vi與經(jīng)典域的“距”；ρ(vei,vip)為評(píng)價(jià)值vi與節(jié)域的“距”。

第六步，計(jì)算加權(quán)關(guān)聯(lián)度值。待評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)E0關(guān)于等級(jí)j的關(guān)聯(lián)度計(jì)算公式為：

第七步，等級(jí)評(píng)定。規(guī)范化處理加權(quán)關(guān)聯(lián)度值，可得綜合關(guān)聯(lián)度值：

將待評(píng)價(jià)物元綜合關(guān)聯(lián)度值進(jìn)行比較：

式中：J*被評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)Eo的級(jí)別變量特征值，數(shù)值越大越接近標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)。

二、基于可拓物元模型的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證研究

在上述步驟的基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步將所設(shè)定的指標(biāo)變量數(shù)值代入其中，根據(jù)層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重，采用德?tīng)柗品皩哟畏治龇ㄓ?jì)算指標(biāo)權(quán)重如下：

W=[0.0537,0.0168,0.0206,0.0436,0.0119,0.0221,0.0947,0.0657,0.0224.0.1692,0.0427,0.2232,0.1077,0.0364,0.0693]T

設(shè)定權(quán)重后，還需建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的物元模型。我們將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分為三個(gè)級(jí)別，M1,M2,M3分別表示安全、輕警及重警。用R0表示地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的物元，其中R0=(R01,R02,R03)，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的物元模型：R0j=(Mj,C,V0j)。

進(jìn)一步，建立經(jīng)典域物元：

同時(shí)，建立節(jié)域物元：

并在此基礎(chǔ)上建立待評(píng)價(jià)物元矩陣（如表1）。

表1 待評(píng)價(jià)物元矩陣

表2 2001-2010年綜合關(guān)聯(lián)度值

最后，本文將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警劃分為M1,M2,M3三個(gè)等級(jí)，對(duì)于級(jí)別變量j同樣按三等級(jí)劃分，賦予秩次j=1,j=2,j=3分別表示安全、輕警及重警，計(jì)算出級(jí)別特征值表3所示。

表3 2001-2010年級(jí)別特征值

可拓綜合評(píng)價(jià)預(yù)警模型的測(cè)算結(jié)果顯示，H省J市地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在2001—2010年間呈現(xiàn)出上下波動(dòng)的趨勢(shì)，其中2004年、2005年、2006年、2007年該市地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)靠近等級(jí)一，處于安全域；2002年、2003年、2008年、2010年該市地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)接近等級(jí)二，處于輕警域；2001年、2009年該市地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逼近等級(jí)三，處于重警域。從總體趨勢(shì)來(lái)看，J市的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出先降低后上升的U型趨勢(shì)，這于該市現(xiàn)有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直觀判斷基本一致，這也佐證了該方法的適用性。通過(guò)對(duì)近3-4年風(fēng)險(xiǎn)值系數(shù)變動(dòng)來(lái)看，雖然經(jīng)歷了2008年底世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)所引致的新一輪投資所帶來(lái)巨大的支出壓力和收支不平衡風(fēng)險(xiǎn)，特別在2009年達(dá)到該市近十年來(lái)的最高值，但是到2010年，該市風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)從重警域調(diào)低至輕警域，這也從側(cè)面表明地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

三、研究結(jié)論

采用預(yù)警理論評(píng)估債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型可以有效地預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為制定相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施提供理論依據(jù)。以往的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型大多采取經(jīng)典數(shù)學(xué)法、模糊數(shù)學(xué)法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法、遺傳算法等研究方法，這些方法存在著參數(shù)較多、主觀性較強(qiáng)等限制，可拓學(xué)作為一門(mén)以矛盾為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行創(chuàng)新的新學(xué)科，具有非封閉性、思維開(kāi)拓性、約束條件可變性等優(yōu)勢(shì)，本文運(yùn)用可拓層次分析方法構(gòu)建了多指標(biāo)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，是測(cè)算并規(guī)避地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種新嘗試。作為本文研究主題理論上的一個(gè)拓展，盡管目前學(xué)界存在著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失控和可控兩種爭(zhēng)論，我們認(rèn)為，失控和可控是一枚硬幣的兩個(gè)方向，從應(yīng)然層面來(lái)看，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是可控的，這一點(diǎn)也從我們的研究中得到了證實(shí)，但是從實(shí)然層面來(lái)看，確實(shí)又存在著林林總總的各種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失控。對(duì)此，我們認(rèn)為，尋找從實(shí)然層面邁向應(yīng)然層面的可操作路徑是后續(xù)研究所關(guān)注的重點(diǎn)。