朱蕊

隨著定增方案獲得證監(jiān)會的核準(zhǔn)，TCL集團（000100）擬斥巨資全面進軍面板業(yè)務(wù)幾成定局。然而，作為產(chǎn)能面臨集中釋放的行業(yè)，一旦面板價格進一步下滑、OLED電視市場占有率大幅增加，面板業(yè)務(wù)的利潤空間將急劇萎縮。盡管公司目前試圖通過與網(wǎng)絡(luò)視頻平臺愛奇藝的合作，進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但是最終或?qū)S為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)代工廠的聲音也甚囂塵上，對于TCL集團而言，押寶面板業(yè)務(wù)無疑是一場豪賭，而進軍互聯(lián)網(wǎng)電視帶來的潛在的風(fēng)險也如影隨形。

面板行業(yè)前景堪憂

近期公司公布了定增獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)的消息，根據(jù)此前非公開發(fā)行預(yù)案，TCL集團擬募集資金不超過20億元，其中15.4億元資金用于收購深超公司持有的華星光電30億元注冊資本出資額所對應(yīng)的股權(quán)，盡管此前在預(yù)案中TCL集團對于該項投資給予了非常美好的預(yù)期，但是市場對于公司全力進軍面板業(yè)務(wù)卻是始終存在爭議的。

其中比較集中的爭議點則是面板行業(yè)的供需矛盾，作為面板最主要的需求方彩電市場自 2013年家電節(jié)能補貼政策到期后，因沒有新的政策刺激，銷售呈現(xiàn)疲軟的趨勢，但是供應(yīng)商卻呈現(xiàn)競爭激勵的現(xiàn)象，根據(jù)奧維咨詢（AVC）統(tǒng)計，目前國內(nèi)主要的高世代線共有4條，未來規(guī)劃將達到12條，2014年將有3條8.5代線陸續(xù)投入量產(chǎn)。他們預(yù)計隨著幾條8.5代線陸續(xù)建成，內(nèi)地8代線玻璃基板投片產(chǎn)能將從2013年末的每月25萬片上升到2015年末的每月67萬片，供需矛盾一目了然。

盡管華星光電被業(yè)內(nèi)人士普遍認為遇到了面板行業(yè)的好時機：2012年運營首年即遇到了國內(nèi)面板行業(yè)前所未有的供不應(yīng)求的局面，而在過去的一年間這一勢頭似乎并沒有減弱。但是值得警惕的是，這一繁榮或是短期促銷引發(fā)的假象，根據(jù)NPD Display Search研究機構(gòu)認為，2013年面板廠商針對部分客戶和產(chǎn)品進行削價保量，不少面板需求已提前釋放，透支了部分市場，不排除今年下半年出現(xiàn)面板價格的低點。

押寶面板業(yè)務(wù) 風(fēng)險如影隨形

同時業(yè)內(nèi)比較擔(dān)心的還有來自于新技術(shù)變革引發(fā)的更新?lián)Q代風(fēng)險，“外國企業(yè)在紛紛收縮液晶面板業(yè)務(wù)，同時開始提前布局OLED產(chǎn)業(yè)，三星、LG等企業(yè)已經(jīng)開始加大力度推廣代表新一代技術(shù)的OLED曲面電視，未來液晶產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑷嫖s，而內(nèi)地企業(yè)繼續(xù)加大液晶面板產(chǎn)業(yè)的布局，風(fēng)險很大?！庇袠I(yè)內(nèi)分析人士曾表示。

正所謂“長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上”，對于華星光電來說如在近幾年內(nèi)盈利水平無法覆蓋其投入成本，那么在面板行業(yè)更新?lián)Q代的環(huán)境下，毋庸置疑最終也會“死在沙灘上”，而從其盈利能力來看似乎華星光電競爭優(yōu)勢也經(jīng)不起推敲。據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年至今，華星光電獲得補貼和債務(wù)豁免達到78億元，但截止2013年三季度累計經(jīng)營性盈利不足14億元，對于押寶華星光電如何預(yù)防及應(yīng)對來自于外部、內(nèi)部的風(fēng)險，公司并未給予記者回應(yīng)。

作為一家傳統(tǒng)消費電子廠商，TCL集團一直在謀求轉(zhuǎn)型，但是其海外市場的并購使得TCL集團元氣大傷，并從中國家電榜樣企業(yè)迅速跌落，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至最具競爭力和技術(shù)壁壘的上游面板，或許也是TCL集團的無奈之舉。

目前TCL集團已形成多媒體、通訊、華星光電和TCL家電四大產(chǎn)業(yè)集團，查閱TCL集團2013年三季報不難發(fā)現(xiàn)，華星光電面板業(yè)務(wù)已成為貢獻凈利潤的最重要的力量，2013年前三季度，華星光電實現(xiàn)銷售收入106.14億元，凈利潤14.15億元，其中經(jīng)營性盈利為10.52億元。而同期TCL集團實現(xiàn)的凈利潤僅僅為12.65億元，無疑，目前TCL集團已形成面板業(yè)務(wù)獨大的格局，但是不容回避的是一旦面板價格進一步下滑、行業(yè)競爭加劇、OLED電視市場占有率大幅增加，面板業(yè)務(wù)的利潤空間將急劇縮小，而在其他業(yè)務(wù)沒有較大改觀的背景下，TCL集團的業(yè)績也將隨之大幅下滑。

互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)姻是否淪為代工廠？

也許正是基于目前業(yè)務(wù)長板、短板并存的跡象的擔(dān)憂，在IT互聯(lián)網(wǎng)洗牌彩電行業(yè)的大背景下，TCL集團也加速了向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，其中與網(wǎng)絡(luò)視頻平臺愛奇藝的合作賺足了市場的眼球，對此，TCL集團顯然也寄予很大希望，將此定為TCL轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略產(chǎn)品之一。

但是該業(yè)務(wù)卻同樣面臨嚴峻的市場競爭環(huán)境，目前樂視超級電視以及小米電視仍是難以逾越的勁敵，盡管在TCL看來，與樂視、小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的銷量不在一個量級，數(shù)據(jù)顯示，TCL2013年共銷售了1766多萬臺彩電，而去年小米電視開展了6輪搶購，銷售量為1.8萬臺；而樂視超級電視的銷量在30萬臺左右。但是與愛奇藝的合作最終會否讓這家傳統(tǒng)家電廠商淪為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的代工廠也不得而知。

據(jù)悉在與愛奇藝的合作中，TCL負責(zé)硬件設(shè)計制造、渠道銷售和售后服務(wù)，旗下華星光電提供面板，而愛奇藝則負責(zé)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的內(nèi)容、技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)，TCL同時為此向愛奇藝的技術(shù)、內(nèi)容等支持支付一定費用。

對于這一合作方式，投資者直言難以看到TCL集團的盈利前景，“互聯(lián)網(wǎng)電視與傳統(tǒng)電視不同，其盈利點一般在后續(xù)的內(nèi)容收費方面，可謂“放長線釣大魚”。但目前不同于大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，TCL在這個利益鏈條中很可能淪為愛奇藝的代工廠。”一位長期關(guān)注TCL集團的資深人士指出。

事實上，正是對于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的擔(dān)憂以及新進領(lǐng)域的爭議，使得TCL集團在二級市場的表現(xiàn)始終較為平淡。通常來看，企業(yè)內(nèi)在價值的變化必然將反映在公司市值的起伏上，但是盡管TCL陸續(xù)實施的一系列提振消息，并未引發(fā)公司股價的明顯上升，可見對于公司的發(fā)展前景并未得到眾多機構(gòu)的認可。