林然

本周指數(shù)沖高回落，顯示市場對春節(jié)以來短期持續(xù)上漲行情的顧慮，但在“兩會”臨近的背景下，市場大跌的概率仍然偏低，策略上以把握短線回調(diào)的階段性機(jī)會為主。

本周華安證券推薦益盛藥業(yè)（002566），理由是公司飲片項目即將啟動，并且人參的價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲。

二級市場上，益盛藥業(yè)自2013年中期以來已經(jīng)出現(xiàn)一輪上漲，目前處于小幅回調(diào)狀態(tài)。伴隨公司基本面的向好，股價震蕩上行的概率較大，投資者可逐步逢回調(diào)吸納。

據(jù)悉，目前人參價格維持上漲趨勢，今年2月份的人參價格較去年底上漲了20%。華安證券了解到，四大人參交易市場生曬25支人參的價格為650-750元/公斤，同時預(yù)計人參價格維持上漲趨勢：一從供給看，吉林省控制林地參種植面積、去年東北洪水、人參生長周期長，今年人參貨源仍然緊張；二從需求看，人參藥食同源后，下游人參需求擴(kuò)大3-5倍，大型藥企增加人參采購，發(fā)展人參下游產(chǎn)業(yè)。益盛藥業(yè)目前人參庫存充足，非林地參項目不斷擴(kuò)大，將明顯受益于人參價格的上漲。

另外，投資者可關(guān)注公司人參飲片項目的啟動，這將成為公司中期的股價催化劑。

益盛藥業(yè)的人參飲片項目新征土地由于搬遷等原因，導(dǎo)致該項目未能按進(jìn)度完成。華安證券在調(diào)研中了解到，隨著項目建設(shè)用地問題將在下個月得到解決并開始建設(shè)，人參飲片項目啟動。公司經(jīng)深加工的人參飲片和人參食品會一起投放市場，推廣益盛漢參品牌，將公司在參業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢逐步體現(xiàn)在業(yè)績中。華安證券也同時預(yù)計，項目完全達(dá)產(chǎn)后，將年產(chǎn)加工人參480噸（生曬參200噸、大力參130噸、模壓紅參150噸），實現(xiàn)年銷售收入2.9億元，利潤0.78億元。

整體而言，投資者在介入益盛藥業(yè)時應(yīng)該把握的是，公司目前主營業(yè)務(wù)以中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，這塊業(yè)務(wù)經(jīng)營比較穩(wěn)定，部分原料來自人參果、葉和莖，毛利率較高。公司未來的規(guī)劃是參業(yè)收入超過藥業(yè)，同時利用長白山蜂業(yè)資源，發(fā)展蜂蜜產(chǎn)業(yè)，公司目前現(xiàn)金流充裕，未來將通過并購?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)鏈，同時和有資源優(yōu)勢和終端渠道優(yōu)勢的企業(yè)展開合作，開拓人參和蜂業(yè)產(chǎn)品。

需要注意的是，益盛藥業(yè)的蜂業(yè)需要從長期來觀察，公司蜂業(yè)重點開發(fā)于參、蜜結(jié)合的新型功能食品，重心依舊在保健品市場，未來隨著國內(nèi)居民生活水平提升以及亞健康人群增加，市場空間潛力巨大，但是也應(yīng)注意到，公司作為傳統(tǒng)的醫(yī)藥企業(yè)，在向保健品市場業(yè)務(wù)延伸中仍存在產(chǎn)品儲備、品牌定位、市場推廣等諸多問題需要解決，短期內(nèi)這部分業(yè)務(wù)對業(yè)績貢獻(xiàn)有限。

業(yè)績方面，華安證券判斷由于飲片項目進(jìn)入實質(zhì)性實施階段以及人參價格上漲，公司業(yè)績將逐步提升。預(yù)計2013至2015年銷售收入分別為6.75億元、8.52億元、10.5億元，每股收益0.45元、0.54元、0.66元。