郭建航

固定收益信托一般期限都較短，多數(shù)產(chǎn)品在18個(gè)月左右，一年期甚至半年期產(chǎn)品居多，預(yù)期收益是固定的。雖然業(yè)內(nèi)外一直在說(shuō)信托不是“剛性兌付”，仍有投資風(fēng)險(xiǎn)，但是在實(shí)際的信托投資中，固定收益類(lèi)產(chǎn)品尚未出現(xiàn)過(guò)到期沒(méi)有實(shí)現(xiàn)兌付的事件。

當(dāng)然，所有的投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，我們不能依照此前的兌付成績(jī)來(lái)判斷未來(lái)的兌付情況，不能將固定收益信托等同于高收益的存款。但是在目前的市場(chǎng)狀況下，固定收益類(lèi)信托可以作為一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種進(jìn)行配置。在產(chǎn)品收益上，多數(shù)產(chǎn)品收益在8%到10%左右，其中基建類(lèi)信托的收益在6%到8%居多。

一般而言，投資房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)的信托風(fēng)險(xiǎn)略高，收益率也相對(duì)較高，而投資于基礎(chǔ)設(shè)施的信托項(xiàng)目比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量明確，安全性好，但收益相對(duì)較低。事實(shí)上，在兩年期以內(nèi)的信托產(chǎn)品中，大部分產(chǎn)品是固定收益類(lèi)信托。因?yàn)楣潭ㄊ找骖?lèi)信托的本質(zhì)就是一種融資方式，如同銀行向貸款人發(fā)放貸款，向借款人收取費(fèi)用，同時(shí)按照債務(wù)約定利率，具有債權(quán)資產(chǎn)屬性。

“目前政府擔(dān)保的基建類(lèi)信托可以選擇。事實(shí)上，無(wú)論何種信托產(chǎn)品，挑選它的風(fēng)控措施，遠(yuǎn)比挑選項(xiàng)目對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)有意義得多?！北本┿y創(chuàng)瑞投投資管理有限公司總經(jīng)理周全說(shuō)道。

在周全看來(lái)，在固定收益類(lèi)信托中選擇產(chǎn)品，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)控制做得好的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，單純地判斷項(xiàng)目的好壞是沒(méi)有意義的，因?yàn)橥顿Y者不可能深入了解項(xiàng)目的每個(gè)細(xì)節(jié)，即便是非常好的項(xiàng)目，在運(yùn)轉(zhuǎn)中也總會(huì)有無(wú)法判斷的事情發(fā)生。如富士康這樣的公司發(fā)展得很好，但是兩名員工打架，就導(dǎo)致員工罷工，這樣的問(wèn)題是投資者選項(xiàng)目的時(shí)候無(wú)法預(yù)測(cè)的。

投資者可以做的是，本著產(chǎn)品無(wú)法兌付的情況下，我們能承擔(dān)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)選擇產(chǎn)品。在產(chǎn)品進(jìn)入之初，就考慮當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候，情況會(huì)怎樣，而不是僅僅關(guān)注會(huì)不會(huì)兌付之類(lèi)的問(wèn)題。

在銀創(chuàng)瑞投經(jīng)手的項(xiàng)目中，曾經(jīng)有這樣的案例：當(dāng)時(shí)是一個(gè)上海的別墅區(qū)項(xiàng)目，別墅當(dāng)時(shí)的售價(jià)是4萬(wàn)元左右一平米。項(xiàng)目方把一期的房子抵押融資后，蓋二期的房子，質(zhì)押率是40%，相當(dāng)于出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的話，可以以1.6萬(wàn)元/平米的價(jià)格拿到別墅。很多購(gòu)買(mǎi)此款信托的個(gè)人投資者在購(gòu)買(mǎi)之前都認(rèn)為，如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就直接補(bǔ)給我別墅吧，而不是考慮這個(gè)信托項(xiàng)目好不好，二期能不能蓋好，未來(lái)能賺多少錢(qián)。

“從債券投資的角度來(lái)講，投資者關(guān)注借貸方如何保證還款就可以了，股權(quán)投資類(lèi)的產(chǎn)品則可以關(guān)注項(xiàng)目的好壞?！敝苋僖淮螐?qiáng)調(diào)。

“投資者選購(gòu)固定收益類(lèi)信托，基本上不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如果是非常穩(wěn)健的投資者，希望可以選擇投資更加放心的信托產(chǎn)品，那么最簡(jiǎn)單保守的是選擇簡(jiǎn)單明晰的債權(quán)型信托，如果是有政府擔(dān)保的基建類(lèi)項(xiàng)目，那是最好的了?！?/p>

在周全看來(lái)，目前的信托產(chǎn)品中，礦產(chǎn)信托在推薦和審查上架的過(guò)程中，是最為保守的，因?yàn)檗D(zhuǎn)手過(guò)于復(fù)雜。

“礦產(chǎn)信托處置非常痛苦，最關(guān)鍵的是，礦場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)和其他的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)是不同的。同樣一座礦在張三手里很賺錢(qián)，但即便不要錢(qián)，轉(zhuǎn)讓給李四，在李四的手里也很可能不賺錢(qián)，因?yàn)樾枰婕暗母鞣N關(guān)系太復(fù)雜。當(dāng)然，如果從回款角度來(lái)看，先行的市場(chǎng)環(huán)境中，礦產(chǎn)投資無(wú)論現(xiàn)金流還是利潤(rùn)率，都還是非常優(yōu)質(zhì)的。”

所以，很優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)項(xiàng)目，如果從風(fēng)險(xiǎn)控制角度考慮，并不建議投資人購(gòu)買(mǎi)。此外，投資者還要了解信托投資公司的資信狀況，包括其資產(chǎn)狀況、組織結(jié)構(gòu)、誠(chéng)信度、內(nèi)部管理水平和歷史業(yè)績(jī)等。信托投資在固定收益類(lèi)產(chǎn)品中一直以高收益著稱(chēng)，因此投資者往往只看重收益率這匹“馬”，但近期信托投資風(fēng)險(xiǎn)事故頻出，因此投資者在選擇信托時(shí)不能將目光只放在收益上，更應(yīng)該將目光放在公司品牌、產(chǎn)品投向以及融資方實(shí)力等方面。要知道有時(shí)候塞翁失馬焉知非福。endprint