一年前的今天，A股的投資者們尚可以悠閑的姿態(tài)觀看特斯拉旋風(fēng)席卷美國，并將新能源汽車方向上的交易視作“概念大于實質(zhì)”。然而進(jìn)入2014年，當(dāng)特斯拉Model S車型以73.4萬元人民幣的定價在大陸“開賣”，投資者已無法忽視它給汽車板塊和整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來的沖擊力。

新能源汽車的發(fā)展速度遠(yuǎn)超人們的預(yù)想。

特斯拉正在講述一個“剿滅式顛覆”的產(chǎn)業(yè)故事，更為殘酷的競爭（當(dāng)然相應(yīng)的也有更為豐厚的利潤）還在后頭。我們試圖重新梳理新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯，以使得投資者在這場產(chǎn)業(yè)變革中站在制高點。

A股新能源汽車：交易還得跟著政策走

國內(nèi)新能源汽車獲得的政策支持已毋庸贅述，而產(chǎn)業(yè)政策如何轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的股價漲升動力，才是A股投資者重點關(guān)心的問題。與以往A股大多數(shù)行情的發(fā)動類似的是，我們也觀察到新能源汽車板塊的“政策動力”。

這是一個比較有意思的行情對比：光伏產(chǎn)業(yè)與新能源汽車產(chǎn)業(yè)具有“政府主導(dǎo)”的產(chǎn)業(yè)共性，相關(guān)高層的態(tài)度影響著相關(guān)政策的出臺，從而影響著行業(yè)的發(fā)展。2012年底馬凱秘書長視察光伏企業(yè)天合光能，隨后李克強總理召開國務(wù)院常務(wù)工作會議促進(jìn)光伏行業(yè)健康發(fā)展，光伏各種政策的陸續(xù)出臺。而從2013年全年的板塊表現(xiàn)看，整個光伏板塊漲勢喜人，多只個股漲幅達(dá)到100%以上。

故事似乎在重復(fù)，只不過主角從光伏換成了新能源汽車。

2014年1月12號馬凱副總理視察鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，隨后李克強總理視察比亞迪，考察電動車情況。隨后，北京市政府出臺新能源汽車地方補貼政策。事實上，目前已有28個城區(qū)申報新能源汽車試點城市，僅有北京市已明確出臺相關(guān)補貼政策，還有27個城市的政策有待出臺，“政策動力”僅僅只是一個開端，或?qū)⒊掷m(xù)推動板塊上行。

別只盯著特斯拉

不容否認(rèn)的是，目前風(fēng)頭正盛的特斯拉將新能源汽車領(lǐng)域的競爭快速推進(jìn)，并成為了業(yè)界的標(biāo)桿。但在思考新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資時，我們卻強調(diào)不能“只盯著特斯拉”，而應(yīng)該將目光放在整個產(chǎn)業(yè)的變革上。

根據(jù)統(tǒng)計，在2014到2015年將有10款以上電動汽車上市，這些汽車均是由寶馬、大眾、奧迪、奔馳等全球知名品牌推出，例如寶馬i3預(yù)計將在今年3月份上市，奔馳與比亞迪合作的“騰勢”預(yù)計將在今年4月份上市，另外還有寶馬i8、凱迪拉克ELR、奧迪R8、大眾高爾夫電動版等將陸續(xù)推出。

從這樣一種發(fā)展趨勢不難看出，從2014年開始，知名品牌的電動汽車將進(jìn)入密集推出期，而特斯拉則是這股風(fēng)潮的優(yōu)秀先行者。廣發(fā)證券認(rèn)為，名車的上市與國內(nèi)政策的推出會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，將會進(jìn)一步改變?nèi)藗儗Υ妱榆嚨挠^念，電動車將會成為時尚的潮流，成為帶動新能源汽車板塊上漲的另一促發(fā)因素。

值得投資者思考的是，近期A股市場資金炒作的新能源汽車熱點個股中，部分個股的交易邏輯僅僅是圍繞著“特斯拉入華”展開。如基于成為特斯拉潛在銷售代理和服務(wù)商、潛在合資合作伙伴、潛在零部件供應(yīng)商而展開炒作，這樣的交易邏輯盡管切合短期熱點，但其行情持續(xù)性卻有待考量。

明晰全產(chǎn)業(yè)鏈 精選優(yōu)質(zhì)個股

由于A股上市公司中缺乏類似特斯拉電動車這樣標(biāo)桿類型的絕對純粹的新能源汽車整車制造商，A股投資者如果從中長期投資的思維尋找符合“風(fēng)險—收益”要求的投資標(biāo)的，更為現(xiàn)實的做法是尋找進(jìn)入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈體系的核心零部件制造企業(yè)。

事實上，新能源汽車領(lǐng)域涉及大量的技術(shù)革新，因此從單一或多項技術(shù)的角度出發(fā)來選擇投資標(biāo)的雖未嘗不可，但對大多數(shù)并不精通新能源汽車技術(shù)的投資者而言卻容易陷入邏輯缺失的狀態(tài)。

而如果從把握新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈劃分、明晰各個鏈條的價值傳遞角度，則更容易理清投資邏輯，從而在各個產(chǎn)業(yè)鏈位置上進(jìn)一步精選優(yōu)質(zhì)個股。

事實上，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈可以基本劃分為4個層次：電池產(chǎn)業(yè)鏈、電機產(chǎn)業(yè)鏈、整車，以及輔助設(shè)施。我們亦大致根據(jù)主營業(yè)務(wù)收入的相關(guān)性整理了部分公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置（參見附表）。

電池：進(jìn)入核心供應(yīng)鏈

在電池產(chǎn)業(yè)鏈部分，我們強調(diào)選擇進(jìn)入供應(yīng)鏈體系的核心零部件企業(yè)。其邏輯是，汽車整車制造商對于零部件供應(yīng)商的資質(zhì)認(rèn)證非常嚴(yán)格，時間一般持續(xù)3至5年，且進(jìn)入核心零部件供應(yīng)商體系后，供應(yīng)鏈相對穩(wěn)定，這是投資者判斷企業(yè)核心競爭力的重要依據(jù)。

中信證券指出，電池作為電動汽車最關(guān)鍵的部件，基本由松下、三星SDI、索尼、東芝、LG等企業(yè)壟斷，中國企業(yè)則通過進(jìn)入上述企業(yè)的供應(yīng)鏈體系分享行業(yè)成長。其中電解液的首選標(biāo)的包括江蘇國泰、新宙邦、杉杉股份；正極材料首選金瑞科技（松下唯一三元材料前驅(qū)體供應(yīng)商）；負(fù)極材料可選中國寶安（子公司貝特瑞）。