一年前的今天，A股的投資者們尚可以悠閑的姿態(tài)觀看特斯拉旋風席卷美國，并將新能源汽車方向上的交易視作“概念大于實質”。然而進入2014年，當特斯拉Model S車型以73.4萬元人民幣的定價在大陸“開賣”，投資者已無法忽視它給汽車板塊和整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來的沖擊力。

新能源汽車的發(fā)展速度遠超人們的預想。

特斯拉正在講述一個“剿滅式顛覆”的產(chǎn)業(yè)故事，更為殘酷的競爭（當然相應的也有更為豐厚的利潤）還在后頭。我們試圖重新梳理新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯，以使得投資者在這場產(chǎn)業(yè)變革中站在制高點。

A股新能源汽車：交易還得跟著政策走

國內新能源汽車獲得的政策支持已毋庸贅述，而產(chǎn)業(yè)政策如何轉化為現(xiàn)實的股價漲升動力，才是A股投資者重點關心的問題。與以往A股大多數(shù)行情的發(fā)動類似的是，我們也觀察到新能源汽車板塊的“政策動力”。

這是一個比較有意思的行情對比：光伏產(chǎn)業(yè)與新能源汽車產(chǎn)業(yè)具有“政府主導”的產(chǎn)業(yè)共性，相關高層的態(tài)度影響著相關政策的出臺，從而影響著行業(yè)的發(fā)展。2012年底馬凱秘書長視察光伏企業(yè)天合光能，隨后李克強總理召開國務院常務工作會議促進光伏行業(yè)健康發(fā)展，光伏各種政策的陸續(xù)出臺。而從2013年全年的板塊表現(xiàn)看，整個光伏板塊漲勢喜人，多只個股漲幅達到100%以上。

故事似乎在重復，只不過主角從光伏換成了新能源汽車。

2014年1月12號馬凱副總理視察鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，隨后李克強總理視察比亞迪，考察電動車情況。隨后，北京市政府出臺新能源汽車地方補貼政策。事實上，目前已有28個城區(qū)申報新能源汽車試點城市，僅有北京市已明確出臺相關補貼政策，還有27個城市的政策有待出臺，“政策動力”僅僅只是一個開端，或將持續(xù)推動板塊上行。

別只盯著特斯拉

不容否認的是，目前風頭正盛的特斯拉將新能源汽車領域的競爭快速推進，并成為了業(yè)界的標桿。但在思考新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資時，我們卻強調不能“只盯著特斯拉”，而應該將目光放在整個產(chǎn)業(yè)的變革上。

根據(jù)統(tǒng)計，在2014到2015年將有10款以上電動汽車上市，這些汽車均是由寶馬、大眾、奧迪、奔馳等全球知名品牌推出，例如寶馬i3預計將在今年3月份上市，奔馳與比亞迪合作的“騰勢”預計將在今年4月份上市，另外還有寶馬i8、凱迪拉克ELR、奧迪R8、大眾高爾夫電動版等將陸續(xù)推出。

從這樣一種發(fā)展趨勢不難看出，從2014年開始，知名品牌的電動汽車將進入密集推出期，而特斯拉則是這股風潮的優(yōu)秀先行者。廣發(fā)證券認為，名車的上市與國內政策的推出會產(chǎn)生協(xié)同效應，將會進一步改變人們對待電動車的觀念，電動車將會成為時尚的潮流，成為帶動新能源汽車板塊上漲的另一促發(fā)因素。

值得投資者思考的是，近期A股市場資金炒作的新能源汽車熱點個股中，部分個股的交易邏輯僅僅是圍繞著“特斯拉入華”展開。如基于成為特斯拉潛在銷售代理和服務商、潛在合資合作伙伴、潛在零部件供應商而展開炒作，這樣的交易邏輯盡管切合短期熱點，但其行情持續(xù)性卻有待考量。

明晰全產(chǎn)業(yè)鏈 精選優(yōu)質個股

由于A股上市公司中缺乏類似特斯拉電動車這樣標桿類型的絕對純粹的新能源汽車整車制造商，A股投資者如果從中長期投資的思維尋找符合“風險—收益”要求的投資標的，更為現(xiàn)實的做法是尋找進入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈體系的核心零部件制造企業(yè)。

事實上，新能源汽車領域涉及大量的技術革新，因此從單一或多項技術的角度出發(fā)來選擇投資標的雖未嘗不可，但對大多數(shù)并不精通新能源汽車技術的投資者而言卻容易陷入邏輯缺失的狀態(tài)。

而如果從把握新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈劃分、明晰各個鏈條的價值傳遞角度，則更容易理清投資邏輯，從而在各個產(chǎn)業(yè)鏈位置上進一步精選優(yōu)質個股。

事實上，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈可以基本劃分為4個層次：電池產(chǎn)業(yè)鏈、電機產(chǎn)業(yè)鏈、整車，以及輔助設施。我們亦大致根據(jù)主營業(yè)務收入的相關性整理了部分公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置（參見附表）。

電池：進入核心供應鏈

在電池產(chǎn)業(yè)鏈部分，我們強調選擇進入供應鏈體系的核心零部件企業(yè)。其邏輯是，汽車整車制造商對于零部件供應商的資質認證非常嚴格，時間一般持續(xù)3至5年，且進入核心零部件供應商體系后，供應鏈相對穩(wěn)定，這是投資者判斷企業(yè)核心競爭力的重要依據(jù)。

中信證券指出，電池作為電動汽車最關鍵的部件，基本由松下、三星SDI、索尼、東芝、LG等企業(yè)壟斷，中國企業(yè)則通過進入上述企業(yè)的供應鏈體系分享行業(yè)成長。其中電解液的首選標的包括江蘇國泰、新宙邦、杉杉股份；正極材料首選金瑞科技（松下唯一三元材料前驅體供應商）；負極材料可選中國寶安（子公司貝特瑞）。