陳希琳

一年一度的上市公司年報(bào)發(fā)布的大潮如期而至。目前已有1000多家上市公司發(fā)布2013年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有6成以上的公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，業(yè)績(jī)的最終發(fā)布也只差臨門一腳，只等2014年三四月份的集中發(fā)布。本期，《經(jīng)濟(jì)》雜志約訪了多位行業(yè)分析師，在他們長(zhǎng)期觀察的基礎(chǔ)上，為讀者預(yù)測(cè)2013年熱點(diǎn)行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)情況以及2014年哪些公司或有亮眼表現(xiàn)，提前解析這場(chǎng)盛宴背后的一些亮點(diǎn)。

券商凈利潤(rùn)將超20%

券商行業(yè)在2013年可謂是表現(xiàn)較為穩(wěn)定，成為中國(guó)下一階段改革的最大受益者之一。

對(duì)于券商行業(yè)上市公司，在2013年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，交銀國(guó)際券商行業(yè)分析師李文兵向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，這一年券商行業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)要強(qiáng)于2012年?！斑@些券商的業(yè)績(jī)要等3月初到4月末才能集中發(fā)布，但是目前就我觀察，2012年成交量1300億元，2013年成交量2000億元。從創(chuàng)新業(yè)務(wù)看，2013年資本市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于2012年，2014年也會(huì)較穩(wěn)定，有一個(gè)比較好的增長(zhǎng)?！?/p>

李文兵認(rèn)為，此次IPO開(kāi)閘，也將利好券商?！?014年承銷額增長(zhǎng)到2000億元人民幣問(wèn)題不大，融資融券等資本項(xiàng)目增長(zhǎng)也會(huì)比較大?！?/p>

但同時(shí)對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，由于資金成本比較高，所以息差可能會(huì)縮短，面臨下調(diào)?！翱傮w來(lái)講不會(huì)有太高的增長(zhǎng)，基本上還是以穩(wěn)定為主?！崩钗谋f(shuō)，除非股市有特別好的表現(xiàn)，否則不太可能會(huì)有特別大的驚喜，但還是會(huì)成為改革較大的受益者。

這第一個(gè)受益點(diǎn)就是承銷和資本中介業(yè)務(wù)?！邦A(yù)計(jì)債券承銷業(yè)務(wù)會(huì)同比增長(zhǎng)40%至1.68萬(wàn)億元，資本中介業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)保證金融資余額將達(dá)到6000億元?！崩钗谋f(shuō)。

其次，投行業(yè)務(wù)也會(huì)在2014年快速發(fā)力?！氨M管新三板上市收益不大，但未來(lái)會(huì)有一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，轉(zhuǎn)板、再融資、基金投資等都是機(jī)會(huì)。兩三年后將會(huì)有每月10%的貢獻(xiàn)區(qū)間?！?/p>

而對(duì)于行業(yè)中的個(gè)股，李文兵著重推薦了中信證券，盡管它目前的價(jià)格要比銀河證券貴一點(diǎn)，但相比之下，中信證券更為穩(wěn)定?！岸唐趤?lái)看，雖然銀河證券ROE（凈資產(chǎn)收益率）高，但銀河以經(jīng)紀(jì)為主，在2014年上市空間比較小，盡管其融資融券有比較大的客戶基礎(chǔ)，但是受資本金限制，難以發(fā)力，因而我認(rèn)為銀河在2014年會(huì)有些疲軟。”

同時(shí)，民營(yíng)券商也逐漸開(kāi)始顯露頭角，成為行業(yè)中的新貴。中信建投分析師趙濤則表示，民營(yíng)背景的金融企業(yè)有可能在金融制度變革與證券業(yè)創(chuàng)新后的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中勝出，并建議投資者關(guān)注4家具有民營(yíng)色彩或者民營(yíng)背景的券商股：方正證券、國(guó)金證券、錦龍股份和太平洋。

銀行業(yè)整體平穩(wěn)增速下滑

被問(wèn)及銀行業(yè)上市公司2013年的市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)，交銀國(guó)際銀行業(yè)分析師李珊珊向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“盡管2013年第4季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還沒(méi)有出來(lái)，但從前三個(gè)季度來(lái)看，局勢(shì)也不會(huì)有太大的改變，整個(gè)行業(yè)2013年的盈利增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)在11.3%左右，較前3季度有所下降?！?/p>

按照她的預(yù)計(jì)，2014年的盈利增速會(huì)比2013年慢一點(diǎn)，但還是會(huì)有10%左右的增長(zhǎng)，估值向下的空間非常有限，獲得一個(gè)比較平穩(wěn)的絕對(duì)收益沒(méi)有問(wèn)題。

銀行股因?yàn)槭艿嚼适袌?chǎng)化推進(jìn)的影響，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，一些個(gè)股會(huì)有機(jī)會(huì)?！巴恋亍⒇?cái)稅、金融等領(lǐng)域的改革，也會(huì)有利于緩解市場(chǎng)對(duì)銀行中長(zhǎng)期資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。同時(shí)銀行多元化經(jīng)營(yíng)的制約也會(huì)逐步放松?！崩钌荷罕硎?，這特別為中小銀行提供了機(jī)會(huì)，通過(guò)差異化的利率和資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)提升整個(gè)市場(chǎng)的份額。

盡管2014年銀行股將會(huì)在機(jī)遇與挑戰(zhàn)交織中度過(guò)，但不少投資者依然擔(dān)心銀行股的大底是否已經(jīng)出現(xiàn)。

對(duì)于這一點(diǎn)，海通證券銀行業(yè)分析師劉瑞認(rèn)為，影響銀行股估值走向的核心是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響深遠(yuǎn)，量化寬松無(wú)法消除市場(chǎng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，這是各國(guó)銀行股估值不斷下行的核心邏輯?！霸诮?jīng)濟(jì)和銀行基本面趨勢(shì)下行的背景下，銀行板塊可能存在階段性戰(zhàn)術(shù)操作價(jià)值，但還未到戰(zhàn)略性配置的時(shí)點(diǎn)，不易輕言估值已到底部?！眲⑷鹑缡欠治龇Q。

在劉瑞看來(lái)，目前A股銀行可能面臨經(jīng)濟(jì)與業(yè)績(jī)雙重承壓的風(fēng)險(xiǎn)。“從經(jīng)濟(jì)上，投資效率下降，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)已經(jīng)越來(lái)越弱；同時(shí)從消費(fèi)層面來(lái)說(shuō)，社會(huì)債務(wù)問(wèn)題導(dǎo)致利率不斷飆升，高企的利率水平對(duì)消費(fèi)具有擠出效應(yīng)。人口紅利的消失和海外經(jīng)濟(jì)的疲軟導(dǎo)致出口下行?！眲⑷鸱治龇Q，銀行能否轉(zhuǎn)型成功尚未可知。

對(duì)于2014年的投資策略，李珊珊建議要在個(gè)股中尋找差異化的、有特色的公司?！半m然整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)速度在放緩，但我覺(jué)得個(gè)股的機(jī)會(huì)是在增加的。小銀行中有一些是比較有特色的，比如說(shuō)招商銀行、民生銀行等?！?/p>

招商銀行是她比較看好的一只銀行股?！白詮男滦虚L(zhǎng)上任后，該行的風(fēng)格有了一定的變化，對(duì)整個(gè)銀行的架構(gòu)也進(jìn)行了一些改革，現(xiàn)在他們對(duì)傳統(tǒng)的對(duì)公業(yè)務(wù)的改革程度也有所提升，通過(guò)考核激勵(lì)等進(jìn)行一系列調(diào)整，這從2013年4季度可以看出?！?/p>

除了招商銀行，她認(rèn)為農(nóng)行因?yàn)樨?fù)債基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，受利率市場(chǎng)化的影響較小，所以在今年也會(huì)有好的表現(xiàn)?！靶°y行我覺(jué)得像重慶農(nóng)商行、重慶銀行這兩個(gè)銀行好一點(diǎn)。”李珊珊也建議個(gè)人投資者在買入時(shí)長(zhǎng)線投資是更為合適的選擇。

地產(chǎn)股合約銷售動(dòng)力持續(xù)

2013年房?jī)r(jià)的不降反升使得地產(chǎn)股也有所回調(diào)。交銀國(guó)際房地產(chǎn)業(yè)分析師何志忠向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，2013年，開(kāi)發(fā)商的合約銷售業(yè)績(jī)普遍不俗，同比成長(zhǎng)率及全年目標(biāo)率雙雙為近年來(lái)最高?！敖衲?，受土地儲(chǔ)備及項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期加速的推動(dòng)，供給量將有所增加，預(yù)期今年合約銷售目標(biāo)同比平均增長(zhǎng)15%-20%。”

按照何志忠的預(yù)測(cè)，2013年-2015年的房地產(chǎn)行業(yè)的核心盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.9%。這種預(yù)測(cè)也會(huì)平抑市場(chǎng)對(duì)房?jī)r(jià)崩盤(pán)的擔(dān)憂?！傲炕瘜捤烧咄瞥鰰r(shí)，各地房?jī)r(jià)上漲比較快，大家也比較擔(dān)心美國(guó)加息退出QE會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)崩盤(pán)，不過(guò)目前來(lái)看，并沒(méi)有這回事。但是大家對(duì)股市的擔(dān)心還比較大，盡管上調(diào)了估值，但是對(duì)行業(yè)的判斷總體還是中性的，特別在最近美國(guó)加息預(yù)期比較大的情況下?！苯汇y國(guó)際房地產(chǎn)業(yè)分析師劉雅瀚向《經(jīng)濟(jì)》記者表示。endprint

“從內(nèi)地的情況來(lái)看，2013年很多開(kāi)發(fā)商公布的開(kāi)工量都很大，因此預(yù)計(jì)今年開(kāi)發(fā)量會(huì)增長(zhǎng)20%-30%。而且今年會(huì)有一個(gè)利潤(rùn)毛增長(zhǎng)。估值方面，因?yàn)轭A(yù)計(jì)流動(dòng)性會(huì)收緊，目前流動(dòng)性已經(jīng)回到了2013年六七月份的情景，所以我們對(duì)其比較樂(lè)觀?！眲⒀佩f(shuō)。

按照他的分析，世茂房地產(chǎn)和雅居樂(lè)兩只股票都有一定的空間。“世茂房地產(chǎn)在去年增長(zhǎng)數(shù)和開(kāi)工量增加都很快。據(jù)該公司的副主席說(shuō)，2014年有望沖1000億元的銷售額。而雅居樂(lè)關(guān)鍵還是要看估值。該公司此前表現(xiàn)不太好，比較令人失望，但其2013年4季度的推盤(pán)情況已經(jīng)加快。所以預(yù)計(jì)，如果該公司今年推盤(pán)也加快，將回到一個(gè)正常的推盤(pán)速度，對(duì)改善估值有幫助，雅居樂(lè)還有機(jī)會(huì)?！?/p>

“目前地產(chǎn)股的估值已經(jīng)開(kāi)始反彈，回到了2013年6月份的情形，因?yàn)橘Y金面已經(jīng)不再像當(dāng)時(shí)‘錢荒時(shí)那么緊張，所以春節(jié)前后也是一個(gè)很好的買入點(diǎn)位，行情和機(jī)會(huì)比較多?！眲⒀佩治龇Q。

而對(duì)于A股地產(chǎn)股的新年行情，齊魯證券房地產(chǎn)分析師丁晨表示，長(zhǎng)期來(lái)看不動(dòng)產(chǎn)登記和聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)仍具有諸多不確定性，對(duì)房?jī)r(jià)影響應(yīng)當(dāng)審慎看待。“基本面方面，由于淡季需求偏弱，以及1月信貸寬松程度不如歷年同期，核心城市銷售依然疲弱，預(yù)計(jì)該局面將延續(xù)至2月份，因此板塊整體缺乏有效催化，建議春節(jié)之前多看少動(dòng)，需要謹(jǐn)慎操作?！?/p>

反觀港股地產(chǎn)股，劉雅瀚表示這個(gè)行情可能在春節(jié)前后就能出現(xiàn)?！按蠹铱赡苓€在擔(dān)心流動(dòng)性會(huì)不會(huì)收緊，以及政策方面會(huì)不會(huì)打壓，流動(dòng)性方面不好確定，但政策方面嚴(yán)厲打壓不太可能?！卑凑談⒀佩念A(yù)計(jì)，估計(jì)在春節(jié)后，銷售量可能會(huì)有一個(gè)比較好的增長(zhǎng)。

新能源行業(yè)具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

受到全國(guó)各地治理嚴(yán)重的空氣污染問(wèn)題的影響，新能源行業(yè)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將有很大的成長(zhǎng)空間。

交銀國(guó)際可再生能源行業(yè)分析師孫勝權(quán)對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者說(shuō)，燃?xì)獍l(fā)電、風(fēng)電以及光伏發(fā)電等清潔能源將在中國(guó)的能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)越來(lái)越大的比例?！爸袊?guó)空氣污染嚴(yán)重，政府鼓勵(lì)可再生能源的開(kāi)發(fā)，例如太陽(yáng)能和風(fēng)力發(fā)電，政府2015年太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量目標(biāo)為35GW，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量目標(biāo)位100GW?！?/p>

但與此同時(shí)，孫勝權(quán)也認(rèn)為，可再生能源行業(yè)的發(fā)展也面臨著一些危機(jī)?！疤?yáng)能和風(fēng)電比較依賴政府補(bǔ)貼才能取得較佳的內(nèi)部回報(bào)率?！碧貏e是由于棄風(fēng)限電這一問(wèn)題，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商2012年的盈利能力疲軟。

“風(fēng)電行業(yè)目前還是比較尷尬，分布主要在內(nèi)蒙古和西北地區(qū)。這兩年，棄風(fēng)限電很嚴(yán)重，尤其到冬季，地方更傾向于用熱電廠供電和供熱，而且一些貧困落后的地區(qū)本來(lái)電力需求就很穩(wěn)定，再加上風(fēng)力發(fā)電比較貴。”孫勝權(quán)說(shuō)，雖然國(guó)家每年都會(huì)有一定的投入，但是，風(fēng)力發(fā)電的保護(hù)政策還不是很到位，地方政府對(duì)這一塊并不是特別支持，國(guó)家原本預(yù)計(jì)要在2013年年底退出一些政策，但是最終也沒(méi)有出臺(tái)，如果這方面不解決，下一步發(fā)展也比較成問(wèn)題。

“近來(lái)，國(guó)家能源局的相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示能夠解決棄風(fēng)限電的現(xiàn)象，估計(jì)政策在今年1季度就能出臺(tái)?！睂O勝權(quán)表示，如果政策得力，相當(dāng)于風(fēng)電企業(yè)以后每年的規(guī)模將增加20%以上，所以還是成長(zhǎng)性企業(yè)，預(yù)計(jì)今年整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)力度大概在20%-30%之間。

太陽(yáng)能裝機(jī)預(yù)期也有望在2014年提高。中金公司分析員陳俊華表示，“此前市場(chǎng)一致預(yù)期是2014年投產(chǎn)12GW（分布式5-6GW），同比增20%；若建設(shè)超預(yù)期，受益標(biāo)的為多晶硅及EPC廠商?！?/p>

對(duì)于電力行業(yè)整體2014年的投資趨勢(shì)，招商證券分析師王海東表示，行業(yè)整體營(yíng)收仍將穩(wěn)中有升?！懊磕瓿鮾纱箅娋W(wǎng)公司將召開(kāi)年度工作會(huì)議，會(huì)議將公布年度投資額以及重點(diǎn)投資領(lǐng)域，因此我認(rèn)為今年電網(wǎng)的投資仍將增長(zhǎng)，對(duì)板塊整體業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)?！?/p>

王海東表示，配電將是2014年的投資重點(diǎn)，配電自動(dòng)化建設(shè)規(guī)模將加快，但受規(guī)劃以及技術(shù)規(guī)范尚未最終確定，自動(dòng)化的啟動(dòng)將在二季度之后，前期投資利好將重點(diǎn)影響配電一次相關(guān)設(shè)備。endprint