王玉樹

美國國會參議院1月6日以56票對26票的表決結(jié)果通過了奧巴馬總統(tǒng)對美聯(lián)儲副主席珍妮特·耶倫擔任美聯(lián)儲主席的提名，耶倫成功當選美聯(lián)儲第15任主席。作為美聯(lián)儲百年歷史上的首位女主席，耶倫將在伯南克任期屆滿后于2月1日掌舵美聯(lián)儲，開始自己的4年任期，成為全球最有影響力的經(jīng)濟決策者之一。

為什么是耶倫

現(xiàn)年67歲的耶倫，有著深厚的學術(shù)背景和不凡的任職履歷。1946年，耶倫出生于紐約布魯克林區(qū)的一個猶太家庭。她自幼成績優(yōu)異，1967年從布朗大學畢業(yè)獲經(jīng)濟學學士學位，1971年獲得耶魯大學經(jīng)濟學博士學位。耶倫曾先后在哈佛大學、倫敦政治經(jīng)濟學院和加利福尼亞大學伯克利分校任教，其丈夫阿克諾夫是2001年度諾貝爾經(jīng)濟學獎得主。

耶倫與美聯(lián)儲淵源始于1977年擔任美聯(lián)儲經(jīng)濟學家，1994年至1997年耶倫被任命為美聯(lián)儲理事，2004年至2010年擔任舊金山地區(qū)儲備銀行行長，2010年出任美聯(lián)儲副主席。1997年至1999年，耶倫還曾擔任克林頓總統(tǒng)的經(jīng)濟顧問委員會主席。

耶倫出任美聯(lián)儲主席，一方面表明人們對耶倫的學術(shù)成就、敬業(yè)品格、領導才能以及對經(jīng)濟形勢的判斷力的認可，另一方面表明政府及市場主流意見還是希望美聯(lián)儲能夠保持政策的延續(xù)性，進而維持金融市場的穩(wěn)定。

奧巴馬稱耶倫為“美國最頂尖的經(jīng)濟學家與政策制定者”，贊美之辭溢于言表。美國經(jīng)濟學家和市場人士也普遍認為，這是一項“出色的任命”。就專業(yè)而言，耶倫的研究領域側(cè)重于勞動力市場，對失業(yè)現(xiàn)象的原因、機制和對策以及經(jīng)濟衰退時期就業(yè)市場模式有著深入研究。耶倫是美聯(lián)儲元老級人物，昔日的美聯(lián)儲同事介紹，美聯(lián)儲開會時，耶倫永遠帶著滿滿一整包資料，雖然是有備而來但卻不急于發(fā)表意見，而是先專注聆聽其他人發(fā)言，最后再言簡意賅、直指重點地陳述意見，在很多會議上，耶倫的意見最后成為會議結(jié)論。

耶倫多年來以行事專注、認真著稱，前任美聯(lián)儲副主席唐納德·科恩評價其“思維敏銳，分析能力鮮有人能及”。日前，華爾街日報在對美聯(lián)儲14位政策制定者的700份預測報告分析后得出結(jié)論，耶倫對經(jīng)濟形勢的預測最準確到位。

美聯(lián)儲貨幣政策部的前負責人邁克爾·加彭表示，耶倫接任美聯(lián)儲主席代表了政策連續(xù)性，她上任后市場會有積極反應。前勞工部首席經(jīng)濟學家戴安娜·法齊戈特·羅斯也表示，耶倫關心百姓疾苦，無可挑剔的專業(yè)素養(yǎng)和善于溝通的特質(zhì)，是她得到300位經(jīng)濟學家聯(lián)名支持、勞工團體力挺的關鍵。奧巴馬盛贊，“美國的勞動者及其家人，將迎來一位捍衛(wèi)他們權(quán)益的人，此人就是耶倫?！?/p>

未來政策走向

耶倫是美聯(lián)儲當前零利率和量化寬松貨幣政策的堅定支持者。過去幾年中，她作為伯南克的左膀右臂，是美聯(lián)儲貨幣政策刺激措施的主要設計者和推動者，力主用寬松貨幣政策來緩解失業(yè)問題。耶倫掌舵下的美聯(lián)儲，其政策走向?qū)⒊尸F(xiàn)以下特點：

把握謹慎漸進原則，逐步退出量化寬松政策。耶倫支持貨幣政策多元化，貨幣政策不應局限于短期利率政策，需要兼顧通脹、失業(yè)增長和金融穩(wěn)定等。分析人士認為，耶倫掌舵美聯(lián)儲，釋放出政策連續(xù)性的強烈信號，有利于金融市場穩(wěn)定，美聯(lián)儲的退出量化寬松步伐可能會放緩。

高度關注失業(yè)率，采取強有力措施提高就業(yè)率。耶倫其專業(yè)及特長一直與失業(yè)問題相關，主張用貨幣刺激政策緩解失業(yè)。耶倫認為，長期失業(yè)率對于美國經(jīng)濟的損害更大，這也意味著美聯(lián)儲維持利率不變的時間可能長于許多金融市場參與者的預期。

奉行低通脹的經(jīng)濟發(fā)展模式，通脹與失業(yè)率是耶倫最重視的兩大經(jīng)濟指標。耶倫主張將通脹率維持在2%之內(nèi)。前美聯(lián)儲副主席布蘭德稱，2012年，耶倫在推動美聯(lián)儲采納2%通脹目標一事上，起到關鍵作用。

嚴格金融監(jiān)管規(guī)則，防范金融風險。經(jīng)歷了2008年國際金融危機的洗禮，耶倫從一個加強金融監(jiān)管的“溫和派”，變成了一個信奉嚴格監(jiān)管的“強硬派”，主張執(zhí)行更加嚴格的規(guī)則防范金融風險，相信嚴格監(jiān)管比亡羊補牢更為有效。

耶倫將逐步形成自己的施政風格，展現(xiàn)個人的魅力，并將在美國政府最神秘也是最具影響力的機構(gòu)留下其個人印記。

面臨的挑戰(zhàn)

耶倫雖然對美聯(lián)儲主席的職責了如指掌，但其所面臨的挑戰(zhàn)將是前所未有。怎樣以最小的成本退出量化寬松，即在退出的同時有效支撐美國經(jīng)濟和就業(yè)市場的復蘇，是耶倫必須面對的一個巨大挑戰(zhàn)。隨著美國經(jīng)濟復蘇的加快，就業(yè)形勢的改善，耶倫將要決定以多快的速度、多大的規(guī)模退出量化寬松政策。若退出過快、規(guī)模過大，則可能令經(jīng)濟復蘇勢頭放緩；若退出過慢、規(guī)模過小，則可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫或過度通脹。美聯(lián)儲去年12月18日決定自今年1月起將每月資產(chǎn)購買總規(guī)模從850億美元縮減至750億美元，其依據(jù)是經(jīng)濟增長與就業(yè)狀況有所改善。

在實現(xiàn)促就業(yè)、穩(wěn)通脹政策目標的同時，使市場相信美聯(lián)儲所給出的短期利率指引，將是耶倫必須面對的又一難題。自2008年末將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至近零水準后，美聯(lián)儲一直試圖通過給出將長時間把利率維持在低位的承諾引導市場預期，期望這能避免抵押貸款利率和其他長期利率在經(jīng)濟狀況改善時過快上升。美聯(lián)儲在最新的政策聲明中稱，如果失業(yè)率高于6.5%、未來1至2年通脹預期不超過2.5%，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率維持在0至0.25%的超低區(qū)間；即便是失業(yè)率降至6.5%之下，仍可能保持這一超低利率，特別是在通脹預期持續(xù)低于2%的情況下。盡管美聯(lián)儲有這樣的預期和失業(yè)率門檻限制，但金融市場有時也質(zhì)疑美聯(lián)儲前瞻性政策指引的可信度。

當前形勢下，在易于產(chǎn)生分歧的美聯(lián)儲公開市場委員會內(nèi)建立共識將面臨諸多困難。耶倫就職后，無論美國經(jīng)濟表現(xiàn)是遠好于或是遠不及預期，委員們都可能會在未來縮減購債的時機和規(guī)模問題上產(chǎn)生分歧。3月，耶倫將主持其就任主席后的首次公開市場委員會議息會議，屆時又有幾個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。如果數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的經(jīng)濟形勢更加明朗，促使多數(shù)委員達成協(xié)議對耶倫而言可能較為容易；但如果數(shù)據(jù)面依然模糊不清，耶倫將面臨更大的挑戰(zhàn)。

如何提升公共溝通技巧，向市場、國會以及公眾有效闡釋美聯(lián)儲的政策，如何形成自己的施政風格，建立自己的公信力，將是耶倫面對的最大挑戰(zhàn)。耶倫在公共演講方面富有經(jīng)驗，但與即席演講相比，耶倫更偏好精心準備的講話。耶倫在擔任美聯(lián)儲副主席期間沒有召開過新聞發(fā)布會，但預計在成為主席之后她將延續(xù)伯南克開啟的做法，定期在政策會議結(jié)束后召開新聞發(fā)布會。雖然耶倫對經(jīng)濟形勢的預測準確到位，但耶倫與所有美聯(lián)儲候任主席面臨著同樣的問題，那就是建立自己的公信力。耶倫未來需要確立自己的公信力和聲譽，且做到這一點沒有捷徑，只能依靠時間來證明。

世人的期待

任命耶倫擔任美聯(lián)儲主席具有歷史性意義，她將成為美聯(lián)儲百年歷史上首位女主席，成為全球最有權(quán)力的經(jīng)濟決策者和美國歷史上最具影響力的女性之一，其影響力甚至可能超越現(xiàn)任德國女總理默克爾。

奧巴馬在美國會參議院投票通過耶倫出任美聯(lián)儲主席之后發(fā)表聲明說，“作為美國最受尊敬的經(jīng)濟學家之一，已在美聯(lián)儲任職10多年的美聯(lián)儲領導人，并擔任了3年美聯(lián)儲副主席的耶倫，幫助了美國經(jīng)濟擺脫衰退，走上穩(wěn)定增長之路”。他相信，“耶倫會竭盡全力完成美聯(lián)儲控制通貨膨脹、創(chuàng)造更多工作機會的雙重使命，解決我們最重要的經(jīng)濟難題所帶來的挑戰(zhàn)?！眾W巴馬總統(tǒng)還表示，“相信耶倫能夠保護美國工薪階層和消費者的利益，強化金融體系的穩(wěn)定，并保持美國經(jīng)濟在未來數(shù)年中的持續(xù)增長?！?/p>

作為美聯(lián)儲“鴿派”官員的代表，耶倫出任美聯(lián)儲主席曾遭到一些人的質(zhì)疑，其中最主要的觀點是耶倫在美聯(lián)儲當前的決策中發(fā)揮了關鍵作用，這會妨礙她做出必要的改變。不管外界的質(zhì)疑帶來多少雜音，世界更為關注的是美聯(lián)儲百年歷史上的首位女性主席是否具備出眾的資質(zhì)與非凡的能力引領美國經(jīng)濟步入復蘇的新紀元，作為歷史上唯一的女主席，耶倫終將不負世人的期待。endprint