任俊/哈爾濱廣廈學(xué)院會(huì)計(jì)系10級(jí)財(cái)本3班

上市公司自愿性信息披露若干問(wèn)題研究

任俊/哈爾濱廣廈學(xué)院會(huì)計(jì)系10級(jí)財(cái)本3班

伴隨資本市場(chǎng)的發(fā)展，社會(huì)各界對(duì)上市公司的信息披露提出了更高的要求，投資者已經(jīng)不能滿足于上市公司僅僅對(duì)強(qiáng)制性信息進(jìn)行披露，對(duì)自愿性信息披露的需求日益增加。通過(guò)自愿性信息的披露，上市公司不僅能夠提高企業(yè)信息披露的質(zhì)量，減少信息的不對(duì)稱，而且還能夠改善與投資者間的關(guān)系、提高公司的聲譽(yù)和形象，降低公司的融資成本。

上市公司；自愿性信息；對(duì)策

一、自愿性信息披露的含義

自愿性披露是指上市公司主動(dòng)披露的，沒(méi)有被公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和證券監(jiān)管部門明確要求的信息。上市公司自愿性信息披露的目的是向投資者介紹和揭示公司的投資潛力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性以使資本配置更有效率，降低資本成本，在完善信息披露市場(chǎng)監(jiān)管的同時(shí)更有效地與投資者進(jìn)行溝通。

二、上市公司自愿性信息披露存在的問(wèn)題

（一）自愿性信息披露意愿不足

上市公司之所以愿意主動(dòng)披露信息，是期望獲得更多的競(jìng)爭(zhēng)性資本，降低資金成本。在英、美等發(fā)達(dá)國(guó)家，由于其證券市場(chǎng)比較成熟，上市公司有良好意愿主動(dòng)披露與公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力有關(guān)的信息來(lái)吸引投資者。我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，常常出現(xiàn)資本供大于求的現(xiàn)象。因此，上市公司的籌資壓力較小，由于受成本制約，擔(dān)心因自愿性信息披露不準(zhǔn)確而導(dǎo)致訴訟等原因，上市公司自愿性信息披露的意愿普遍不高。

（二）自愿性信息披露數(shù)量不足

在發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)上，自愿性披露日益成為上市公司展示核心競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要手段，而我國(guó)上市公司自愿性披露的數(shù)量與發(fā)達(dá)國(guó)家相比就相形見(jiàn)絀了。王惠芳通過(guò)對(duì)2012年深圳證券交易所524家上市公司的年報(bào)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，（1）有289家公司對(duì)“新年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃”進(jìn)行了自愿披露，占深市公司總家數(shù)的55%，但繁簡(jiǎn)程度不一，披露水平參差不齊。（2）只有4家（包括3家ST公司和1家嚴(yán)重預(yù)虧公司）公司自愿披露了“新年度盈利預(yù)測(cè)”信息，占公司總家數(shù)的比例不到1%，其余520家公司都未自愿披露此項(xiàng)信息。（3）有35家公司對(duì)“公司治理結(jié)構(gòu)”中的“高管激勵(lì)”信息內(nèi)容進(jìn)行了額外的自愿披露。

（三）自愿性信息披露項(xiàng)目較為單一

上市公司自愿性披露的信息不僅數(shù)量不多，而且具體內(nèi)容也比較單一。自愿性信息披露的主要內(nèi)容包括管理者對(duì)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的評(píng)價(jià)、環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任、公司實(shí)際運(yùn)作信息、預(yù)測(cè)性信息等。目前，在這不多的披露內(nèi)容中對(duì)背景信息主要是一般性的描述，而對(duì)于戰(zhàn)略信息則以新年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、對(duì)整體經(jīng)營(yíng)情況的分析等為主，多數(shù)是一些定性、外圍的信息，回避了關(guān)于上市公司核心﹑關(guān)鍵﹑定量的信息，削弱了自愿性信息的披露質(zhì)量。此外，由于我國(guó)公司對(duì)于環(huán)保信息和社會(huì)責(zé)任的重視度不夠以及相關(guān)部門監(jiān)管力度不強(qiáng)，對(duì)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、人力資源等方面自愿披露的內(nèi)容也不是很充分。

我國(guó)上市公司的盈利預(yù)測(cè)也隨著證券監(jiān)管政策的不同而發(fā)生很大的變化。2009年開始隨著上市公司可以自行選擇是否對(duì)其盈利預(yù)測(cè)信息進(jìn)行披露，各年度披露盈利預(yù)測(cè)的公司數(shù)量的比率急劇下降。

表3－12010年－2013年IPO公司披露盈利預(yù)測(cè)信息統(tǒng)計(jì)表

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由此可見(jiàn)，我國(guó)上市公司自愿披露盈利預(yù)測(cè)的意愿越來(lái)越弱，一方面是與企業(yè)害怕因盈利預(yù)測(cè)與事實(shí)不符而遭遇訴訟有關(guān)，另一方面要做出準(zhǔn)確的盈利預(yù)測(cè)需要耗費(fèi)相當(dāng)?shù)某杀?，難度較大。

（四）自愿性信息披露質(zhì)量不高

準(zhǔn)確性和可信性是對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的基本要求，而我國(guó)很多上市公司尤其是業(yè)績(jī)一般或較差的公司由于擔(dān)心投資者對(duì)公司前景的懷疑、股價(jià)的下跌，往往不太情愿地自愿披露一些信息，導(dǎo)致披露的會(huì)計(jì)信息的可信性和準(zhǔn)確性就不那么高，有的披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)與實(shí)際差距很大，有的還存在嚴(yán)重的失真現(xiàn)象。

三、完善上市公司自愿性信息披露的對(duì)策

（一）加強(qiáng)引導(dǎo)與保護(hù)

為了完善我國(guó)的信息披露體系，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司信息披露管理辦法》，對(duì)于上市公司信息披露進(jìn)行監(jiān)管。但由于目前上市公司自愿性信息披露還處在初始發(fā)展階段，有關(guān)法律、法規(guī)以及各種規(guī)定還都是以強(qiáng)制性披露為主，缺乏對(duì)于自愿性披露的具體規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)有必要盡快出臺(tái)關(guān)于上市公司自愿性信息披露的規(guī)范指引，加強(qiáng)對(duì)上市公司自愿性信息披露的指導(dǎo)，對(duì)上市公司自愿性信息披露行為進(jìn)行有效評(píng)價(jià)，改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)告的過(guò)程，增加自愿性信息披露，以強(qiáng)化上市公司信息披露的社會(huì)責(zé)任。規(guī)范可以具體界定上市公司自愿性信息披露的內(nèi)容和范圍，披露的途徑以及披露的時(shí)間限制等等，可以給出具體的范例供企業(yè)參考，以加強(qiáng)自愿性信息披露的有效性。

（二）加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的監(jiān)督和管理

對(duì)于公司對(duì)外披露的信息，不管是強(qiáng)制性披露還是自愿性披露，都必須遵守證券市場(chǎng)信息披露的基本規(guī)定。證券監(jiān)管部門和交易所要加強(qiáng)對(duì)自愿性披露行為的監(jiān)管，以防止企業(yè)隨意披露甚至操縱信息，誤導(dǎo)投資者，擾亂市場(chǎng)交易秩序。與強(qiáng)制性信息披露的監(jiān)管相比，自愿性信息披露的監(jiān)管更具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)樽栽感孕畔⑴兜姆秶：?、?nèi)容更加廣泛，帶有一定的隨意性。對(duì)于自愿性披露的信息，應(yīng)保持完整性，來(lái)避免公司只披露好消息而隱藏壞消息。

（三）充分發(fā)揮市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的作用

在證券發(fā)行市場(chǎng)上，券商的職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)能力對(duì)上市公司信息披露的質(zhì)量有很大的影響。券商是市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的核心，主要負(fù)責(zé)公司上市申請(qǐng)的全過(guò)程，包括上市前的輔導(dǎo)、上市相關(guān)材料的準(zhǔn)備以及最后上市發(fā)行。這使得券商對(duì)上市公司的實(shí)際情況非常了解，可以監(jiān)督上市公司信息的披露行為。因此，其職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)能力在很大程度上能夠決定初次披露的信息質(zhì)量，對(duì)公司上市后能否做到規(guī)范披露也有很大影響。

（四）建立上市公司自愿性信息披露的內(nèi)部質(zhì)量保障機(jī)制

規(guī)范自愿性信息披露的生成機(jī)制是保證上市公司自愿披露信息質(zhì)量的關(guān)鍵因素。所謂“自愿性信息披露保障機(jī)制”是指由企業(yè)內(nèi)部各相關(guān)部門和生成、披露自愿性信息的各個(gè)環(huán)節(jié)組成的一個(gè)系統(tǒng)。首先，上市公司要提高自愿性信息提供者的業(yè)務(wù)能力，選擇職業(yè)判斷力高并具有豐富經(jīng)驗(yàn)的人員來(lái)完成自愿性信息的披露工作。其次，要建立健全各項(xiàng)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，為收集、處理、加工、披露自愿性信息提供良好基礎(chǔ)。再次，要遵循成本效益原則，合理權(quán)衡自愿性信息披露的成本與效益，積極尋求供求雙方在信息披露方面的均衡點(diǎn)。此外，上市公司要保證自愿性信息披露的持續(xù)性和完整性，對(duì)于已披露的未了事項(xiàng)以及預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的要及時(shí)更新信息。最后，還要考慮到中小投資者對(duì)信息的需求，可以適當(dāng)增加概括性文字說(shuō)明來(lái)提高披露信息的可理解性。