姜彬

受益于穩(wěn)定的收益率，2013年銀行理財市場維持高速增長的態(tài)勢。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2013年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量大幅增加，共有181家銀行發(fā)行44817款銀行理財產(chǎn)品，較 2012年同比增長38.33%。

傳統(tǒng)產(chǎn)品有望保持高收益

2013年大型國有銀行以及股份制銀行增加了開放式銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量及產(chǎn)品類型，在投資標的上也有所創(chuàng)新。2013年10家商業(yè)銀行試點債權(quán)直接融資工具，并發(fā)行了可投資債權(quán)直接融資工具的資產(chǎn)管理計劃。2013年12月末，監(jiān)管放行銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶投資滬深兩市固定收益類產(chǎn)品，進一步拓寬銀行理財產(chǎn)品的直接投資范圍。

銀率網(wǎng)分析師認為，隨著利率市場化的不斷深入以及互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)漠愜娡黄穑?014年銀行理財面臨多重挑戰(zhàn)，未來銀行必須加強理財管理能力，提高產(chǎn)品收益能力，讓銀行理財產(chǎn)品逐步擺脫“高息攬儲”的地位，真正成為“代客理財”工具。

在銀行理財產(chǎn)品的投資方面，總體而言，銀行理財產(chǎn)品依然屬于穩(wěn)健型的投資品種，2014年傳統(tǒng)的銀行理財產(chǎn)品的平均預期收益率依然有望保持高位。投資者應充分認識不同類型銀行理財產(chǎn)品的風險特征，按照自身的風險承受能力以及對資金流動性的要求選擇不同的銀行理財產(chǎn)品，切勿盲目追求高收益。

2014年流動性演變將取決于央行的態(tài)度。在穩(wěn)定經(jīng)濟增長和防范中長期的通脹壓力之間，以及提高資金配置效率和防范金融風險之間尋求有效平衡點，依然是央行實施貨幣政策的落腳點。而基于通脹壓力以及杠桿作用考慮，2014年中國的貨幣政策很大可能還將保持中性立場，市場的資金面或?qū)⒗^續(xù)保持緊平衡狀態(tài)。

2014年銀行理財產(chǎn)品收益率走勢主要取決于資金面的情況，如若央行繼續(xù)保持當前的緊平衡操作，市場資金面依然偏緊，銀行理財產(chǎn)品的預期收益率很難回落。

鑒于存貸款考核要求，銀行逢月末、季末都會沖時點，利用高收益理財產(chǎn)品攬儲，因此逢月末、季末、年末等關(guān)鍵時點，銀行理財產(chǎn)品的預期收益率就會沖高。

另外，互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品除靈活之外，收益率較高也是吸引投資者的法寶。其喊出的8%以上的高收益，讓傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品壓力倍增。提高理財產(chǎn)品收益率，成了銀行的無奈之選。預計理財產(chǎn)品5%～6%的收益水平將成為常態(tài)。

信息披露頑疾未解

目前商業(yè)銀行對發(fā)行的非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大多保持著剛性兌付，存款理財化趨勢正在加劇。但預期收益率并不一定等于實際收益率，同花順數(shù)據(jù)顯示，2013年理財產(chǎn)品實際收益率大于或等于預期收益率的數(shù)量為24500款，占比53%；實際收益率小于預期收益率有19款，占比0.04%。

在2974款產(chǎn)品中，有86.17%的產(chǎn)品實現(xiàn)了最高預期收益，僅有13.60%的產(chǎn)品實現(xiàn)了最低預期收益。有119款產(chǎn)品在2012年到2013年到期，其中，有27款收益在1%以下，占比22.69%。有36.97%的產(chǎn)品僅實現(xiàn)了最低預期收益，未達最高預期收益的產(chǎn)品占比高達59.02%。

除此之外，占比為46.96%的理財產(chǎn)品約21710款，缺少收益資料，難以確定實際收益率是否達到預期。據(jù)民生銀行金融市場部市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年各期限產(chǎn)品的預期收益率相對波動不大，而在6月“錢荒”期間，伴隨著銀行間市場資金面的極度緊張，理財產(chǎn)品預期收益率明顯跳漲，隨后小幅回落，但整個下半年均呈現(xiàn)上行走勢，并在年末達到峰值。

信息披露是理財產(chǎn)品監(jiān)管中最重要的一環(huán)，也是投資者最為關(guān)注的部分。理財產(chǎn)品信息披露不清晰已成為隱患，中國銀行業(yè)協(xié)會最近的調(diào)查問卷結(jié)果顯示，超過半數(shù)的銀行家認為下一步應在銀行理財業(yè)務信息披露加強監(jiān)管。

107號文沖擊銀行理財

2013年12月，《國務院辦公廳關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（以下簡稱“107號文”）對中國影子銀行首次進行了分類，明確影子銀行監(jiān)管責任分工，并要求完善監(jiān)管制度。

107號文短期對市場的沖擊還是在金融機構(gòu)層面，尤其是金融機構(gòu)的理財業(yè)務方面。相比證券公司、保險公司，銀行和信托機構(gòu)受到的影響更大。107號文重申了銀行理財業(yè)務應予自營業(yè)務分離的原則，尤其強調(diào)組織機構(gòu)上的分離——這是目前許多中小城商行尚未達到的。實際上，中小型城商行在資產(chǎn)配置方面存在短板，理財業(yè)務也不是個金業(yè)務的重頭戲，預計一旦該項措施被銀監(jiān)會下文監(jiān)管，更多中小城商行將使用銀銀合作等方式將理財業(yè)務的投資端進行外包。

在1月10日的“中國財富管理50人論壇第二屆年會”上，107號文對銀行理財業(yè)務的影響成為業(yè)內(nèi)人士討論的熱點。國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠表示，目前對影子銀行的管控，對中國的資金市場和理財市場在短期之內(nèi)會產(chǎn)生比較大的影響?！?07號文對資金市場和理財市場的影響在于，將提升銀行對于信貸融資的議價能力，而提高金融機構(gòu)實質(zhì)的資本充足率要求將提高銀行的融資成本?！睆埑谢菡f，其結(jié)果是銀行貸款利率上升，但銀行受貸款規(guī)模和融資、負債成本限制，獲利水平不一定比影子銀行大。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品幾家歡喜幾家愁

表1與表2顯示，如果單就最近兩年到期的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品公布的到期收益率分析，結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品實在算不上高風險領域——在2974款產(chǎn)品中，有86.17%的產(chǎn)品實現(xiàn)了最高預期收益，僅有13.60%的產(chǎn)品實現(xiàn)了最低預期收益。

部分銀行對收益表現(xiàn)較差的產(chǎn)品到期信息隱藏，公布到期信息的產(chǎn)品一般都是收益較好的產(chǎn)品。就目前公布到期情況較多的銀行看，其收益情況并不樂觀，這集中表現(xiàn)在股份制銀行內(nèi)。如前文提到的發(fā)行“焦點聯(lián)動系列”的某股份制銀行，有119款產(chǎn)品在2012年到2013年到期，其中，有27款收益在1%以下，占比22.69%，有36.97%的產(chǎn)品僅實現(xiàn)了最低預期收益，未達最高預期收益的產(chǎn)品占比高達59.02%。

但不可否認的是，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實現(xiàn)高收益的也不少，且部分商業(yè)銀行確確實實地對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進行了改造，使其最高預期收益率降低、風險降低。實際上，部分股份制銀行到期的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在信息披露較好的情況下，達到最高預期收益率的產(chǎn)品比例占90%以上。endprint