焉靖文

2014年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)了2013年7月以來(lái)的向好回升勢(shì)頭，這為加快推進(jìn)包括金融、財(cái)政以及城鎮(zhèn)化等改革創(chuàng)造了有利條件。匯豐銀行環(huán)球經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2014年上半年GDP同比增速將維持在7.5%以上，下半年因基數(shù)效應(yīng)的影響會(huì)有所放緩。

隨著美國(guó)引領(lǐng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、歐盟走出衰退開(kāi)始復(fù)蘇以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)前景有望逐步改善。投資將繼續(xù)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，其中基礎(chǔ)建設(shè)投資的作用尤為突出，2013年1～10月，基建投資同比增長(zhǎng)20%以上。

匯豐銀行全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)世勛（Stephen King）認(rèn)為，有兩個(gè)方面的因素支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)：第一，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易越來(lái)越多地在多個(gè)經(jīng)濟(jì)層面與全球經(jīng)濟(jì)融為一體；第二，中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大以及進(jìn)一步開(kāi)放使得中國(guó)消費(fèi)者市場(chǎng)增加。內(nèi)需仍將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，并在很大程度上取決于中期改革，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增速可為加快結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2014年是改革的一年，三中全會(huì)已經(jīng)制定了全面的改革方案。此前結(jié)束的中央工作會(huì)議承諾，將加快金融、稅制以及其他改革，并在2014年保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，這表明，改革付諸行動(dòng)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

對(duì)于國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金成本的高企，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲宏斌認(rèn)為，金融市場(chǎng)資金配置效率低下是造成這一現(xiàn)象的根本原因。他說(shuō)：“實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金成本上升并非由于‘缺錢(qián)，中國(guó)每年新增儲(chǔ)蓄28萬(wàn)億元，位列全球第一。資金成本上升的原因主要來(lái)自于傳導(dǎo)渠道，唯一的解決辦法就是加速金融改革。通過(guò)金融改革，尤其債券市場(chǎng)進(jìn)一步的發(fā)展，打破目前以國(guó)有銀行為金融中介主體的資源配置效率低下的格局。”

匯豐研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，繼推出銀行間可轉(zhuǎn)讓大額定期存單后，范圍有望從銀行擴(kuò)大到企業(yè)；存款保險(xiǎn)計(jì)劃也將在未來(lái)數(shù)月內(nèi)推出。這些舉措將為存款利率市場(chǎng)化以及更進(jìn)一步的金融改革鋪平道路。未來(lái)幾個(gè)季度存款利率上限可能進(jìn)一步提高。預(yù)計(jì)將有更多的改革措施出臺(tái)以實(shí)現(xiàn)融資渠道的多元化：市政債券的發(fā)行規(guī)模以及資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)范圍可能擴(kuò)大，民營(yíng)銀行有望獲批。

隨著中國(guó)加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換、建立上海自貿(mào)區(qū)以及逐步向外國(guó)投資者開(kāi)放債券市場(chǎng)，金融市場(chǎng)將變得更加開(kāi)放。上海自貿(mào)區(qū)開(kāi)放雙向資本流動(dòng)的進(jìn)一步舉措有望出臺(tái)。目前的QFII/ROII/QDII計(jì)劃額度和投資限制可能放寬。例如，QFII的銀行間市場(chǎng)投資份額可能擴(kuò)大。同時(shí)人民幣匯率將更多地以市場(chǎng)為導(dǎo)向，減少政府干預(yù)。

財(cái)政改革的重點(diǎn)為預(yù)算和稅制改革。地方政府債務(wù)或?qū)⒓{入全國(guó)預(yù)算之中，此外還將擴(kuò)大地方政府市政債券的發(fā)行規(guī)模?，F(xiàn)行的增值稅改革可能擴(kuò)大到鐵路和郵政服務(wù)部門(mén)，房產(chǎn)稅試點(diǎn)范圍將擴(kuò)大至房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的城市，從價(jià)資源稅擴(kuò)大至煤炭行業(yè)，消費(fèi)稅征收對(duì)象擴(kuò)大至一些高端、高能耗、高污染的產(chǎn)品。

匯豐集團(tuán)外匯策略環(huán)球主管潘達(dá)維（David Bloom）表示，目前全球各國(guó)的貨幣政策正在出現(xiàn)分化，美國(guó)縮減量化寬松的政策使得美元和新興貨幣走強(qiáng)，歐洲正在采取比較寬松的貨幣政策，而日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)日元走弱造成的推動(dòng)作用正在減少。與人民幣國(guó)際化的方向相反，瑞士、捷克、巴西等一些國(guó)家開(kāi)始推行貨幣本地化。根據(jù)國(guó)際清算銀行2014年對(duì)人民幣匯率的調(diào)查顯示，人民幣已經(jīng)成為全球第九大貨幣且地位仍在不斷提高。