《余額寶與存款利率市場化》

（2014年第4期）

去年兩次影響深遠的“錢荒”，凸顯了當下我國金融體系的結構性矛盾，更反映了長期被人為壓低的管制利率，已被市場力量撬開了一條縫隙的事實。

利率市場化改革的持續(xù)推進，將使得利率有了真正推動市場的力量，也促成了余額寶、理財通等互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起，這事實上已改變了我國金融市場的原有格局。近期，五大國有銀行毫無征兆地調(diào)升存款利率，把中長期存款利率“一浮到頂”，就是金融機構在競爭性地爭奪資金使用權的表現(xiàn)。面對互聯(lián)網(wǎng)金融的逼人之勢，任何一家傳統(tǒng)銀行都不敢繼續(xù)壓低存款利率。

上海 溫建寧

“錢荒”很可能會在2014年甚至今后幾年持續(xù)下去，直到市場能夠充分決定利率，能夠影響企業(yè)的融資成本，能夠左右企業(yè)的投資決定。 只有政府和“央媽”的兜底和隱性擔保在“錢荒”中退出，才能給市場更大的空間，也才能給所有的市場參與者以更有力的激勵和約束。

隨著市場對于央行進一步刺激預期的減退，資金的運用會變得越來越合理，錢荒自然而然就會消失，中國金融體系日益積累的風險也才能得以逐步化解。中國老話講 “由儉入奢易，由奢入儉難”。同樣的道理，在金融和資本市場里，其實也完全適用。

隨著市場對于“錢荒”預期的建立和央行對“錢荒”的應對更加透明和及時；“錢荒”對市場的負面沖擊會逐步減小，而對利率市場化的推動會日見加強。增量資金的合理使用， 既有助于盤活目前錯配的存量資金，促進金融風險的化解和經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)換，又有助于中國經(jīng)濟找到新的增長點，推動中國經(jīng)濟健康穩(wěn)健的可持續(xù)發(fā)展。

上海 朱 寧

從本質(zhì)上說互聯(lián)網(wǎng)金融是利用網(wǎng)絡技術搭建的傳統(tǒng)金融模式，降低了成本，極大地擴展了金融市場 ，它不僅對互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟起到了非常重要的支撐作用，還客觀上有利于中小微企業(yè)的發(fā)展，有利于經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和升級，對現(xiàn)有的金融模式和格局也帶來了不可忽視的沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對利率市場化乃至整個金融市場化的發(fā)展是個極大的推動?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使大量的非金融機構得以提供金融服務，降低了金融服務的準入門檻，銀行、證券和保險這些不同領域的業(yè)務得以互相滲透，分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管的格局受到了沖擊。投資者可以依據(jù)大數(shù)據(jù)提供的優(yōu)勢對借款人進行市場化、差別化的利率定價。

北京 金中夏

截至2013年12月31日，余額寶客戶數(shù)已達4303萬戶，規(guī)模高達1853億元，穩(wěn)居國內(nèi)最大基金寶座。與之相反的是，根據(jù)央行每月公布的報告，2013年的4月、7月和10月，居民儲戶的存款都出現(xiàn)了減少的現(xiàn)象，4月和10月的存款流失更是高達9000億元左右。銀行業(yè)利潤的高增長不可持續(xù)，吸收存款的能力在下降，銀行的資金運用受到限制。

北京 劉東亮

利率市場化進程加快，去年貸款利率管制取消和大額同業(yè)存單發(fā)行都是標志性事件。銀行負債中市場化定價的理財產(chǎn)品已達到10萬億元，特別是貨幣市場基金的快速發(fā)展，迫使銀行主動提高活期存款利率，從而大幅推高銀行的融資成本，中國銀行業(yè)開始進入高成本時代。

北京 溫 彬endprint