文|曹 越 眾合資本集團(tuán)

眾合資本集團(tuán)：商業(yè)金融更青睞“高”科技

文|曹 越 眾合資本集團(tuán)

眾合資本集團(tuán)是一家商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，以全產(chǎn)業(yè)鏈模式為企業(yè)提供資本顧問、股權(quán)投資等服務(wù)，至今已有11年的歷史。集團(tuán)下設(shè)天使投資基金、VC投資基金、PE投資基金等多股基金，投資領(lǐng)域包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、消費(fèi)品和農(nóng)產(chǎn)品等。截至目前，公司共對(duì)近30家企業(yè)進(jìn)行了投資，其中農(nóng)產(chǎn)品是其重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

一直以來，眾合資本集團(tuán)注重通過數(shù)據(jù)的分析、對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的上市與融資過程的跟蹤，來理解與把握風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資趨勢(shì)與動(dòng)向。

農(nóng)業(yè)投資勢(shì)頭有所下降

從2012年至2014年，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資整體上呈下降趨勢(shì)。從2010起，眾合資本就很關(guān)注同行對(duì)農(nóng)業(yè)的投資。這次投資市場(chǎng)的冷淡，一方面體現(xiàn)了農(nóng)業(yè)行業(yè)的問題，另一方面體現(xiàn)了投資行業(yè)的布局變化。近些年來，在農(nóng)業(yè)投資行業(yè)里，畜牧業(yè)和加工業(yè)占有較大的比重，很多基金比較關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品品牌，因此看重具有品牌建樹的農(nóng)業(yè)企業(yè)。

由于歷史原因，我國的農(nóng)業(yè)發(fā)展過多地集中在種植和養(yǎng)殖層面上。但種養(yǎng)殖業(yè)利潤少、科技含量不高，創(chuàng)新有限，很難獲得融資。怎樣提高種養(yǎng)殖領(lǐng)域的融資能力呢？筆者認(rèn)為，行之有效的方法之一就是實(shí)現(xiàn)種植養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；a(chǎn)，但在我國，所謂種植領(lǐng)域的農(nóng)場(chǎng)主概念形成仍然需要很長一段時(shí)間，這是因?yàn)椋菏紫任覈娜司墒褂玫母剞r(nóng)業(yè)面積有限；另外我國的人口密度大；再次是在整個(gè)種植環(huán)節(jié)，我國的生態(tài)環(huán)境很惡劣。我國雖然是個(gè)農(nóng)業(yè)大國，但在產(chǎn)前環(huán)節(jié)還面臨著很大的國際危機(jī)，國外的種子、肥料、農(nóng)機(jī)占據(jù)很大的市場(chǎng)空間。

融資難的另一面是企業(yè)對(duì)自身沒有清晰的認(rèn)識(shí)，缺乏明確的定位。一些企業(yè)不清楚自己在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中處于什么位置，能產(chǎn)生什么價(jià)值，該怎樣去體現(xiàn)這些價(jià)值。而實(shí)際上，在面對(duì)資本市場(chǎng)時(shí)，每個(gè)企業(yè)要講的故事是不一樣的，怎么能把投資人想要知道的“你的故事”講出來，是融資成功的很重要的因素。

此外，很多農(nóng)業(yè)企業(yè)并不具備渠道、品牌等的整體運(yùn)作能力。銀廣廈、萬福生科、藍(lán)田股份等農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)造假的事件，使金融資本對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的規(guī)范性產(chǎn)生了很大的顧慮。

整體來講，除了細(xì)分行業(yè)前三名的企業(yè)外，農(nóng)業(yè)企業(yè)很難通過私募股權(quán)獲得融資。從實(shí)際來看，自第三季度以來，農(nóng)業(yè)企業(yè)并購案例僅有20多例，呈下降趨勢(shì)。

商業(yè)資本青睞創(chuàng)新科技

目前，我們國內(nèi)農(nóng)業(yè)企業(yè)基本都處在利潤少、科技含量低的產(chǎn)中環(huán)節(jié)。但資本市場(chǎng)的逐利性決定它們更關(guān)注科技含量高的企業(yè)和技術(shù)。不管是在科技水平的提升上、還是在種植模式的改變上，只要能突出科技的含量就是有價(jià)值的，因此企業(yè)要想獲得投資，就需要突出自己的科技價(jià)值。

對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)而言，資本更傾向做產(chǎn)前的種業(yè)、肥料和農(nóng)機(jī)的研發(fā)以及產(chǎn)后的食品深加工環(huán)節(jié)。最近幾年，資本市場(chǎng)蜂擁而入互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在改善農(nóng)機(jī)技術(shù)方面大有作為。如臺(tái)灣的一些企業(yè)利用新技術(shù)把食用菌做成了休閑食品、保健食品。眾合資本集團(tuán)目前也已經(jīng)介入到營養(yǎng)行業(yè)，將資金投入到一些做營養(yǎng)餐、營養(yǎng)成分分析、檢測(cè)成品的公司。這樣不但強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈上游的種植過程，也深入地拓展了下游的食品深加工業(yè)。

從經(jīng)驗(yàn)來看，那些贏得資本市場(chǎng)青睞的農(nóng)業(yè)科技通常體現(xiàn)出一些共同特點(diǎn)，即高產(chǎn)、高效、優(yōu)質(zhì)、低成本等。即便是小公司和小技術(shù)，也可以通過兩種途徑引起基金的關(guān)注：一是要做大品牌，代表行業(yè)的方向；二是要做深科技，以引領(lǐng)行業(yè)未來。而一般的農(nóng)業(yè)企業(yè)則可以從這兩方面拓展創(chuàng)新空間、尋找創(chuàng)新機(jī)會(huì)。

金融資本與企業(yè)深度結(jié)合

去年，眾合資本集團(tuán)曾投資一家農(nóng)藥噴施無人機(jī)技術(shù)。這個(gè)技術(shù)的市場(chǎng)需求很大，各方態(tài)度都很積極，對(duì)技術(shù)的評(píng)價(jià)也很高，投資人很感興趣。但無人機(jī)效率雖高，價(jià)格卻很昂貴，在這些費(fèi)用該由誰來出的問題上，大家難以達(dá)成一致。從這方面來說，技術(shù)創(chuàng)新要結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，技術(shù)真正落實(shí)到市場(chǎng)需要經(jīng)由實(shí)踐檢驗(yàn)，不能進(jìn)行得太快。

在農(nóng)業(yè)科技金融中，科研主體還是需要由與農(nóng)業(yè)農(nóng)村實(shí)際結(jié)合緊密的民營企業(yè)來承擔(dān)，而金融機(jī)構(gòu)則為其提供資金支持。資本市場(chǎng)是一個(gè)多層次的市場(chǎng)，在企業(yè)發(fā)展的任何層面、階段都應(yīng)該有相應(yīng)資金對(duì)接，比如眾合資本，在早期農(nóng)業(yè)技術(shù)項(xiàng)目投資階段就成立了眾合天使投資基金；在成長企業(yè)的投資階段有眾合創(chuàng)投基金；在企業(yè)快速發(fā)展的投資階段有眾合PE基金等。

值得注意的是，要打造產(chǎn)業(yè)帝國，金融資本所賦予企業(yè)的不僅是資金。風(fēng)投行業(yè)為企業(yè)帶來更多的是資金以外的東西，比如幫助公司建立自己的組織結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化公司的控制權(quán)、解釋公司股份與控制權(quán)的誤區(qū)、市場(chǎng)營銷和推廣的模式、品牌建設(shè)等等，實(shí)際上，這部分資源比資金帶來的價(jià)值更大。怎樣融資？如何對(duì)待投資機(jī)構(gòu)？企業(yè)需要有一個(gè)更清晰的認(rèn)知。

（注：本文由本刊實(shí)習(xí)記者范圓圓根據(jù)作者在“創(chuàng)新五訪談”論壇錄音整理）