胡宏志

經(jīng)濟學家日前拋出了可能貫穿未來數(shù)月乃至2014年全年的幾大經(jīng)濟考問，這也是全球投資者未來一年中需要格外關注的幾個關鍵點。

【 一 】

安倍經(jīng)濟學：第三支箭能否命中目標？

在大刀闊斧的貨幣和財政政策先后得到大力貫徹后，日本首相安倍晉三上任后射出的第三支箭是促使日本經(jīng)濟長期增長的結構性改革 。

安倍的前兩支箭已在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化中得以體現(xiàn)，日元貿易加權匯率在2013年下跌了18%，日本股市也銳幅揚升，通脹則回到相對正常的水準，2013年11月的CPI年率達到1.6%，而日本2012年全年的物價水平整體回落了0.1% 。

安倍晉三在2013年6月首次拋出第三支箭的概念，但第三支箭的貫徹過程顯然相對緩慢 。這并不出乎意料，結構性改革的確是難度較大的一環(huán)，無論是具體實施層面上還是政治立場上 。第三支箭需要“多飛一會兒”才能見到實際效果 。

【 二 】

美國能夠持續(xù)享用巨大的能源紅利？

能源生產(chǎn)和能源價格在2013年是始終不變的市場主題，美國工業(yè)生產(chǎn)增速迅猛，北美石油和天然氣價格始終低于其他地區(qū)的同類能源 。

在供給層面，美國國內石油生產(chǎn)的增加會削減石油進口量，美國也是最大的天然氣生產(chǎn)國，但和石油不同，天然氣的使用變數(shù)眾多且運價昂貴，因此全球各地的價格迥異 。 目前美國具備一定優(yōu)勢，但中國和阿根廷也有著豐富的頁巖氣儲量，在2013年晚些時候，中國宣布對石油天然氣領域增加了130億美元的投資 。

【 三 】

政治渾水會染臟經(jīng)濟凈土嗎？

過去數(shù)年來，經(jīng)濟動蕩造成的政治歧見在全球各國中都有所體現(xiàn)，而各國在金融危機爆發(fā)后的國際合作也出現(xiàn)過不和諧的聲音 。

除了美國中期大選將于11月舉行外，全球各國可能出現(xiàn)政治變數(shù)的事件還包括：歐洲議會投票將于今年5月進行 ；印度將在春季舉行全國大選；西會在秋季進行全國選舉；埃及將就新憲法進行投票；蘇格蘭將繼續(xù)思考獨立問題 。

這些國家若發(fā)生政權的更替將造成極大的外溢影響，這對于經(jīng)濟政策和經(jīng)濟表現(xiàn)都會造成打擊 。

【 四 】

德國如何化解歐元危機？

2013年德國議會大選頗為混亂，很多后續(xù)影響會在2014年出現(xiàn)。一方面，稍占多數(shù)的德國選民選擇了中間偏右的政黨，但是因為德國特殊的選舉法律，稍占少數(shù)的議會席位卻分屬3個左翼政黨。默克爾的政黨是最強大的，但是她天然聯(lián)盟——一個支持商業(yè)人士的小型政黨被完全排除在議會之外。結果就是，如果要避免左翼和右翼的對立僵局，默克爾必須選擇與一個中左翼政黨結盟。

歐元區(qū)面臨的危機也是德國的問題，此外德國還有國內老齡化和朝可再生能源艱難轉型的問題。新一年中歐元危機會繼續(xù)是歐洲和德國的中心政治問題，但2014年德國政治最根本性的改變是一個2013年才成立的政黨“改變德國”。該政黨公開支持“歐盟懷疑論”，表示歐盟應該逐漸有序地解體。2013年該黨差一點就進入德國議會，在2014年很有可能進入歐盟議會，這將是該政黨里程碑式的勝利，在2017年它因此很有可能進入德國議會。

“改變德國”意味著新的右翼力量的注入，這將測試德國的政治中間化道路。默克爾會一馬當先保護“政治中間化”，這是她2014年最重要的任務。

【 五】

非洲如何解決發(fā)展平衡？

盡管經(jīng)濟發(fā)展迅速，非洲還有很多極貧窮、脆弱的國家，在這些地方，內戰(zhàn)結束后，大規(guī)模的礦業(yè)開發(fā)以及出口增加會帶來不可思議的G D P增長。南蘇丹在2011年脫離蘇丹后G D P減少了一半，但是2014年在石油出口進一步穩(wěn)定之后G D P預計會增加35%。塞拉利昂會在20 14年投資大型鐵礦，拉動G D P18%左右。乍得新發(fā)現(xiàn)油田產(chǎn)能進一步擴張，也會大力拉動經(jīng)濟。

在亞撒哈拉地區(qū)的45個國家中，有一半以上的經(jīng)濟嚴重依賴石油和礦業(yè)資源出口。隨著礦產(chǎn)產(chǎn)量減少，其運營成本也會下降，只要產(chǎn)出價格比運營成本高，礦就會繼續(xù)運作，這是合情合理的。

尼日利亞現(xiàn)在是非洲人口最多的國家，有1.8億，它將在2014年成為大陸上最大經(jīng)濟體。尼日利亞現(xiàn)在的G D P增長率是在1990的價格基礎上計算的，意味著很多快速增長沒有體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，在2014年相關數(shù)字會被全面改寫，有可能G D P會增加60%，這一下就會使尼日利亞超越南非成為非洲第一經(jīng)濟大國。

另一個值得關注的趨勢是，在亞撒哈拉，服務業(yè)、農業(yè)和制造業(yè)對經(jīng)濟的重要性逐漸增強。一些國家已經(jīng)有針對出口的、增長快速的經(jīng)濟企業(yè)，擺脫了對資源的絕對依賴，一些非洲的重要經(jīng)濟體例如埃塞俄比亞、肯尼亞、烏干達就在其中。隨著全球大宗商品價格繼續(xù)低迷，這些國家反而能分享整體增長中的更多利益。

【 六 】

央行如何充當全球經(jīng)濟“救世主”？

很多人懷疑中央銀行“是否明白自身的職能”，2014年，他們的疑慮未必能被打消。

過去5年，世界主要富裕國家的中央銀行行長們被視為全球經(jīng)濟的“救世主”，他們大幅砍掉利率，收購債券，使用系列“非傳統(tǒng)”政策手段有效阻止一場金融危機惡化成全球性經(jīng)濟蕭條。當然，這些手段據(jù)說也能“確?！苯?jīng)濟復蘇，盡管政治家們提出不成熟的緊縮政策，拖累了復蘇的腳步，但是能干的中央銀行行長們還是在努力推進經(jīng)濟增長。

但是風水輪流轉，到了2014年，“救世主”的名聲可能會換到政治家們頭上了。在新的一年，很多地區(qū)的經(jīng)濟復蘇會比2013年更明顯，尤其是在歐洲，政治家們可能犯的宏觀錯誤將大大減少，此時中央銀行的行長們卻開始承受壓力，現(xiàn)在中央銀行行長們最擅長使用、最有效的工具———信用———在2014年會出現(xiàn)供應短缺。屆時人們會懷疑并因此展開辯論——— 這些所謂的“專家”到底知不知道自己應該做什么，無論是在貨幣政策上還是在金融危機后推出的金融監(jiān)管政策上？

對于貨幣政策的使用，爭議最大的將集中在美聯(lián)儲身上，一方面因為美聯(lián)儲的任何決定對周圍世界影響顯著，另一方面因為美聯(lián)儲面對的國內經(jīng)濟環(huán)境尤其艱難。

2014年美聯(lián)儲會迎來新的領導人耶倫，她的風格和傾向大家已經(jīng)清楚，她最擔心的是經(jīng)濟難以強有力復蘇，而不是通脹的威脅。對于美聯(lián)儲從大規(guī)模量化寬松突然撤退，她的態(tài)度是謹慎的。但是耶倫不能獨立執(zhí)行貨幣政策，2014年，在7個美聯(lián)儲地區(qū)部長的職位中有5個將會是新任命的，鷹派的地區(qū)部長還會有決定權。

其他富裕國家的央行也會承受壓力，英格蘭央行將強化提前監(jiān)管政策，但是這些政策對影響長期利率沒有作用，2014年這一點不會改變。在日本，盡管央行大量收購債券，依舊沒有辦法勸服國人相信在2015年的時候能讓通脹率上升到目標中的2%，日本經(jīng)濟增長會被升高的消費稅進一步擠壓。央行行長運用貨幣政策的技巧會被懷疑，他們的監(jiān)管職能也會帶來各種爭議。

【 七 】

誰會贏得世界杯？

隨著 巴西世界杯的舉辦， 巴西經(jīng)濟有望在今年6-7月間獲得提振，不過制造業(yè)活動在足壇盛會舉辦時可能顯著跌落 。

作為世界杯東道國，巴西希望從賽場內外都贏得豐收，當然前提是賽場建設過程中不能繼續(xù)出現(xiàn)事故或變故 。但不幸的是，過往的東道主都沒有事到賽場建設巨大投資的潛在回報情況

過去7屆世界杯得主都來自西半球，而東道國都會有較好表現(xiàn)，基于這些規(guī)律，有分析認為，巴西隊借機捧杯的概率很大。當然前提是主辦世界杯的高昂成本不會導致巴西政府破產(chǎn)。

毫無疑問，未來12個月中，全球經(jīng)濟還會向世人拋出更多疑問，無盡的經(jīng)濟問題仍等待著業(yè)內人士，決策者和外匯分析師們的解答。endprint