梁勇

【摘 要】 線性描述報(bào)表分析方法就是把公司相互關(guān)聯(lián)的兩組或兩組以上的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列示于坐標(biāo)軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進(jìn)行相互比較研究，得出正確的判斷。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的線性描述分析方法很容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，快速發(fā)現(xiàn)問題，找出企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中值得關(guān)注的問題。對(duì)于不同行業(yè)的企業(yè)，具有相關(guān)性的兩組數(shù)據(jù)會(huì)有所不同。文章采用線性描述報(bào)表分析方法對(duì)伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本與銷售費(fèi)用進(jìn)行相關(guān)分析，獲得許多值得關(guān)注的財(cái)務(wù)現(xiàn)象并加以研究，為決策提供參考。

【關(guān)鍵詞】 線性描述； 財(cái)務(wù)報(bào)表； 乖離率； 盈余管理

一、線性描述報(bào)表分析方法概述

公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析過程中，單純的數(shù)據(jù)分析單調(diào)、枯燥，經(jīng)常會(huì)讓人產(chǎn)生厭倦感。而線性描述報(bào)表分析方法則是通過認(rèn)真研讀公司發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表，根據(jù)重要性程度找出財(cái)務(wù)報(bào)表中影響企業(yè)關(guān)鍵的幾組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把公司相互關(guān)聯(lián)的兩組或兩組以上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列示于坐標(biāo)軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進(jìn)行相互比較研究，得出正確的判斷。

線性描述報(bào)表分析方法一目了然，讓分析者與閱讀者感覺更直觀。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的線性描述很容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，快速發(fā)現(xiàn)問題，找出企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中值得關(guān)注的方面。

常用的線性描述報(bào)表分析方法有營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性分析、營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線性分析、營(yíng)業(yè)收入—管理費(fèi)用線性分析、營(yíng)業(yè)收入—銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金線性分析等。

以下就以伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱伊利集團(tuán)）為例來說明線性描述報(bào)表分析方法的使用。內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)是全國(guó)乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，1996年在上海證券交易所上市，是上證50指數(shù)成分股。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳制品的制造，食品、飲料加工，農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工。伊利集團(tuán)液體乳占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70%以上，毛利率維持在30%左右；冷飲產(chǎn)品系列占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15%以內(nèi)，毛利率維持在15%以下；奶粉及奶制品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15%以下，毛利率維持在40%以上；混合飼料占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不足2%，毛利率維持在15%以下。一直以來伊利集團(tuán)由于總體業(yè)績(jī)優(yōu)良，成為上交所的一只老牌績(jī)優(yōu)股。

在分析伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，利潤(rùn)表中的三個(gè)數(shù)字是值得格外關(guān)注的：營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用。下面就對(duì)這三個(gè)報(bào)表項(xiàng)目之間的相互關(guān)系進(jìn)行研究。

二、營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性描述分析

營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線可以用來分析營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的關(guān)系，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本兩條線之間的區(qū)域?yàn)槊麉^(qū)間。當(dāng)然這一毛利區(qū)是完全成本法下的毛利區(qū)，營(yíng)業(yè)成本線是包含了一部分固定性生產(chǎn)成本在內(nèi)的。這一毛利區(qū)并不是變動(dòng)成本法下的貢獻(xiàn)毛益區(qū)。當(dāng)營(yíng)業(yè)收入線上升時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的斜率大于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的斜率，意味著毛利率上升，盈利能力在加強(qiáng)；反之，當(dāng)營(yíng)業(yè)收入線增長(zhǎng)的斜率小于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的斜率，意味著毛利率下降，盈利能力在減弱。

在分析營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線時(shí)應(yīng)注意乖離率的分析。乖離率（BIAS）一般用于資本市場(chǎng)，是測(cè)量股價(jià)偏離均線大小程度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：BIAS=（當(dāng)日指數(shù)或收盤價(jià)-N日平均指數(shù)或收盤價(jià)）/N日平均指數(shù)或收盤價(jià)×100%。當(dāng)股價(jià)偏離市場(chǎng)平均成本太大時(shí)，都有一個(gè)回歸的過程，即所謂的“物極必反”。在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析時(shí)，也可以引入乖離率的分析。計(jì)算公式可以改造為：BIAS=（當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入-當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本）/當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本×100%。但營(yíng)業(yè)收入線偏離營(yíng)業(yè)成本線，超出以前合理區(qū)間后，即乖離率過大時(shí)，就可以懷疑公司在上一期或下一期是否進(jìn)行了盈余管理，即所謂的“大洗澡”。

將伊利各年對(duì)外發(fā)布的年度和中期財(cái)務(wù)報(bào)告中的營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本數(shù)據(jù)找出或計(jì)算出來，在坐標(biāo)軸中按照每一季度的發(fā)生額進(jìn)行標(biāo)示。橫軸代表時(shí)間，橫軸的071表示2007年第一季度，112表示2011年第二季度，以此類推；縱軸代表金額（單位：億元）。

通過觀察營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線（圖1），會(huì)很容易地發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。

一是營(yíng)業(yè)收入線與營(yíng)業(yè)成本線高度相關(guān)，說明伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本中的變動(dòng)成本是影響伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的主要影響因素。

二是伊利集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有很明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，在每年第四季度收入與成本會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。第一、第二季度伊利集團(tuán)的銷量會(huì)逐漸上升到達(dá)最高點(diǎn)。

三是2008年第四季度由于受到“三聚氰胺”事件影響，伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入銳減，單季利潤(rùn)已經(jīng)微乎其微。2009年第一季度市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，第二季度與第三季度乖離率放大，毛利區(qū)達(dá)到最大，甚至超過危機(jī)爆發(fā)前的毛利區(qū)。提示人們2008年第四季度伊利集團(tuán)有可能進(jìn)行了盈余管理操作，需要進(jìn)一步研究。

三、營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線性描述分析

營(yíng)業(yè)收入線—銷售費(fèi)用線是考察營(yíng)業(yè)收入與銷售費(fèi)用之間相關(guān)關(guān)系的圖形。如果兩線高度相關(guān)，則說明企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)與廣告及促銷等銷售費(fèi)用投入增加有密切的關(guān)系，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。如果銷售費(fèi)用下降，而營(yíng)業(yè)收入下降的程度不及銷售費(fèi)用下降的程度，則說明產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度在提高，占有率在提升。如果銷售費(fèi)用上升，而營(yíng)業(yè)收入上升的程度不及銷售費(fèi)用上升的程度，則說明銷售費(fèi)用的邊際效應(yīng)在遞減，市場(chǎng)可能進(jìn)入到產(chǎn)品銷售的頹勢(shì)。由于營(yíng)業(yè)收入與銷售費(fèi)用的金額相差較大，不宜放到同一坐標(biāo)軸上比較，可以把它們畫到兩張坐標(biāo)軸圖中，這樣相關(guān)性程度一目了然。

觀察伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線（圖2），會(huì)發(fā)現(xiàn)兩者也是高度相關(guān)，說明伊利的廣告及促銷費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的金額大小是緊密相關(guān)的。同時(shí)也會(huì)發(fā)現(xiàn)2010年第三季度銷售費(fèi)用在下降，而營(yíng)業(yè)收入則創(chuàng)出新高，可能有銷售費(fèi)用后移的現(xiàn)象。2011年第一季度銷售費(fèi)用創(chuàng)出新高，而營(yíng)業(yè)收入?yún)s未創(chuàng)新高，說明銷售費(fèi)用可能存在提前確認(rèn)的情況。同時(shí)2011年第四季度銷售費(fèi)用的下降幅度顯著加大，而營(yíng)業(yè)收入下降幅度不是太大，也進(jìn)一步說明伊利集團(tuán)2011年第一季度銷售費(fèi)用可能存在提前確認(rèn)的盈余管理行為。

四、線性描述報(bào)表分析方法使用中應(yīng)注意的問題

線性描述財(cái)務(wù)分析方法只是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一種輔助分析方法，在使用中需注意以下問題：

一是在對(duì)上市公司使用線性描述報(bào)表分析方法時(shí)，要特別關(guān)注企業(yè)所處的行業(yè)，找出可能具有相關(guān)性的兩組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并在坐標(biāo)軸中列示，行業(yè)不同則具有相關(guān)性的兩組數(shù)據(jù)會(huì)有所不同，需要我們發(fā)現(xiàn)規(guī)律，找出異動(dòng)，進(jìn)行后續(xù)的深入研究。

二是要注重?cái)?shù)據(jù)收集的長(zhǎng)期性。在對(duì)上市公司進(jìn)行線性描述分析時(shí)，應(yīng)該深入了解制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，繪制盡可能時(shí)間長(zhǎng)的坐標(biāo)圖，只有這樣，企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與問題才可能表露出來，異動(dòng)點(diǎn)才會(huì)準(zhǔn)確把握。

三是營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性描述中的營(yíng)業(yè)成本線是完全成本法下的成本線，而非變動(dòng)成本法下的成本線，與營(yíng)業(yè)收入的高度正相關(guān)性存疑，不同企業(yè)可能表現(xiàn)會(huì)不一，這一點(diǎn)要注意。

四是注意偶發(fā)性事件對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。當(dāng)企業(yè)遇到偶發(fā)性事件時(shí)，線性描述中的曲線會(huì)出現(xiàn)脫離正常趨勢(shì)的異動(dòng)，造成乖離率異動(dòng)，而這正是報(bào)表分析者最應(yīng)該關(guān)注的地方。

【參考文獻(xiàn)】

[1] [美]斯蒂芬·佩因曼.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券定價(jià)[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2002：570-601.

[2] 陸正飛.CEO財(cái)務(wù)報(bào)告與分析[M].北京：北京大學(xué)出版社，2009：153-164.

[3] 蘇冬蔚，林大龐.股權(quán)激勵(lì)、盈余管理與公司治理[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（11）：88-100.

[4] 伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司.伊利股份2007-2013年各年度、半年度、季度報(bào)告[EB/OL].巨潮資訊網(wǎng).http：//www.cninfo.com.cn/information/companyin-

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【摘 要】 線性描述報(bào)表分析方法就是把公司相互關(guān)聯(lián)的兩組或兩組以上的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列示于坐標(biāo)軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進(jìn)行相互比較研究，得出正確的判斷。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的線性描述分析方法很容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，快速發(fā)現(xiàn)問題，找出企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中值得關(guān)注的問題。對(duì)于不同行業(yè)的企業(yè)，具有相關(guān)性的兩組數(shù)據(jù)會(huì)有所不同。文章采用線性描述報(bào)表分析方法對(duì)伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本與銷售費(fèi)用進(jìn)行相關(guān)分析，獲得許多值得關(guān)注的財(cái)務(wù)現(xiàn)象并加以研究，為決策提供參考。

【關(guān)鍵詞】 線性描述； 財(cái)務(wù)報(bào)表； 乖離率； 盈余管理

一、線性描述報(bào)表分析方法概述

公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析過程中，單純的數(shù)據(jù)分析單調(diào)、枯燥，經(jīng)常會(huì)讓人產(chǎn)生厭倦感。而線性描述報(bào)表分析方法則是通過認(rèn)真研讀公司發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表，根據(jù)重要性程度找出財(cái)務(wù)報(bào)表中影響企業(yè)關(guān)鍵的幾組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把公司相互關(guān)聯(lián)的兩組或兩組以上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列示于坐標(biāo)軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進(jìn)行相互比較研究，得出正確的判斷。

線性描述報(bào)表分析方法一目了然，讓分析者與閱讀者感覺更直觀。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的線性描述很容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，快速發(fā)現(xiàn)問題，找出企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中值得關(guān)注的方面。

常用的線性描述報(bào)表分析方法有營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性分析、營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線性分析、營(yíng)業(yè)收入—管理費(fèi)用線性分析、營(yíng)業(yè)收入—銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金線性分析等。

以下就以伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱伊利集團(tuán)）為例來說明線性描述報(bào)表分析方法的使用。內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)是全國(guó)乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，1996年在上海證券交易所上市，是上證50指數(shù)成分股。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳制品的制造，食品、飲料加工，農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工。伊利集團(tuán)液體乳占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70%以上，毛利率維持在30%左右；冷飲產(chǎn)品系列占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15%以內(nèi)，毛利率維持在15%以下；奶粉及奶制品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15%以下，毛利率維持在40%以上；混合飼料占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不足2%，毛利率維持在15%以下。一直以來伊利集團(tuán)由于總體業(yè)績(jī)優(yōu)良，成為上交所的一只老牌績(jī)優(yōu)股。

在分析伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，利潤(rùn)表中的三個(gè)數(shù)字是值得格外關(guān)注的：營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用。下面就對(duì)這三個(gè)報(bào)表項(xiàng)目之間的相互關(guān)系進(jìn)行研究。

二、營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性描述分析

營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線可以用來分析營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的關(guān)系，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本兩條線之間的區(qū)域?yàn)槊麉^(qū)間。當(dāng)然這一毛利區(qū)是完全成本法下的毛利區(qū)，營(yíng)業(yè)成本線是包含了一部分固定性生產(chǎn)成本在內(nèi)的。這一毛利區(qū)并不是變動(dòng)成本法下的貢獻(xiàn)毛益區(qū)。當(dāng)營(yíng)業(yè)收入線上升時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的斜率大于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的斜率，意味著毛利率上升，盈利能力在加強(qiáng)；反之，當(dāng)營(yíng)業(yè)收入線增長(zhǎng)的斜率小于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的斜率，意味著毛利率下降，盈利能力在減弱。

在分析營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線時(shí)應(yīng)注意乖離率的分析。乖離率（BIAS）一般用于資本市場(chǎng)，是測(cè)量股價(jià)偏離均線大小程度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：BIAS=（當(dāng)日指數(shù)或收盤價(jià)-N日平均指數(shù)或收盤價(jià)）/N日平均指數(shù)或收盤價(jià)×100%。當(dāng)股價(jià)偏離市場(chǎng)平均成本太大時(shí)，都有一個(gè)回歸的過程，即所謂的“物極必反”。在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析時(shí)，也可以引入乖離率的分析。計(jì)算公式可以改造為：BIAS=（當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入-當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本）/當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本×100%。但營(yíng)業(yè)收入線偏離營(yíng)業(yè)成本線，超出以前合理區(qū)間后，即乖離率過大時(shí)，就可以懷疑公司在上一期或下一期是否進(jìn)行了盈余管理，即所謂的“大洗澡”。

將伊利各年對(duì)外發(fā)布的年度和中期財(cái)務(wù)報(bào)告中的營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本數(shù)據(jù)找出或計(jì)算出來，在坐標(biāo)軸中按照每一季度的發(fā)生額進(jìn)行標(biāo)示。橫軸代表時(shí)間，橫軸的071表示2007年第一季度，112表示2011年第二季度，以此類推；縱軸代表金額（單位：億元）。

通過觀察營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線（圖1），會(huì)很容易地發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。

一是營(yíng)業(yè)收入線與營(yíng)業(yè)成本線高度相關(guān)，說明伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本中的變動(dòng)成本是影響伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的主要影響因素。

二是伊利集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有很明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，在每年第四季度收入與成本會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。第一、第二季度伊利集團(tuán)的銷量會(huì)逐漸上升到達(dá)最高點(diǎn)。

三是2008年第四季度由于受到“三聚氰胺”事件影響，伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入銳減，單季利潤(rùn)已經(jīng)微乎其微。2009年第一季度市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，第二季度與第三季度乖離率放大，毛利區(qū)達(dá)到最大，甚至超過危機(jī)爆發(fā)前的毛利區(qū)。提示人們2008年第四季度伊利集團(tuán)有可能進(jìn)行了盈余管理操作，需要進(jìn)一步研究。

三、營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線性描述分析

營(yíng)業(yè)收入線—銷售費(fèi)用線是考察營(yíng)業(yè)收入與銷售費(fèi)用之間相關(guān)關(guān)系的圖形。如果兩線高度相關(guān)，則說明企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)與廣告及促銷等銷售費(fèi)用投入增加有密切的關(guān)系，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。如果銷售費(fèi)用下降，而營(yíng)業(yè)收入下降的程度不及銷售費(fèi)用下降的程度，則說明產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度在提高，占有率在提升。如果銷售費(fèi)用上升，而營(yíng)業(yè)收入上升的程度不及銷售費(fèi)用上升的程度，則說明銷售費(fèi)用的邊際效應(yīng)在遞減，市場(chǎng)可能進(jìn)入到產(chǎn)品銷售的頹勢(shì)。由于營(yíng)業(yè)收入與銷售費(fèi)用的金額相差較大，不宜放到同一坐標(biāo)軸上比較，可以把它們畫到兩張坐標(biāo)軸圖中，這樣相關(guān)性程度一目了然。

觀察伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線（圖2），會(huì)發(fā)現(xiàn)兩者也是高度相關(guān)，說明伊利的廣告及促銷費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的金額大小是緊密相關(guān)的。同時(shí)也會(huì)發(fā)現(xiàn)2010年第三季度銷售費(fèi)用在下降，而營(yíng)業(yè)收入則創(chuàng)出新高，可能有銷售費(fèi)用后移的現(xiàn)象。2011年第一季度銷售費(fèi)用創(chuàng)出新高，而營(yíng)業(yè)收入?yún)s未創(chuàng)新高，說明銷售費(fèi)用可能存在提前確認(rèn)的情況。同時(shí)2011年第四季度銷售費(fèi)用的下降幅度顯著加大，而營(yíng)業(yè)收入下降幅度不是太大，也進(jìn)一步說明伊利集團(tuán)2011年第一季度銷售費(fèi)用可能存在提前確認(rèn)的盈余管理行為。

四、線性描述報(bào)表分析方法使用中應(yīng)注意的問題

線性描述財(cái)務(wù)分析方法只是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一種輔助分析方法，在使用中需注意以下問題：

一是在對(duì)上市公司使用線性描述報(bào)表分析方法時(shí)，要特別關(guān)注企業(yè)所處的行業(yè)，找出可能具有相關(guān)性的兩組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并在坐標(biāo)軸中列示，行業(yè)不同則具有相關(guān)性的兩組數(shù)據(jù)會(huì)有所不同，需要我們發(fā)現(xiàn)規(guī)律，找出異動(dòng)，進(jìn)行后續(xù)的深入研究。

二是要注重?cái)?shù)據(jù)收集的長(zhǎng)期性。在對(duì)上市公司進(jìn)行線性描述分析時(shí)，應(yīng)該深入了解制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，繪制盡可能時(shí)間長(zhǎng)的坐標(biāo)圖，只有這樣，企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與問題才可能表露出來，異動(dòng)點(diǎn)才會(huì)準(zhǔn)確把握。

三是營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性描述中的營(yíng)業(yè)成本線是完全成本法下的成本線，而非變動(dòng)成本法下的成本線，與營(yíng)業(yè)收入的高度正相關(guān)性存疑，不同企業(yè)可能表現(xiàn)會(huì)不一，這一點(diǎn)要注意。

四是注意偶發(fā)性事件對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。當(dāng)企業(yè)遇到偶發(fā)性事件時(shí)，線性描述中的曲線會(huì)出現(xiàn)脫離正常趨勢(shì)的異動(dòng)，造成乖離率異動(dòng)，而這正是報(bào)表分析者最應(yīng)該關(guān)注的地方。

【參考文獻(xiàn)】

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【摘 要】 線性描述報(bào)表分析方法就是把公司相互關(guān)聯(lián)的兩組或兩組以上的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列示于坐標(biāo)軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進(jìn)行相互比較研究，得出正確的判斷。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的線性描述分析方法很容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，快速發(fā)現(xiàn)問題，找出企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中值得關(guān)注的問題。對(duì)于不同行業(yè)的企業(yè)，具有相關(guān)性的兩組數(shù)據(jù)會(huì)有所不同。文章采用線性描述報(bào)表分析方法對(duì)伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本與銷售費(fèi)用進(jìn)行相關(guān)分析，獲得許多值得關(guān)注的財(cái)務(wù)現(xiàn)象并加以研究，為決策提供參考。

【關(guān)鍵詞】 線性描述； 財(cái)務(wù)報(bào)表； 乖離率； 盈余管理

一、線性描述報(bào)表分析方法概述

公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析過程中，單純的數(shù)據(jù)分析單調(diào)、枯燥，經(jīng)常會(huì)讓人產(chǎn)生厭倦感。而線性描述報(bào)表分析方法則是通過認(rèn)真研讀公司發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表，根據(jù)重要性程度找出財(cái)務(wù)報(bào)表中影響企業(yè)關(guān)鍵的幾組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把公司相互關(guān)聯(lián)的兩組或兩組以上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列示于坐標(biāo)軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進(jìn)行相互比較研究，得出正確的判斷。

線性描述報(bào)表分析方法一目了然，讓分析者與閱讀者感覺更直觀。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的線性描述很容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，快速發(fā)現(xiàn)問題，找出企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中值得關(guān)注的方面。

常用的線性描述報(bào)表分析方法有營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性分析、營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線性分析、營(yíng)業(yè)收入—管理費(fèi)用線性分析、營(yíng)業(yè)收入—銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金線性分析等。

以下就以伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱伊利集團(tuán)）為例來說明線性描述報(bào)表分析方法的使用。內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)是全國(guó)乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，1996年在上海證券交易所上市，是上證50指數(shù)成分股。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳制品的制造，食品、飲料加工，農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工。伊利集團(tuán)液體乳占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70%以上，毛利率維持在30%左右；冷飲產(chǎn)品系列占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15%以內(nèi)，毛利率維持在15%以下；奶粉及奶制品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15%以下，毛利率維持在40%以上；混合飼料占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不足2%，毛利率維持在15%以下。一直以來伊利集團(tuán)由于總體業(yè)績(jī)優(yōu)良，成為上交所的一只老牌績(jī)優(yōu)股。

在分析伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，利潤(rùn)表中的三個(gè)數(shù)字是值得格外關(guān)注的：營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用。下面就對(duì)這三個(gè)報(bào)表項(xiàng)目之間的相互關(guān)系進(jìn)行研究。

二、營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性描述分析

營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線可以用來分析營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的關(guān)系，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本兩條線之間的區(qū)域?yàn)槊麉^(qū)間。當(dāng)然這一毛利區(qū)是完全成本法下的毛利區(qū)，營(yíng)業(yè)成本線是包含了一部分固定性生產(chǎn)成本在內(nèi)的。這一毛利區(qū)并不是變動(dòng)成本法下的貢獻(xiàn)毛益區(qū)。當(dāng)營(yíng)業(yè)收入線上升時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的斜率大于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的斜率，意味著毛利率上升，盈利能力在加強(qiáng)；反之，當(dāng)營(yíng)業(yè)收入線增長(zhǎng)的斜率小于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的斜率，意味著毛利率下降，盈利能力在減弱。

在分析營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線時(shí)應(yīng)注意乖離率的分析。乖離率（BIAS）一般用于資本市場(chǎng)，是測(cè)量股價(jià)偏離均線大小程度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：BIAS=（當(dāng)日指數(shù)或收盤價(jià)-N日平均指數(shù)或收盤價(jià)）/N日平均指數(shù)或收盤價(jià)×100%。當(dāng)股價(jià)偏離市場(chǎng)平均成本太大時(shí)，都有一個(gè)回歸的過程，即所謂的“物極必反”。在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析時(shí)，也可以引入乖離率的分析。計(jì)算公式可以改造為：BIAS=（當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入-當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本）/當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本×100%。但營(yíng)業(yè)收入線偏離營(yíng)業(yè)成本線，超出以前合理區(qū)間后，即乖離率過大時(shí)，就可以懷疑公司在上一期或下一期是否進(jìn)行了盈余管理，即所謂的“大洗澡”。

將伊利各年對(duì)外發(fā)布的年度和中期財(cái)務(wù)報(bào)告中的營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本數(shù)據(jù)找出或計(jì)算出來，在坐標(biāo)軸中按照每一季度的發(fā)生額進(jìn)行標(biāo)示。橫軸代表時(shí)間，橫軸的071表示2007年第一季度，112表示2011年第二季度，以此類推；縱軸代表金額（單位：億元）。

通過觀察營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線（圖1），會(huì)很容易地發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。

一是營(yíng)業(yè)收入線與營(yíng)業(yè)成本線高度相關(guān)，說明伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本中的變動(dòng)成本是影響伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的主要影響因素。

二是伊利集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有很明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，在每年第四季度收入與成本會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。第一、第二季度伊利集團(tuán)的銷量會(huì)逐漸上升到達(dá)最高點(diǎn)。

三是2008年第四季度由于受到“三聚氰胺”事件影響，伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入銳減，單季利潤(rùn)已經(jīng)微乎其微。2009年第一季度市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，第二季度與第三季度乖離率放大，毛利區(qū)達(dá)到最大，甚至超過危機(jī)爆發(fā)前的毛利區(qū)。提示人們2008年第四季度伊利集團(tuán)有可能進(jìn)行了盈余管理操作，需要進(jìn)一步研究。

三、營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線性描述分析

營(yíng)業(yè)收入線—銷售費(fèi)用線是考察營(yíng)業(yè)收入與銷售費(fèi)用之間相關(guān)關(guān)系的圖形。如果兩線高度相關(guān)，則說明企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)與廣告及促銷等銷售費(fèi)用投入增加有密切的關(guān)系，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。如果銷售費(fèi)用下降，而營(yíng)業(yè)收入下降的程度不及銷售費(fèi)用下降的程度，則說明產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度在提高，占有率在提升。如果銷售費(fèi)用上升，而營(yíng)業(yè)收入上升的程度不及銷售費(fèi)用上升的程度，則說明銷售費(fèi)用的邊際效應(yīng)在遞減，市場(chǎng)可能進(jìn)入到產(chǎn)品銷售的頹勢(shì)。由于營(yíng)業(yè)收入與銷售費(fèi)用的金額相差較大，不宜放到同一坐標(biāo)軸上比較，可以把它們畫到兩張坐標(biāo)軸圖中，這樣相關(guān)性程度一目了然。

觀察伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入—銷售費(fèi)用線（圖2），會(huì)發(fā)現(xiàn)兩者也是高度相關(guān)，說明伊利的廣告及促銷費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的金額大小是緊密相關(guān)的。同時(shí)也會(huì)發(fā)現(xiàn)2010年第三季度銷售費(fèi)用在下降，而營(yíng)業(yè)收入則創(chuàng)出新高，可能有銷售費(fèi)用后移的現(xiàn)象。2011年第一季度銷售費(fèi)用創(chuàng)出新高，而營(yíng)業(yè)收入?yún)s未創(chuàng)新高，說明銷售費(fèi)用可能存在提前確認(rèn)的情況。同時(shí)2011年第四季度銷售費(fèi)用的下降幅度顯著加大，而營(yíng)業(yè)收入下降幅度不是太大，也進(jìn)一步說明伊利集團(tuán)2011年第一季度銷售費(fèi)用可能存在提前確認(rèn)的盈余管理行為。

四、線性描述報(bào)表分析方法使用中應(yīng)注意的問題

線性描述財(cái)務(wù)分析方法只是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一種輔助分析方法，在使用中需注意以下問題：

一是在對(duì)上市公司使用線性描述報(bào)表分析方法時(shí)，要特別關(guān)注企業(yè)所處的行業(yè)，找出可能具有相關(guān)性的兩組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并在坐標(biāo)軸中列示，行業(yè)不同則具有相關(guān)性的兩組數(shù)據(jù)會(huì)有所不同，需要我們發(fā)現(xiàn)規(guī)律，找出異動(dòng)，進(jìn)行后續(xù)的深入研究。

二是要注重?cái)?shù)據(jù)收集的長(zhǎng)期性。在對(duì)上市公司進(jìn)行線性描述分析時(shí)，應(yīng)該深入了解制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，繪制盡可能時(shí)間長(zhǎng)的坐標(biāo)圖，只有這樣，企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與問題才可能表露出來，異動(dòng)點(diǎn)才會(huì)準(zhǔn)確把握。

三是營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本線性描述中的營(yíng)業(yè)成本線是完全成本法下的成本線，而非變動(dòng)成本法下的成本線，與營(yíng)業(yè)收入的高度正相關(guān)性存疑，不同企業(yè)可能表現(xiàn)會(huì)不一，這一點(diǎn)要注意。

四是注意偶發(fā)性事件對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。當(dāng)企業(yè)遇到偶發(fā)性事件時(shí)，線性描述中的曲線會(huì)出現(xiàn)脫離正常趨勢(shì)的異動(dòng)，造成乖離率異動(dòng)，而這正是報(bào)表分析者最應(yīng)該關(guān)注的地方。

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