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        我國(guó)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策建議

        2014-01-29 10:16:55江蘇大學(xué)管理學(xué)院
        經(jīng)濟(jì)研究參考 2014年47期
        關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理

        江蘇大學(xué)管理學(xué)院 徐 碩

        財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所 徐玉德

        北京市人力資源和社會(huì)保障局 羅 歡

        一、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資及面臨的風(fēng)險(xiǎn)

        (一)我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的總體狀況。

        1.保險(xiǎn)資金投資規(guī)模逐年擴(kuò)大。近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐步放開(kāi),資金運(yùn)用規(guī)模逐年擴(kuò)大。2004~2013年十年間,保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用金額年平均增速25.25%,保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模年年攀升,從2004年的1.08萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2013年的7.69萬(wàn)億元,十年間保險(xiǎn)資金投資規(guī)模增長(zhǎng)了7倍,最高漲幅達(dá)49.83%(見(jiàn)圖1)。雖然總量已經(jīng)突破7萬(wàn)億元,但是增速有所放緩,2013年12.15%的增速為十年來(lái)的最低值。

        從保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)及保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額情況來(lái)看(見(jiàn)表1),2007~2013年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,其中險(xiǎn)資運(yùn)用余額穩(wěn)步上升,險(xiǎn)資運(yùn)用金額占總資產(chǎn)比重一直保持在90%以上,2012年險(xiǎn)資占總資產(chǎn)比重達(dá)到93.2%,2013年略有回落,但依舊顯著高于往年,達(dá)到92.74%。隨著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展成熟,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用金額的增長(zhǎng)幅度趨于平緩。

        2.資金運(yùn)用日趨多元化,投資結(jié)構(gòu)漸趨合理。隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加快和投資渠道的逐漸放開(kāi),保險(xiǎn)資金投資呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)。截至2013年,我國(guó)保險(xiǎn)資金投資金額達(dá)到7.69萬(wàn)億元,其中銀行存款22 640.98億元,占比29.45%;投資債券33 375.42億元,占比43.42%;投資股票和證券投資基金7864.82億元,占比10.23%;其他投資12 992.19億元,占比16.9%。具體來(lái)說(shuō),我國(guó)保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn):

        圖1 2004~2013年保險(xiǎn)資金規(guī)模變化情況資料來(lái)源:以上數(shù)據(jù)來(lái)自保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

        表12007~2013年保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)及保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額 億元

        資料來(lái)源:以上數(shù)據(jù)來(lái)自證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

        一是銀行存款投資比重回落并趨于穩(wěn)定。伴隨著保險(xiǎn)資金投資于股票、債券等資本市場(chǎng)工具的比例逐步增大,投資于現(xiàn)金、銀行存款等貨幣市場(chǎng)工具的比例逐漸降低。2004年以前,保險(xiǎn)資金運(yùn)用以存款為主,銀行存款投資在保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額中的占比最高超過(guò)80%。隨著投資渠道的逐步放開(kāi),銀行存款投資占比逐漸下降,并自2009年以來(lái)呈相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)(見(jiàn)圖2)。

        二是債券投資占比最大且漸趨穩(wěn)定。2005年以來(lái),債券投資規(guī)模占比始終保持在45%~55%之間,投資收益率亦保持在4%~4.7%之間,年均投資收益占行業(yè)投資收益的比例約為43%。債券作為固定收益產(chǎn)品,與保險(xiǎn)資金的匹配性較好,雖然收益率不高,但相對(duì)穩(wěn)定,能夠滿(mǎn)足保險(xiǎn)資金流動(dòng)性管理需要,因此,債券成為保險(xiǎn)資金重要的基礎(chǔ)性資產(chǎn)配置。

        三是股票和其他投資比重呈上升趨勢(shì)。金融危機(jī)以后,保險(xiǎn)資金投資股票和其他投資呈明顯上升趨勢(shì),2013年達(dá)到20%。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的深入發(fā)展,新的投資工具和投資方式層出不窮,保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)日益多元化。自2010年起,國(guó)家開(kāi)始開(kāi)放保險(xiǎn)資金對(duì)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)的投資,新興投資方式在保險(xiǎn)資金投資中所占比重越來(lái)越大。

        3.投資收益總體偏低且波動(dòng)較大。總體而言,我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率偏低且波動(dòng)較大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2004年以來(lái)保險(xiǎn)公司年均投資收益率超過(guò)5%,但是2012年為3.39%,比2011年低0.1個(gè)百分點(diǎn),在2006年以來(lái)的各年中,這一收益率僅高于2008年,為近年來(lái)的低點(diǎn)。受?chē)?guó)家險(xiǎn)資投資政策改變和保險(xiǎn)公司拓寬投資渠道、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等影響,2013年保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了投資收益和收益率的大幅增長(zhǎng),全年實(shí)現(xiàn)投資收益3658.3億元,收益率達(dá)5.04%。

        保險(xiǎn)資金投資于權(quán)益性工具方面的收益則顯示出高波動(dòng)性特征。自2003年開(kāi)始基金投資、股票投資以來(lái),保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資中累計(jì)投資收益為2767億元,年均收益率7.76%。十年來(lái),權(quán)益投資以13.17%的占比取得21.66%的投資收益,特別是2006年、2007年和2009年,投資收益率分別達(dá)到29.46%、46.18%、22.71%。但2008年、2011年和2012年,投資收益率分別低至為-11.66%、-2.34%和-8.21%,相關(guān)保險(xiǎn)公司承受了巨大投資損失。

        (二)保險(xiǎn)資金投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

        保險(xiǎn)資金投資渠道不同,所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)千差萬(wàn)別。從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生動(dòng)因來(lái)看,保險(xiǎn)資金投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)又可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指存在于保險(xiǎn)企業(yè)的外部,不能被保險(xiǎn)企業(yè)所控制的風(fēng)險(xiǎn),包括利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策和政治風(fēng)險(xiǎn)等,這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)一般可以被量化、被衡量。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司在投資管理決策和操作過(guò)程中由于決策失誤或操作失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),包括經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等,這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)不容易被量化。其中政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響較大,如不加以有效控制或防范,則會(huì)危及保險(xiǎn)公司正常運(yùn)營(yíng)。

        圖2 2004~2013年保險(xiǎn)資金銀行存款投資比例資料來(lái)源:以上數(shù)據(jù)來(lái)自保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

        1.政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家相關(guān)政策的變動(dòng)引起市場(chǎng)波動(dòng),進(jìn)而帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)層面:一是宏觀政策變動(dòng)經(jīng)由相關(guān)投資產(chǎn)品對(duì)險(xiǎn)資投資產(chǎn)生的間接影響,二是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)出臺(tái)的相關(guān)政策對(duì)險(xiǎn)資投資的直接影響。國(guó)家財(cái)稅政策和貨幣政策的變動(dòng),將直接作用于利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)、稅收等,從而導(dǎo)致相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng),進(jìn)而導(dǎo)致流向這些金融產(chǎn)品的保險(xiǎn)資金會(huì)面臨收益或虧損的大幅變化。而保監(jiān)會(huì)作為保險(xiǎn)公司的直接監(jiān)管機(jī)構(gòu),對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資金投資范圍、規(guī)模、方向等相關(guān)政策的出臺(tái),將直接影響保險(xiǎn)公司資金投資策略選擇和投資方式轉(zhuǎn)換,這種政策的變化,尤其是國(guó)家相關(guān)政策的收緊將會(huì)使保險(xiǎn)資金投資面臨巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)和投資調(diào)配成本。

        2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要指產(chǎn)品或要素價(jià)格和供需變化、交易對(duì)象信用水平低下以及利率、匯率波動(dòng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)的變化而產(chǎn)生。險(xiǎn)資同其他資本一樣,一旦進(jìn)入資本市場(chǎng)或金融市場(chǎng),就直接受利率、匯率以及股價(jià)的影響,其投資收益與這些指標(biāo)的變動(dòng)密切相關(guān),因此,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資面臨的首要的、最大的也是無(wú)法避免和消除的風(fēng)險(xiǎn),直接影響著保險(xiǎn)資金的安全性和保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性。當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金投資組合中有相當(dāng)大的部分投向了基礎(chǔ)金融產(chǎn)品,其中銀行存款投資和國(guó)債投資占比最大。這些資產(chǎn)的收益率相對(duì)固定,且受貨幣政策和利率走勢(shì)的影響較大,是典型的利率敏感性資產(chǎn),市場(chǎng)利率的輕微變動(dòng)就會(huì)引發(fā)投資收益的巨大波動(dòng),從而影響了保險(xiǎn)資金的安全性與收益率。另外,由于當(dāng)前股價(jià)和房?jī)r(jià)的迅速波動(dòng)且趨勢(shì)難以預(yù)測(cè),投向股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)的險(xiǎn)資面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就更為復(fù)雜,保險(xiǎn)公司對(duì)這些產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理面臨著巨大挑戰(zhàn)。

        3.信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是投資債券的發(fā)行人或借款人因各種原因未能及時(shí)、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時(shí),債權(quán)人或銀行將因未能得到預(yù)期收益而承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。保險(xiǎn)資金投資面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括交易對(duì)象無(wú)法清償債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和交易對(duì)象信用評(píng)級(jí)下降的風(fēng)險(xiǎn)。隨著保險(xiǎn)資金投資渠道的進(jìn)一步放開(kāi),保險(xiǎn)資金較以前更多地投向股票、債券市場(chǎng)、信托產(chǎn)品等新型投資領(lǐng)域。險(xiǎn)資投資債券市場(chǎng)是其信用風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源,一般來(lái)說(shuō),國(guó)債的信用風(fēng)險(xiǎn)較低,而金融債、公司債的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,鑒于我國(guó)尚未建立起成熟統(tǒng)一的信用評(píng)價(jià)體系,因此,保險(xiǎn)公司在對(duì)這些產(chǎn)品進(jìn)行投資時(shí)需多方考察并權(quán)衡相關(guān)指標(biāo),綜合考察管理其信用風(fēng)險(xiǎn)。另外,隨著金融市場(chǎng)逐步打破“剛性?xún)陡丁保顿Y于信托等金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)隱患也在逐步加大。

        4.資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。在保險(xiǎn)資金投資中,由于利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn),具體可表現(xiàn)為資產(chǎn)和負(fù)債總量不匹配、期限不匹配、成本和收益不匹配等。一方面,由于當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善,中長(zhǎng)期投資工具較少,保險(xiǎn)公司通常很難找到合適的投資產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債的期限保持匹配,進(jìn)而導(dǎo)致險(xiǎn)資資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理和“長(zhǎng)錢(qián)短用”問(wèn)題,不利于保險(xiǎn)業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。另一方面,由于當(dāng)前許多保險(xiǎn)公司沒(méi)有形成科學(xué)成熟的投資理念,片面追求發(fā)展速度,在投資渠道逐步放開(kāi)的政策背景下,盲目尋求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品極易導(dǎo)致收益率上存在收益缺口,從而產(chǎn)生成本收益倒掛現(xiàn)象,給保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)很大的不確定性,進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

        二、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

        隨著我國(guó)金融市場(chǎng)和保險(xiǎn)行業(yè)的健康發(fā)展,我國(guó)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系也不斷規(guī)范和完善。在宏觀層面,我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理部門(mén)已根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境和相關(guān)法律法規(guī),制定了一系列保險(xiǎn)資金投資政策,規(guī)范了保險(xiǎn)資金投資的原則、渠道、比例等,將一些高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具排除在外,有效控制了保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)和保證了保險(xiǎn)公司的償付能力。在微觀層面,保險(xiǎn)公司通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)體系、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系、對(duì)資金運(yùn)用流程進(jìn)行過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)控制并對(duì)控制過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià),逐步建立健全了有效的投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系。但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)不完善、風(fēng)險(xiǎn)管理起步晚等各種原因,保險(xiǎn)資金投資及其風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中仍存在著一系列亟待解決的問(wèn)題。

        (一)保險(xiǎn)資金投資的宏觀監(jiān)管體系不完善。

        我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管體系已建立起較為規(guī)范的總體框架,以《保險(xiǎn)法》為核心,針對(duì)不同類(lèi)型保險(xiǎn)公司設(shè)置不同層級(jí)的行政規(guī)范和部門(mén)規(guī)章,對(duì)保險(xiǎn)資金的獲得、投資和風(fēng)險(xiǎn)控制也有規(guī)范性要求。但是這個(gè)監(jiān)管體系仍然存在很多缺陷和不足,例如一些有重要作用的規(guī)范性文件在法律體系中地位較低,發(fā)揮的影響有限;資金投資風(fēng)險(xiǎn)控制方面的法律文件較少等。這些因素對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)行的影響越來(lái)越明顯,不利于保險(xiǎn)行業(yè)的有序高效發(fā)展。另外,保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管體系的立法速度較慢,無(wú)法配合保險(xiǎn)投資市場(chǎng)的快速發(fā)展,也不利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金投資市場(chǎng)實(shí)施有效監(jiān)管。

        (二)我國(guó)金融投資市場(chǎng)不成熟,投資風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)積累不足。

        金融市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金投資的主要場(chǎng)所,金融衍生品市場(chǎng)更是可以直接為保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具以對(duì)沖保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn),因此,完備的市場(chǎng)投資體系及風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)是應(yīng)用定量風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的基礎(chǔ)。但是,當(dāng)前我國(guó)的金融市場(chǎng)特別是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展緩慢。金融市場(chǎng)投資品種單一,且交易主體結(jié)構(gòu)不合理,降低了保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理措施的可選擇性;金融市場(chǎng)的不成熟直接導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)積累的不足。另外由于我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的歷史很短、經(jīng)驗(yàn)不足,投資組合中的產(chǎn)品主要局限于銀行存款、國(guó)債等,保險(xiǎn)資金對(duì)其他產(chǎn)品的投資規(guī)模有限,造成投資風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)缺乏且質(zhì)量不高,保險(xiǎn)公司難以獲得足夠的保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)支撐先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和技術(shù)。

        (三)風(fēng)險(xiǎn)管理理念落后,專(zhuān)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理人才缺乏。

        1.保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理理念落后。長(zhǎng)期以來(lái),由于我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域的嚴(yán)格限制導(dǎo)致保險(xiǎn)資金多投資于銀行存款和國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),低風(fēng)險(xiǎn)的投資資產(chǎn)組合降低了保險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)性和積極性,使得保險(xiǎn)公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不足,風(fēng)險(xiǎn)管理觀念落后。近年來(lái),隨著保險(xiǎn)資金投資規(guī)模的擴(kuò)大和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司投資渠道、可投產(chǎn)品的放開(kāi),現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理文化和風(fēng)險(xiǎn)控制體系已經(jīng)不能滿(mǎn)足保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展需求。風(fēng)險(xiǎn)管理理念的落后使得保險(xiǎn)公司從業(yè)人員普遍認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益是對(duì)立的,風(fēng)險(xiǎn)控制就是將風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃中或者徹底規(guī)避,對(duì)投資業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)片面狹隘。這既不利于保險(xiǎn)公司資金投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展,也嚴(yán)重阻礙了保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)水平的提高。雖然近年來(lái)國(guó)內(nèi)幾家大的保險(xiǎn)公司積極引進(jìn)了國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和工具,提高了國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)控制水平,但是由于我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理起步較晚,與國(guó)外仍有較大的差距。

        2.保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理人才缺乏。保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的工作,通常對(duì)相關(guān)人員的專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力和綜合素質(zhì)都有很高的要求。在專(zhuān)業(yè)能力方面需要從業(yè)人員以金融、財(cái)務(wù)、保險(xiǎn)、管理等學(xué)科的知識(shí)為基礎(chǔ),同時(shí)掌握計(jì)量、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、系統(tǒng)工程等研究方法。在綜合素質(zhì)方面要求風(fēng)險(xiǎn)管理人員有良好的溝通協(xié)調(diào)能力和領(lǐng)導(dǎo)能力,能夠與保險(xiǎn)公司各部門(mén)交流協(xié)作,能夠在高壓狀態(tài)下完成自己的工作。但是目前我國(guó)保險(xiǎn)公司內(nèi)部資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍弱小,沒(méi)有規(guī)范的人員設(shè)置和分工,研究保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)控制的專(zhuān)業(yè)人才也較少且比較分散,沒(méi)有形成對(duì)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理的完整系統(tǒng)的傳承。

        (四)風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不合理,風(fēng)險(xiǎn)控制體系不完善。

        1.保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不合理。自保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理指引》發(fā)布以來(lái),我國(guó)大部分保險(xiǎn)公司都按照指引的要求建立了由董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)為核心,各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)相互協(xié)作的組織架構(gòu),但是當(dāng)前各保險(xiǎn)公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理基本上還處于集團(tuán)層面,對(duì)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)和人員,集團(tuán)其他部門(mén)特別是投資部門(mén)工作人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠,不能很好地配合風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu),薪酬委員會(huì)也未能將風(fēng)險(xiǎn)管理納入其績(jī)效考核范圍。而且很多公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)在組織中的位置、規(guī)模和具體職責(zé)定位不明確,造成風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)權(quán)屬不明、職責(zé)不清,與其他部門(mén)不能有效地溝通交流,限制了風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)應(yīng)有作用的發(fā)揮。

        2.保險(xiǎn)資金投資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)控制體系不完善。目前我國(guó)保險(xiǎn)資金管理模式主要有兩種:建立資產(chǎn)管理公司和在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立投資部。不論何種模式,都要求保險(xiǎn)資金運(yùn)用能按部門(mén)、按險(xiǎn)種進(jìn)行歸類(lèi)管理,并且根據(jù)不同資金來(lái)源利用合適的衡量工具進(jìn)行投資和風(fēng)險(xiǎn)控制。在實(shí)際操作中,保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的資金管理主要還是采用條塊分割的職能式管理,沒(méi)有形成跨部門(mén)的業(yè)務(wù)流程管理模式,前臺(tái)投資部門(mén)、中臺(tái)清算部門(mén)和后臺(tái)財(cái)會(huì)部門(mén)之間缺乏溝通協(xié)調(diào)機(jī)制,財(cái)會(huì)部門(mén)與風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)存在信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題,內(nèi)部控制系統(tǒng)與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)整合不規(guī)范,導(dǎo)致保險(xiǎn)資金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的有效性受到限制。一個(gè)完善的投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)考慮保險(xiǎn)公司的整個(gè)運(yùn)作環(huán)節(jié),不能僅著眼于資金投資方面,而這個(gè)過(guò)程需要大量專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才和各部門(mén)之間的相互協(xié)作。

        三、加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議

        (一)完善法律法規(guī)等制度建設(shè),培育良好的宏觀環(huán)境。

        1.完善法制建設(shè),創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的法律法規(guī)以《保險(xiǎn)法》為核心,輔以針對(duì)不同行業(yè)和領(lǐng)域的行政法規(guī),并通過(guò)具體的部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件指導(dǎo)相關(guān)規(guī)定的執(zhí)行。但該體系在實(shí)際運(yùn)行中仍需要進(jìn)一步規(guī)范。一是加快立法的速度和效率以適應(yīng)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展、投資渠道的不斷拓寬,同時(shí)完善配套的實(shí)施細(xì)則,確保保險(xiǎn)資金投資運(yùn)行過(guò)程有法可依;二是加大對(duì)保險(xiǎn)資金投資和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的立法建設(shè),在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范的同時(shí)注重資金投資的收益,以發(fā)展和收益促進(jìn)資金的安全性;三是根據(jù)外界經(jīng)濟(jì)情況的變化,適時(shí)調(diào)整對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管的相關(guān)法律條文,如對(duì)投資渠道的比例限制等;四是加大對(duì)保險(xiǎn)相關(guān)行業(yè)的法律建設(shè),除保險(xiǎn)法外,要進(jìn)一步完善證券法、信托法、證券投資基金法等相關(guān)法律法規(guī),形成金融市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)相互影響、相互制約的完整的法律體系,構(gòu)筑我國(guó)保險(xiǎn)資金投資及風(fēng)險(xiǎn)控制的法律防線。

        2.健全金融市場(chǎng)體系,創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。只有豐富的投資產(chǎn)品、規(guī)范的交易規(guī)則、靈活的交易方式以及有效的投資監(jiān)管才能保證保險(xiǎn)資金的安全性、流動(dòng)性和收益性?,F(xiàn)階段我國(guó)在完善金融市場(chǎng)的整體運(yùn)行機(jī)制的同時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)的體制機(jī)制建設(shè)。具體來(lái)說(shuō),對(duì)于貨幣市場(chǎng),要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,建立健全基準(zhǔn)利率形成機(jī)制,為金融市場(chǎng)上各金融產(chǎn)品的合理定價(jià)奠定基礎(chǔ)。對(duì)于股票市場(chǎng),要注重完善和規(guī)范有關(guān)入市、交易、退市、稅收、傭金等方面的法律規(guī)章,鼓勵(lì)更多有良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)、有發(fā)展前景的企業(yè)上市,合理引導(dǎo)不符合規(guī)定、業(yè)績(jī)表現(xiàn)差的上市企業(yè)退出股市,形成動(dòng)態(tài)的入市退市機(jī)制,在規(guī)范的監(jiān)管下盡量發(fā)揮市場(chǎng)作用,保證股票市場(chǎng)的公開(kāi)、公正、透明,使保險(xiǎn)公司成為股票市場(chǎng)上穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的共贏。對(duì)于債券市場(chǎng),要積極推動(dòng)企業(yè)債券、金融債券的發(fā)展,同時(shí)形成合理的國(guó)債運(yùn)作結(jié)構(gòu),推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)化進(jìn)程和形成多樣化、多層次、不同期限的債券市場(chǎng)產(chǎn)品,為壽險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)。對(duì)于金融衍生品市場(chǎng),要有條件、分階段逐步放開(kāi)衍生品市場(chǎng),開(kāi)發(fā)適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和金融狀況的衍生金融工具,為保險(xiǎn)公司資金投資提供更多樣的投資渠道和更有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。在此過(guò)程中需要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用,通過(guò)利用不同層次金融市場(chǎng)、不同投資產(chǎn)品之間的替代、互補(bǔ)、對(duì)沖和組合機(jī)制,分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

        3.加強(qiáng)人才培養(yǎng),提升保險(xiǎn)資金投資專(zhuān)業(yè)化服務(wù)水平。投資風(fēng)險(xiǎn)防范和控制需要具有跨行業(yè)復(fù)合背景的投資人才、管理人才、監(jiān)管人才等。但是,我國(guó)在相關(guān)人才的培養(yǎng)和儲(chǔ)備上還沒(méi)有形成完善的機(jī)制。今后應(yīng)著重從兩個(gè)方面入手:在短期內(nèi),加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有工作人員的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)和進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)演練,提高金融、保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等各部門(mén)專(zhuān)業(yè)工作人員的綜合素質(zhì),同時(shí)加快人才引進(jìn)和國(guó)內(nèi)外人才交流,迅速補(bǔ)充保險(xiǎn)公司投資和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)與監(jiān)管部門(mén)人才的不足;從長(zhǎng)期人才規(guī)劃出發(fā),要加大對(duì)相關(guān)專(zhuān)業(yè)的研究投入力度,利用高校及研究機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有資源建立保險(xiǎn)資金運(yùn)行和監(jiān)管方面的人才資源庫(kù),培育這方面的高素質(zhì)人才。

        (二)健全保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管體系,切實(shí)提高監(jiān)管效率。

        1.加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管力度,確保監(jiān)管執(zhí)行效果。隨著保險(xiǎn)資金投資渠道的逐步放開(kāi),更多的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)涌現(xiàn)出來(lái),需要增加相應(yīng)的配套監(jiān)管措施來(lái)控制和防范風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)可以在有條件的地區(qū)和企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn),開(kāi)放新型的投資渠道,如不動(dòng)產(chǎn)投資、抵押貸款、金融衍生工具等,當(dāng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)后,再逐步放開(kāi),擴(kuò)展到多地區(qū)。與此同時(shí),要將配套管理制度納入保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系之中,加大對(duì)違反規(guī)定企業(yè)的懲處力度,增加違法成本。在拓展保險(xiǎn)資金監(jiān)管范圍和提高監(jiān)管力度的過(guò)程中,尤其需注意兩點(diǎn):一是要建立針對(duì)保險(xiǎn)資金投資的專(zhuān)業(yè)監(jiān)管部門(mén),引進(jìn)和利用高技術(shù)人才,提高對(duì)保險(xiǎn)資金投資方面的監(jiān)管能力;二是要轉(zhuǎn)變過(guò)于行政化的監(jiān)管方式,從市場(chǎng)配置資源的角度出發(fā),抓住監(jiān)管的重點(diǎn)即重點(diǎn)規(guī)范保險(xiǎn)公司市場(chǎng)行為、保證償付能力,并在此基礎(chǔ)上適當(dāng)增加監(jiān)管方式的靈活性。

        2.豐富保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管手段,建立動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制。(1)建立以?xún)敻赌芰χ笜?biāo)為核心的監(jiān)管指標(biāo)體系。償付能力是保險(xiǎn)公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ),并且受保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率的直接影響。保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管應(yīng)通過(guò)建立科學(xué)的償付能力監(jiān)管體系,并設(shè)置具有可操作性和可比性的償付能力監(jiān)管指標(biāo),從而將監(jiān)管重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)償付能力的監(jiān)管上。這些指標(biāo)主要包括綜合性比率、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性比率、盈利性比率、準(zhǔn)備金比率等,同時(shí)可以通過(guò)定期現(xiàn)金流測(cè)試、償付能力測(cè)試等一系列動(dòng)態(tài)測(cè)試方法來(lái)預(yù)測(cè)和評(píng)估保險(xiǎn)公司償付能力。

        (2)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)可以使保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)較早地識(shí)別保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn),并及時(shí)防范,降低風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)還不夠健全,監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)這方面的分析研究,對(duì)保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)主要包括設(shè)置預(yù)警指標(biāo)和制定指南建設(shè)。其中預(yù)警指標(biāo)主要用于對(duì)保險(xiǎn)公司是否穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)做出衡量和評(píng)價(jià),包括償付能力、安全性、流動(dòng)性和盈利性等;實(shí)施指南則是引導(dǎo)保險(xiǎn)公司根據(jù)預(yù)警指標(biāo)建立符合各公司實(shí)際和具體情況的預(yù)警體系以及編制提交監(jiān)管部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)控制報(bào)告等。

        (3)健全信息披露機(jī)制。有效的信息披露可以將公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、重大賠付、償付能力等信息置于股東和公眾監(jiān)控之下。但是我國(guó)目前的信息披露機(jī)制還不健全,尚不能充分、及時(shí)反映保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。監(jiān)管部門(mén)必須加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司的信息披露制度建設(shè),參照國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)資本評(píng)估、保險(xiǎn)監(jiān)管信息指標(biāo)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司的信息披露機(jī)制和信息披露做出具體要求,同時(shí)建立起保險(xiǎn)信息共享平臺(tái),保證披露數(shù)據(jù)的真實(shí)、公開(kāi)、透明,用市場(chǎng)自動(dòng)約束機(jī)制提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管水平。

        3.充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的自律作用,彌補(bǔ)政府監(jiān)管的不足。從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)際情況來(lái)看,保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)在保險(xiǎn)監(jiān)管、保險(xiǎn)資金投資和風(fēng)險(xiǎn)防范方面發(fā)揮了巨大的作用。當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用尚未有效發(fā)揮,存在著以政府供給為主的制度缺陷。我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織的發(fā)展壯大,充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律的輔助監(jiān)管作用,加強(qiáng)各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的交流與合作,維護(hù)保險(xiǎn)行業(yè)的正常秩序。一是應(yīng)重新定義行業(yè)協(xié)會(huì)同政府監(jiān)管部門(mén)關(guān)系,保持保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的獨(dú)立性,使其能夠代表保險(xiǎn)行業(yè)的共同利益,維護(hù)保險(xiǎn)資金投資運(yùn)行的正常秩序;二是要完善和改進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的組織、制度、人員建設(shè),建立科學(xué)合理的組織結(jié)構(gòu)體系,制定完善規(guī)范的從業(yè)制度準(zhǔn)則,配備專(zhuān)業(yè)化的從業(yè)人員等,為其功能的有效發(fā)揮提供保障。

        4.加強(qiáng)與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作,提升監(jiān)管效率。當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道逐漸多元化,資金監(jiān)管涉及股票、債券、銀行、外匯等領(lǐng)域,在分行業(yè)監(jiān)管制度下,當(dāng)不同金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)生交叉時(shí),容易產(chǎn)生監(jiān)管混亂、重復(fù)監(jiān)管、監(jiān)管缺位或者出現(xiàn)監(jiān)管漏洞等現(xiàn)象,導(dǎo)致監(jiān)管資源浪費(fèi)和監(jiān)管效率低下。因此,應(yīng)加大保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通合作,明確劃分不同行業(yè)的監(jiān)管責(zé)任,避免多重標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管的沖突,構(gòu)建有效的協(xié)調(diào)機(jī)制和信息交流平臺(tái),建立金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、檢測(cè)和應(yīng)對(duì)。對(duì)于跨領(lǐng)域的保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用,可以設(shè)立由相關(guān)行業(yè)監(jiān)管部門(mén)工作人員組成的特別監(jiān)管小組,有效彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞。在此過(guò)程中,保險(xiǎn)資金運(yùn)行監(jiān)管可以充分利用信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的工作,積極與國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流和合作,引進(jìn)和借鑒其先進(jìn)的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù),建設(shè)適合國(guó)情的信用評(píng)級(jí)制度,以為保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)提供客觀、公正的信息,降低監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管疏漏和偏差,提高保險(xiǎn)資金投資和風(fēng)險(xiǎn)控制的監(jiān)管效率。

        (三)完善保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

        1.轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理理念,構(gòu)建先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型。隨著金融市場(chǎng)和金融工具的發(fā)展,現(xiàn)代投資和風(fēng)險(xiǎn)管理理念及模型得到不斷改進(jìn)和豐富。保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)公司的客觀實(shí)際,針對(duì)不同的投資風(fēng)險(xiǎn)建立不同的風(fēng)險(xiǎn)管理模型,轉(zhuǎn)變投資和風(fēng)險(xiǎn)管理理念,通過(guò)引進(jìn)和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理模型來(lái)完善風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部控制體系。具體而言,一是應(yīng)樹(shù)立科學(xué)的投資理念,即投資要在遵循市場(chǎng)規(guī)律的前提下保證資金安全性、流動(dòng)性、收益性及匹配性,緊扣穩(wěn)健性的投資宗旨,杜絕投機(jī)性的投資行為;二是要端正風(fēng)險(xiǎn)管理理念,建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對(duì)機(jī)制,充分利用資產(chǎn)負(fù)債管理、投資組合管理、風(fēng)險(xiǎn)限額管理和套期保值管理等現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理方法或模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精細(xì)化和定量化管理,為保險(xiǎn)公司提高投資效益、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。

        2.明確風(fēng)險(xiǎn)管理層級(jí),構(gòu)建保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理組織系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)管理組織系統(tǒng)是保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施主體,包括董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)三個(gè)層級(jí)。構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)管理組織系統(tǒng)要遵循兩個(gè)原則:一是保證風(fēng)險(xiǎn)管理的獨(dú)立性;二是董事會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理承擔(dān)最終責(zé)任。董事會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)管理組織系統(tǒng)的最高層級(jí),對(duì)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)最終責(zé)任,其職責(zé)包括明確公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)政策,分配風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任,監(jiān)督檢查公司的風(fēng)險(xiǎn)管理工作等。董事會(huì)通常下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理的日常決策和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的制定,并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)行監(jiān)督,定期向董事會(huì)報(bào)告。風(fēng)險(xiǎn)管理部作為風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的貫徹執(zhí)行者,可以根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別設(shè)置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組、信用風(fēng)險(xiǎn)組、操作風(fēng)險(xiǎn)組等,具體負(fù)責(zé)日常風(fēng)險(xiǎn)管理,設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,制定風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃,完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度和流程等。風(fēng)險(xiǎn)管理各個(gè)層級(jí)的組織部門(mén)雖然具有相對(duì)獨(dú)立性,但也需要與公司其他部門(mén)協(xié)同配合,將風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿到公司經(jīng)營(yíng)全過(guò)程,尤其要加強(qiáng)同保險(xiǎn)資金前臺(tái)投資部門(mén)和后臺(tái)財(cái)務(wù)、審計(jì)部門(mén)的合作。

        [1]魯建彬:《保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理》,西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2012年。

        [2]侯成琪、徐緒松:《保險(xiǎn)資金投資管理中的風(fēng)險(xiǎn)分散問(wèn)題研究》,載于《財(cái)貿(mào)研究》2007年第5期。

        [3]楊明生:《對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用與監(jiān)管的思考》,載于《保險(xiǎn)研究》2008年第8期。

        [4]嚴(yán)繼瑩:《保險(xiǎn)資金組合投資的風(fēng)險(xiǎn)及其防范》,載于《上海商業(yè)》2012年第11期。

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