江城

2014年1月8日，有“中國西部煤炭航母”之稱的陜西煤業(yè)股份有限公司（下稱“陜西煤業(yè)”）刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書，公司擬發(fā)行10億股A股，登陸上海證券交易所。根據(jù)發(fā)行安排，本次發(fā)行詢價期間為2014年1月10日～1月14日，網(wǎng)下申購日期為2014年1月16日～1月17日、網(wǎng)上申購日期為2014年1月17日。陜西煤業(yè)成功上市后，將成為A股市場繼中國神華和中煤能源之后的第三大煤企，煤炭資源大省陜西省首家IPO上市的煤炭企業(yè)，陜西煤業(yè)化工集團有限責(zé)任公司煤炭資產(chǎn)的唯一上市平臺。

三大結(jié)構(gòu)優(yōu)化 內(nèi)涵式增長提升

公司盈利能力

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，洗精煤比例增加提升平均售價。2013年上半年公司精煤銷量達到616.51萬噸， 占銷量比重約為10.5%，精煤銷售占比逐步提高。未來隨著多個洗煤廠項目逐步建成投產(chǎn)，公司原煤入洗率將大幅提升，煤炭產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)會更加優(yōu)化，從而更大地提升收入和利潤規(guī)模。

優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，外運煤比例增加提升了平均售價。通常情況下，通過鐵路外運的煤炭銷售凈價（扣除鐵路運輸費用）比地銷價格要高約100～200元/噸。國家電煤政策的改革，讓電煤價格走向了市場化。因此隨著陜西和國家鐵運狀況的改善，公司未來幾年的煤炭外運量將大幅增加；公司省內(nèi)外銷售價格將有一個較大的提升空間。

產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高效高質(zhì)進一步提升平均售價。公司未來幾年的煤炭增長量主要來自于四個新礦區(qū)（神府、黃陵、彬長和渭北新礦區(qū)），且其產(chǎn)量占比正大幅提高。由于新礦區(qū)擁有地質(zhì)好、煤炭優(yōu)、生產(chǎn)效率高等特點，充分保證了公司盈利能力的持續(xù)快速增長。

運力改善空間大 運輸成本下降

撐大公司盈利空間

煤炭行業(yè)的鐵路運輸瓶頸存在已久，這一現(xiàn)象對陜西煤業(yè)更甚，公司自成立以來，大部分的煤炭運輸均由公路運輸完成，而這同時也意味著陜西煤業(yè)未來通過改善運輸條件有著巨大的成本壓縮空間。

據(jù)了解，陜西煤業(yè)依靠的主要鐵路運輸干線隴海客貨分流、寧西復(fù)線、西平線、西合復(fù)線、西康復(fù)線、黃韓侯線的新建、改造正在進行。

此外，按照國家鐵路網(wǎng)及陜西省鐵路規(guī)劃，“十二五”期間蒙西至華中地區(qū)等煤運通道的建設(shè)以及“十二五”末陜西省“兩縱五橫八輻射一城際”的鐵路網(wǎng)的基本形成，將大大改善本公司煤炭外運狀況。

最為值得一提的是，公司還將募資建設(shè)國內(nèi)首條長距離輸煤管道，全長748公里，年輸送規(guī)模一千萬噸，是目前世界上設(shè)計距離最長，也是我國第一條長距離輸煤管道。和其他鐵路、公路等運輸方式相比，具有成本低、高效環(huán)保、安全可靠等優(yōu)點。

控本增量 高效開采進一步保障

陜西煤業(yè)持續(xù)盈利無憂

公司成立以來煤炭產(chǎn)量持續(xù)上升，2010～2012年煤炭產(chǎn)量從8，436萬噸增長到10，660萬噸，年復(fù)合增長率達12.41%，產(chǎn)量規(guī)模與所有國內(nèi)已上市煤炭企業(yè)相比位列第三位。隨著未來陜北新礦的產(chǎn)能提升、老礦的擴能改造以及小保當(dāng)?shù)忍降V權(quán)資源的開發(fā)利用，本公司煤炭產(chǎn)量將持續(xù)快速上升。小保當(dāng)煤礦設(shè)計產(chǎn)能2，800萬噸/年，建成后有望成為世界最大的井工礦之一。

在增加產(chǎn)量的同時，公司嚴格控制單位生產(chǎn)成本。據(jù)公開資料顯示，陜西煤業(yè)的噸煤成本低于同行，其中陜北礦區(qū)處于全行業(yè)最低水平區(qū)間。公司現(xiàn)有大部分產(chǎn)量來自神府、榆橫、黃陵、彬長等礦區(qū)，上述礦區(qū)地質(zhì)條件簡單、煤層賦存穩(wěn)定、開采系統(tǒng)簡單、設(shè)備工藝先進、安全保障能力強，具有低成本開采優(yōu)勢。其中，公司的陜北地區(qū)近年開采成本處于上市動力煤企業(yè)中最低水平區(qū)間，由于未來新增產(chǎn)量將主要來自陜北礦區(qū)，因此平均單位生產(chǎn)成本有望進一步拉低，進而有利于增強公司盈利能力。

放眼長遠 煤炭基礎(chǔ)能源的戰(zhàn)略

地位依然穩(wěn)固

行業(yè)內(nèi)很多人都認為煤炭行業(yè)的黃金十年已經(jīng)過去，但不可否認的是，十八大提出“兩個一百年”奮斗目標，國內(nèi)經(jīng)濟每年保持7%的增速不會變，短期內(nèi)新能源也無法有效代替化石能源。水電經(jīng)濟性好，但資源總量有限，且受季節(jié)性影響明顯；核電受技術(shù)、安全等條件制約，開發(fā)規(guī)模暫時還不是很大；風(fēng)電、太陽能等新能源發(fā)電成本高、出力不穩(wěn)定。因此，煤炭作為基礎(chǔ)能源的戰(zhàn)略地位依然穩(wěn)固。

行業(yè)專家認為，我國煤炭短期供應(yīng)寬松與長期總量不足的矛盾依然存在，隨著經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，煤炭在國家一次性能源中的占比會下降，但絕對量仍然會不斷攀升。查閱數(shù)據(jù)顯示，2013年四季度以來，煤炭行情已經(jīng)有所轉(zhuǎn)暖，環(huán)渤海煤價也有一定程度的上漲，行業(yè)環(huán)境正在逐步得到改善。