陳偉

去年12月，美聯(lián)儲在經(jīng)過了為期兩天的會議后，終于決定將每月8 50億美元的購債規(guī)?？s減100億美元至每月750億美元，這既令市場感到意外，又在情理之中。分析人士認(rèn)為，由于美聯(lián)儲的換屆和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，美聯(lián)儲可能到今年3月份才會最終確定縮減QE。結(jié)果，美聯(lián)儲主席伯南克在臨走之前，啟動縮減QE進(jìn)程。

高盛集團(tuán)表示，隨著美聯(lián)儲降低貨幣刺激政策的力度加大，金價跌勢將延續(xù)至2014年，而如果美聯(lián)儲決定減少債券收購，可能引發(fā)新一輪拋盤。

國內(nèi)很多投資者將黃金的走勢和通貨膨脹緊密聯(lián)系起來。興業(yè)銀行總行資深黃金分析師蔣舒則表示：“黃金走勢主要取決于美國經(jīng)濟(jì)，最重要的指標(biāo)就是失業(yè)率的變化，畢竟美聯(lián)儲已經(jīng)將量化寬松與就業(yè)情況緊密地關(guān)聯(lián)在了一起，失業(yè)率的好轉(zhuǎn)勢必將鼓舞美元，壓制黃金?！?/p>

從美國去年就業(yè)數(shù)據(jù)可以看到，其非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在不斷增加，失業(yè)率徘徊在7%左右，進(jìn)一步加強(qiáng)了美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，它開始落實(shí)縮減QE的政策。預(yù)計(jì)美國失業(yè)率將在今年下降至6. 5%下方，但該聯(lián)儲官員仍維持對較低利率的預(yù)期。

此次美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程較為緩慢，不過分析人士認(rèn)為，從美國發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)可以看到，美國經(jīng)濟(jì)的這一輪復(fù)蘇較之前的短期波動將更加具有持續(xù)性。它顯示著美國就業(yè)市場改善良好，雖然說不上正在步入更為穩(wěn)定的復(fù)蘇周期，但是足已削弱黃金的避險(xiǎn)魅力。

總體來看，美聯(lián)儲削減QE3，依然是決定中線乃至長線黃金價格走勢的核心因素，未來金價延續(xù)弱勢的可能性大。從市場對黃金的投資熱情來看，SPDR（全球最大的黃金ETF基金）等黃金ETF的連續(xù)減倉，也給金價帶來嚴(yán)重的下行壓力。屢創(chuàng)新高的美國股市吸納了多余的流動性，使得黃金的吸引力逐步下降，投資者擁入股市，并階段性地押注美國經(jīng)濟(jì)及美元的信用，黃金對投資者誘惑力較之前降低不少。

瑞銀貴金屬分析師Joni Teves表示：“黃金處境艱難的原因不僅僅是當(dāng)前投資者的拋售意識占據(jù)主流，而且放眼未來，利好黃金的催化因素也十分有限。鑒于此，黃金不太可能重振之前的吸引力。”

法國興業(yè)銀行認(rèn)為，去年由于美聯(lián)儲對購債計(jì)劃（QE）的態(tài)度不定，而市場又普遍預(yù)計(jì)年內(nèi)縮減QE的可能性較小，實(shí)物需求也給黃金提供了反彈機(jī)會。然而，投資者繼續(xù)做多黃金的興趣已經(jīng)下滑。黃金實(shí)物需求對金價的支撐只是短暫的，很難改變黃金長期下跌的趨勢。因此，法興銀行預(yù)計(jì)，2013年底，黃金價格約為1200美元/盎司，2014年將下跌至1100美元/盎司。

當(dāng)然，黃金仍然有明顯的避險(xiǎn)功能，尤其是在全球發(fā)生金融危機(jī)或較大規(guī)模局部戰(zhàn)爭時，這種作用更為明顯。那些看多黃金的投資者更加看重全球貨幣泛濫和對貨幣貶值的擔(dān)憂，雖然美聯(lián)儲印鈔政策，給部分國家?guī)砹溯斎胄屯泬毫?，但是美國與多個發(fā)達(dá)國家由于多重因素，自身的通脹仍然維持較低水平。

所以，對于長期投資黃金，尤其熱衷于實(shí)物黃金的投資者應(yīng)該思考，黃金作為商品，還是作為投資品或?qū)_的工具，需要找到其合理的價值區(qū)間，實(shí)時買入。endprint