薛原

剛剛過(guò)去的2013年，對(duì)于多數(shù)股市投資者來(lái)說(shuō)并不盡如人意。上證指數(shù)全年漲幅幾乎為零，年中還創(chuàng)出18 49點(diǎn)的熊市新低。事實(shí)上，從2010年到2013年，股市始終是投資者的“上甘嶺”，豐滿熱情的牛市夢(mèng)想一再被骨感冰冷的現(xiàn)實(shí)擊得粉碎。如今面對(duì)2014年，經(jīng)歷四年熊市的煎熬，A股的中國(guó)夢(mèng)能否就此真正起航？

股市運(yùn)行環(huán)境轉(zhuǎn)好

與2013年相比，2014年的股市內(nèi)外部預(yù)期環(huán)境明顯改善，作為三中全會(huì)全面改革政策真正落實(shí)和推行的第一年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策等不確定因素減少，支撐股市中長(zhǎng)期健康發(fā)展的有利條件增加，提升了投資者對(duì)于股市投資的信心。

首先，2013年11月召開的十八屆三中全會(huì)推出了一系列旨在經(jīng)濟(jì)與社會(huì)領(lǐng)域的改革?！稕Q定》全文的發(fā)布，標(biāo)志著2014年將拉開改革序幕，改革浪潮將有望再度掀起。在改革紅利釋放背景之下，2014年股市政策面將處于偏暖勢(shì)頭，對(duì)市場(chǎng)將構(gòu)成支撐。各領(lǐng)域的改革為資本市場(chǎng)提供了眾多的投資主題和熱點(diǎn)機(jī)會(huì)，有助于吸引資金。若改革得到切實(shí)推進(jìn)，還將顯著改善投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期，從而提升對(duì)于A股的中長(zhǎng)期信心，帶來(lái)國(guó)內(nèi)外增量資金的介入。

其次，從2013年投資、出口、發(fā)電量和工業(yè)增加值等多方面數(shù)據(jù)，以及國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下限的論述來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年的增速下滑后，在2 013年很可能已經(jīng)邁過(guò)筑底階段，2 014年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將整體運(yùn)行平穩(wěn)，并有所溫和回升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì) 2014年中國(guó)GDP增速將從 2013年的 7.6%升至 7.8%。平穩(wěn)且更加健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將增強(qiáng)投資者對(duì)改革紅利的信心，并為股市提供足夠支撐。

再次，優(yōu)先股、I PO等股市體制改革，構(gòu)建更良性的A股生態(tài)環(huán)境，有望吸引場(chǎng)外資金進(jìn)入，提升A股在大類資產(chǎn)配置中的相對(duì)吸引力。另一方面，2013年以來(lái)房?jī)r(jià)上漲趨緩，信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率高位震蕩，這些資產(chǎn)經(jīng)歷數(shù)年大漲之后，收益率下降，均有利于投資者資產(chǎn)配置逐步向股票轉(zhuǎn)換。

機(jī)構(gòu)一致看多2014走勢(shì)

如果說(shuō)去年的走勢(shì)是圍繞2 0 0 0點(diǎn)～2300點(diǎn)底部區(qū)間震蕩的一年，那么有理由相信隨著利好因素的匯集，今年A股的向上波動(dòng)區(qū)間將有所抬升。

這一點(diǎn)在申銀萬(wàn)國(guó)、中金公司、國(guó)泰君安等13家券商發(fā)布的2014年的投資策略報(bào)告中非常明確。雖然各家券商對(duì)2 014年A股市場(chǎng)的具體運(yùn)行態(tài)勢(shì)的判斷意見不盡統(tǒng)一，樂觀、謹(jǐn)慎者皆有，但在“2014年行情好于2013年”這一問(wèn)題上卻達(dá)成了共識(shí)。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前共有10家券商對(duì)2014年滬指的運(yùn)行區(qū)間表達(dá)了觀點(diǎn)，其中申銀萬(wàn)國(guó)、中信證券、平安證券等7家券商判斷2014年滬指的高點(diǎn)不會(huì)低于2500點(diǎn)，東吳證券更是樂觀地認(rèn)為2014年滬指有望上摸3000點(diǎn)；在滬指低點(diǎn)的預(yù)判方面，多數(shù)券商明確表示1900點(diǎn)～2000點(diǎn)當(dāng)是2014年滬指運(yùn)行底線。此外，中金公司、齊魯證券、信達(dá)證券等3家券商雖未明確2 014年滬指具體的點(diǎn)位波動(dòng)區(qū)間，但也都認(rèn)為今年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

總的看來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為A股處在一個(gè)戰(zhàn)略性的底部區(qū)域，2014年雖然不一定立馬迎來(lái)全面性的牛市，但20%的上升空間值得期待。

主題投資機(jī)會(huì)更豐富

2013年以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤新興產(chǎn)業(yè)股把結(jié)構(gòu)化行情演繹到了極致，傳統(tǒng)的大盤藍(lán)籌股則乏人問(wèn)津、機(jī)會(huì)寥寥。A股能否實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，成為今年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)轉(zhuǎn)型，2014年宏觀環(huán)境預(yù)計(jì)相對(duì)溫和的背景下，券商對(duì)于藍(lán)籌股的看法有所分歧。相對(duì)樂觀的中金公司在2 014年投資策略報(bào)告中，看好三類藍(lán)籌股在未來(lái)3至6個(gè)月的投資機(jī)會(huì)：（1）地產(chǎn)板塊及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的建材、鋼鐵；（2）金融中的券商、保險(xiǎn)；（3）家電板塊。

而對(duì)于估值依然過(guò)高的小盤成長(zhǎng)股，特別是互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、4 G、醫(yī)療健康、傳媒娛樂等與轉(zhuǎn)型升級(jí)息息相關(guān)的板塊，2014年繼續(xù)受到許多機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期推薦。但是，這類以創(chuàng)業(yè)板為代表的“高估值、高盈利預(yù)期、高持股集中度”的股票面臨著新股發(fā)行啟動(dòng)可能帶來(lái)的沖擊，對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，較難找到合適的介入時(shí)機(jī)。

十八屆三中全會(huì)明確表達(dá)了中央全面深化改革的決心和執(zhí)行力。制度的變革必然引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。對(duì)應(yīng)到資本市場(chǎng)上，與改革密切相關(guān)的系列主題性投資機(jī)會(huì)有望貫穿2014 年全年。像國(guó)企改革、海上絲綢之路建設(shè)、國(guó)家安全概念和生態(tài)環(huán)保等，那些有望在2014年得到推進(jìn)落實(shí)的改革熱點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。相比藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板，這些主題投資概念，機(jī)會(huì)更大、范圍更廣、市場(chǎng)基礎(chǔ)更好，或?qū)⒅噩F(xiàn)上海自貿(mào)區(qū)的炒作熱潮。endprint