曹潔

道可道，非常道，道能道，自言我道，新年新氣象，2014年第一周期貨市場(chǎng)仍然異彩紛呈，各品種延續(xù)去年的走勢(shì)，金融期貨、商品期貨整體處在震蕩或弱勢(shì)格局當(dāng)中，是否能夠在新的一年扭轉(zhuǎn)局勢(shì)需要根據(jù)各品種不同的基本面區(qū)分觀察。

宏觀面上，本周公布了地方政府債務(wù)總量，從該數(shù)據(jù)來(lái)看，此次審計(jì)署給出的17.9萬(wàn)億雖然大大高于2010年的10.7萬(wàn)億，但比之前市場(chǎng)預(yù)期的20萬(wàn)億還是來(lái)得小一些。而審計(jì)報(bào)告給出的詳細(xì)數(shù)據(jù)，也有利于澄清各方圍繞地方債務(wù)的種種疑惑，因而應(yīng)該會(huì)降低投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)度的主觀評(píng)估。同時(shí)，審計(jì)署的報(bào)告也為未來(lái)地方債的進(jìn)一步增長(zhǎng)掃清了一些障礙。我們因此對(duì)審計(jì)署的此次報(bào)告做偏正面評(píng)價(jià)。

本周股指期貨持倉(cāng)量增加，多空單均增倉(cāng)，其中多單增幅較大，地方債務(wù)數(shù)額公布，利空逐步釋放，但新股新年開(kāi)閘也將帶來(lái)一定的不確定因素，警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，總體股指將有一個(gè)緩慢的企穩(wěn)回升的過(guò)程，這期間也不排除出現(xiàn)劇烈的調(diào)整。

與此同時(shí)，國(guó)債期貨繼續(xù)延續(xù)震蕩走勢(shì)，SHIBOR短期利率整體下行為主，其中1周SHIBOR下行26.9個(gè)基點(diǎn)，2周SHIBOR下行20.3個(gè)基點(diǎn)，7天回購(gòu)定盤(pán)利率昨日小幅下行14個(gè)基點(diǎn)，目前來(lái)看貨幣市場(chǎng)逐步恢復(fù)至正常階段。國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)周四整體上行為主，7年期國(guó)債到期收益率小幅上行1個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)券市場(chǎng)報(bào)價(jià)有逐步抬高態(tài)勢(shì)，可以說(shuō)收益率依舊在高位震蕩。國(guó)債期貨主力合約TF1403下跌幅度較大，但是整體利空因素不多，價(jià)格運(yùn)行以區(qū)間震蕩為主。

商品方面，工業(yè)品隨原油的回落而下行，與原油相關(guān)的品種尤其是橡膠弱勢(shì)明顯，目前青島保稅區(qū)經(jīng)歷了一年緩慢的去庫(kù)存后，年底庫(kù)存再次回升，僅略低于去年同期，而上期所庫(kù)存則遠(yuǎn)高于去年。國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企表明下游需求難以消化過(guò)量供應(yīng)。青島海關(guān)限制區(qū)內(nèi)貨權(quán)轉(zhuǎn)移，使得橡膠融資屬性將大為降低，盡管還未具體落實(shí)，但監(jiān)管方向已經(jīng)明確。

另一方面，盡管本周流動(dòng)性稍有緩和，但進(jìn)入2014年1月，若央行未進(jìn)行足夠?qū)_，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性將進(jìn)一步趨緊，在這一前提下，滬膠平臺(tái)整理后或?qū)⒚媾R新一輪下跌。

除此之外，另一個(gè)值得關(guān)注的品種是棉花，目前棉花全球庫(kù)存再創(chuàng)新高，在中國(guó)期末庫(kù)存超過(guò)千萬(wàn)噸的情況下，中國(guó)政策變動(dòng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的沖擊要大于印度和美國(guó)產(chǎn)量的變動(dòng)，預(yù)計(jì)美棉2014年整體的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間會(huì)繼續(xù)下滑，交投區(qū)間將集中在60-85美分/磅之間。

影響紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國(guó)際市場(chǎng)前景預(yù)期基本穩(wěn)定，出口環(huán)境不會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。2014棉花年度直補(bǔ)新政策去取代當(dāng)前的敞開(kāi)收儲(chǔ)政策已經(jīng)是基本確定的事情，隨著直補(bǔ)新政的逐步出臺(tái)，棉價(jià)下行的壓力將逐步積累，遠(yuǎn)月棉價(jià)來(lái)說(shuō)易跌難漲，和國(guó)際棉價(jià)的價(jià)差將最終回歸合理區(qū)間。

2014年的期貨市場(chǎng)注定如這年的馬一般，萬(wàn)馬奔騰的同時(shí)，亦留下蛛絲馬跡，讓您感受到市場(chǎng)的活力，同時(shí)也能把握住其中的機(jī)會(huì)，祝各位投資者馬到成功，馬上有錢(qián)！