摘要：通過分析全國主要城市和重慶市軌道交通融資模式的特點(diǎn)，對實(shí)際操作過程中提出了相關(guān)的可行性的建議。

關(guān)鍵詞：城市軌道交通；投融資模式 建議

軌道交通在建設(shè)期間對資金的需求量很大，僅僅依靠政府的財(cái)政投入，很難滿足各個(gè)地區(qū)對建設(shè)資金的需求，資金來源在很大程度上限制了各個(gè)城市軌道交通的發(fā)展。 所以軌道交通的建設(shè)投資從政府的財(cái)政投資向多元化投資轉(zhuǎn)變成了不可避免的趨勢。

上海成立了上海申通集團(tuán)有限公司進(jìn)行專業(yè)化的投資、建設(shè)、經(jīng)營。市政府授權(quán)其作為歷年地鐵建設(shè)投資的國有資產(chǎn)代表，由申通集團(tuán)負(fù)責(zé)全市軌道交通的投融資和建設(shè)、運(yùn)營以及償還債務(wù)的管理工作。

北京地鐵長期實(shí)行財(cái)政投資，企業(yè)建設(shè)與經(jīng)營管理的方式。北京地鐵總公司于2001年改制為投資主體之后，原有統(tǒng)一建設(shè)集中運(yùn)營的體制基本沒有變化。由北京地鐵負(fù)責(zé)全市的地鐵的規(guī)劃，按照市政府下達(dá)的計(jì)劃，負(fù)責(zé)線路的前期準(zhǔn)備和建設(shè)工作，并且統(tǒng)一運(yùn)營，集團(tuán)總部負(fù)責(zé)投融資工作，地鐵建設(shè)公司負(fù)責(zé)專業(yè)化的建設(shè)管理，地鐵運(yùn)營公司負(fù)責(zé)全部運(yùn)營工作。

廣州地鐵投融資由市場統(tǒng)一安排，市發(fā)改委建立地鐵建設(shè)資金，固定來源為市、區(qū)土地出讓收入的四到六成。廣州地體總公司由市政府主管部門授權(quán)國資產(chǎn)經(jīng)營，負(fù)責(zé)組織全市地鐵路規(guī)劃、建設(shè)、經(jīng)營。效仿香港地鐵模式，主要建設(shè)、經(jīng)營機(jī)構(gòu)采用事業(yè)部形式。

以上三地的軌道交通投融資模式有著共同的特點(diǎn)，政府主導(dǎo)的專業(yè)軌道交通投資主體，同于規(guī)劃建設(shè)、統(tǒng)一調(diào)度與安全監(jiān)控，多元化的投資，多種多樣的專業(yè)化服務(wù)，運(yùn)營收支平衡依靠直接收入和政府提供的信用保證，引導(dǎo)其它投資者共同參與，財(cái)務(wù)平衡通過外部收益轉(zhuǎn)移支付和政府支持償還債務(wù)本息。

重慶市的投融資模式具有鮮明的特色，特點(diǎn)是將政府直接投資模式轉(zhuǎn)換為由政府性的投資集團(tuán)出面，把投融資進(jìn)行市場化，從而促進(jìn)其他資本的加入。從而使得軌道交通建設(shè)以政府出面的的集資方式，變成以國有投資集團(tuán)最為企業(yè)向社會融資的方式。

重慶市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步形成以“開投集團(tuán)”“水投集團(tuán)”等八大投為主的投資平臺，

其資金的來源主要是五個(gè)方面：一是國債注入。國家每年都有國債投資，政府堅(jiān)持把這些國債投資注入到八大投資集團(tuán)。二是規(guī)費(fèi)注入。如城維費(fèi)，扣除各個(gè)部門的正常使用維護(hù)費(fèi)用以為，全部注入投資集團(tuán)。三是土地注入。將土地裝讓給開發(fā)商，轉(zhuǎn)讓費(fèi)用用來處理銀行債務(wù)。四是存量注入。以往幾十年的基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施的存量資產(chǎn)注入到投資集團(tuán)。五是稅收返還。投資集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的稅費(fèi)，返還給集團(tuán)，作為資本金注入。

但是其發(fā)展也存在著局限性。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是政企難以分開，這種投資平臺由于受政府主導(dǎo)，在經(jīng)營上很難做到政企分開。二是財(cái)政隱形風(fēng)險(xiǎn)，從政府直接舉債投資到以建設(shè)性投資集團(tuán)融資為主，實(shí)質(zhì)是政府宏觀調(diào)控功能的加強(qiáng)，但是正是由于投資集團(tuán)是以政府資源為主，也給未來財(cái)長帶來隱形的風(fēng)險(xiǎn)。

重慶市軌道交通融資具有鮮明的特色。在實(shí)際操作過程中對融資模式的選擇有以下建議。

（1）多元化融資模式。通過政府適當(dāng)投入土地資源的引導(dǎo)和控股集團(tuán)吸引多投資。適當(dāng)調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，吸引社會投資通過BT或者BOT進(jìn)行融資，既保證了資金來源，又有效規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也要有自我約束和健康的發(fā)展機(jī)制，政府引導(dǎo)性投入就可以獲得最大的外部效益。

（2）設(shè)立專業(yè)化的軌道交通投資主體需要政府創(chuàng)造條件。首先要明確政府注入資金的穩(wěn)定來源，批準(zhǔn)建立硅膠交通專項(xiàng)資金，將軌道交通專用地委托相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行排麥后，收入資金進(jìn)入軌道交通建設(shè)資金專用賬戶。其次還要為軌道交通控股集團(tuán)吸引投資者創(chuàng)造良好的條件。根據(jù)規(guī)劃，劃出軌道交通主要站點(diǎn)周邊200米內(nèi)的土地，由軌道交通控股集團(tuán)吸引社會投資者組成物業(yè)發(fā)展公司，進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃和綜合開發(fā)。由市政府批準(zhǔn)，按照誰開發(fā)誰受益的原則，對軌道交通沿線的區(qū)、縣政府負(fù)責(zé)本地的征地拆遷，作為對軌道交通的投資入股。

（3）上蓋物業(yè)的開發(fā)?？梢晕∠愀鄣罔F以地養(yǎng)鐵的舉措，將地鐵工程和沿線土地捆綁共同招商。由一個(gè)投資主體統(tǒng)一開發(fā)，投資者在工程前期可以結(jié)合地鐵建設(shè)實(shí)施同步房地產(chǎn)開發(fā)，從而節(jié)省諸如拆遷安置、臨時(shí)占地、地下管道建設(shè)等重復(fù)性開發(fā)成本。在后期可以配合地鐵運(yùn)營而經(jīng)營沿線物業(yè)，在發(fā)展了沿線物業(yè)的同時(shí)也為地體培育了客流形成良性的互補(bǔ)。增加地體的營運(yùn)能力，同時(shí)也不違背相關(guān)土地政策。

上蓋物業(yè)聯(lián)合開發(fā)的前提條件是必須有完善的土地儲備和交易制度，從香港的經(jīng)驗(yàn)可以看出，如果政府沒有土地供應(yīng)的實(shí)物基礎(chǔ)，如果土地規(guī)劃隨意而且無序，那么政府對土地的價(jià)格就沒有主導(dǎo)權(quán)，也不可能實(shí)現(xiàn)土地收益最大化。因此要從根本上實(shí)現(xiàn)重慶市軌道交通的可持續(xù)發(fā)展，必須完善土地的儲備和交易制度。建立城市土地儲備制度的目的就在于提高政府對土地市場的調(diào)控能力，優(yōu)化土地資源配置。

無論私營機(jī)構(gòu)或者公共機(jī)構(gòu)都必須遵守城市土地規(guī)劃制度。還應(yīng)該制定一系列的方式對軌道交通公司進(jìn)行監(jiān)管，包括：公司必須服從政府的調(diào)控，經(jīng)審核的賬目交財(cái)政主管部門，財(cái)政主管部門將有權(quán)批準(zhǔn)公司利潤的利用方式。

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