在A股市場(chǎng)里，券商們從來沒有停止過“折騰”，大量存在其中的預(yù)測(cè)“失準(zhǔn)”、研報(bào)“跑偏”、保薦股“變臉”等問題頗為吸引眼球。

成千上萬(wàn)的個(gè)人投資者，在券商的諸多亂象影響下，被股市套牢、割肉、賠錢，付出了慘痛的代價(jià)。時(shí)值年末年初，各家券商的策略會(huì)陸續(xù)召開之際，我們盤點(diǎn)一下去年哪些券商又成了年度股市的“忽悠王”，而哪些券商推薦又相對(duì)靠譜。

半數(shù)券商預(yù)測(cè)點(diǎn)位失誤

每年券商在策略會(huì)都將對(duì)以后一年或半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、大盤走勢(shì)等進(jìn)行展望和預(yù)測(cè)。自2009年以來，券商的預(yù)測(cè)幾乎無(wú)一應(yīng)驗(yàn)，大盤走勢(shì)與券商策略報(bào)告的預(yù)測(cè)屢屢背道而馳，券商分析不靠譜，甚至成為反向指標(biāo)，推薦的“十大金股”一片下跌。2012年A股熊冠全球，更使得多數(shù)券商對(duì)股市的樂觀預(yù)測(cè)最終成為笑柄。

也許是券商已吃盡了錯(cuò)判的苦，因此在2012年年底各券商一反常態(tài)的開始謹(jǐn)慎起來，與往年相比，2013年的策略報(bào)告中對(duì)于點(diǎn)位預(yù)測(cè)的券商并不多，更多的券商則運(yùn)用一些諸如“震蕩”、“熊牛之界”等模棱兩可的話來預(yù)測(cè)2013年的走勢(shì)。

記者統(tǒng)計(jì)了一下，去年預(yù)測(cè)點(diǎn)位的主流券商共計(jì)有18家，其中11家券商在最低點(diǎn)位或最高點(diǎn)位的預(yù)測(cè)上出現(xiàn)明顯誤差，這10家券商分別是民生證券、國(guó)金證券、方正證券、高華證券、安信證券、國(guó)海證券、平安證券、國(guó)盛證券、國(guó)信證券、日信證券（注：最高點(diǎn)位或最低點(diǎn)位以誤差在100點(diǎn)以上為非準(zhǔn)確券商），這意味著預(yù)測(cè)失誤率占比高達(dá)近56%，一半多券商預(yù)測(cè)點(diǎn)位出現(xiàn)失誤。

從發(fā)布股市點(diǎn)位的券商來看，外資券商明顯對(duì)2013年股市的走勢(shì)表示了相當(dāng)?shù)臉酚^，比如高華證券，他們預(yù)測(cè)滬深300指數(shù)到2013年年底時(shí)會(huì)上行到2750點(diǎn)，只是頗有諷刺意味的是，整個(gè)12月份最高收盤指數(shù)也僅為2475.14點(diǎn)，離其預(yù)測(cè)的點(diǎn)位差了近300點(diǎn)。

國(guó)金證券由于在2012年預(yù)測(cè)點(diǎn)位時(shí)被稱“最不靠譜”券商，因此預(yù)測(cè)2013年A股運(yùn)行區(qū)間時(shí)相當(dāng)謹(jǐn)慎，認(rèn)為2013年A股最高點(diǎn)為2150點(diǎn)，只是2013年上證綜指在2月18日就曾最高到了2444.80點(diǎn)，誤差也是高達(dá)近300點(diǎn)。

瑞銀證券雖然沒有預(yù)測(cè)點(diǎn)位，只是它頗為樂觀的預(yù)測(cè)，與實(shí)際情況也不符。瑞銀證券在A股年度策略中明確提出，2013年A股將結(jié)束長(zhǎng)達(dá)3年的熊市，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)2013年回報(bào)率將達(dá)20%左右，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利將增長(zhǎng)9%、動(dòng)態(tài)市盈率將反彈至9-10倍。只是從2006年以來上證綜指在2013年創(chuàng)下近8年來的1849.65點(diǎn)的最低點(diǎn)位，仍覺得瑞銀的預(yù)測(cè)看起來頗為諷刺。

預(yù)測(cè)更謹(jǐn)慎

雖然有券商預(yù)測(cè)點(diǎn)位失誤，但也有券商猜了個(gè)八九不離十，比如東北證券。預(yù)測(cè)A股在1850-2450點(diǎn)之間波動(dòng)，而2013年A股最高點(diǎn)為2月18日的2444.80點(diǎn)，最低點(diǎn)位6月25日的1849.65點(diǎn)。其認(rèn)為A股的上半年將好過下半年，實(shí)際情況也確實(shí)符合該狀況。

東北證券年初稱2013年中后期要關(guān)注食品醫(yī)藥等基礎(chǔ)消費(fèi)品，尤其要關(guān)注家電、航天軍工、消費(fèi)電子、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材。從實(shí)際情況來看，除建筑建材外均呈現(xiàn)漲勢(shì)，其中電子股大漲，東北證券的判斷與實(shí)際基本相符。

另外幾家預(yù)測(cè)點(diǎn)位的券商差別也并不大。如安信證券、光大證券、國(guó)泰君安、中信建投、中信證券等，其中除了安信證券在最高點(diǎn)位預(yù)測(cè)上有近200點(diǎn)的失誤外，其他4家券商預(yù)測(cè)點(diǎn)位的誤差均在50點(diǎn)左右，還算得上中規(guī)中矩。

而沒給出點(diǎn)位預(yù)測(cè)的中金公司在宏觀判斷上也較為貼近。中金公司曾表示，二季度可能會(huì)有所回調(diào)，而下半年行情主要看十八屆三中全會(huì)推出的指導(dǎo)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策方向和措施。中金公司預(yù)計(jì)，2013年經(jīng)濟(jì)增速對(duì)A股造成的負(fù)面影響將顯著減弱，但反彈空間除了決定于市場(chǎng)資金面好轉(zhuǎn)狀況以外，新一輪經(jīng)濟(jì)體制改革的推出時(shí)間和力度也是重要因素。中金公司在研報(bào)中的預(yù)測(cè)在2013年也已得到驗(yàn)證。

由此可以看出，與2012年淪為笑話的年度預(yù)測(cè)相比，2013年券商給出的預(yù)測(cè)更謹(jǐn)慎，也更貼近現(xiàn)實(shí)。

“金股”表現(xiàn)差異大

和券商的報(bào)告策略一樣，券商推薦“金股”也是每年的重頭戲。然而，從往年金股的表現(xiàn)來看，絕大部分往往都以“跑調(diào)”告終，下跌的不在少數(shù)，令跟風(fēng)“金股”的投資者叫苦連連。

因此，2013年各券商在年度投資策略中，一改往年發(fā)布金股的習(xí)慣，大部分只推薦看好的行業(yè)或投資主題。而在那些推薦了年度個(gè)股的券商策略報(bào)告中，也越來越少出現(xiàn)“金股”這個(gè)概念。推薦年度“金股”的券商在逐年減少，“金股”數(shù)量也在逐年減少。

記者了解到，2013年推薦了年度“金股”的券商由2012年的25家驟減為11家。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)對(duì)這11家券商年初發(fā)布的金股進(jìn)行數(shù)據(jù)跟蹤，結(jié)果顯示，截至年尾收盤，多數(shù)券商的金股組合收益為正，甚至有多家券商的組合收益水平在10%以上。這是繼2007年以來，券商在年度薦股中整體收益取得的最好成績(jī)。不過，從各家券商推薦的具體股票看，則分化明顯，不少創(chuàng)業(yè)板股票漲幅都超過了100%，而一些藍(lán)籌股則跌幅較大，洋河股份、包鋼稀土、保利地產(chǎn)年度跌幅均超過4成，國(guó)海證券力推的山西汾酒股價(jià)在去年已累計(jì)下跌55.34%。

從各家券商的薦股組合來看，小市值股票成為決定盈利的最關(guān)鍵因素。以整體收益率高達(dá)45.8%的中信證券組合為例，在其年初推薦的14只金股之中，中海達(dá)、錦龍股份、承德露露和三安光電年度漲幅均超過80%，累計(jì)貢獻(xiàn)高達(dá)兩成的利潤(rùn)。有意思的是，中信證券在薦股之中也推薦了自家股票，但卻成為了14只薦股之中唯一宣告年度虧損的股票。

而總體收益率37.9%列第二位的東方證券薦股組合之中，也少不了翻番牛股的貢獻(xiàn)。在其年初推薦的15只股票之中，華策影視、百視通、雪迪龍3只股票均實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番，漲幅最大的華策影視浮盈168%，是其薦股中收益率最高的一只股票。而東方證券的薦股組合也是出現(xiàn)100%以上高收益牛股最多的一個(gè)組合。東海證券推薦的和佳股份更是在今年暴漲245.71%。

在敢于推薦小股票的券商收獲市場(chǎng)紅包的另一面，諸如貴州茅臺(tái)、上汽集團(tuán)、民生銀行等大藍(lán)籌在券商的薦股組合中成為了虧損的最主要來源。比如，在老牌券商申萬(wàn)的薦股組合之中，洋河股份、包鋼稀土、保利地產(chǎn)年度跌幅均超過4成。實(shí)際上，這一組合并非沒有獲取正收益的希望，2013年第三季度時(shí)，這一組合仍有近10%的正收益。但四季度以后，地產(chǎn)‘金融’白酒等板塊的加速下跌讓其保盈扭虧的可能性變成泡影。

正確看待券商薦股研報(bào)

一位券商策略分析師向記者表示，實(shí)際上，目前券商在年度策略方面有越來越淡化年度“金股”、重視發(fā)掘行業(yè)的趨勢(shì)，雖然仍然會(huì)推出一些所謂的“金股”，但與其說是看好這些金股，不如說是更看好相關(guān)行業(yè)的機(jī)會(huì)。投資者不妨更多關(guān)注板塊，從板塊中尋找適合自己的投資目標(biāo)。

其實(shí)不僅在年度薦股中，平時(shí)券商薦股中也經(jīng)常會(huì)遇到各種質(zhì)疑。綜合投資者總結(jié)券商研報(bào)的問題，主要集中在五方面：一是部分研報(bào)與上市公司事實(shí)嚴(yán)重背離；二是有些盈利預(yù)測(cè)過于樂觀，幾乎等于瞎猜；三是研究不夠深入，研報(bào)草草發(fā)布，經(jīng)常發(fā)生一些低級(jí)錯(cuò)誤；四是報(bào)喜不報(bào)憂，推薦的公司出了利空后噤聲；五是不管不顧地為基金重倉(cāng)股唱多。

怎樣的研報(bào)才是客觀和有價(jià)值的？投資者該如何研讀報(bào)告？同信證券胡紅偉向記者表示，“好的研報(bào)是讓投資者獲得足夠多的信息，啟發(fā)投資思路，從而讓投資者參考和判斷，當(dāng)然判斷對(duì)方向和位置更好。一篇有明確邏輯和豐富信息的研報(bào)才是客觀的，那些喊口號(hào)、放衛(wèi)星的研報(bào)沒什么價(jià)值。有些報(bào)告是先有結(jié)論才去湊看好的理由，如果仔細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)邏輯很牽強(qiáng)?！?/p>

投資者閱讀研報(bào)應(yīng)更注重的是推薦的理由、假設(shè)和推理，而非結(jié)論和目標(biāo)價(jià)，投資者可長(zhǎng)期跟蹤幾個(gè)自己看好的行業(yè)及公司，通過閱讀研報(bào)逐步形成自己的投資邏輯和盈利模式。