張五六

（華僑大學(xué) 數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究院 ，福建 廈門361021）

一、引言

保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，維持物價相對穩(wěn)定是中國現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大目標(biāo)，菲利普斯曲線就是通過產(chǎn)出波動與通貨膨脹的關(guān)系將這兩個宏觀經(jīng)濟(jì)核心變量緊密結(jié)合在一起，使得菲利普斯曲線成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究的一個重要工具。

自從20世紀(jì)90年代初，中國開始進(jìn)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)以來，產(chǎn)出方面經(jīng)歷了幾輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮，物價方面也經(jīng)歷了幾輪通貨膨脹與通貨緊縮，并且“產(chǎn)出—物價”都具有滯后的持續(xù)效果，這種周期性的“產(chǎn)出—物價”動態(tài)關(guān)系已經(jīng)超出了傳統(tǒng)菲利普斯曲線理論的解釋范疇，需要在傳統(tǒng)菲利普斯曲線理論基礎(chǔ)上發(fā)展新的理論，才能對中國經(jīng)濟(jì)周期中的產(chǎn)出波動與通貨膨脹動態(tài)特征關(guān)系進(jìn)行深刻的數(shù)據(jù)信息挖掘，得到有價值的結(jié)論，為中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究和政策決策提供有價值的參考。

對具有經(jīng)濟(jì)周期性的產(chǎn)出波動與通貨膨脹動態(tài)關(guān)系進(jìn)行研究時，構(gòu)造在經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張期與收縮期具有不對稱性質(zhì)的動態(tài)菲利普斯曲線時，可能涉及到下面三個方面的特征表述。

首先，在研究“產(chǎn)出—物價”的周期性時，一般采用的方法有Hamilton的馬爾科夫區(qū)域轉(zhuǎn)換方法、Tong的門限回歸方法、Ter svirta的平滑轉(zhuǎn)換回歸方法［1］［2］50－125［3］。馬爾科夫區(qū)域轉(zhuǎn)換方法對經(jīng)濟(jì)周期性的劃分是基于平滑轉(zhuǎn)換概率的大小，且不夠直接和清晰［4］；門限回歸及平滑轉(zhuǎn)換回歸方法對于經(jīng)濟(jì)周期的劃分則是基于門限代理變量的選擇［5－7］，當(dāng)門限變量選擇產(chǎn)出波動時會產(chǎn)生模型內(nèi)生性的偏誤估計(jì)；而Weber、Silvapulle等在研究產(chǎn)出波動與失業(yè)之間周期性動態(tài)關(guān)系時，提出采用產(chǎn)出缺口的正負(fù)值來區(qū)分經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張期與收縮期，然后在擴(kuò)張期與收縮期中研究其不對稱動態(tài)特征［8－9］，借鑒這種方法來研究中國經(jīng)濟(jì)周期中的產(chǎn)出波動與通貨膨脹的不對稱動態(tài)關(guān)系可以使研究的問題變得簡潔而又不失蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)含義。

其次，采用“產(chǎn)出—物價”表達(dá)的菲利普斯曲線具有長短期之分，短期菲利普斯曲線中產(chǎn)出波動與物價具有正相關(guān)性，而長期菲利普斯曲線中產(chǎn)出波動與物價的關(guān)系存在爭論，爭論的起源來源于Friedman、Phelps的“自然率假說”［10－11］?！白匀宦始僬f”的一個直接推論就是產(chǎn)出波動與通貨膨脹無關(guān)，然而這一結(jié)論也是備受爭議，如Haldane等的研究中，英國的數(shù)據(jù)表明產(chǎn)出與價格之間存在長期正相關(guān)，分離出周期數(shù)據(jù)后卻是負(fù)相關(guān)［12］。根據(jù)Hendry等動態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論［13］，則易區(qū)分出產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長短期影響，即用產(chǎn)出波動的當(dāng)期影響系數(shù)表示其對通貨膨脹的短期影響，用產(chǎn)出波動的長期乘數(shù)表述其對通貨膨脹的長期影響，就可以解決該難題。

最后，在Galí和Gertler的混合菲利普斯曲線結(jié)構(gòu)方程中清晰定義了通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)［14］，然而在非結(jié)構(gòu)菲利普斯曲線方程中如何定義通貨膨脹的持續(xù)性？Andrews和Chen采用通貨膨脹滯后期系數(shù)之和來表達(dá)通貨膨脹的持續(xù)性［15］，這一觀點(diǎn)被廣泛應(yīng)用。張成思和劉志剛采用該定義對中國變結(jié)構(gòu)下的通貨膨脹持續(xù)性進(jìn)行了度量［16］。

上述三個特征，構(gòu)成了中國經(jīng)濟(jì)周期中產(chǎn)出波動與通貨膨脹不對稱動態(tài)特征研究的基本框架。在此框架下，經(jīng)濟(jì)周期中通貨膨脹持續(xù)性、產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長短期影響系數(shù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是什么？是否具有顯著的不同？如何對其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)？在此框架下中國經(jīng)濟(jì)周期中產(chǎn)出波動與通貨膨脹具體不對稱動態(tài)特征又如何？這些問題在國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)中也尚未進(jìn)行深入研究，因此本文首先在構(gòu)建動態(tài)菲利普斯曲線的基礎(chǔ)上拓展出具有周期性特征的不對稱動態(tài)菲利普斯曲線理論模型，然后結(jié)合相關(guān)的中國季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，從而探究出中國經(jīng)濟(jì)周期中產(chǎn)出波動與通貨膨脹的不對稱動態(tài)關(guān)系。

二、不對稱動態(tài)菲利普斯曲線理論

不對稱動態(tài)菲利普斯曲線理論建立在動態(tài)菲利普斯曲線基礎(chǔ)上，因此本部分先構(gòu)建動態(tài)菲利普斯曲線，然后構(gòu)建經(jīng)濟(jì)周期中的不對稱動態(tài)菲利普斯曲線并給出相關(guān)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，最后探討不對稱動態(tài)菲利普斯曲線的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。

（一）動態(tài)菲利普斯曲線

傳統(tǒng)菲利普斯曲線一般具有三種形式，即“失業(yè)—工資”、“失業(yè)—物價”、“產(chǎn)出—物價”形式，其中“產(chǎn)出—物價”形式是度量價格與供求之間的關(guān)系，將市場供求與價格機(jī)制完美結(jié)合，具有廣泛實(shí)際應(yīng)用價值的經(jīng)典理論模型。如果市場供求的波動用產(chǎn)出缺口大小來度量，市場價格的波動用通貨膨脹率來表達(dá)，則基于“產(chǎn)出—物價”的菲利普斯曲線可表示為：

式（1）中πt表示通貨膨脹率，yct表示實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之間的缺口，也即產(chǎn)出波動，ω則是傳統(tǒng)菲利普斯曲線斜率，即度量了通貨膨脹率對實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出偏離度的大小。

傳統(tǒng)菲利普斯曲線發(fā)現(xiàn)后很快被凱恩斯主義學(xué)派所接受，然而到了20世紀(jì)六七十年代，世界性的“滯脹”現(xiàn)象出現(xiàn)后，以Friedman為代表的貨幣主義學(xué)派開始對傳統(tǒng)菲利普斯曲線提出質(zhì)疑［10］，后來經(jīng)過 Friedman、Lucas等人的努力［10］［17］，提出了具有附加預(yù)期的菲利普斯曲線，具體形式為：

式（2）中πet為t期的預(yù)期通貨膨脹率，在附加預(yù)期菲利普斯曲線中，貨幣主義學(xué)派認(rèn)為通貨膨脹是可以預(yù)期的，且預(yù)期通貨膨脹率與實(shí)際通貨膨脹率增長具有方向上的一致性。

附加預(yù)期菲利普斯曲線出現(xiàn)的同時也帶來了一個難題，即如何度量通脹預(yù)期？經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了多種預(yù)期理論機(jī)制，著名的有靜態(tài)預(yù)期、外推預(yù)期、適應(yīng)性預(yù)期及理性預(yù)期等四種形式。其中靜態(tài)預(yù)期理論過于簡單化，理性預(yù)期又過于缺乏現(xiàn)實(shí)性，而外推預(yù)期及適應(yīng)性預(yù)期都是基于通貨膨脹歷史動態(tài)運(yùn)行特征的，因此錢宥妮將兩者結(jié)合18］，認(rèn)為通脹預(yù)期表現(xiàn)在模型中就是用具有滯后期的通貨膨脹率作為預(yù)期通貨膨脹率的替代表示，其模型本質(zhì)就是用AR（P）模型來度量預(yù)期通貨膨脹率，因此附加預(yù)期的菲利普斯曲線可以表示為：

在式（3）中，不僅解決了通脹預(yù)期的問題，還體現(xiàn)出了通貨膨脹的動態(tài)特征，而通貨膨脹動態(tài)特征的一個典型表示，即通貨膨脹的持續(xù)性（也稱慣性），就是將式（3）中通貨膨脹的AR（P）結(jié)構(gòu)重新系數(shù)化，得到具有通貨膨脹持續(xù)性度量結(jié)構(gòu)的動態(tài)菲利普斯曲線，具體形式如下：

根據(jù)現(xiàn)代動態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，顯然產(chǎn)出波動滯后期值也會對當(dāng)期通貨膨脹帶來影響，這在最近十幾年來的大量相關(guān)實(shí)證分析中得到了驗(yàn)證，如采用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)產(chǎn)出波動對通貨膨脹的影響，采用VAR或SVAR模型來度量產(chǎn)出波動對通貨膨脹的沖擊力度［19］，這些計(jì)量分析方法都是基于產(chǎn)出、通貨膨脹的動態(tài)系統(tǒng)思想，因此可以根據(jù)Hendry等動態(tài)建模理論［13］，將附加預(yù)期的菲利普斯曲線拓展到動態(tài)ARDL結(jié)構(gòu)形式［20］①① 本文附加預(yù)期結(jié)構(gòu)的菲利普斯曲線結(jié)構(gòu)既借鑒了動態(tài)ARDL結(jié)構(gòu)又有所區(qū)別與發(fā)展，其中一個主要特征就是能夠用其度量通脹持續(xù)性。，具體形式為：

在動態(tài)菲利普斯曲線表達(dá)式（5）中，可得產(chǎn)出波動對通貨膨脹的短期 （或同期）關(guān)系系數(shù)ω0及長期乘數(shù)φ，且φ表達(dá)式為：

（二）不對稱動態(tài)菲利普斯曲線

為了研究在不同的經(jīng)濟(jì)周期階段，產(chǎn)出波動與通貨膨脹的不對稱動態(tài)關(guān)系特征，根據(jù) Weber、Silvapulle等研究方法［6－7］，將產(chǎn)出缺口成分分解，即分成正負(fù)產(chǎn)出缺口兩部分：正缺口為實(shí)際產(chǎn)出大于潛在產(chǎn)出，反映了經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期；負(fù)缺口為實(shí)際產(chǎn)出小于潛在產(chǎn)出，反映了經(jīng)濟(jì)處于收縮期，因此可以在動態(tài)菲利普斯曲線中借鑒Tong門限自回歸（TAR模型）思想［3］，建立如下具有門限ARDL結(jié)構(gòu)的不對稱動態(tài)菲利普斯曲線：

式（7）表示以產(chǎn)出波動為門限變量，門限值為0的動態(tài)產(chǎn)出波動與通貨膨脹關(guān)系的方程，將動態(tài)菲利普斯曲線進(jìn)一步拓展到了具有經(jīng)濟(jì)周期特點(diǎn)的非對稱動態(tài)結(jié)構(gòu)形式。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮區(qū)域中體現(xiàn)了兩個方面的不對稱：（1）通貨膨脹持續(xù)性的不對稱，即通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)的度量；（2）產(chǎn)出波動對通貨膨脹長短期影響的不對稱，短期影響系數(shù)為，長期影響系數(shù)（即長期乘數(shù)）為，且表達(dá)式分別如下：

在不對稱動態(tài)菲利普斯曲線中，為了檢驗(yàn)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期、收縮期中通貨膨脹持續(xù)性的不同，以及產(chǎn)出波動對通貨膨脹長短期影響的不同，可以對不對稱動態(tài)菲利普斯曲線進(jìn)行有約束的Wald統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，原假設(shè)分別為式（9）、式（10）及式（11）所示：

在約束條件式（9）、式（10）及式（11）下，可以計(jì)算相應(yīng)的Wald統(tǒng)計(jì)量值，若檢驗(yàn)結(jié)果分別拒絕原假設(shè)，則認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期、收縮期中的通貨膨脹持續(xù)性具有不對稱特征，產(chǎn)出波動對通貨膨脹具有不對稱的長短期影響。

（三）不對稱動態(tài)菲利普斯曲線經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵

對于不對稱動態(tài)菲利普斯曲線，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮期中具有下面三個特征的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵：1．通貨膨脹的持續(xù)性系數(shù)度量了在對應(yīng)區(qū)域中通貨膨脹持續(xù)性的不同，其值一般在0～1之間，通貨膨脹持續(xù)性越強(qiáng)，其值越接近于1，則相應(yīng)的通脹或通縮越難以治理。通過比較通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)大小，就可以了解在經(jīng)濟(jì)周期中通貨膨脹持續(xù)性的差異。2．產(chǎn)出波動對通貨膨脹的同期關(guān)系系數(shù)、表達(dá)了在對應(yīng)區(qū)域中產(chǎn)出波動對通貨膨脹短期影響的不同：當(dāng)市場供求與價格機(jī)制能有效傳導(dǎo)時，產(chǎn)出波動趨勢（上升或下降趨勢）與通貨膨脹趨勢（上升或下降趨勢）一致，因此的符號應(yīng)該同時為正。當(dāng)市場供求與價格機(jī)制不能有效傳導(dǎo)時②②一個典型佐證是1978年前在高度計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中，中國年度數(shù)據(jù)的產(chǎn)出波動與通貨膨脹關(guān)系被扭曲，其運(yùn)行趨勢多為逆向，產(chǎn)出波動對通貨膨脹的短期影響系數(shù)為負(fù)值。，產(chǎn)出波動趨勢（上升或下降趨勢）與通貨膨脹趨勢（上升或下降趨勢）不一致，因此或的符號應(yīng)該為負(fù)。3．產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長期乘數(shù)表達(dá)了在對應(yīng)區(qū)域中產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長期影響關(guān)系，只有長期乘數(shù)同時為負(fù)時，才能說明長期的市場供求在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、收縮期對通貨膨脹具有調(diào)節(jié)機(jī)制，即在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期中長期市場供求調(diào)節(jié)機(jī)制使得高通貨膨脹回落，在經(jīng)濟(jì)收縮期中長期市場供求調(diào)節(jié)機(jī)制使得低通貨緊縮回升，總體上產(chǎn)出波動與通貨膨脹作用為“逆周期”性，使得市場供求與價格機(jī)制在長期中具有收斂性，在長期中將價格維持在一個均衡水平。

三、實(shí)證分析

（一）波動成分提取及特征概述

本文選擇了1990年第一季度至2013年第四季度共24年96個季度的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中1990－1991年季度GDP來源于《中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》，其余數(shù)據(jù)均來源于中經(jīng)數(shù)據(jù)庫。其處理過程為：1．通貨膨脹率的獲得。將每季度中月度同比CPI算術(shù)平均后再減去100作為相應(yīng)季度的通貨膨脹率；2．實(shí)際GDP獲得。首先將季度GDP用同期定基CPI（1990第一季度CPI為定基100）①①中國官方只公布了2000年后的環(huán)比CPI，本文重新推導(dǎo)了2001年后的環(huán)比CPI，將獲得的環(huán)比CPI轉(zhuǎn)化為定基CPI，然后取每季度的第三個月定基CPI作為季度定基CPI值。進(jìn)行平減，消除物價波動對產(chǎn)出的影響，獲得實(shí)際季度GDP值，最后采用X11季節(jié)調(diào)整方法對其進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，獲得季節(jié)調(diào)整后的實(shí)際GDP值。

對于產(chǎn)出波動成分的提取可以采用未見成分模型（Unobserved Component Model）及 HP濾波分解方法，兩種方法估計(jì)的結(jié)果相差不大，但后者較前者易于在軟件上實(shí)現(xiàn)，故本文采用HP濾波分解方法對季節(jié)調(diào)整后的實(shí)際GDP值進(jìn)行濾波獲得潛在產(chǎn)出，則產(chǎn)出波動為經(jīng)HP濾波得到的產(chǎn)出波動時間序列以及通貨膨脹時間序列如圖1所示。

圖1 產(chǎn)出波動與通貨膨脹曲線圖

觀察圖1可知中國的產(chǎn)出波動與通貨膨脹具有兩個基本特征，具體為：1．從產(chǎn)出波動運(yùn)行歷史軌跡可知，中國經(jīng)濟(jì)從20世紀(jì)90年代以來經(jīng)歷了幾個典型的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮期。其中，1993－1996年，2006－2008年等為典型經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，1990－1992年，1997－2001年等為典型經(jīng)濟(jì)收縮期，且1996年前周期波動幅度較大，1996年后周期波動幅度平緩，在不同時段具有個性鮮明的不同周期特征。2．從產(chǎn)出波動及通貨膨脹整體變化趨勢來看，一個非常有規(guī)律性的特征是產(chǎn)出波動及通貨膨脹運(yùn)行趨勢大致上呈同向周期性變動趨勢，即經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期與通貨膨脹期，經(jīng)濟(jì)收縮期與通貨緊縮期整體上是一致的，說明在1990年后，中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的建立為產(chǎn)出波動與通貨膨脹的有效傳導(dǎo)機(jī)制提供了市場環(huán)境。

（二）周期中產(chǎn)出波動與通脹數(shù)據(jù)特征表現(xiàn)

為了能夠?qū)υ诮?jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮兩區(qū)域中的產(chǎn)出波動及通貨膨脹運(yùn)行特征進(jìn)一步對比分析，表1給出了基本的描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果，另外產(chǎn)出波動及通貨膨脹時間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性是進(jìn)行實(shí)證分析的前提，如果直接用OLS估計(jì)方法對變量進(jìn)行回歸分析，可能出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象而造成錯誤的結(jié)論，因此一般都應(yīng)先進(jìn)行單位根ADF檢驗(yàn)。從圖1可知，產(chǎn)出波動及通貨膨脹沒有表現(xiàn)出明顯的時間趨勢 ，故進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時僅選取包含常數(shù)項(xiàng)的設(shè)定形式，并根據(jù)AIC準(zhǔn)則選取檢驗(yàn)的滯后階數(shù)，具體單位根ADF檢驗(yàn)結(jié)果也列在表1之中。

在表1中，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期、收縮期所經(jīng)歷的總季度分別為39個季度（約10年）、57個季度（約14年）。從均值及標(biāo)準(zhǔn)差來看：發(fā)現(xiàn)通貨膨脹、產(chǎn)出波動在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的均值及標(biāo)準(zhǔn)差比在收縮期要大，這與改革開放后“高增長伴隨著高通脹”現(xiàn)象一致；從偏度、峰度統(tǒng)計(jì)量結(jié)果來看，產(chǎn)出波動、通貨膨脹分布具有明顯的不對稱特征，為本文不對稱菲利普斯曲線提供了數(shù)據(jù)支持；另外從單位根檢驗(yàn)結(jié)果來看，產(chǎn)出波動、通貨膨脹水平值均沒有拒絕原假設(shè)，而其一階差分值均拒絕原假設(shè)，說明數(shù)據(jù)是I（1）過程，具有平穩(wěn)性特征，因此可以采用該樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行下面不對稱動態(tài)菲利普斯曲線的實(shí)證研究。

表1 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)特征

（三）不對稱菲利普斯曲線估計(jì)及相關(guān)檢驗(yàn)

在估計(jì)不對稱動態(tài)菲利普斯曲線時首要問題是要確定產(chǎn)出波動及通貨膨脹的滯后階數(shù)p、q，使得被選擇模型達(dá)到最優(yōu)估計(jì)效果。由于通貨膨脹的滯后效應(yīng)相對于產(chǎn)出波動的滯后效應(yīng)來說要長些，且選擇的數(shù)據(jù)是季度數(shù)據(jù)，因此可以根據(jù)實(shí)證分析經(jīng)驗(yàn)設(shè)定通貨膨脹最大滯后期為4，而產(chǎn)出波動最大滯后期為3，這樣對稱及不對稱動態(tài)菲利普斯曲線都分別構(gòu)成了至少有16個可供選擇的備擇回歸方程。根據(jù)模型選擇的AIC準(zhǔn)則，在可供選擇模型中，當(dāng)模型估計(jì)的AIC準(zhǔn)則值達(dá)到最小時模型最優(yōu)。根據(jù)AIC準(zhǔn)則值，不對稱動態(tài)菲利普斯曲線滯后階數(shù)（p，q）的最優(yōu)組合為（3，2）。（p，q）的最優(yōu)組合為（3，2）說明在不對稱動態(tài)菲利普斯曲線中，通貨膨脹持續(xù)性的持續(xù)時間達(dá)到3個季度；而產(chǎn)出波動對通貨膨脹的持續(xù)影響時間相對較短，為2個季度。不對稱動態(tài)菲利普斯曲線估計(jì)結(jié)果如表2所示，在表2中，模型回歸結(jié)果的擬合優(yōu)度值非常高，參數(shù)估計(jì)的結(jié)果一半是顯著的，可以用來進(jìn)一步分析和檢驗(yàn)通脹持續(xù)、產(chǎn)出波動與通貨膨脹的不對稱動態(tài)關(guān)系。

不對稱性動態(tài)菲利普斯曲線的相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。從表3的Wald檢驗(yàn)結(jié)果可知，在不對稱動態(tài)菲利普斯曲線中，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮期中通貨膨脹持續(xù)性的不對稱性在10%的顯著水平上拒絕原假設(shè)，產(chǎn)出波動對通貨膨脹長短期影響的不對稱性在5%的顯著水平上都拒絕原假設(shè)，說明在經(jīng)濟(jì)周期中通貨膨脹持續(xù)性及產(chǎn)出波動對通貨膨脹長短期影響是存在顯著不同的。

表3 不對稱動態(tài)菲利普斯曲線Wald檢驗(yàn)結(jié)果表

（四）產(chǎn)出波動與通貨膨脹不對稱動態(tài)特征內(nèi)涵

在經(jīng)濟(jì)周期中，產(chǎn)出波動對通貨膨脹具有不對稱動態(tài)關(guān)系通過Wald統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)以后，可以進(jìn)一步研究經(jīng)濟(jì)周期中通貨膨脹持續(xù)性、產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長短期的具體不對稱特征及經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。從表2估計(jì)結(jié)果可知：

1．通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、收縮期中通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)分別為0．828 5及0．955 8，經(jīng)濟(jì)收縮期中通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)比在擴(kuò)張期中通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)要大，且具有顯著的不同，這從一個側(cè)面說明在中國最近20多年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，通貨緊縮的治理比通貨膨脹的治理更加復(fù)雜。因此我們不僅要高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的高通貨膨脹，更要注重經(jīng)濟(jì)收縮期中的“通縮持續(xù)”現(xiàn)象。現(xiàn)階段，在維持適度通脹的環(huán)境下更有利于經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)增長。

2．產(chǎn)出波動對通貨膨脹的短期影響系數(shù)。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、收縮期中的產(chǎn)出波動對通貨膨脹的短期影響系數(shù)同時為正，短期中產(chǎn)出波動對通貨膨脹具有同向“順周期”的正相關(guān)關(guān)系，但系數(shù)大小不同，分別為0．538 3、0．079 6，且前者是后者6倍多，呈現(xiàn)顯著的不對稱現(xiàn)象。另外，結(jié)合圖1及表1可知，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期一般出現(xiàn)了“高增長與高通脹相伴”的“雙高”現(xiàn)象，究其原因是為了維持高的經(jīng)濟(jì)增長率，投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)刺激一直是中國經(jīng)濟(jì)增長最重要的方式，這種方式最終結(jié)果是導(dǎo)致市場需求旺盛，價格上漲，通脹持續(xù)，居民福利損失。十八屆三中全會以來，中央政府在主動降低經(jīng)濟(jì)增長速度目標(biāo)的同時，強(qiáng)調(diào)更加重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，這種思路也是對歷史“雙高”現(xiàn)象反思后的必然結(jié)果。

3．根據(jù)公式（8），產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長期乘數(shù)估計(jì)計(jì)算結(jié)果如下：

從產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長期乘數(shù)估計(jì)結(jié)果可知，無論在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期還是在經(jīng)濟(jì)收縮期，產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長期乘數(shù)都為負(fù)數(shù)，長期中產(chǎn)出波動對通貨膨脹具有“逆周期”的負(fù)相關(guān)關(guān)系，長期的市場供求在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、收縮期對通貨膨脹具有調(diào)節(jié)機(jī)制。另外，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期產(chǎn)出波動對通貨膨脹的乘數(shù)是其在收縮期對通貨膨脹的乘數(shù)8倍之多，并且具有顯著的不對稱性，說明在經(jīng)濟(jì)收縮期市場供求機(jī)制將通貨緊縮狀態(tài)的價格調(diào)整到均衡價格狀態(tài)，比在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期市場供求機(jī)制將通貨膨脹狀態(tài)的價格調(diào)整到均衡價格狀態(tài)的調(diào)節(jié)能力要弱很多，這時就需要更多的宏觀調(diào)控機(jī)制才能走出通貨緊縮區(qū)域?？梢娫谧罱?0多年的市場化進(jìn)程中，通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、治理比通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控及治理更具更復(fù)雜和艱巨性。

四、結(jié)論及政策啟示

從20世紀(jì)90年代中國進(jìn)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)以來，產(chǎn)出波動與通貨膨脹經(jīng)歷了幾次周期性動態(tài)過程，經(jīng)過20多年的社會主義市場經(jīng)濟(jì)探索，中國市場機(jī)制不斷完善和成熟，使得產(chǎn)出波動與通貨膨脹運(yùn)行在一個比較穩(wěn)定、具有收斂性質(zhì)的周期性動態(tài)均衡系統(tǒng)之中。

為了在這種周期性動態(tài)均衡系統(tǒng)之中研究中國產(chǎn)出波動與通貨膨脹的不對稱動態(tài)關(guān)系，本文建立了具有不對稱動態(tài)菲利普斯曲線理論，該理論較一般靜態(tài)菲利普斯曲線具有幾個方面的特點(diǎn)：一是采用產(chǎn)出缺口的正負(fù)分別代表經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張期、收縮期，構(gòu)建了一種門限值為0的門限ARDL結(jié)構(gòu)模型，使得對經(jīng)濟(jì)周期的動態(tài)表述直觀簡潔；二是在不對稱動態(tài)菲利普斯曲線中，分離出了能夠有效表達(dá)通貨膨脹持續(xù)性的系數(shù)部分，從而對經(jīng)濟(jì)周期中的擴(kuò)張期、收縮期通貨膨脹持續(xù)性進(jìn)行有效的度量；三是在不對稱動態(tài)菲利普斯曲線中用產(chǎn)出波動對通貨膨脹的當(dāng)期影響系數(shù)及長期乘數(shù)分別表示產(chǎn)出波動對通貨膨脹的短期、長期影響系數(shù)，在經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析技術(shù)上厘清了產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長短期影響概念的混淆；四是給出了經(jīng)濟(jì)周期中菲利普斯曲線不對稱性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的方法，同時也給出了通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)、產(chǎn)出波動對通貨膨脹長短期影響系數(shù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。

采用建立的不對稱動態(tài)菲利普斯曲線理論，對中國產(chǎn)出波動與通貨膨脹的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，實(shí)證分析結(jié)果表明，在經(jīng)濟(jì)周期中具有三個方面的顯著不對稱性：一是通貨膨脹持續(xù)性的不對稱。經(jīng)濟(jì)收縮期通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)比經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期通貨膨脹持續(xù)性系數(shù)要大0．13左右，這說明通貨緊縮持續(xù)時間比通貨膨脹持續(xù)時間要長；二是產(chǎn)出波動對通貨膨脹的短期影響具有“順周期”的相關(guān)性且產(chǎn)出波動對通貨膨脹短期影響系數(shù)不對稱。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期中產(chǎn)出波動對通貨膨脹短期影響系數(shù)是其在經(jīng)濟(jì)收縮期中對通貨膨脹短期影響系數(shù)的6倍多；三是產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長期影響具有“逆周期”的相關(guān)性且產(chǎn)出波動對通貨膨脹長期影響系數(shù)不對稱。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期中產(chǎn)出波動對通貨膨脹長期影響系數(shù)是其在經(jīng)濟(jì)收縮期中對通貨膨脹短期影響系數(shù)的8倍之多。

根據(jù)不對稱動態(tài)菲利普斯曲線進(jìn)行實(shí)證分析，說明在經(jīng)濟(jì)周期中通貨膨脹持續(xù)性及產(chǎn)出波動對通貨膨脹的長短期影響均具有不對稱性，這三種不對稱性具有深刻的政策啟示：一是通貨膨脹持續(xù)性的不對稱，意味著通貨緊縮的治理比通貨膨脹的治理需要更長的時間，更具難度，因此十八屆三中全會以來主動降低經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)而更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使得經(jīng)濟(jì)在較低的擴(kuò)張期中能夠比較平穩(wěn)均衡的發(fā)展，避免經(jīng)濟(jì)、金融繁榮現(xiàn)象的大起大落，對整個宏觀經(jīng)濟(jì)造成財(cái)富損失；二是產(chǎn)出波動對通貨膨脹具有“順周期”的不對稱短期影響作用，說明經(jīng)過20多年的社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)，產(chǎn)出波動對通貨膨脹的傳導(dǎo)途徑是順暢的，產(chǎn)出波動是通貨膨脹的“晴雨器”，相對通貨膨脹具有先行指標(biāo)作用；三是產(chǎn)出波動對通貨膨脹具有“逆周期”的不對稱長期影響作用，這種作用機(jī)制對處于通貨膨脹或通貨緊縮狀態(tài)的價格都具有向長期均衡狀態(tài)收斂的功能，充當(dāng)了價格“穩(wěn)定器”的作用。但由于通貨緊縮相對通貨膨脹具有更長的持續(xù)性，長期中要將處于通貨緊縮狀態(tài)的價格向均衡價格調(diào)整比處于通貨膨脹狀態(tài)的價格向均衡價格調(diào)整需要更復(fù)雜和更艱巨的長期宏觀調(diào)控機(jī)制，因此將經(jīng)濟(jì)增長速度保持在合理增長水平，注重經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整無疑是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的努力方向。

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