摘 要：當(dāng)前中小投資者在我國證券市場中所占的比例很大，但其地位并不高，形成這種局面除了國家制度和保護機制的缺失之外，中小投資者的能力有限也是原因之一。本文對當(dāng)前我國證券市場中中小投資者的權(quán)益問題進行深入分析，對如何實現(xiàn)其權(quán)益的有效維護提出了針對性的建議。

關(guān)鍵詞：證券市場；中小投資者；權(quán)益維護

我國的證券市場是從改革開放之后才逐步發(fā)展起來的，時間周期較短，從證券市場的發(fā)展歷程分析，中小投資者始終處于弱勢地位，而且證券市場中并沒有形成對其權(quán)益進行維護的有效措施，中小企業(yè)自身更缺乏獨立的保護能力，這已經(jīng)成為桎梏我國證券市場發(fā)展的最大因素。

一、我國證券市場中小投資者權(quán)益受損問題分析

（一）新股上市價格過高。中小投資者的財力有限，因此其在證券市場中屬于二級市場投資者，而我國證券市場中的一個突出問題就是新股上市的價格定位不合理，使得證券市場整體的價格體系波動過大，這種波動遠遠超出證券市場中已經(jīng)形成的盈率水平，這對于中小投資者的股權(quán)造成了嚴(yán)重的損害。

（二）大股東的關(guān)聯(lián)交易直接侵犯了中小投資者的既得權(quán)益。首先是業(yè)務(wù)經(jīng)營過程當(dāng)中中小企業(yè)的權(quán)益受損，上市公司要實現(xiàn)發(fā)展，就必須廣泛的融資，避免被摘牌的現(xiàn)象，要更好的融資，就必須開展一系列的關(guān)聯(lián)交易，例如要占用公司資金以實現(xiàn)借“殼”交易的目的，或是由上市公司為關(guān)聯(lián)企業(yè)進行資產(chǎn)擔(dān)保等。這些行為都會間接損害到中小投資者的既得權(quán)益；第二種侵害行為通常發(fā)生在企業(yè)的資產(chǎn)重組行為中，上市公司的大股東與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易行為往往是不等價的，例如資產(chǎn)出售的價格過低，并購的價格過高，或是對企業(yè)資產(chǎn)進行違規(guī)套現(xiàn)等，這就使得原本應(yīng)當(dāng)由中小企業(yè)獲得的經(jīng)濟利益發(fā)生了轉(zhuǎn)移。當(dāng)然按照當(dāng)前我國證券市場的特征分析，一般的資產(chǎn)套現(xiàn)行為是合法的，也不會對中小企業(yè)的權(quán)益形成侵害，但目前我國所執(zhí)行的資產(chǎn)套現(xiàn)渠道是銘心啊有利于大股東的，這在無形當(dāng)中對中小企業(yè)的權(quán)益形成了侵害；第三是中小投資者的索賠行為通常是無效的。由于缺乏相應(yīng)的法律保護措施，一旦中小投資者在證券市場上的權(quán)益被損害，就只能進行單方索賠，但這種索賠行為由于對象界定的模糊性和維權(quán)成本的過高，通常并沒有實際的補償效用。從2012年開始，最高人民法院引發(fā)了《關(guān)于受理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問題的通知》，對于證券信息及處理方式作出了具體規(guī)定，這也預(yù)示著我國證券市場的索賠和維權(quán)機制開始完善。

二、維護我國證券市場中小投資者權(quán)益的解決策略

實現(xiàn)和維護中小投資者的既得權(quán)益是一個長期過程，需要從制度建立、機制完善和證券市場調(diào)整等多方面入手。

（一）進一步完善證券市場的信息披露制度。要通過信息詢問機制的建立來確保證券信息的公開性，同時要通過建立一系列的配套制度來確保機制的長效性和實用性。信息詢問機制的作用首先在于能夠使市場信息通過一種比較規(guī)范的渠道集中起來，能夠?qū)崿F(xiàn)對證券市場的有效監(jiān)管，同時及時解決在證券市場運營中暴露出的問題；第二是信息詢問機制使得信息能夠進一步公開，使投資者對于證券市場的了解程度加深，從而提升投資決策的準(zhǔn)確性。

（二）建立健全證券市場的退市機制。我國證券市場的退市機制與西方經(jīng)濟發(fā)達國家相比在運行方面有很多漏洞，因此首先應(yīng)當(dāng)規(guī)定一系列的退市指標(biāo)，例如社會大眾對于股份持有數(shù)量、持股人數(shù)、股份市值、公司營銷現(xiàn)狀和預(yù)期發(fā)展規(guī)劃、股票的最小報價標(biāo)準(zhǔn)等，要利用這些指標(biāo)來對公司是否出現(xiàn)違規(guī)的交易行為進行判斷。第二是要建立多種層級并存的證券市場，許多退市公司由于不符合證券市場的指標(biāo)要求，不得不被停牌，但這并不意味著他們就失去了發(fā)展的機會，如果有一定的發(fā)展空間和經(jīng)濟基礎(chǔ)，必然會有投資者對這些公司業(yè)務(wù)進行參與。同時多層級的證券市場能夠盡量降低公司退市對投資人造成的經(jīng)濟損失，也能夠進一步提升公司的發(fā)展?jié)摿?，為他們提供一個有效的操作平臺，這就要求必須不斷的完善我國的三板市場建設(shè)，適應(yīng)證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀。

（三）進一步完善股東代表訴求制度。如果公司的利益損害來自于公司內(nèi)部，例如董事或經(jīng)理等人通過個人掌控的工作權(quán)限對公司利益進行個人占有，那么從公司內(nèi)部尋求解決方法就成為空談，在這種情況下，中小股東就需要利用股東代表來發(fā)起訴求。盡管股東直接訴求制度解決問題更快速更有效，但股東代表訴求制度也是必不可少的，尤其在上述情況下更能夠直接發(fā)揮作用。如果公司披露的信息有人為操作的虛假性，大股東利用關(guān)聯(lián)交易等方式來對公司利益進行侵吞，那么單純依靠當(dāng)前我國所執(zhí)行的相關(guān)法律就無法完全實現(xiàn)對中小股東的經(jīng)濟利益維護，在這種情況下，我國借鑒了西方國家的先進方法，建立了股東代表訴求制度，這是對我國法律的一種及時彌補，通過這種證券市場外部的有效監(jiān)控方式，使公司不同的經(jīng)營主體之間的權(quán)力得到制衡。股東代表訴求制度的優(yōu)勢就在于對于大股東權(quán)力行使的有效約束，尤其是當(dāng)公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，有嚴(yán)重損害公司利益的行為發(fā)生時，中小股東就完全可以利用股東代表訴求機制來得到有效賠償，最大限度的維護自身權(quán)益。

三、結(jié)語

盡管當(dāng)前我國已經(jīng)將中小投資者的權(quán)益維護問題列入證券市場發(fā)展的長遠目標(biāo)之一，而且不斷的從法律建設(shè)、機制完善等方面做出努力，但這一問題的形成是長期性的，涉及到的層面廣泛，因此不是通過簡單的幾個制度就能夠真正解決的，必須進一步強化證券市場的法制建設(shè)，對于證券交易行為實施有效監(jiān)管，而且也需要中小投資者自身不斷尋求權(quán)益維護的有效途徑，才能實現(xiàn)證券市場的良好運作和持續(xù)發(fā)展。

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