《錢經(jīng)》：今年銀監(jiān)會(huì)把防風(fēng)險(xiǎn)作為關(guān)注的重點(diǎn)，不知道在您看來(lái)，哪一類理財(cái)產(chǎn)品最具有“抗風(fēng)險(xiǎn)性”？

許戈： 如果“抗風(fēng)險(xiǎn)”是指本金的保障程度，銀行保本或者部分保本類產(chǎn)品無(wú)疑是首選。

選擇一家安全的銀行、投資一款本金有保障的產(chǎn)品就沒有問題，但保本產(chǎn)品同樣面臨“收益風(fēng)險(xiǎn)”：若收益不能抵償通脹，財(cái)富仍會(huì)縮水。因此在理財(cái)產(chǎn)品挑選上，首先是注意本金保障程度，其次是看潛在收益率及實(shí)現(xiàn)可能性。

在外幣理財(cái)上，匯率風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)需要考慮的因素。在各類外幣中，美元最具“抗風(fēng)險(xiǎn)性”，其次是日元，同時(shí)這二類外幣的投資產(chǎn)品也可以考慮。

《錢經(jīng)》：最近披露的數(shù)據(jù)中，未達(dá)到預(yù)期收益率的產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為主，下半年投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，想要保證資金安全，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品應(yīng)該避免？

許戈： 大部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期表現(xiàn)與到期時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。6月美國(guó)退出QE的傳言使全球股市重挫，順便也“謀殺”了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益。

其實(shí)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一般不直接投資掛鉤標(biāo)的，不完全承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就像在小池塘里游泳，暴風(fēng)雨來(lái)臨時(shí)最多嗆口水，在大海里則可能殞命。這是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與市場(chǎng)直接投資的區(qū)別。因此，“錢荒”中結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品受損遠(yuǎn)小于市場(chǎng)下跌幅度。

這恰恰說(shuō)明，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)期中的“避風(fēng)港”。

《錢經(jīng)》：8號(hào)文以后，銀行都在處理非標(biāo)資產(chǎn)，下半年理財(cái)產(chǎn)品有哪些變化？能否預(yù)測(cè)下半年銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資趨勢(shì)，并給一些投資建議。

許戈： 8號(hào)文是理財(cái)市場(chǎng)的“治污”行動(dòng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的將更趨透明化，即投資者“明明白白理財(cái)，清清楚楚收益”。

下半年理財(cái)產(chǎn)品投資趨勢(shì)可能二級(jí)分化：對(duì)于保守型的投資者，更趨向于投資本金有一定保障的國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品；對(duì)愿意承受風(fēng)險(xiǎn)的投資者，可能選擇部分資產(chǎn)出海。

今年美國(guó)、日本股市均創(chuàng)新高，財(cái)富效應(yīng)明顯；下半年理財(cái)可以“內(nèi)外兼修”，通過(guò)QDII投資海外來(lái)增加收益。隨著QE退出、資金回流，美股仍有上漲的可能性；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)要保安全，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期國(guó)內(nèi)投資仍具風(fēng)險(xiǎn)，因此可以選擇一些穩(wěn)健、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

《錢經(jīng)》：那些固定收益類理財(cái)產(chǎn)品在下半年的收益情況和產(chǎn)品期限會(huì)有哪些趨勢(shì)性變化？下半年投資資產(chǎn)證券類理財(cái)產(chǎn)品是否安全？

許戈： 美國(guó)退出QE的傳言對(duì)固定收益產(chǎn)品影響很大。美國(guó)削減買債規(guī)模令債券價(jià)格下挫、收益率上升，債券市場(chǎng)數(shù)年的牛市可能結(jié)束。因此未來(lái)投資固定收益類產(chǎn)品，在投資比例與收益期望值上要下調(diào)。

下半年證券類理財(cái)產(chǎn)品總體向好，原因在于：債券市場(chǎng)資金的流出，利好股票市場(chǎng)；海外市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，美國(guó)企業(yè)盈利已經(jīng)超過(guò)次貸危機(jī)前的水平，即便失去QE“輸血”，也有自身上漲的動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期并不樂觀，調(diào)整有可能持續(xù)到三季度末?！扒暗秃蟾摺钡木置鏇Q定適宜采取謹(jǐn)慎觀望、防御為主的投資風(fēng)格。