當(dāng)記者跑基金口很多年了，對(duì)各類基金自詡熟悉得很，但是一直沒有玩過分級(jí)基金的“套利”。

分級(jí)基金買過，從最早的瑞福進(jìn)取、長(zhǎng)盛同慶B，到銀華瑞進(jìn)、銀華穩(wěn)進(jìn)，等等。我比較喜歡分級(jí)基金的進(jìn)取份額，因?yàn)橥娴木褪歉軛U的樂趣，市場(chǎng)上漲時(shí)能多賺一倍，偶爾在折價(jià)多的時(shí)候也買保守份額。不過遺憾的是，每年操作幾次，在分級(jí)基金上斬獲其實(shí)不多，有時(shí)甚至也會(huì)賠錢，總體來說是小賺。

我這人比較謹(jǐn)慎，投資其實(shí)偏穩(wěn)健。在今年4月上證綜指漲到2400點(diǎn)之前，我就已經(jīng)在2100點(diǎn)附近把為數(shù)不多的股票與分級(jí)基金清倉(cāng)了，只剩下不到1000份銀華深100分級(jí)母基金，那是原來持有銀華穩(wěn)進(jìn)的分紅。

6月份市場(chǎng)如水銀瀉地般的大跌，雖然讓我揪心，但是投資上并沒有什么損失，反而開始有了抄底的念頭。抄什么呢？銀華銳進(jìn)無(wú)疑是一個(gè)很好的選擇。它是分級(jí)基金銀華深10 0的進(jìn)取份額，跟蹤的是深證10 0指數(shù)，杠桿大，交易也比較活躍，在看漲指數(shù)時(shí)是一個(gè)很好的選擇。

不過，6月2 5日中午市場(chǎng)突然暴跌，讓我也嚇破了膽，沒敢動(dòng)手。第二天，我仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，銀華銳進(jìn)和銀華穩(wěn)進(jìn)的溢價(jià)超過了7%，套利空間很大。這個(gè)時(shí)候從二級(jí)市場(chǎng)像買股票一樣買它，肯定比較“虧”；不過，如果進(jìn)行套利操作，就等于有了7%的“安全墊”。

分級(jí)基金的套利是怎么回事呢？就是跟證券公司在場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)銀華深100分級(jí)母基金，然后申請(qǐng)拆分成銀華銳進(jìn)和銀華穩(wěn)進(jìn)，再賣出。如果銀華銳進(jìn)和銀華穩(wěn)進(jìn)的交易價(jià)加一起，超過銀華深100分級(jí)母基金凈值的部分，就是溢價(jià)部分。

截至6月2 5日收盤，銀華銳進(jìn)、銀華穩(wěn)進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格分別為0.531元和0.962元。而據(jù)測(cè)算，銀華深100分級(jí)母基金25日凈值約為0.695元。以此計(jì)算，銀華深100場(chǎng)內(nèi)整體溢價(jià)率達(dá)7.4%。這意味著，如果忽略成本，投資者申購(gòu)銀華深10 0母基金后拆分，并在二級(jí)市場(chǎng)上分別賣出銀華銳進(jìn)和銀華穩(wěn)進(jìn)，可以實(shí)現(xiàn)7%以上的套利收益。

雖然想到不少人可能都發(fā)現(xiàn)了這個(gè)套利機(jī)會(huì)，不過我還是抱著僥幸心理，想試驗(yàn)一下：一來以前沒玩過套利，嘗試一下；二是如果大家都認(rèn)為別人會(huì)去套利而沒有動(dòng)手，那么它溢價(jià)延續(xù)的時(shí)間也許會(huì)多幾天。

電話咨詢我開戶的證券公司，發(fā)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)銀華深100的申購(gòu)費(fèi)率是1. 2%，不像平常網(wǎng)上申購(gòu)基金打4折，而且需要2個(gè)工作日后到賬，提出申請(qǐng)之后，第二個(gè)工作日才能拆分成銀華銳進(jìn)和銀華穩(wěn)進(jìn)。

第一次做套利，我打算拿1萬(wàn)元錢試試水。6月2 6日，按照7 毛多的凈值，我想申購(gòu)130 0 0份銀華深10 0分級(jí)母基金，結(jié)果鎖定了13000元，按照每份1元的價(jià)格鎖定的。

到了6月27日收盤，銀華銳進(jìn)、銀華穩(wěn)進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格分別為0.475元和0.951元。而據(jù)測(cè)算，銀華深100母基金27日凈值約為0.699元。以此計(jì)算，銀華深10 0場(chǎng)內(nèi)整體溢價(jià)空間已經(jīng)跌到了2%。

6月28日，申購(gòu)的基金到賬，計(jì)18195份，單價(jià)0.70 6元，花費(fèi)12 9 9 9. 82元，另有手續(xù)費(fèi)154.15元。當(dāng)天，我申請(qǐng)了基金分拆，連同原先的部分銀華深10 0，申請(qǐng)將它拆分成銀華銳進(jìn)和銀華穩(wěn)進(jìn)。

同一天，A 股強(qiáng)勢(shì)收紅，上證指數(shù)收于1979. 21點(diǎn)，上漲1. 50%。但是銀華深100套利行情也進(jìn)入尾聲，在超過8億元套利資金涌入的情況下，溢價(jià)沒了。

過了周末之后的7月1日，我查看自己的賬戶，加上原來分紅的幾百份，共有各9480份銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn)，總價(jià)值13462.6元。還賠了手續(xù)費(fèi)。

總結(jié)教訓(xùn)，發(fā)現(xiàn)普通投資者要想在分級(jí)基金上套利很難。一是分級(jí)基金套利的時(shí)間周期太長(zhǎng)，從申購(gòu)到可以拆分賣出需要4個(gè)工作日，市場(chǎng)變化很大。第二，套利有利于大資金操作，大資金申購(gòu)費(fèi)率低，普通人拿十萬(wàn)八萬(wàn)去申購(gòu)，費(fèi)率達(dá)到1. 2%，成本太高。第三，聽說現(xiàn)在有陽(yáng)光私募專門研究套利，只要有2%的套利空間，他們就開始行動(dòng)了，普通人玩不過他們。