近來股市圍繞著2000點反復糾纏，市場消息面上也是“樹欲靜而風不止”。7月5日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人透露，國務院已于近日同意開展國債期貨交易，這意味著國債期貨最快將于9月中旬上市交易。

提起國債期貨，一個邁不開的“坎”就是著名的“3. 27事件”。筆者當時還是一個剛剛進入證券市場做宣傳報道的新兵。“3 . 2 7事件”對于剛剛起步的國內(nèi)資本市場來說，讓市場的所有投資者第一次親身經(jīng)歷了“驚心動魄”的一天，在那個夜晚，由“3.27事件”引發(fā)的金融災難，讓管理層和投資者刻骨銘心。因此，盡管此后國內(nèi)期貨市場的投資品種日漸豐富，就連股指期貨都順利上市運行，可是國債期貨一直被打入冷宮，遲遲未能成為期貨投資市場中的一員。

選擇在當下這個時點推出國債期貨，對于剛剛在6月下旬經(jīng)歷了一場“錢荒”的資本市場而言，我們可以將其理解為一個“盤活存量”的問題。我們知道，為了讓國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，近來管理層一直在強調(diào)“盤活存量”。2012年我國發(fā)行國債約1.39萬億元，去年末國債余額約7. 42萬億元，這其中70%以上的國債余額都在銀行手里。除此之外，保險、券商、基金、信托等機構也都持有一部分的國債。國債期貨的上市，能為商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司等機構投資者提供規(guī)避利率風險的有效工具，債券持有者能夠以較低的成本迅速對利率風險頭寸進行調(diào)整，將這些風險分散給那些具有真正承擔能力和承擔意愿的投資者，有效控制利率風險。由此可見，國債期貨的上市，對于以銀行為代表的金融機構盤活資金存量、保障金融市場平穩(wěn)運行有著不可低估的現(xiàn)實意義。

其實，現(xiàn)時推出國債期貨，不光是為了盤活資金存量，也是為未來利率市場化埋下伏筆。日前，國家推出了金融機構支持實體經(jīng)濟發(fā)展的一系列政策措施，其中十分重要的一項就是鼓勵民營資本進入金融業(yè)，開辦民營銀行。民營銀行的興辦，必然會推動利率市場化改革，而國債作為最為優(yōu)秀的債券資產(chǎn)，其利率走向的一舉一動，無疑會成為指導銀行利率走勢的風向標。因此，在這個節(jié)點推出國債期貨，將有效推動銀行間債券市場與實際市場的有效融合。

面對國債期貨的推出，很多投資者擔心這會不會成為“出籠猛虎”，在如今市場資金面并不十分樂觀的背景下爭奪有限資金，導致股市下跌。筆者以為，國債期貨推出后，主要是銀行等機構投資者操作的市場，決定國債期貨價格的主要因素是國債票面利率與市場利率之間的關系，這個空間是很小的，并且是可以測算的，不會形成對于股市的重大利空。況且，中小投資者參與國債期貨市場的程度有限。以全球最為活躍的美國國債期貨市場為例，散戶投機者的持倉份額僅為19. 2%。因此，國債期貨的推出，對二級市場的影響面極其有限，投資者不必聽風就是雨。