著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉早年曾直言，中國的資本市場(chǎng)已經(jīng)接近賭場(chǎng)。如果把資本市場(chǎng)比作賭場(chǎng)的話，那么上市公司資產(chǎn)重組無疑是這個(gè)賭場(chǎng)里最熱門和最瘋狂的賭局。它捧紅了多少明星基金經(jīng)理，也讓無數(shù)基金經(jīng)理黯然退場(chǎng)，以至于在資本市場(chǎng)流傳著這樣一句話：成也重組，敗也重組?；鹧簩毶鲜泄局亟M遭重創(chuàng)已不是什么新鮮事，近期公告終止重組的永泰能源（600157.SH）便是其中一例。

進(jìn)入6月，A股市場(chǎng)一瀉千里，上證指數(shù)跌幅為13.97%，整個(gè)二季度下跌11.51%，跌幅甚大?？蛇@個(gè)跌幅和永泰能源二季度51. 81%的跌幅相比起來，就顯得那么微不足道了。

二季度股價(jià)暴跌51.81%成為兩市最熊

4月3日，停牌一月有余的永泰能源復(fù)牌，并公告了公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，并配套融資暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。不料，公司股票當(dāng)日一字跌停，此后便開始了漫漫下跌長旅。

6月15日公司發(fā)布公告稱，接證監(jiān)會(huì)通知，公司并購重組申請(qǐng)暫停審核，原因是與公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)的有關(guān)方面涉嫌違法，被立案稽查。同時(shí)，公司董事會(huì)同意終止本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套融資暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。公司股價(jià)再度應(yīng)聲一字跌停。

永泰能源股價(jià)在二季度累計(jì)下跌51.81%，成為二季度兩市最熊的股票，其中5個(gè)交易日封在跌停板?！锻顿Y與理財(cái)》記者查閱交易龍虎榜得知，其5個(gè)跌停板主要來自機(jī)構(gòu)大量拋售。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司股票二季度合計(jì)遭到機(jī)構(gòu)賣出金額超過4.85億元，而買入金額僅9200萬元左右，機(jī)構(gòu)拋售明顯，這也直接導(dǎo)致了公司股價(jià)暴跌。

基金折戟永泰能源

永泰能源此次終止發(fā)行股份，不僅自己沒能從市場(chǎng)拿到錢，也讓不少重倉持有公司股票的基金栽了一個(gè)大跟頭。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月31日，永泰能源的主力持股名單共有32只基金產(chǎn)品，持有合計(jì)1.14億股流通股。其中6只基金產(chǎn)品在一季度增倉，合計(jì)增持944萬股；15只基金產(chǎn)品新出現(xiàn)在主力名單中，合計(jì)持有5502萬股。

根據(jù)記者計(jì)算，永泰能源一季度股票加權(quán)均價(jià)為11.43元，如果按此價(jià)格為基金的持倉成本，公司6月2 8日最新收盤價(jià)為5.85元，那么基金持股每股已虧損5.58元，總體浮虧已超過了6億元。永泰能源的屢屢跌停和股價(jià)折損過半，讓進(jìn)駐的32只基金苦不堪言。今年一季度以來，持有永泰能源目前還未拋售的機(jī)構(gòu)，損失已達(dá)到48.8%。即使在4月3日二季度第一個(gè)跌停時(shí)就已經(jīng)“跑路”的基金，其賣出價(jià)格依然低于持倉成本。

公司一季報(bào)顯示，公司前十大流通股東共有4只基金，持倉數(shù)量均超過千萬股。東吳行業(yè)輪動(dòng)股票型證券投資基金持倉位居第一，持有1655. 67萬股，其中一季度增持了505.68萬股。由于去年四季度的持倉成本較低，攤薄了總體持倉成本，東吳基金反而不是被傷得最重的基金。而位居第二的南方開元滬深300ETF持有1610萬股公司股票，被永泰能源傷得最重。持倉第三位的是匯添富成長焦點(diǎn)股票型證券投資基金，持倉1436萬股。持倉第四位的銀河行業(yè)優(yōu)選股票型證券投資基金也持有1040萬股。據(jù)估算，上述基金如果沒有拋售，或拋售不及時(shí)的話，每只基金浮虧都已接近5000萬元。

南方基金受傷最重

南方基金是被永泰能源傷得最重的基金，而且不是第一次被傷。今年4月時(shí)，南方3 0 0ET F基金允許華電集團(tuán)拿永泰能源的股票進(jìn)行高價(jià)換購，就引發(fā)基金持有人的強(qiáng)烈不滿，并因此被持有人投訴至證監(jiān)會(huì)，一度鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。后來，此事經(jīng)證監(jiān)會(huì)核查，的確發(fā)現(xiàn)不少問題，決定對(duì)南方基金責(zé)令整改3個(gè)月，暫停審核所有新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)申請(qǐng)的處罰。

南方基金隨后給出了賠償方案，將運(yùn)用自有資產(chǎn)，以現(xiàn)金方式對(duì)相關(guān)持有人進(jìn)行補(bǔ)償，總共涉及約4799萬元。在此事發(fā)生后，南方開元滬深300ETF一星期之內(nèi)出現(xiàn)12.18億份的凈贖回，規(guī)模遭遇了大幅縮水。

而永泰能源作為南方開元滬深300ETF的第一大重倉股，給南方基金帶來的傷害卻遠(yuǎn)不止上述金額那么簡單。據(jù)天天基金網(wǎng)6月28日數(shù)據(jù)顯示，南方開元滬深300ETF最近一個(gè)月的凈值增長率為-15.9374%，在所有ETF基金中排第41名，近3個(gè)月排第42名，這已經(jīng)是一個(gè)中等偏后的名次。南方開元滬深300ETF也于5月18日成立剛滿3個(gè)月之時(shí)，更換了基金經(jīng)理。

南方基金押寶永泰能源可謂是丟名掉利，實(shí)屬被永泰能源傷得最重的基金公司。

市值快速膨脹，后續(xù)擴(kuò)張或受阻

永泰能源近年來通過一系列的資本手段，將公司股本和市值不斷滾大。在2 0 07年時(shí)，永泰能源（當(dāng)時(shí)名為魯潤股份）總股本為1.7億股，市值20億元左右。2008年6月完成股本轉(zhuǎn)增之后，其總股本增至2.56億股，總市值徘徊在25億元附近。此后，永泰能源通過不斷的定增，并在其間進(jìn)行了兩次送轉(zhuǎn)股，市值不斷膨脹。截至2013年6月28日，其股本高達(dá)17.68億股，為王廣西夫婦入主前的7倍，最新市值超過了100億元，4倍于永泰能源一系列定增之前的市值。

記者通過查閱公司的一季度財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，公司一季度的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與去年同期相比，動(dòng)輒變動(dòng)數(shù)倍之巨，還有不少達(dá)到了8倍以上。諸如長期應(yīng)付款增加幅度為去年同期的12 33%，一年內(nèi)到期的長期負(fù)債增加了823%。雖然公司賬面上貨幣資金為10 5 . 6 5億元，但相比如此的高現(xiàn)金，公司短期借款為59.24億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為27.70億元，長期借款更是高達(dá)80.39億元。

永泰能源融資的主要用途為收購煤礦資產(chǎn)，而自2012年年初以來，煤炭價(jià)格一路下挫，至今還呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，多數(shù)煤炭企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困境。永泰能源在此時(shí)逆勢(shì)擴(kuò)張，平白增加了諸多變數(shù)。

華泰證券北京地區(qū)首席投資顧問劉英早前在微博中就提醒投資者，應(yīng)該注意信托風(fēng)險(xiǎn)，其中就提到了以礦業(yè)為標(biāo)的的永泰能源。一位不愿透露姓名的券商分析師告訴記者，基于上述種種原因，永泰能源后續(xù)外延擴(kuò)張之路或顯得越來越困難和曲折。

永泰能源的瘋狂融資

據(jù)公開資料顯示，永泰能源近年來的融資規(guī)模在上市公司中名列前茅，其融資之路堪稱瘋狂。永泰能源分別于2010年、2011年以及2012年三度成功非公開發(fā)行股票。公司自2010年起，通過定向增發(fā)，融資規(guī)模合計(jì)約達(dá)72.05億元。

公司除定向增發(fā)外，還多次以發(fā)行公司債的方式進(jìn)行融資。永泰能源于2011年、2012年、2013年1月合計(jì)發(fā)行了20億元的公司債。2013年6月17日再度公告，公司發(fā)行不超過38億元公司債申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。此外，公司董事會(huì)還在2012年通過了20億元中期票據(jù)發(fā)行方案。公司從2011年開始，通過發(fā)行公司債和票據(jù)融資金額已達(dá)88億元。

永泰能源還多次通過信托融資，大肆發(fā)行涉礦類信托產(chǎn)品。其增信方式基本以大股東股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行，用途多以“參與永泰能源礦產(chǎn)收購項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金”為由，將信托市場(chǎng)變身公司發(fā)展的“提款機(jī)”。而股東質(zhì)押股權(quán)頻頻采用左手解押、右手質(zhì)押的方式，而且質(zhì)押股權(quán)數(shù)經(jīng)常超過98%，可謂是膽大至極。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年6月28日，永泰能源的控股股東對(duì)其股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押達(dá)15次，其中12次為信托類股權(quán)質(zhì)押，涉及四川信托、陜西國投、吉林信托、華鑫證券等8家信托公司。