資本市場(chǎng)表現(xiàn)出來的戲劇性正在不斷挑戰(zhàn)作家和編劇們的想象力。在美上市公司網(wǎng)秦正準(zhǔn)備召開8周年慶典的前夜，惡名昭彰的做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布了長(zhǎng)達(dá)81頁的做空?qǐng)?bào)告。網(wǎng)秦股價(jià)應(yīng)聲而落，數(shù)日內(nèi)由23美元跌至8.46美元，60%市值蒸發(fā)殆盡。彼時(shí)美國資本市場(chǎng)暖風(fēng)頻吹，正在排隊(duì)上市的中概股一時(shí)風(fēng)聲鶴唳，尤怕網(wǎng)秦被做空影響到中概股聲譽(yù)，壞了自家好事。

關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)提前借到股票賣出，再由研究機(jī)構(gòu)放出做空?qǐng)?bào)告干預(yù)股票價(jià)格，待到大幅下跌之后再買回股票以獲取暴利?！白隹铡保皇恰肮量铡?，它不是單純的賣空，一個(gè)“做”字揭示出其背后的局?？紤]到借到股票及其他交易環(huán)節(jié)的高額費(fèi)用，做空方必然是數(shù)個(gè)關(guān)聯(lián)方聯(lián)手作業(yè)，并利用杠桿，才能巨額獲益，否則純粹是賠本賺吆喝。金錢永不眠，聰明人不會(huì)只想做攪屎棍。

做空?qǐng)?bào)告發(fā)出后，做空標(biāo)的必須大幅下跌甚至下市，做空方才能賺取利潤(rùn)。而在一個(gè)相對(duì)理智的資本市場(chǎng)，要做到一棍打死，必須找到有縫的壞蛋。不僅是看上去有縫，而是真有縫，縫最好已經(jīng)裂了很久了。以做空網(wǎng)秦為例，渾水做空?qǐng)?bào)告的很多內(nèi)容并不難獲得，這的確是一家令很多人看不懂的公司，看不到用戶，看不透盈利，財(cái)報(bào)和觀察之間存在明顯差距的公司。更重要的是，今年以來它的股價(jià)走得很好，自年初以來上漲了4倍之多，一旦攻擊信息刺破投資者信心，股價(jià)必然出現(xiàn)雪崩式下滑。

做空選擇的時(shí)間點(diǎn)也非常重要。財(cái)報(bào)發(fā)布前，周年慶，在這些重要節(jié)點(diǎn)市場(chǎng)各方正聚焦于公司。敵在明我在暗，在此處發(fā)力往往產(chǎn)生驚人的效果。炮彈不只一發(fā)，連環(huán)發(fā)布可以擊潰觀望者的信心，引發(fā)股價(jià)連環(huán)下跌。而被做空公司則往往因準(zhǔn)備不足，反應(yīng)不及時(shí)，甚或拿不出有力證據(jù)反駁做空?qǐng)?bào)告，則可能失控卷入漩渦。輕則元?dú)獯髠?，重則摘盤下市。這幾年來，美國香港兩地中概股被做空停牌或下市者超過50只。所以，家底不足又想瞞天過海的還是選擇國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板吧。

但蒼蠅叮上石頭蛋，瞎了眼選錯(cuò)做空標(biāo)的，后果也很嚴(yán)重。2011年，渾水針對(duì)展訊科技的做空便未得到資本市場(chǎng)的呼應(yīng)，當(dāng)日盤中下跌34%以后迎來V型反轉(zhuǎn)，之后迎來一輪強(qiáng)勁上漲。同年，另一做空機(jī)構(gòu)香櫞選上奇虎360連續(xù)發(fā)布多輪做空?qǐng)?bào)告，甚至用上知名西部片電影《The Good， the Bad and the Ugly》（黃金三鏢客）做標(biāo)題。不過，事實(shí)勝于雄辯，一月下來奇虎360股價(jià)不跌反升，至今日已由當(dāng)初的十幾塊升至80多。在此一役，香櫞及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)損失慘重。

在被做空公司看來，做空機(jī)構(gòu)是充滿惡意的，但從另外一個(gè)角度來看，它們也是在利用市場(chǎng)規(guī)則行事，自負(fù)盈虧，有錯(cuò)要認(rèn)，挨打要站直。但對(duì)于資本市場(chǎng)來說，它們是盤旋在殘酷天空的禿鷲，隨時(shí)準(zhǔn)備下來搶食腐肉，成了吃得滿嘴流油，敗了也輸?shù)魞?nèi)褲，還可能成為別人吹牛的邊角料，就像周鴻祎大講“兄弟被做空過8次”一樣。