6月，一場(chǎng)銀行間市場(chǎng)的資金流動(dòng)性緊張風(fēng)波傳導(dǎo)到金融市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)，并發(fā)出了逼迫中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈信號(hào)。

“這也提示我們，投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式已經(jīng)走到了盡頭，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行體制改革已經(jīng)非常急迫?！敝袣W陸家嘴國(guó)際金融研究院執(zhí)行副院長(zhǎng)劉勝軍表示。

6月19日，李克強(qiáng)總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施，明確引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、加大向“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸傾斜、助推消費(fèi)升級(jí)和推動(dòng)民間資本進(jìn)入等八項(xiàng)政策措施（以下簡(jiǎn)稱“金融八條”）。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者在采訪中了解到，相關(guān)部委已經(jīng)就如何落實(shí)“金融八條”，正在研究制定配套政策法規(guī)和詳細(xì)計(jì)劃。

一位接近決策層的人士對(duì)記者透露，未來相關(guān)部委的政策將系統(tǒng)性、循序漸進(jìn)地推出，其中不乏市場(chǎng)一直期待的關(guān)鍵突破。

金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

近一個(gè)月，發(fā)生在銀行間市場(chǎng)的故事跌宕起伏。央行主導(dǎo)這次流動(dòng)性“壓力測(cè)試”，傳遞出打擊貨幣空轉(zhuǎn)和套利、引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管思路。而“金融八條”第一條即規(guī)定，引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

劉勝軍表示，信貸投放實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能僅依靠央行指導(dǎo)，更需要配套的體制改革。

在記者的采訪中，不少專家表示，引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須改變金融結(jié)構(gòu)，在金融市場(chǎng)引入競(jìng)爭(zhēng)。

“要改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難就需要打破銀行業(yè)的一些管制?！眲佘娬f，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有兩百多家銀行，但是美國(guó)有一萬多家銀行。這其中很多是中小銀行，他們的服務(wù)對(duì)象就是中小企業(yè)甚至個(gè)人。

劉利剛也提到，要改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難就得引入競(jìng)爭(zhēng)，允許民資進(jìn)入金融行業(yè)，對(duì)外資的開放也應(yīng)該加大。

此次“金融八條”明確提出，推動(dòng)民間資本進(jìn)入金融業(yè)。鼓勵(lì)民間資本參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，探索設(shè)立民間資本發(fā)起的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行和金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等。

有監(jiān)管層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露，“金融八條”發(fā)出以后，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)就民營(yíng)銀行等問題展開了討論，焦點(diǎn)集中在如何設(shè)立“防火墻”，平衡風(fēng)險(xiǎn)，保證民營(yíng)銀行風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

他還進(jìn)一步透露，從去年開始，已經(jīng)有多家民營(yíng)銀行在籌備，目前已經(jīng)上報(bào)材料。

“現(xiàn)在基本思路是民營(yíng)銀行從社區(qū)銀行辦起，全國(guó)性牌照暫不放開，這樣有利于控制風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜霰O(jiān)管層人士說。

另外，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在陸家嘴論壇上也表示，允許發(fā)展成熟、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的村鎮(zhèn)銀行，在最低股比要求內(nèi)，調(diào)整主發(fā)起行與其他股東資本比例。

“監(jiān)管層一直在討論降低國(guó)有股在金融機(jī)構(gòu)的比例，這將從村鎮(zhèn)銀行開始試驗(yàn)。現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部正在制定相應(yīng)的規(guī)章，在業(yè)內(nèi)征求意見后，將盡快發(fā)布?！鄙鲜霰O(jiān)管人士表示。

金融八條還指出，加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)等的信貸支持。支持調(diào)整過剩產(chǎn)能，對(duì)整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款，嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信。

監(jiān)管層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露，央行近期可能聯(lián)手銀監(jiān)會(huì)，對(duì)當(dāng)前的信貸結(jié)構(gòu)做一次全面摸底，嚴(yán)格清查銀行信貸投放中不合規(guī)行為。

監(jiān)管部門未來可能進(jìn)一步向銀行提出信貸資金結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)，確保更多的信貸資金合理投放，支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，改變“資金空轉(zhuǎn)”的現(xiàn)狀。

建立多層次資本市場(chǎng)

解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的問題，除了引入競(jìng)爭(zhēng)以外，擴(kuò)大融資渠道也是重要途徑。

“金融八條”的第五條提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，鼓勵(lì)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。擴(kuò)大債券發(fā)行，逐步實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)互通互融。

劉勝軍談到，在國(guó)外，資本市場(chǎng)是重要的融資場(chǎng)所，不管多小的企業(yè)都可以上市融資，例如美國(guó)的納斯達(dá)克。但國(guó)內(nèi)對(duì)資本市場(chǎng)嚴(yán)重管制，后果就是企業(yè)上市融資的正常渠道被阻塞了。

“‘金融八條’的內(nèi)涵是推進(jìn)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)改革。解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的途徑之一就是放松IPO管制，將選擇權(quán)交給市場(chǎng)?！眲佘娺M(jìn)一步指出。

除了打通新股發(fā)行渠道以外，場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)同樣重要。

隨著新三板擴(kuò)容政策落地，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終于拉開“繁榮”大幕。短短一個(gè)月內(nèi)，新業(yè)務(wù)規(guī)則下的新三板便迎來了幾十家企業(yè)。

據(jù)報(bào)道，新的新三板交易細(xì)則最遲在今年四季度前正式發(fā)布。

除此之外，債券市場(chǎng)的發(fā)展壯大是解決企業(yè)直接融資的有效途徑之一。前述監(jiān)管層人士透露，央行一直支持發(fā)展債券市場(chǎng)來減少對(duì)信貸的依賴，這一目標(biāo)不會(huì)變。

事實(shí)上，如果鼓勵(lì)大企業(yè)在資本市場(chǎng)發(fā)債融資，那么很多銀行將會(huì)轉(zhuǎn)向關(guān)注中小企業(yè)客戶。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)吳衛(wèi)星也認(rèn)為，擴(kuò)大債券發(fā)行對(duì)我國(guó)多層次金融市場(chǎng)體系建設(shè)、提高直接融資比例和降低金融體系的脆弱性有重要意義。

現(xiàn)在中國(guó)債券市場(chǎng)由央行、證監(jiān)會(huì)和國(guó)家發(fā)改委分而治之，市場(chǎng)不統(tǒng)一的格局阻礙了金融市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的基本功能的實(shí)現(xiàn)。

有權(quán)威部門人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露，債券市場(chǎng)的統(tǒng)一互聯(lián)是今后要解決的一個(gè)重點(diǎn)問題，已經(jīng)開始有步驟地推進(jìn)，日后將會(huì)加快進(jìn)度?！澳甑浊盃?zhēng)取建立有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，中期票據(jù)和交易公司債實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)相互掛牌?！?/p>

他還透露，現(xiàn)在央行、證監(jiān)會(huì)和國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)基本統(tǒng)一了監(jiān)管思路，債券發(fā)行將從“嚴(yán)進(jìn)寬管”模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩掃M(jìn)嚴(yán)管”，力爭(zhēng)擴(kuò)大債券的發(fā)行，解決企業(yè)直接融資難的問題。

吳衛(wèi)星認(rèn)為，債券市場(chǎng)互通互融并且快速發(fā)展會(huì)給商業(yè)銀行帶來壓力，促使商業(yè)銀行提高其評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)的能力，對(duì)企業(yè)的信用進(jìn)行更為精準(zhǔn)的分析，提高其對(duì)不同企業(yè)的服務(wù)能力，并且有助于提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

利率市場(chǎng)化

“金融八條”是推進(jìn)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)改革，而利率市場(chǎng)化是中國(guó)金融改革深化的重要一步。

劉勝軍認(rèn)為，正是因?yàn)閲?guó)內(nèi)利率管制，扭曲了資金的供求，才導(dǎo)致了資金錯(cuò)配。目前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)希望降低財(cái)務(wù)成本的呼聲越來越高。

世界大型企業(yè)研究會(huì)中國(guó)中心經(jīng)濟(jì)研究部主任伍曉鷹在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)也表示，如果央行逐漸放開對(duì)銀行存貸款利率的定價(jià)權(quán)，利率逐漸由市場(chǎng)決定，金融消費(fèi)者與銀行之間的地位在實(shí)際中將日趨平等，中小企業(yè)將獲得更多的貸款機(jī)會(huì)和議價(jià)能力，金融行業(yè)也能更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

利率市場(chǎng)化最大的特征就是央行確定基準(zhǔn)利率，由市場(chǎng)供求來決定交易利率。雖然利率市場(chǎng)化在去年已經(jīng)有所突破，銀行貸款上限已放開，但下限仍有最低不超過7折的限制。能否放開貸款下限，一直為業(yè)界所期待。

中國(guó)銀行行長(zhǎng)李禮輝曾公開建議取消貸款利率浮動(dòng)下限，將貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)自主權(quán)交給銀行，這有利于促進(jìn)銀行提高管理水平。

“貸款利率的下限不會(huì)一下子放開，但會(huì)擇機(jī)擴(kuò)大區(qū)間?！币晃唤咏胄械娜耸繉?duì)本刊記者透露。

他表示，利率市場(chǎng)化的配套措施正在推進(jìn)中。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，存款保險(xiǎn)法的出臺(tái)和商業(yè)銀行法等法律的修訂，都是利率市場(chǎng)化必備的基礎(chǔ)。

央行在前不久發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2013）》中表示，中國(guó)存款保險(xiǎn)制度條件已經(jīng)具備，可擇機(jī)出臺(tái)并組織實(shí)施。