【摘要】在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能生存下去。企業(yè)既可以通過(guò)內(nèi)部投資、資本的自身累積獲得發(fā)展，也可以通過(guò)并購(gòu)獲得發(fā)展，兩者相比，并購(gòu)方式的效率更高，能更快地創(chuàng)造股東價(jià)值、獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、突破行業(yè)壁壘以及發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。本文針對(duì)國(guó)有企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)，詳細(xì)列出了并購(gòu)前需要籌劃的事項(xiàng)，提出了如何營(yíng)造良好的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，多樣化支付并購(gòu)對(duì)價(jià)，以及并購(gòu)后整合的建議。

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)并購(gòu) 并購(gòu)計(jì)劃 并購(gòu)對(duì)價(jià) 并購(gòu)整合

跨國(guó)并購(gòu)是指跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱(chēng)，是指一國(guó)企業(yè)（又稱(chēng)并購(gòu)企業(yè)）為了達(dá)到某種目標(biāo)，通過(guò)一定的渠道和支付手段， 將另一國(guó)企業(yè)（又稱(chēng)被并購(gòu)企業(yè)）的所有資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份（10%以上） 收買(mǎi)下來(lái)，從而對(duì)另一國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。2013年中海油以151億美元收購(gòu)加拿大Nexen（尼克森）公司，并承擔(dān)該公司約43億美元債務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一般并購(gòu)的平均成功率只有40%，跨國(guó)并購(gòu)的成功率只有20%—30%。企業(yè)如何策劃、實(shí)施并購(gòu)，掌握被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，完善國(guó)內(nèi)外的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，成功實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)，以及完成并購(gòu)后對(duì)并購(gòu)企業(yè)的整合、切實(shí)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、創(chuàng)造股東價(jià)值是擺在國(guó)有企業(yè)面前的一道難題。

一、做出科學(xué)的跨國(guó)并購(gòu)決策和計(jì)劃

1.成立并購(gòu)委員會(huì)。選用企業(yè)了解國(guó)際化運(yùn)作的員工組成籌備組織委員會(huì)，并充分利用公司原有的財(cái)務(wù)和法律部門(mén)，企業(yè)還可以考慮聘用專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)的專(zhuān)家作為并購(gòu)顧問(wèn)，參加企業(yè)并購(gòu)案的實(shí)施。

2.開(kāi)展國(guó)際并購(gòu)前期的調(diào)研與分析工作。企業(yè)要對(duì)自身能力有客觀的評(píng)估，同時(shí)對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的估計(jì)，能夠準(zhǔn)確測(cè)算跨國(guó)并購(gòu)的盈利。實(shí)施并購(gòu)前，除了要關(guān)注被投資國(guó)的受限制行業(yè)對(duì)于外商持股量限度和外匯管制、資金轉(zhuǎn)移、中外財(cái)務(wù)系統(tǒng)匹配程度等一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，還應(yīng)在進(jìn)入法律比較健全的發(fā)達(dá)國(guó)家時(shí)，認(rèn)真考察東道國(guó)的勞工、工會(huì)和福利狀況，避免帶來(lái)新的勞資糾紛。

3.規(guī)范并購(gòu)協(xié)議。并購(gòu)協(xié)議是企業(yè)海外并購(gòu)的行為準(zhǔn)則，在發(fā)生法律風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)可以援引并購(gòu)協(xié)議進(jìn)行救濟(jì)，因此海外并購(gòu)的協(xié)商結(jié)果應(yīng)該用書(shū)面形式確定下來(lái)。在簽訂并購(gòu)協(xié)議時(shí)，注意保密和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防事項(xiàng)的約定，防止并購(gòu)中泄漏商業(yè)秘密和目標(biāo)企業(yè)的惡意違約而造成企業(yè)損失。

4.增強(qiáng)與目標(biāo)公司所在國(guó)政府的溝通。利用外交渠道、兩國(guó)的民間友好機(jī)構(gòu)或有影響力的政治人物牽線(xiàn)搭橋等，取得目標(biāo)公司所在國(guó)政府的支持，并盡可能地在社會(huì)就業(yè)方面適應(yīng)當(dāng)?shù)卣囊?。使?dāng)?shù)卣o予跨國(guó)并購(gòu)方以寬松的政治環(huán)境，是實(shí)現(xiàn)成功并購(gòu)的前提條件。

二、給政府提出合理化建議，營(yíng)造良好的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境

鑒于國(guó)有企業(yè)身份的特殊性，雖然在跨國(guó)并購(gòu)中容易受到被投資國(guó)認(rèn)為其并購(gòu)帶有政治色彩的劣勢(shì)，但是在國(guó)內(nèi)卻能發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，通過(guò)與政府相關(guān)部門(mén)的溝通，向政府提出合理化建議，為營(yíng)造良好的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境爭(zhēng)取政府部門(mén)的支持。

1.簡(jiǎn)化海外并購(gòu)審批程序。國(guó)際間產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，商機(jī)轉(zhuǎn)瞬即逝，審批稍慢，就容易錯(cuò)過(guò)最佳并購(gòu)時(shí)機(jī)。審批程序應(yīng)該在保證國(guó)家安全和利益的前提下酌情減少。

2.不斷完善我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的法律法規(guī)。建議政府加強(qiáng)宏觀指導(dǎo)、進(jìn)一步完善和落實(shí)國(guó)內(nèi)并購(gòu)方面的法律法規(guī)和政策，使我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)有法可依。

3.積極參與國(guó)際相關(guān)規(guī)則的制定。目前的并購(gòu)法則都是西方國(guó)家經(jīng)過(guò)多年的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)總結(jié)而成，政府應(yīng)該積極參與相關(guān)規(guī)則的制定，為中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)爭(zhēng)取更合理的條件，并加強(qiáng)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外維權(quán)的力度，保護(hù)我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中利益。

4.不斷完善相應(yīng)的保險(xiǎn)制度。完善相應(yīng)的保險(xiǎn)制度，幫助企業(yè)分散和防范海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，有利于中國(guó)企業(yè)穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)走出去戰(zhàn)略，防止一次并購(gòu)失敗危害企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況，并且避免了國(guó)有企業(yè)并購(gòu)虧損完全由國(guó)家財(cái)政埋單的情況。

三、采用多種支付并購(gòu)對(duì)價(jià)的方式

企業(yè)采取混合并購(gòu)的支付方式，將多種支付工具組合在一起，選擇好融資工具的種類(lèi)結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)以及價(jià)格結(jié)構(gòu)，既可以使收購(gòu)方避免支出更多的現(xiàn)金，造成企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化，也可以防止收購(gòu)方原有股東的股權(quán)稀釋或發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移。

國(guó)有企業(yè)可以在不影響國(guó)家安全和控制權(quán)變化的情況下，嘗試使用現(xiàn)金和部分股權(quán)支付或混合支付的方式支付對(duì)價(jià)。加強(qiáng)被收購(gòu)方信心，減輕其中國(guó)資本對(duì)其惡意收購(gòu)的印象，增加被收購(gòu)企業(yè)合作共贏的理念，進(jìn)而可以適度減輕目前“中國(guó)溢價(jià)”現(xiàn)象，如中海油對(duì)尼克森的要約收購(gòu)價(jià)比尼克森的股價(jià)溢價(jià)61%。

四、重視并購(gòu)后期的整合工作

1.求大同、存小異，建立信任，實(shí)現(xiàn)“文化融合”。企業(yè)并購(gòu)后文化融合的過(guò)程中，應(yīng)堅(jiān)持求大同、存小異的原則。在使命與價(jià)值觀方面建立彼此之間的相互信任。這需要領(lǐng)導(dǎo)者在主觀上重視企業(yè)文化因素，并想辦法了解各自原有企業(yè)的文化，并在組織結(jié)構(gòu)、制度和流程方面進(jìn)行適度的變革。

2.擺脫思維定性和經(jīng)營(yíng)慣性。成功企業(yè)的慣性思維在保衛(wèi)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)時(shí)，卻也遮蔽了它的靈活性和變革思想。在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，企業(yè)需要重新審視自己的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，既要積累以往的成功經(jīng)驗(yàn)，又必須打破慣性思維才能適應(yīng)并購(gòu)的需要。企業(yè)并購(gòu)后，在融合兩家企業(yè)文化的同時(shí)應(yīng)該轉(zhuǎn)變部分已有的思維模式，注入創(chuàng)新的元素以利于新企業(yè)往后的發(fā)展。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新性能激活企業(yè)內(nèi)部管理，增加員工對(duì)新企業(yè)的歸屬感。

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作者簡(jiǎn)介：牛桂芳（1981-），女，漢族，河北定興人，本科，中國(guó)石油冀東油田公司財(cái)務(wù)處，會(huì)計(jì)，研究方向：管理會(huì)計(jì)。

（編輯：陳岑）