【摘要】2013年以來，海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)和外匯占款的迅猛增加，引發(fā)社會(huì)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易真實(shí)性的審視和探討，為了解境內(nèi)企業(yè)利用虛假貿(mào)易套利的動(dòng)機(jī)和模式，我分局對(duì)相關(guān)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)查。

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易背景 監(jiān)管建議

一、貿(mào)易背景真實(shí)性的疑點(diǎn)

（一）數(shù)據(jù)背離顯示貿(mào)易真實(shí)性有待考證

一是與港口貨物吞吐量的背離。海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年一季度出口增速超過18%，貿(mào)易順差430.7億美元。而與之對(duì)應(yīng)的港口貨物量卻顯得十分低迷，規(guī)模以上港口完成外貿(mào)貨物吞吐量80449萬t，同比僅增長(zhǎng)9.1%，增速較2012年同期回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。中國沿海港口的貨物吞吐量增速都相當(dāng)?shù)?，一季度廣州、深圳、湛江、廈門以及北部灣港口外貿(mào)貨物吞吐量增速都低于10%，但這些地區(qū)的外貿(mào)增速卻迅猛增長(zhǎng)，廣東、福建、廣西出口分別增長(zhǎng)34.3%、21.2%和19.2%。二是與貿(mào)易伙伴國數(shù)據(jù)的背離。中國臺(tái)灣數(shù)據(jù)顯示，從內(nèi)地進(jìn)口同比下跌了1.2%，而海關(guān)數(shù)據(jù)顯示我國對(duì)中國臺(tái)灣地區(qū)出口增加45%。此外周邊地區(qū)的出口增速都在3%以下，中國出口的高增長(zhǎng)不免引發(fā)質(zhì)疑。

（二）進(jìn)出口貿(mào)易新特點(diǎn)引發(fā)對(duì)貿(mào)易真實(shí)性的懷疑

通過調(diào)研青島市主要的出口行業(yè)，紡織品、工藝品、金屬制品等企業(yè)均反映人民幣升值出口形勢(shì)不好，企業(yè)出口額明顯下滑，出口增長(zhǎng)似乎未能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。而境內(nèi)外套利者，多采用虛構(gòu)低體積/高價(jià)值貨物在內(nèi)地與香港的進(jìn)出口虛構(gòu)交易達(dá)成目的，2013年一季度，內(nèi)地對(duì)香港的黃金出口量同比大漲300%，內(nèi)地從香港的黃金進(jìn)口量也飆升了175%。此外，近年來轉(zhuǎn)口貿(mào)易出現(xiàn)的新特點(diǎn)也預(yù)示了企業(yè)可能存在虛構(gòu)貿(mào)易背景進(jìn)行套利的情況，一是經(jīng)營(yíng)主體境外與境內(nèi)交易方多為關(guān)聯(lián)公司，大多是境內(nèi)的在香港設(shè)立的離岸公司，交易商品以大宗基礎(chǔ)性原材料為主，青島市轉(zhuǎn)口貿(mào)易商品集中在賤金屬、農(nóng)副產(chǎn)品和化工產(chǎn)品。二是交易國別相對(duì)集中，香港是轉(zhuǎn)口貿(mào)易的主要進(jìn)出口對(duì)象，進(jìn)出口額占比分別達(dá)80.32%和91.65%。三是結(jié)算方式固定，轉(zhuǎn)口貿(mào)易付款以信用證為主，收款多采用電匯方式，據(jù)調(diào)查，青島市轉(zhuǎn)口貿(mào)易付款中信用證的結(jié)算量占到96.67%，收款結(jié)算方式中電匯占比達(dá)99.98%。四是通過保稅監(jiān)管區(qū)域進(jìn)行的轉(zhuǎn)賣業(yè)務(wù)成為轉(zhuǎn)口貿(mào)易的主力軍，占比80%以上。

二、存貸款數(shù)據(jù)變化顯示套利資金增加

外幣貸款轉(zhuǎn)化為人民幣存款。中國一季度外幣貸款增迅速，余額達(dá)7543億美元，約合人民幣4.68萬億元，同比增加34.8%。與此同時(shí)中國金融機(jī)構(gòu)人民幣存款不可思議的增加了6.11萬億，比2012年同期多增加了2.35萬億，同年同期人民幣存款僅增加3.8萬億。說明大量外幣貸款轉(zhuǎn)化為人民幣存款，套取利差和匯差。

利用虛假貿(mào)易背景套利的主要模式

青島外匯局曾經(jīng)查獲青島通商進(jìn)出口有限公司與其關(guān)聯(lián)的香港離岸公司尊尼國際（亞洲）集團(tuán)有限公司及斯柯國際集團(tuán)有限公司（以上公司均為化名）之間虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景，騙取銀行授信，在內(nèi)地與香港之間套利流通的案例。

虛構(gòu)貿(mào)易背景套利主要有以下幾種模式：

（一）離岸與在岸人民幣匯率之間的套利

離岸市場(chǎng)上對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求大漲，導(dǎo)致離岸人民幣/美元，比起在岸人民幣/美元要貴得多。高峰時(shí)段，離岸人民幣比在岸人民幣之間貴出0.6%。以上述案例為例，青島通商進(jìn)出口有限公司在內(nèi)地借取1000萬美元，按匯率折算即6200萬人民幣，然后與關(guān)聯(lián)離岸公司尊尼國際（亞洲）集團(tuán)有限公司虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景，從香港進(jìn)口貨物并用人民幣支付，這樣6200萬人民幣就到了香港，按照離岸匯率，兌換成1008.13萬美元。最后，其再與關(guān)聯(lián)離岸公司斯柯國際集團(tuán)有限公司將原來進(jìn)口的貨物出口給香港合伙人，并用美元結(jié)算，完成獲利81300美元。

（二）離岸與在岸人民幣利率之間的套利

仍以上述案例為例，青島通商進(jìn)出口有限公司在內(nèi)地以年利率6%借入1億元2周，再以3%利率存入銀行（若購買銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率更高），與關(guān)聯(lián)公司尊尼國際（亞洲）集團(tuán)有限公司虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景從香港購入貨物，同時(shí)要求銀行開出信用證。用該信用證，尊尼國際（亞洲）集團(tuán)有限公司可以從香港銀行拿到1億元一年期人民幣貸款。然后青島通商進(jìn)出口有限公司再與斯柯國際集團(tuán)虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易貨物出口合同并收款1億元，然后歸還銀行貸款。人民幣存款利率與離岸人民幣融資成本之差，就是他的盈利。目前，扣除各項(xiàng)成本后，利差70基點(diǎn)。1億元兩周毛利70萬，扣除貸款的成本25萬，最終獲利45萬元。

（三）在利差與人民幣升值之間套利

舉例來看，青島通商進(jìn)出口有限公司在內(nèi)地貸款1億人民幣，利率6%，貸半個(gè)月，把1億元到銀行存成1年定期存款，利率3%，與關(guān)聯(lián)公司尊尼國際（亞洲）集團(tuán)有限公司虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景從香港購入貨物，再讓銀行開出信用證，離岸美元/人民幣匯率6.15，尊尼國際（亞洲）集團(tuán)有限公司可在香港以2%利率借入1626萬美元。青島通商進(jìn)出口有限公司隨后與斯柯國際集團(tuán)虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易出口貨物的合同。此時(shí)在岸匯率若為6.2，去除貸款利息，已獲利56萬元（1626×0.05-10000×6%×15/360），將利潤(rùn)再放入定期存款中。一年后定期存款總值1.036億元（10056×（1+0.03）），凈利約360萬元，若一年內(nèi)人民幣匯率升值2%（匯率變?yōu)?.08），利潤(rùn)為59.2萬美元（360/6.08）。

三、相關(guān)建議

（一）資本項(xiàng)目要有序開放

資本項(xiàng)目未實(shí)現(xiàn)全面可兌換之前，熱錢成規(guī)模涌入的成本和風(fēng)險(xiǎn)是高昂的。建議在人民幣國際化進(jìn)程與資本項(xiàng)目開放程度之間要統(tǒng)籌兼顧，堅(jiān)持循序漸進(jìn)，資本項(xiàng)目需在滿足一系列條件后方可有序開放，如利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)不存在嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)等。

（二）盡可能消除套利空間

目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超寬松的貨幣政策加碼，全球主要央行降息我國內(nèi)外利差空間加大等因素，使我國面臨巨額資金流入的壓力。而套利空間收窄自然不會(huì)引來熱錢的投機(jī)。建議央行在減少國內(nèi)外利差與有效控制通脹之間尋求平衡，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制， 運(yùn)用匯率、利率等價(jià)格機(jī)制進(jìn)行合理引導(dǎo)，以緩解利率平價(jià)和購買力平價(jià)等帶來的套利空間。

（三）銀行應(yīng)加強(qiáng)真實(shí)性審核，審慎開展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)

銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)客戶準(zhǔn)入管理，嚴(yán)格做好各環(huán)節(jié)盡職調(diào)查，充分了解客戶背景及信用狀況；加強(qiáng)貿(mào)易真實(shí)性審查，嚴(yán)格審核合同、報(bào)關(guān)單、發(fā)票等單據(jù)，確保貿(mào)易背景真實(shí)。并審慎開展理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押辦理進(jìn)出口表內(nèi)外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，嚴(yán)控理財(cái)業(yè)務(wù)與進(jìn)出口業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

（四）繼續(xù)對(duì)“熱錢”等違規(guī)資金流入保持高壓打擊態(tài)勢(shì)

外匯管理部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)渠道的監(jiān)管，繼續(xù)開展針對(duì)“熱錢”流入的專項(xiàng)檢查，嚴(yán)厲打擊“地下錢莊”等外匯違法犯罪活動(dòng)。同時(shí)探索對(duì)結(jié)匯資金流向的后續(xù)核查和監(jiān)管。完善銀行短期外債管理，加強(qiáng)銀行表外融資監(jiān)管。嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)外匯交易活動(dòng)。此外應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，充分發(fā)揮監(jiān)管合力，與海關(guān)部門一起加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易真實(shí)性的核查，增加報(bào)關(guān)貨物的開箱查驗(yàn)率。

作者簡(jiǎn)介：賀坤（1977-），女，山東日照人，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，碩士研究生。

（編輯：李敏）