【摘要】本文基于對第三方支付中沉淀資金的利用問題的研究，運用風險回報分析方法，提出了利用方式的創(chuàng)新，以期在提高沉淀資金利用效率，促進第三方支付體系的發(fā)展上做出一定的參考和指引。

【關鍵詞】第三方支付 沉淀資金 利用方式 創(chuàng)新

一、國外第三方支付體系簡介——以PayPal為例

電子商務作為互聯(lián)網發(fā)展的產物，其興起與盛行都首先發(fā)生在歐美國家。因此歐美國家的電子商務平臺在服務模式、組織結構、安全保障和法律基礎等方面都教為成熟。這些成熟的電子商務平臺中所使用的完善的第三方支付體系主要包括亞馬遜購物（Amazon）、Cybersource、支付捷（Payments）、雅虎（Yahoo）和貝寶（PayPal）等。其中貝寶作為世界上第一家電子商務平臺第三方直付機構，目前其在世界市場占有率、注冊用戶和交易量等方面穩(wěn)居世界第一。截止到2012年，超過2.2億的活躍注冊用戶為其帶來了近128億美元的年交易額[1]。

在運作模式上，其運用的是基于電子郵箱的“病毒式”推廣模式。這要求交易中的買賣雙方要實現(xiàn)資金劃撥就必須先獲得PayPal指定的電子郵箱作為賬號，在PayPal上形成自己的獨立賬戶，再通過與銀行賬號的掛鉤實現(xiàn)交易。由此可見，在整個交易資金的劃撥過程中，PayPal實現(xiàn)了兩個賬戶間的銜接，并通過技術、信譽等手段保證了交易的安全與高效，這一“平臺”式的服務功能也成為后續(xù)所有第三方支付機構的功能基礎。

二、我國電子商務中第三方支付平臺的發(fā)展及現(xiàn)狀

我國第三方支付平臺的發(fā)展歷史較短，通常人們將2004年12月支付寶的成立作為國內第三方支付平臺起步的標志。在短短的近9年時間里，目前國內已經形成了包括支付寶、拉卡拉、財付通、快錢以及匯付通等在內的近300家大大小小的第三方支付企業(yè)。這些支付機構中僅以支付寶為例，其日均交易額達到了60億[2]。在基本支付原理的基礎上，我國自己的第三方支付機構在運作，經營上也呈現(xiàn)出了自己的特點，這些特點主要體現(xiàn)在機構支持和運作方式上。

（一）基于支持機構的分類

1.依托于金融機構的第三方支付平臺，這類支付平臺大多由銀行、證券公司等金融機構提供資源支持并側重于整個行業(yè)的戰(zhàn)略布局和發(fā)展。由于其主要合作和業(yè)務對象是各大商業(yè)銀行，因此這類支付平臺往往在信譽和資金實力方面具有較大優(yōu)勢。這些支付平臺主要包括：銀聯(lián)電子支付（中國銀聯(lián)）、快錢、匯付天下等。

2.與互聯(lián)網共生的第三方支付平臺，這一類支付平臺的發(fā)展主要依托于各大電子購物網站和門戶網站。基于互聯(lián)網的這些機構在零散業(yè)務和C2C業(yè)務上具有不可比擬的優(yōu)勢，同時他們也具有互聯(lián)網善于創(chuàng)新，易于進化的優(yōu)秀特征。這類支付機構主要包括支付寶、盛付通、財付通等。

（二）基于運作方式的分類

從技術和實現(xiàn)方式方面，我們可以將第三方支付平臺分為網關類，信用平臺類和移動支付類[3]。其中，網關類主要是指一些第三方機構通過技術手段將銀行的安全內網與外網相連接，這種第三方支付機構主要負責支付過程的技術實現(xiàn)，從而使在外網中的用戶通過網關安全的與銀行內網進行數(shù)據交換；以支付寶為例的信用平臺類第三方支付機構在交易過程中扮演了信用中介的功能，其除了提供安全網關之外，還為買賣雙方提供交易的信用保證和接口，從而極力地提高了交易的成功率，并降低了交易風險。移動支付類第三方支付機構主要指最近幾年剛剛興起的基于移動手持設備的信用中介機構，它們依附于移動網絡的便捷和寬闊的覆蓋面來在移動支付中實現(xiàn)角色功能。

三、第三方支付平臺中的沉淀資金

在資金的利用過程中，沉淀一詞形象地說明了這類資金的特點，即形態(tài)上的閑置。從資金形態(tài)上而言，它就像河流中沉淀于河底并保持相對穩(wěn)定狀態(tài)的資金資本。

（一）沉淀資金的定義

沉淀資金是一個廣為認知的經濟學概念，但針對于它的定義卻眾說紛紜。結合基本經濟學原理，絕大多數(shù)學者認為從理論上講它具有三個含義：從社會化大生產角度來說其指用于銜接商品資本和生產資本，并處于相對穩(wěn)定狀態(tài)的資本形態(tài)；從會計學角度而言，其主要是指固定資產終止確認以前，留存于固定資產折舊賬戶中的資金；從更為微觀的交易流程而言，也即本文所采用的角度來看，沉淀資金即是本文所指的因交易流程需要而在交易賬戶中暫時留存的資金。從單次交易的角度出發(fā)，這部分沉淀資金是不穩(wěn)定的。但是從整個交易部門來看，只要交易可以持續(xù)進行，則在舊的交易環(huán)節(jié)結束的同時，新的交易環(huán)節(jié)又緊隨甚至重疊開始，因此整個沉淀資金的存在形態(tài)又是極為穩(wěn)定的。

從法律層面上來將沉淀資金與一般的資本進行比較，不同的法律環(huán)境又能得出完全不一樣的定義。

作為電子商務發(fā)展最成熟的美國，其并沒有專門立法來規(guī)范第三方支付，但從廣泛使用的法律依據出發(fā)，美國第三方支付平臺上的沉淀資金被認為是負債，而不是存款。從這個定義反推，則說明第三方支付平臺不是銀行或其他類型的存款金融機構，也就無須獲得相關管理部門認定的銀行業(yè)務許可證。歐盟國家內，第三方支付中的資金被定義為一般的交易貨幣。根據歐盟的《電子貨幣機構指令6（2000）》，第三方支付的介質必須是商業(yè)銀行貨幣或電子貨幣，從介質的定義來看，第三方支付機構在交易過程中扮演的是與銀行等存貸金融機構一樣的角色即第三方支付平臺必須取得銀行業(yè)執(zhí)照或電子貨幣公司的執(zhí)照才能開展相關業(yè)務。

相較于國外沉淀資金的定義，目前國內的立法還僅僅停留在對支付機構的約束上，對具體的資金定義尚無確定規(guī)范。

（二）目前沉淀資金利用存在的問題

從法律環(huán)境角度來看，沉淀資金的特點決定了其在存在形態(tài)和利用上具有風險。國內目前對電子商務的法律規(guī)范主要基于《電子支付指引》和《非金融機構支付服務管理辦法》，雖然自2011年5月18日以來，中國人民銀行已經分6批次共頒發(fā)了100張第三方支付牌照，但是任然未形成一個完善的法律體系。

從監(jiān)管角度來看，我國第三方支付機構的主要監(jiān)管主體為人民銀行，而銀監(jiān)會和證監(jiān)會基本沒有涉及監(jiān)管職責和具體行動。除此之外，隨著大量電子商務線下銷售的開展，地方政府和機構也未對支付的線下部分進行有效監(jiān)管。

從使用效率的角度來看，由于我國尚未出臺相關的專業(yè)法規(guī)，從而導致第三方支付機構中沉淀資金的利用目前處于不透明的狀態(tài)。支付寶的服務協(xié)議中只向客戶保證了賬戶資金的安全性，對賬戶資金的利用方式則只字未提。而大多數(shù)學者都認為，第三方支付機構很可能將這部分資金用于短期存款或短期投資，從而獲得一部分效率較低，但很穩(wěn)定的收入。而從融資的角度來看，在不違法和放大風險的前提下，這樣的投資方式顯然是低效率的。

四、沉淀資金利用方式的創(chuàng)新

（一）資金利用形式的創(chuàng)新

目前沉淀資金的主要利用方式是存款組合等傳統(tǒng)低風險低收益方式，而歐美國家的創(chuàng)新方式還包括：抵押擔保，將沉淀資金在大額貸款中用作第三方擔保資金，這樣可以獲得貸款企業(yè)教高額的利益回報，同時所承擔的次要責任也將風險大大降低，除此之外最關鍵的是這種方式在實質上并沒有改變沉淀資金的狀態(tài)；國債投資，作為所有證券投資中風險最小的投資方式，利用大額資金進行國債貼現(xiàn)也可以獲得遠遠高于活期利息的收入；有銀行機構參與的基建投資，由于沉淀資金是一種相對來說長期擁有的資源，因此如果可以將資金的閑置和銀行的穩(wěn)定相結合用于以長周期、高利潤為特點的基建投資，將會大大改善目前資金的而利用效率。

（二）資金利用主體的創(chuàng)新

在整個沉淀資金的產生過程中涉及了兩個主要的參與主體，即銀行和第三方支付機構。目前資金的利用主要由支付機構操控，創(chuàng)新利用主體則要求改變這種利用格局。以銀行和支付機構為共同主體的利用格局可以適當降低資金利用的金融和政策法律風險，而同時在收益上獲得保障。這種格局下的利用方式包括新型主體下的小額貸款、信用資金發(fā)放、融資租賃和高科技投資等，例如支付寶和銀行間關于“虛擬信用卡”的合作，合作中大額沉淀資金將為銀行承擔的信用額度墊付資金，同時該業(yè)務能銀行帶來大量穩(wěn)定客戶[4]，這樣可以充分發(fā)揮資本和渠道各自的優(yōu)勢。以銀行為利用主體的格局是指支付機構將沉淀資金的利用權力完全的賦予銀行，通過轉讓這種利用權力來獲得相應收益。銀行無疑是這類大額資金最好的投資場所，因為這種合約的合作方式基本可以將風險完全轉移至銀行，同時從實際資金和融資便利等方面以一籃子的方式獲得更多的收益。

五、結語

在任何經濟環(huán)境下，最有效的投資方式都是基于一定的市場環(huán)境、法律基礎以及風險和收益的匹配，這也是創(chuàng)新資金利用方式必須考慮的重要因素。而目前我國在政策和市場分類上尚未有明確的定義，因此任何實質上的創(chuàng)新都需要承擔相應的外在風險，本文中所提及的幾個創(chuàng)新方向希望能為此課題的后續(xù)的研究工作提供參考。

參考文獻

[1] 艾瑞咨詢. paypal2012年財報解讀[OL]，2013.

[2] 艾瑞咨詢.2012年第一季度調查數(shù)據[OL]，2012.

[3] 鄭秋霞第.三方支付對我國支付體系的創(chuàng)新與風險研究[D].杭州：浙江大學，2011.

[4] 童卓超.C2C第三方支付企業(yè)與銀行的合作模式研究[D].廈門：廈門大學，2009.

基金項目：“西南民族大學創(chuàng)新型項目資助”。

（編輯：陳岑）