【摘要】金融體系是社會經(jīng)濟的核心，“綠色”一直作為當(dāng)代社會主流前沿問題，所以綠色金融與可持續(xù)發(fā)展的科學(xué)發(fā)展觀相輔相成。綠色金融衍生產(chǎn)品的可行性實證分析就是結(jié)合了新時期下我國經(jīng)濟發(fā)展的要求，在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下具有很強的現(xiàn)實意義。故選取環(huán)保的污泥干化焚燒集成技術(shù)進行證券化處理，設(shè)計出一種綠色金融衍生品上市流通。

【關(guān)鍵詞】污泥干化焚燒 資產(chǎn) 證券化 套利定價模型

一、前言

隨著改革開放的不斷深入，綠色金融產(chǎn)品的上市融通，實現(xiàn)社會資源的對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的有效配置。污泥干化焚燒集成的自然資產(chǎn)證券化設(shè)計就是一個具體的設(shè)想。其優(yōu)勢為污泥焚燒集成裝置技術(shù)順應(yīng)環(huán)境保護的趨勢；資產(chǎn)證券化為投資者提供了一個高質(zhì)量的投資選擇機會和多樣化的投資品種。而相應(yīng)的劣勢為企業(yè)可能會因經(jīng)驗不足、遇到許多不確定因素。在機會方面，證券化能夠使流動性能不夠的資產(chǎn)產(chǎn)生較強的流動性；證券化在我國處于發(fā)展階段，因此具有無限的潛力。當(dāng)然也存在威脅，比如同類競爭者較多，容易被模仿，資產(chǎn)證券化在我國處于初級發(fā)展階段等。

二、分成率的系數(shù)調(diào)整

估計項目計算期設(shè)定為10年，其中建設(shè)期24個月，運營期8年。分成率的評判采用多因素綜合權(quán)衡，對多個因素加權(quán)評判，最后得出分成率。在全球化進程的不斷推進，分成率的大小已經(jīng)趨于一個規(guī)范數(shù)值，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織對各國的技術(shù)貿(mào)易合同的分成率做了大量調(diào)查統(tǒng)計，一般取值在0.5%-10%之間。化工制造業(yè)在0.5%-2%。

所以修正系數(shù)調(diào)整可得到為各項權(quán)重得分：

；收入分成率：，代入上述0.5%-2%的數(shù)據(jù)和修正系數(shù)可得收入分成率：；利潤成分率：28.783%；可知在年利率5.58%，風(fēng)險報酬約為6%。全年CPI通脹率預(yù)期在2.8%左右。從而得出貼現(xiàn)率為：。

三、模型系數(shù)分析

假定將該項環(huán)保技術(shù)作為一種證券的基礎(chǔ)。首先確定相關(guān)的影響因素；由于污泥的處理后的產(chǎn)物是多種多樣的而且價值程度不一樣，所以污泥的產(chǎn)物的收益率是對污泥價值的關(guān)鍵因素；在污泥等級上，則由于不同的污泥其所含的有價值物品的量是不一樣的，所以污泥的有價物質(zhì)含量也是一項關(guān)鍵性因素；在環(huán)保價值上將污泥處理后對環(huán)境保護上也有著巨大地貢獻，并且可以避免另外對環(huán)境污的處理等，即在不對污泥進行處理，為了方便起見我們將環(huán)保價值等其他因素綜合考慮，將它們作為一個整體來考量對定價的影響程度。對50臺污泥處理機器進行針對性分析，據(jù)了解每臺機器每日所能處理的污泥量為40t左右，則我們先以50臺污泥所能處理的污泥量為初始依據(jù)來對污泥進行定價。

通過對相關(guān)影響因素進行規(guī)范化處理，并利用SPSS軟件進行靈敏度計算，并確定有效影響因素和得出模型。

回歸模型的方程為：

四、結(jié)論

以上篇幅已經(jīng)詳細闡述了污泥干化焚燒集成技術(shù)的整個資產(chǎn)證券化過程。我們詳細闡述了資產(chǎn)證券化的可行性，從幾方面來論證了整個項目。分析了整個證券化過程的流程，明確預(yù)期收益的證券化過程。資產(chǎn)評估，在2012年11月28日為基準(zhǔn)日的資產(chǎn)評估價格約為211.8773萬元，折現(xiàn)率約為14.38%。運用APT模型對證券化后的價格進行了預(yù)估定價，定價是整個證券化的核心部分，依據(jù)模型進行定價，得出證券的收益率為：0.083954，即約為8.4%。處理這些污染性物體是具有必然性，同時我們還可以通過這些污染性物體和此項技術(shù)產(chǎn)生推廣到它給企業(yè)所帶來的經(jīng)濟效益。

另外以污泥處理為例的綠色金融完全可以運用于各種化工、石油、生產(chǎn)以及制造產(chǎn)業(yè)，綠色金融產(chǎn)品的廣泛作用可以涉及到社會經(jīng)濟發(fā)展的各個角落。所有的綠色環(huán)保技術(shù)和產(chǎn)業(yè)都可以運用這樣的手段，在實現(xiàn)自我企業(yè)融資的同時，將社會閑散資源向綠色環(huán)保行業(yè)有效配置。進而進行更為深入的科技創(chuàng)新和綠色環(huán)保事業(yè)，由此良性循環(huán)，推動國民經(jīng)濟向前發(fā)展的同時，實現(xiàn)國民經(jīng)濟發(fā)展模式的升級優(yōu)化，轉(zhuǎn)型為更為合理的綠色可持續(xù)發(fā)展模式。

基金項目：2012年浙江財經(jīng)學(xué)院學(xué)生科研項目（2012yjx32）。

（編輯：陳岑）