【摘要】2008年金融危機(jī)以來(lái)，影子銀行備受關(guān)注。近幾年，中國(guó)影子銀行快速發(fā)展，規(guī)模日益龐大，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響日益明顯卻受監(jiān)管較少。本文通過(guò)分析中國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀及其背后的原因、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的影響，并提出相應(yīng)的政策建議。

【關(guān)鍵詞】影子銀行 商業(yè)銀行 監(jiān)管

一、影子銀行的基本概念

影子銀行這一概念來(lái)源于美國(guó)，是指那些行使銀行功能卻不受監(jiān)管或者少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括工具和產(chǎn)品。影子銀行體系主要構(gòu)成有投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、結(jié)構(gòu)投資載體、貨幣市場(chǎng)基金以及擔(dān)保債務(wù)憑證、信用違約互換、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、再回購(gòu)協(xié)議等機(jī)構(gòu)、工具和產(chǎn)品。影子銀行成為現(xiàn)代金融監(jiān)管方面的盲區(qū)，美國(guó)的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》和《大宗商品期貨現(xiàn)代化法》為影子銀行的發(fā)展壯大掃除了障礙，而且影子銀行自身刻意利用最復(fù)雜的技術(shù)和手段制造出的產(chǎn)品和工具巧妙躲過(guò)或少受監(jiān)管。

銀監(jiān)會(huì)在2011年年報(bào)中將影子銀行定義為在傳統(tǒng)銀行體系之外涉及信用中介的活動(dòng)和機(jī)構(gòu)。根據(jù)這個(gè)定義，中國(guó)的影子銀行可以分為兩部分：一部分主要包括銀行體系的證券化活動(dòng)；另一部分是民間金融，主要是民間借貸和典當(dāng)行等。

二、中國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀及原因

近幾年來(lái)，中國(guó)影子銀行快速發(fā)展并且影響力越來(lái)越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年至2012年，中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模從2萬(wàn)億擴(kuò)大到15.8萬(wàn)億元人民幣。銀行新增信貸在社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模中所占的比重不斷下降，從2002年的92%下降至2012年末的54%，下降幅度約為38%。同時(shí)，委托貸款、銀行承兌匯票和信托貸款三個(gè)表外融資指標(biāo)快速膨脹。還有更多資金是通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的渠道流入銀子銀行。

筆者認(rèn)為造成上述現(xiàn)狀有以下幾點(diǎn)原因：

1.由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸難以滿(mǎn)足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，使得資本需求轉(zhuǎn)向影子銀行

2002年以來(lái)，中國(guó)社會(huì)融資總規(guī)模快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)資金的需求越來(lái)越大，但是由于中國(guó)實(shí)行的長(zhǎng)期利率管制和短期貨幣緊縮政策的雙重效應(yīng)使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行在資金供給方面顯得不足。這給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體，特別是中小企業(yè)造成很大的資金壓力。中小企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)等壓力，只能向監(jiān)管程度較低的影子銀行借貸，如：民間借貸等。

2.由于通貨膨脹造成的商業(yè)銀行實(shí)際負(fù)利率，使得資本的供給方轉(zhuǎn)向影子銀行

中國(guó)自2003年末以來(lái)進(jìn)入了實(shí)際負(fù)利率時(shí)代，至2013年負(fù)利率的月份占總月份的六成。長(zhǎng)期的實(shí)際負(fù)利率使得資金存入銀行面臨不斷貶值的現(xiàn)狀，投資者更多的采取主動(dòng)進(jìn)行財(cái)富管理以提高資產(chǎn)收益，其中有很大一部分投資者將資金轉(zhuǎn)向了高利率的影子銀行。

3.中國(guó)資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)加劇了資本供求的不平衡

中國(guó)現(xiàn)階段的金融發(fā)展總體上還處在一個(gè)較低的水平，資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。在社會(huì)融資總規(guī)模中，股票融資所占的比重處在2%的水平，所以即使是信譽(yù)良好、實(shí)力強(qiáng)大的上市公司或者大型企業(yè)，也會(huì)因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，和中小企業(yè)一樣偏重于銀行信貸，這就造成銀行信貸的供不應(yīng)求，這種供不應(yīng)求更加促進(jìn)了影子銀行的發(fā)展。

三、影子銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

中國(guó)影子銀行是隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展而逐步出現(xiàn)的，有其存在合理性，也使得中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融增加了一定的風(fēng)險(xiǎn)。可以說(shuō)影子銀行是把雙刃劍，其影響有以下幾點(diǎn)：

1.規(guī)避了嚴(yán)格的利率管制，促進(jìn)了利率市場(chǎng)化

在當(dāng)前中國(guó)的金融市場(chǎng)大環(huán)境下，嚴(yán)格利率管制使得利率過(guò)低，造成資金供不應(yīng)求。資金供求均衡時(shí)的市場(chǎng)利率應(yīng)該高于當(dāng)前傳統(tǒng)商業(yè)銀行的利率水平。影子銀行的存在使得借貸雙方都有了根據(jù)實(shí)際情況和市場(chǎng)需求進(jìn)行定價(jià)的權(quán)利，這種定價(jià)結(jié)果的利率水平往往高于同期銀行利率。利率市場(chǎng)化是大趨勢(shì)，影子銀行從某種意義上推動(dòng)了中國(guó)利率的市場(chǎng)化進(jìn)程。但是由于影子銀行受到的監(jiān)管較少，也會(huì)出現(xiàn)定價(jià)過(guò)高的情況，反而阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。

2.影響政府的宏觀(guān)調(diào)控，削弱貨幣政策的效果

貨幣政策的實(shí)施往往通過(guò)對(duì)整體信貸規(guī)模、信貸投放結(jié)構(gòu)調(diào)整的手段以實(shí)現(xiàn)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。緊縮的貨幣政策，使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模下降，由于影子銀行不受監(jiān)管或者受到監(jiān)管較少，缺乏資金的實(shí)體企業(yè)就會(huì)轉(zhuǎn)向影子銀行融資，這樣就會(huì)削弱貨幣政策的實(shí)施效果。

3.增加經(jīng)濟(jì)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行本身是風(fēng)險(xiǎn)的載體，其自身由于受到監(jiān)管程度低，而且在制度、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面存在較大缺陷，使得影子銀行存在很大風(fēng)險(xiǎn)。此外，有些企業(yè)從銀行獲得低息貸款后再投資于銀子銀行，以謀求利潤(rùn)。這樣會(huì)加劇銀行體系的杠桿效應(yīng)和資產(chǎn)泡沫，從而增加了銀行的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、政策建議

從前文的論述中可以看出中國(guó)影子銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的雙重作用，其不利之處根源在于對(duì)影子銀行不能做到有效的監(jiān)管。筆者認(rèn)為，對(duì)影子銀行的合理監(jiān)管可以從以下幾個(gè)方面著手：

1.規(guī)范民間金融

可以嘗試通過(guò)民間借貸金融立法來(lái)規(guī)范，推動(dòng)民間金融借貸從地下走向合法化、公開(kāi)化和規(guī)范化。

2.對(duì)進(jìn)行“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管

通過(guò)制定法規(guī)規(guī)范這些機(jī)構(gòu)運(yùn)作的舉出產(chǎn)品以及金融衍生品標(biāo)準(zhǔn)，明確規(guī)定資本充足率、杠桿率等要求，使得它們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)可控的條件下進(jìn)行金融創(chuàng)新。

3.加強(qiáng)影子銀行的信息披露

通過(guò)建立統(tǒng)一、完整、及時(shí)的信息收集、處理、共享平臺(tái)，使參與者充分了解相關(guān)信息，降低信息不對(duì)稱(chēng)程度，減小影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：黃群清（1990-），男，福建莆田人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生，研究方向：金融學(xué)；祖平奕（1990-）女，福建南平人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院學(xué)院碩士研究生，研究方向：國(guó)際投資。

（編輯：陳岑）