【摘要】購(gòu)并活動(dòng)是公司實(shí)行資本營(yíng)運(yùn)的重要手段。購(gòu)并可以給公司帶來(lái)迅速而巨大的發(fā)展機(jī)遇，與此同時(shí)，又可能給公司造成沉重的負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)危機(jī)。公司盲目購(gòu)并以致一敗涂地的事例，也是屢見(jiàn)不鮮。因此，公司購(gòu)并活動(dòng)的指導(dǎo)思想必須服從于公司的整體戰(zhàn)略，并根據(jù)公司整體戰(zhàn)略的要求，制定相應(yīng)的購(gòu)并戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。

【關(guān)鍵詞】購(gòu)并戰(zhàn)略 垂直型 水平型 整合戰(zhàn)略

一、企業(yè)購(gòu)并設(shè)定戰(zhàn)略目標(biāo)的必要性

公司在明確其競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、選擇了相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略后，公司購(gòu)并就成為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的重要手段之一。公司可以選擇通過(guò)內(nèi)部積累逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增加公司價(jià)值；也可以選擇通過(guò)購(gòu)并現(xiàn)有的公司，迅速提高市場(chǎng)份額，降低競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，增加公司價(jià)值。但是公司購(gòu)并是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，數(shù)百萬(wàn)元的損失往往產(chǎn)生于戰(zhàn)略決策上的失誤。因此，每個(gè)從事購(gòu)并活動(dòng)的公司，為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，都必須制定一個(gè)可行的戰(zhàn)略，以適應(yīng)不斷變化的各種條件。無(wú)論是理論上還是實(shí)踐中，適用于所有公司的最佳購(gòu)并戰(zhàn)略是不存在的，每個(gè)公司都必須根據(jù)自己在市場(chǎng)上的地位及其目標(biāo)、機(jī)會(huì)和資源，確定一個(gè)有意義的購(gòu)并戰(zhàn)略。

二、垂直型整合戰(zhàn)略

根據(jù)合并的目標(biāo)的差異，公司并購(gòu)整合戰(zhàn)略的目的可分為縱向一體化和橫向一體化戰(zhàn)略。

（一）垂直型整合戰(zhàn)略的基本特點(diǎn)

垂直型整合戰(zhàn)略，又稱縱向一體化戰(zhàn)略，是相關(guān)公司通過(guò)購(gòu)并的方式與本公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)聯(lián)的上下游公司以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略。

垂直型整合戰(zhàn)略的基本指導(dǎo)思想史：公司只有控制生產(chǎn)的每一個(gè)過(guò)程才能獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。所以，一般在產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘較高的情況下，企業(yè)必然會(huì)施行這一戰(zhàn)略目標(biāo)。

垂直型整合策略，可以做到分散風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)要求該公司在一個(gè)特定行業(yè)的固定成本和資本支出大幅增加，這樣會(huì)導(dǎo)致未來(lái)可轉(zhuǎn)換到其他行業(yè)的靈活性大大降低。反而將投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于某一行業(yè)，實(shí)際上并不利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）垂直整合戰(zhàn)略的利與弊

公司為什么要尋求整合？大多數(shù)僅僅是為了獲得相對(duì)穩(wěn)定的原材料、半成品、產(chǎn)成品的供應(yīng)，或更好的商品銷(xiāo)售市場(chǎng)，或者是為了將經(jīng)濟(jì)規(guī)?；?，在相同的時(shí)間，這樣的表現(xiàn)在專(zhuān)業(yè)化系統(tǒng)中，制造商總是希望增加上游和下游的控制力度和改善他們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這是縱向一體化戰(zhàn)略的重點(diǎn)。在實(shí)際運(yùn)用中也出現(xiàn)過(guò)很多企業(yè)實(shí)行垂直型整合戰(zhàn)略的情況，如：“長(zhǎng)城汽車(chē)把垂直整合作為一貫戰(zhàn)略，斥巨資收購(gòu)長(zhǎng)城橋業(yè)、長(zhǎng)福、格瑞特、曼德、杰華、天球等數(shù)家企業(yè)，經(jīng)過(guò)整合后的長(zhǎng)城汽車(chē)擁有了研制開(kāi)發(fā)、材料供應(yīng)、技術(shù)創(chuàng)新以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等一體化的全新格局，這大大地提升了長(zhǎng)城汽車(chē)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而成為國(guó)內(nèi)自主品牌中最賺錢(qián)的上市公司?！?/p>

可見(jiàn)合理地實(shí)行垂直型整合戰(zhàn)略，可以很好地使企業(yè)因?yàn)榭蛻舴€(wěn)定、銷(xiāo)路暢通，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本降低和經(jīng)濟(jì)效益提高的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

然而在企業(yè)實(shí)行垂直整合戰(zhàn)略決策時(shí)，不得不考慮一些問(wèn)題。很多企業(yè)在收購(gòu)了供貨方之后，自認(rèn)為在獲得穩(wěn)定貨源之后，相應(yīng)的管理成本會(huì)大大降低。但是，他們沒(méi)有考慮到在幾乎沒(méi)有壓力的情況下，工作效率是很難得到提升的，甚至?xí)蝗缫酝?，這導(dǎo)致實(shí)際上企業(yè)的管理成本大大增加，同時(shí)造成企業(yè)的收益相應(yīng)減少，進(jìn)而降低了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。類(lèi)似的情況也會(huì)發(fā)生在針對(duì)于出貨方的整合的過(guò)程中，新希望公司就是由于在實(shí)施垂直型整合過(guò)程中，由于投資決策失誤導(dǎo)致企業(yè)每況愈下，進(jìn)而破產(chǎn)。

（三）企業(yè)在實(shí)行垂直整合戰(zhàn)略時(shí)需注意的問(wèn)題

當(dāng)公司決定實(shí)施垂直整合戰(zhàn)略決策時(shí)，必須考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：完成內(nèi)部成長(zhǎng)的時(shí)間是否足夠，收購(gòu)價(jià)格與自行創(chuàng)設(shè)相比較，與自行創(chuàng)設(shè)進(jìn)行生產(chǎn)的產(chǎn)品相比較，目標(biāo)公司生產(chǎn)設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)是否更好。

三、水平型整合戰(zhàn)略

（一）什么是水平型整合戰(zhàn)略

水平型整合戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)就是橫向購(gòu)并，是指生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同一、相似產(chǎn)品的企業(yè)間的整合。例如中海油公司與優(yōu)尼科公司之間的購(gòu)并就是一種橫向購(gòu)并。根據(jù)購(gòu)并的不同目的，可以分為三種類(lèi)型：完善產(chǎn)品線與擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的動(dòng)機(jī)、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)機(jī)和以取得基礎(chǔ)設(shè)備為目的動(dòng)機(jī)。

（二）完善產(chǎn)品線與擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的動(dòng)機(jī)

購(gòu)并公司通過(guò)購(gòu)并取得目標(biāo)公司現(xiàn)有的產(chǎn)品生產(chǎn)線，在此過(guò)程中，購(gòu)并公司不僅要考慮取得現(xiàn)在的生產(chǎn)技術(shù)，同時(shí)還要考慮目標(biāo)公司現(xiàn)有的產(chǎn)品品牌及營(yíng)銷(xiāo)渠道。用水平型整合的方法來(lái)擴(kuò)張產(chǎn)品線，有助于提高企業(yè)在購(gòu)并后對(duì)整體市場(chǎng)的影響力，但是在考慮決策的可行性時(shí)，購(gòu)并公司必須權(quán)衡此項(xiàng)購(gòu)并的成本及此項(xiàng)購(gòu)并達(dá)成后所能帶來(lái)效益。這兩部分是相互作用的，如果未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力廣泛提高，投資回收期自然會(huì)縮短。2012年5月23日，浙江利歐股份有限公司（利歐股份）發(fā)布公告稱，富士特股東簽訂了《股權(quán)收購(gòu)意向書(shū)》，擬收購(gòu)富士特的部分股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅麣W股份將持有富士特60%股權(quán)。在擬收購(gòu)富士特60%股份的公告公布后，利歐股份這個(gè)中國(guó)最大的微小型水泵制造商，終于有望通過(guò)“三部曲”式的橫向并購(gòu)，完成公司的泵業(yè)全領(lǐng)域布局。山東綠葉制藥集團(tuán)亦通過(guò)全資收購(gòu)四川寶光，擴(kuò)展其糖尿病領(lǐng)域市場(chǎng)地位，豐富了綠葉制藥消化科和骨科領(lǐng)域的產(chǎn)品線。太太藥業(yè)為了在處方藥和非處方藥市場(chǎng)尋求突破，將發(fā)展空間延伸到生化醫(yī)藥領(lǐng)域。這些都是很典型的收購(gòu)案例。

但是還需要注意的是，在收購(gòu)后可能會(huì)產(chǎn)生很多前期無(wú)法預(yù)料的情況出現(xiàn)，使收購(gòu)后需要投入的資金超過(guò)收購(gòu)前的估計(jì)，因此，購(gòu)并公司在進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)必須加以防范。

（三）提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)機(jī)

從收購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)看：購(gòu)并是最常用的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段收購(gòu)，通過(guò)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的方式，可以迅速提高自己的市場(chǎng)份額，從而減少需要承受市場(chǎng)壓力。西泵股份公司與重慶江利圣特機(jī)械制造有限責(zé)任公司并購(gòu)后，進(jìn)一步豐富了西泵股份公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善市場(chǎng)布局，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，屆時(shí)西泵股份公司汽車(chē)水泵市場(chǎng)占有率將達(dá)到30%左右，增強(qiáng)了西泵股份公司在汽車(chē)水泵行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。

（四）取得基礎(chǔ)設(shè)備的動(dòng)機(jī)

取得對(duì)方擁有的基礎(chǔ)設(shè)備是許多購(gòu)并行為的動(dòng)機(jī)之一，許多公司在擴(kuò)大預(yù)期的市場(chǎng)需求的同時(shí)，出現(xiàn)自己生產(chǎn)能力無(wú)法同步的情況，這時(shí)假如采用自主建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備等方式不僅費(fèi)時(shí)，而且不一定能達(dá)到預(yù)期效果，這時(shí)可并購(gòu)具有相同特點(diǎn)的公司，這樣不僅可以取得所需的基礎(chǔ)設(shè)備，而且也省去了新員工培訓(xùn)的過(guò)程。通常情況下，采用這種方式實(shí)施收購(gòu)的目標(biāo)公司大部分是財(cái)務(wù)狀態(tài)不佳、經(jīng)營(yíng)狀況紊亂的公司。

四、企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）企業(yè)并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)

1.可以充分利用對(duì)方資源，包括銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、管理制度、人力資源。

2.可以在短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)大生長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，確立或鞏固其在同類(lèi)型企業(yè)中的龍頭地位。

3.可以充分整合市場(chǎng)緊密度，合理使用資源，減少市場(chǎng)資源浪費(fèi)。

（二）企業(yè)并購(gòu)的缺點(diǎn)

1.容易照成市場(chǎng)壟斷，對(duì)市場(chǎng)的公平性、合理性造成一定的破壞。

2.風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)并購(gòu)后可能由于無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)、決策失誤等無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益，并對(duì)企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)造成嚴(yán)重影響。

3.由于雙方信息不對(duì)稱，可能造成高估或低估資產(chǎn)等情況，造成企業(yè)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

購(gòu)并事實(shí)上只是企業(yè)提升資本運(yùn)營(yíng)能力、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的途徑之一，建立對(duì)應(yīng)的戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式也可以達(dá)到同樣的效果，如諾基亞與微軟的聯(lián)合，在聯(lián)合之后微軟可以借助諾基亞這一老牌手機(jī)巨頭推廣他們的window手機(jī)應(yīng)用系統(tǒng)，來(lái)對(duì)抗當(dāng)今市場(chǎng)占有率最高的谷歌、安卓系統(tǒng)。另外，購(gòu)并活動(dòng)有著極大的風(fēng)險(xiǎn)性，它需要企業(yè)管理者有著沉著冷靜的頭腦，合理地制定和運(yùn)用購(gòu)并策略。 企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際情況，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)實(shí)施符合自己的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。

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（編輯：唐榮波）